合作协议签署 - 韩国车载显示屏部件制造商拓润电子与中国奇瑞汽车签署显示屏背光源供应合同 合同金额达606亿韩元（约3.12亿元人民币）[1] - 合作产品包括13.2英寸中控屏、15.6英寸中控屏及10.25英寸仪表盘背光源 将分阶段搭载于奇瑞主力电动车型[1] 供应链合作模式 - 拓润电子联合中国本土模块公司A和B共同供应 A公司负责13.2英寸中控屏与10.25英寸仪表盘 B公司负责15.6英寸中控屏[1] - 此次订单包含与奇瑞汽车零部件供应商A公司签署的首个模块化企业协议 标志在华供应体系建立[4] 战略意义与市场前景 - 拓润电子将中国定位为全球最大内需市场而非单纯代工市场 此次合作是长期战略成果[4] - 公司预计通过奇瑞项目将开辟进入中国其他主要整车厂市场的机会[4]

市场爆发 - 2024年全球新能源汽车销量突破1800万辆，同比增长45%，中国大陆渗透率飙升至38.6% [1] - 2024年全球车载面板出货量达2.28亿片，创历史新高 [1] - 高端车型平均搭载屏幕数增至4.2块（2022年仅2.8块），12英寸以上中控屏占比达72%（较2022年提升7个百分点） [1] - 车载显示面板市场规模突破158亿美元，2025年将冲击200亿大关 [1] - Mini LED背光车用渗透率突破15%，推动单车显示价值提升300% [1] - 特斯拉引领的15-17英寸大屏已成标配，通用、福特等车企规划27英寸以上巨幕 [1] 伟志光电 - 2024年车载背光模组出货量稳居全球第一，市占率15%，客户涵盖天马、京东方、LG等面板大厂，终端延伸至奔驰、宝马、丰田等车企 [2] - 产业链垂直整合：75%关键物料自制，覆盖模具→注塑→SMT全链条 [4] - 创新突破：量产曲面显示（曲率半径R500-R2500）、千级分区Local Dimming背光 [5] - Mini LED布局：2024年建成首条车规级COB产线，良率突破95% [5] - 2024年营收23.72亿人民币（+25.6%），净利润9200万人民币（+96.3%），毛利率21.8%（+4.2个百分点） [6] - 港股PE仅4倍（A股对标公司伟时电子PE 58倍），PB仅0.3倍，存在显著重估空间 [6] 中金战新注资 - 投资方为中金战新创业投资（国新控股旗下基金），金额3000-5000万人民币，用于扩建Mini LED产线、开发玻璃基背光技术 [7] - 产能目标：2025年车规级Mini LED模组产能提升300% [7] 行业洗牌 - 京东方2024年份额达16%，超越天马成全球第一；华星光电大尺寸屏占比98%，绑定比亚迪 [7] - 背光模组低价竞争加剧，隆利、南极光等企业2024年亏损率超30%，伟志、伟时凭借技术壁垒逆势增长 [7] - 日韩企业OLED方案因寿命短板（仅3.2万小时）逐步让位，中国Mini LED方案成主流选择 [8] 结语 - 2024年全球背光模组需求将达2.45亿片，新能源汽车渗透率剑指35% [9] - 2025年Mini LED产线满产贡献6亿新增营收，通过中金导入红旗、东风等央企车企订单 [9] - 中信证券给予目标价3.2港元（较现价+150%），国泰君安看高至3.5港元（基于2025年PE 12倍估值） [9]

为全力提升投资质量，高淳强化落实区领导带头打擂台、专班推进比效能、"问题24小时解决"机制，紧 扣合同履约率、资金到位率、投产达效率等关键指标，加快推进省市重大项目和新增项目建设，力争工 业产值、工业投资年均增长15%以上。今年以来，高淳全区上下全力以赴拼经济、促发展，引进亿元以 上项目86个、开工运营36个、实际投资47.88亿元，27个省市重大项目全面开工、130个区重点产业项目 开工124个。 高淳将聚力攻坚主导产业、持续提升产业能级，加快打造符合高淳实际的产业体系，全力以赴招大引 强，实施五年引资3000亿元计划，着力引进10亿、20亿、30亿元以上龙头项目，举全区之力打造汽车零 部件产业集聚区、新型显示产业园、医疗器械产业园、都市食品产业园"一区三园"，力争全年招引亿元 以上项目100个、10亿元以上项目8个。 从2023年底首次接触，到2024年3月在高淳注册成立公司，再到如今斥巨资投资实体，蔡华认为，南京 是长三角地区智能网联汽车产业链最完善的地区之一，拥有品种齐全的整车产品线。另一方面，高淳不 遗余力促成项目落地的服务意识坚定了睿华落地的决心。蔡华说，项目建设的每个关键节点都有高淳区 委区政府 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：智能驾驶、支架、汽车、消费电子、游戏、内容娱乐、互联网、电商 - **公司**：地平线机器人、黑芝麻智能、优价创新、京东方精电、奇瑞捷途、上汽大通、长安汽车、京东、美团、阿里、小马智行、英伟达、德州仪器、小鹏、领跑、吉利、比亚迪 [1][2][23] 纪要提到的核心观点和论据 智能驾驶行业 - **市场进展**：4月关税下跌后5 - 6月回补，近期行情平稳，港美股智能驾驶指数近三月涨11%、近一月涨5%，国内指数三月涨0.98%、近一月涨1.69%，细分领域未明显上涨，特斯拉发布Robo TAXI带动相关标的短期上涨但难持续 [2] - **关注要点**：明后年单车毛利率可能转正，Robo TAXI渗透率达5% - 10%迎加速拐点 [2] 地平线机器人公司 - **业绩预期**：2025年营收33亿人民币、2026年55亿、2027年85亿，维持超50%高增速；2028年营收100亿左右、毛利率50%、总费用50亿以内扭亏为盈；2030年保守收入260亿、乐观超300亿甚至350亿，对应利润80 - 100亿 [1][3] - **基本面情况**：中阶智驾芯片出货与新能源车企挂钩，质价平权趋势下市场份额预期未降；2027年高阶芯片出货超60万片、贡献30亿左右营收 [3] - **股价催化节点**：2025 - 2026年中阶智驾芯片出货量维持情况；2025年第四季度到2026年第一季度验证高阶智驾芯片HSD能力 [4] - **市值增长潜力**：未来市值从当前约900亿港币提升至1600 - 3200亿港币，通过HSD认证、获更多新能源车企定点订单等节点实现 [3][5] 黑芝麻智能公司 - **业绩预期**：2025年营收8亿、增速超70%，2026 - 2027年收入分别为15亿和22亿，2027年盈亏平衡、收入20亿左右 [1][8] - **基本面看点**：努力切入比亚迪TNGIC平台；下一代智驾芯片A2000下半年定点、明年量产，算力定位高 [7] - **股价催化因素**：车企定点数量、软件供应商数量、A2000定点及量产情况决定高阶市场位置 [9] 优价创新公司 - **业务模式**：软硬结合，采购支架芯片写算法、组装预控制器，还涉及L4级别小巴和矿卡业务 [10] - **业绩预期**：2025年营收10亿、2026年10亿、2027年15亿，2027年收入20亿左右、毛利率及经营费用率20%左右盈亏平衡 [10] - **定点项目**：2025年上半年获奇瑞捷途、上汽大通、长安汽车等定点项目 [11] - **股权解禁**：分三阶段解禁，2026年3月流通股比例超35%，资济市政府承诺减持限制，目前估值高、股价今年涨超30% [13] 京东方精电公司 - **市场地位**：车载显示模组龙头，连续三年多项指标全球第一，OLED领域中国第一、全球第二 [16] - **财务表现**：2024年营收增25%、利润下滑，因大客户产品品质问题和成都工厂产能爬坡；2024下半年净利润环比提升，2025上半年利润改善延续 [17] - **发展逻辑**：扩展海外市场，2025年海外收入占比超40%、2027年达50%；从TIER two向TIER one转移，与多家车厂进行业务布局 [18] - **盈利预测**：2025年营收增速10% - 15%、规模约150亿港元，净利率3.5%、净利润约5亿港币 [19] - **市值和利润增速**：目前净利润5亿港币、市值约10倍，2026年利润增速20%、净利润6亿港币 [20] - **市场看法**：市场担心流动性风险和退出港股通风险，股价无明显波动 [21] - **催化时点**：2025年下半年海外订单放量、2026年业绩弹性显现 [22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 光大证券近期对港股硬科技、汽车产业链、消费电子等领域汇报，跟踪游戏、内容娱乐、互联网公司中报业绩预期，计划明天汇报京东、美团、阿里等电商公司二季报情况 [23] - 支架行业短期缺催化剂，进入产品和项目交付期，robotaxi及中高阶支架渗透力突破带动市场热度 [14]

文章核心观点 - 车载显示市场呈现高增长与低利润并存的结构性困境 行业面临价格竞争加剧和供应链变革的双重压力 头部厂商通过技术差异化 深度客户绑定和生态布局寻求竞争优势 [2][6][8][9][10][11][12][13] 市场增长与规模 - 全球汽车显示系统市场规模将从2024年238.3亿美元增长至2029年473.7亿美元 复合年增长率达14.7% [1] - 2024年全球车载显示面板总出货量达2.32亿片 同比增长6.2% 其中前装市场出货量2.02亿片 同比增长9.5% [1] - 2024年全球汽车销量9140万辆 同比增长2.6% 预计2025年达9470万辆 同比增长3.7% [3] - 中国乘用车前装标配HUD渗透率从2023年11%提升至2024年16% 2024年12月单月渗透率突破17.4% [4][5] - 2025年第一季度30万元以下车型在HUD总出货量中占比提升至69.82% [5] 行业竞争格局 - 京东方 天马 TCL华星等面板巨头将战略重心转向车载业务 利用高世代产线调整工艺适应车载市场要求 [5] - 2024年TCL华星车载显示面板出货量同比增长125% 天马车载业务营收2025年一季度同比增长超30% [11] - 京东方全球车载显示出货量排名第一 天马排名第二 [10][11] - 国内第二大HUD供应商泽景电子2022-2024年HUD销量从17.57万台增至62.46万台 但产品均价从971元下滑至837元 连续三年亏损 [6] - Tier 1供应商华阳集团2025年第一季度毛利率18.2% 同比下降2.7个百分点 为7年来首次低于20% [8] 技术发展趋势 - LTPS LCD技术因高分辨率 低功耗和更好稳定性成为车载显示主流技术 [11] - HUD从高端选配转向中端标配 技术扩散从线性增长转向指数级增长 [4][5] - 电子后视镜 副驾娱乐屏 后排娱乐屏等多屏联动需求爆炸式增长 [4] - Mini-LED Micro-LED OLED等下一代技术研发应用加速推进 [10][11] - 极米科技采用投影技术解决传统屏幕空间占用和曲面适配问题 并布局车外交互应用 [13] 供应链变革 - 面板厂与车厂出现"去Tier 1化"趋势 面板厂直接为车厂提供解决方案 车厂直接对接面板厂确保核心零部件稳定供应 [6] - 面板厂从车型定义阶段介入 与车企或头部Tier 1进行联合研发 [7] - TCL华星与比亚迪达成战略合作 荣获"杰出战略合作伙伴"大奖 同时是德赛西威LTPS面板核心供应商 [7] - 京东方精电与德赛西威深度合作 产品覆盖多屏交互和高分辨率仪表屏 应用于理想 广汽等车企旗舰车型 [7] 企业战略布局 - 京东方采取"生态赋能"策略 凭借a-Si LTPS LCD OLED Mini-LED全技术储备成为智能座舱"总承包商" [10] - 天马聚焦"精准卡位"阵地战 核心布局LTPS LCD技术 发布"轩辕"车规好屏标准 拓展电子外后视镜系统 [11] - TCL华星作为追赶者 深度绑定比亚迪 吉利 德赛西威等核心客户 立足中控大屏并向多显示场景扩展 [11][12] - 头部Tier 1供应商向软硬一体系统集成商转型 华阳集团2024年HUD出货量突破100万套 德赛西威开发第五代智能座舱G10PH硬件平台 [13]

车载显示行业发展前景 - 车载显示行业作为汽车智能化关键环节正迎来迅猛发展 新能源汽车与智能驾驶推动行业爆发式增长 2024年全球车载显示面板出货达2_3亿片 同比增长8_5% 预计2025年将维持5_4%增速至2_5亿片 [1] - 大屏化 多屏化趋势显著 HUD 副驾屏等新产品加速渗透 OLED Mini LED等新技术逐步替代传统LCD面板 [1] - 新能源汽车领域表现突出 小米SU7 极氪007等车型配备大尺寸高分辨率显示屏 大幅提升信息展示效果与用户体验 [1] 技术创新推动行业发展 - LCD仍占主流地位 但OLED Mini LED和Micro LED等新兴技术快速崛起 OLED凭借自发光 高对比度 广视角等优势市场份额有望提升 [2] - Mini LED融合传统LED与OLED优势 具备高亮度 高对比度 低功耗特性 提升强光下可视性与节能效果 [2] - Micro LED因亮度 对比度 分辨率及使用寿命等方面卓越表现被视为最具革命性的发展方向 [2] 供应链合作模式变化 - 传统供应链中面板厂 模组厂 系统集成商和整车厂各司其职 [3] - 随着汽车智能化电动化加速 整车厂与面板厂直接合作愈发紧密 有助于提升技术水平 提高效率 降低成本 推动行业技术进步与产业升级 [3]

报告行业投资评级 - 优于大势 [5] - 对京东方精电和深天马 A 均给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 汽车产业变革下车载显示行业前景广阔，市场需求和技术创新推动其发展，传统供应链合作模式变化，大陆屏厂具竞争优势，推荐关注京东方精电和深天马 A [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 车载显示重塑智能座舱新体验 - 车载显示屏按位置分仪表、抬头、后视、中控和后排显示器，功能为驾驶辅助与娱乐，技术从模拟向数字发展，未来新型显示技术和智能化功能将更广泛应用 [16][17] - 汽车座舱从机械化向智能化阶段发展，组件性能、功能和娱乐属性不断提升，交互形式从物理按键向触控、语音转变，未来座舱域将以域控制器为中心 [21][25][29] - 车载显示屏产业链由原材料、上游、中游、下游构成，各环节紧密协作保障产品从原材料到整车应用 [30] - 车载显示呈大屏化、多屏化趋势，大尺寸屏整合信息、提升视觉效果，多屏布局满足不同需求；传统 a - Si LCD 被 LTPS LCD 取代，柔性与异形化趋势凸显，OLED 技术优势明显 [34][36][37] 车载显示增长动能充足 - 全球汽车市场 2023 年复苏，2024 年继续增长，新能源汽车销量高歌猛进，中国成最大市场，新兴市场增长强劲；汽车电子成本占比上升，中国汽车电子和智能座舱市场规模将增长 [44][47][50] - 2024 年全球车载显示面板出货量增长，a - Si LCD 是主流但 LTPS LCD 加速渗透，其出货量和尺寸增长显著，价格高于 a - Si LCD，未来车载屏幕出货量将低个位数增长，高端产品双位数增长 [54][55][62] 大陆屏厂赢得竞争优势 - 6 代及以上产线切割效率高、成本低，大陆面板厂高世代线产能占比提升，在 8 代及以上产线产能优势突出，车载 a - Si LCD 显示屏在 8 代线切割，大陆厂商具优势 [65][68] - 2019 - 2024 年中国大陆厂商车载显示市占率提升，日本、中国台湾和韩国厂商下滑，京东方和深天马出货量排名靠前，大尺寸和高端屏幕市场大陆厂商竞争力增强，未来市占率有望进一步提升 [71][74][78] 京东方精电 - 京东方精电是全球车载显示龙头，发展经历探索期、确定车载方向、与京东方合作、车载业务跨越发展阶段，2024 年车载显示收入占比 94% [89][90][94] - 2016 - 2024 年总收入增长，2023 年收入持平、2024 年增长，2023 年归母净利润下滑、2024 年仍下滑，毛利率和净利率受多种因素影响，未来有望回升，运营效率提升，有息负债率下降 [96][97][103] - 预计 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润增长，目前股价低估，给予“买入”评级 [111] 深天马 - 深天马是中小尺寸显示面板龙头，聚焦消费品和专业显示市场，拥有多条生产线，在多个细分市场出货量排名领先，AMOLED 手机面板市占率提升 [114][116][118] - 公司营收稳定，归母净利润近两年下滑后 2024 年减亏，毛利率触底回升，获政府财政补贴，研发投入高，资本开支下降，现金流好转 [130][132][140] - 预计 2025 - 2027 年公司收入和归母净利润增长，目前估值低且基本面优化，维持“买入”评级 [144] 新型显示技术在车载中的应用展望 - 全息投影技术通过干涉和衍射原理实现“空间立体成像”，让汽车向“智能移动空间”跃迁，如蔡司车载全息方案 [147] - 近场投影技术将图像投射至近距离表面，突破传统屏幕限制，国内光峰科技有布局 [149]