产品创新：HERO 2.0智能座舱发布 - 在CES 2026上推出深度融合AI技术的HERO 2.0智能座舱，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度升级，并以突破性的“域控座舱”理念实现“车家互联”与“车商互联” [1] - 视觉体验方面，MicroLED PHUD拥有50,000nits超高亮度、115%NTSC超广色域、0.2mm超精细像素尺寸及超广视角；15.6英寸车规级MLED背光UB Cell中控屏搭载局部调光技术，实现百万级超高对比度 [2] - 听觉体验方面，全球首发AI智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪技术与AI音质修复技术 [2] - 交互方式方面，依托AI技术深度赋能，多款产品融合触控、语音、手势等多模态交互，用户可通过中控系统控制车内调光天窗、空调温度，并进行外卖点餐、远程查看家中情况等 [2] - 场景应用方面，座舱内搭载支持多点触控的高画质智能木纹桌，用户可在桌面进行办公PPT演示、控制座椅按摩等多样化操作 [2] 公司战略与运营 - 公司有望通过持续的产品和服务迭代，逐步从器件供应商的角色转变为解决方案服务商 [2] - 2025年11月23日，京东方精电河源制造基地三期建设项目正式奠基，集车载显示智能产线、研发中心、核心实验室等功能于一体 [3] - 河源三期项目预计将于2026年11月完成首期设备搬入，2026年12月实现规模化量产，投入运营后预计将新增年产能超1000万片 [3] - 公司已构建起以河源、成都、越南三大基地为支点的全球产能支撑与供应服务体系，持续巩固其全球车载显示出货量第一的市场领导地位 [3] - 根据2026年1月12日公告，公司受托人根据股份奖励计划从市场购买合共50万股股份以备未来股份奖励计划所需，占已发行股份总数的0.063%，回购均价4.9港元 [3] 财务预测与估值 - 预计京东方精电2025-2027年总收入约140亿港元、155亿港元、175亿港元，同比分别增长4%、10%、13% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.7亿港元、4.7亿港元、5.5亿港元，同比变化分别为-5%、+25%、+17% [3] - 当前股价对应的2025-2027年P/E倍数分别为10.5倍、8.4倍、7.2倍 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司通过持续迭代新品和拓展国际布局，有望从器件供应商逐步转变为解决方案服务商 [1] - 在CES 2026上推出深度融合AI技术的HERO 2.0智能座舱，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度实现全方位焕新升级，并以突破性的“域控座舱”理念实现“车家互联”与“车商互联” [1] - 公司积极扩张产能，河源制造基地三期建设项目预计2026年12月实现规模化量产，投产后将新增年产能超1000万片，以河源、成都、越南三大基地为支点巩固全球车载显示出货量第一的市场领导地位 [2] - 公司于2026年1月12日回购50万股股份用于未来股份奖励计划，占已发行股份总数的0.063%，回购均价4.9港元 [2] - 考虑到汽车行业激烈竞争对供应商定价和利润空间的挤压，报告适当调整了盈利预测 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年总收入分别为140.02亿港元、154.51亿港元、174.98亿港元，同比增长4%、10%、13% [3][4][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.73亿港元、4.67亿港元、5.46亿港元，同比增长-5%、25%、17% [3][4][12] - 预计2025-2027年归母净利润率分别为2.7%、3.0%、3.1% [4][12] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.5港元、0.6港元、0.7港元 [4] - 以2026年1月23日收盘价4.96港元计算，对应2025-2027年市盈率分别为10.5倍、8.4倍、7.2倍 [3][4] - 对应2025-2027年市净率分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [4] 业务与产品进展 - **视觉体验**：MicroLED PHUD拥有50,000nits超高亮度、115% NTSC超广色域、0.2mm超精细像素尺寸及超广视角；15.6英寸车规级MLED背光UB Cell中控显示屏搭载局部调光技术，实现百万级超高对比度 [1] - **听觉体验**：全球首发AI智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪技术与AI音质修复技术 [1] - **交互方式**：座舱内多款产品融合触控、语音、手势等多模态交互，用户可通过中控系统控制车内调光天窗、空调温度，并进行外卖点餐、远程查看家中情况等 [1] - **场景应用**：座舱内搭载支持多点触控的高画质智能木纹桌，用户可在桌面进行办公PPT演示、控制座椅按摩等操作 [1] 业务结构分析 - 公司收入主要来自车载显示与工业显示两大业务 [12] - 2024年车载显示收入为126.60亿港元，占总收入比重高，预计2025-2027年车载显示收入将增长至131.74亿港元、145.83亿港元、165.87亿港元 [12] - 车载显示业务中，系统业务收入增长迅速，预计从2024年的6.73亿港元增长至2027年的28.99亿港元 [12] - 2024年工业显示收入为7.89亿港元，预计2025-2027年以5%的增速温和增长 [12] - 2024年公司整体毛利率为6.8%，预计2025-2027年毛利率维持在6.0%-6.2%区间 [12]