产品创新：HERO 2.0智能座舱发布 - 在CES 2026上推出深度融合AI技术的HERO 2.0智能座舱，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度升级，并以突破性的“域控座舱”理念实现“车家互联”与“车商互联” [1] - 视觉体验方面，MicroLED PHUD拥有50,000nits超高亮度、115%NTSC超广色域、0.2mm超精细像素尺寸及超广视角；15.6英寸车规级MLED背光UB Cell中控屏搭载局部调光技术，实现百万级超高对比度 [2] - 听觉体验方面，全球首发AI智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪技术与AI音质修复技术 [2] - 交互方式方面，依托AI技术深度赋能，多款产品融合触控、语音、手势等多模态交互，用户可通过中控系统控制车内调光天窗、空调温度，并进行外卖点餐、远程查看家中情况等 [2] - 场景应用方面，座舱内搭载支持多点触控的高画质智能木纹桌，用户可在桌面进行办公PPT演示、控制座椅按摩等多样化操作 [2] 公司战略与运营 - 公司有望通过持续的产品和服务迭代，逐步从器件供应商的角色转变为解决方案服务商 [2] - 2025年11月23日，京东方精电河源制造基地三期建设项目正式奠基，集车载显示智能产线、研发中心、核心实验室等功能于一体 [3] - 河源三期项目预计将于2026年11月完成首期设备搬入，2026年12月实现规模化量产，投入运营后预计将新增年产能超1000万片 [3] - 公司已构建起以河源、成都、越南三大基地为支点的全球产能支撑与供应服务体系，持续巩固其全球车载显示出货量第一的市场领导地位 [3] - 根据2026年1月12日公告，公司受托人根据股份奖励计划从市场购买合共50万股股份以备未来股份奖励计划所需，占已发行股份总数的0.063%，回购均价4.9港元 [3] 财务预测与估值 - 预计京东方精电2025-2027年总收入约140亿港元、155亿港元、175亿港元，同比分别增长4%、10%、13% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.7亿港元、4.7亿港元、5.5亿港元，同比变化分别为-5%、+25%、+17% [3] - 当前股价对应的2025-2027年P/E倍数分别为10.5倍、8.4倍、7.2倍 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对京东方精电维持“买入”评级 [3][5] - 核心观点：公司通过持续迭代新品（如HERO 2.0智能座舱）和积极扩张产能，有望从器件供应商逐步转变为解决方案服务商，巩固其全球车载显示出货量第一的市场领导地位 [1][2] - 考虑到汽车行业竞争激烈对供应商定价和利润空间的挤压，报告适当调整了盈利预测，预计2025-2027年总收入约140/155/175亿港元，归母净利润3.7/4.7/5.5亿港元 [3] 产品创新与业务发展 - 公司在CES 2026上推出HERO 2.0智能座舱，深度融合AI技术，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度升级，并引入“域控座舱”理念，实现“车家互联”、“车商互联” [1] - 视觉体验方面：MicroLED PHUD拥有50,000nits超高亮度、115% NTSC超广色域、0.2mm超精细像素尺寸；15.6英寸车规级MLED背光UB Cell中控屏实现百万级超高对比度 [1] - 听觉体验方面：全球首发AI智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪与AI音质修复技术 [1] - 交互方式方面：座舱内多款产品融合触控、语音、手势等多模态交互，用户可通过中控系统控制车内设备、点餐、远程查看家中情况等 [1] - 场景应用方面：座舱内搭载支持多点触控的高画质智能木纹桌，可进行办公演示、控制座椅按摩等操作 [1] 产能扩张与公司治理 - 公司于2025年11月23日奠基河源制造基地三期建设项目，集车载显示智能产线、研发中心、核心实验室于一体，预计2026年11月完成首期设备搬入，2026年12月实现规模化量产，投产后预计新增年产能超1000万片 [2] - 公司已构建以河源、成都、越南三大基地为支点的全球产能支撑与供应服务体系 [2] - 公司于2026年1月12日公告，为股份奖励计划从市场回购50万股股份，占已发行股份总数的0.063%，回购均价4.9港元 [2] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2025-2027年总收入分别为140.02亿港元、154.51亿港元、174.98亿港元，同比增长4%、10%、13% [3][4][12] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.73亿港元、4.67亿港元、5.46亿港元，同比增长-5%、25%、17% [3][4][12] - 利润率预测：预计2025-2027年归母净利润率分别为2.7%、3.0%、3.1% [4][12] - 估值水平：基于2026年1月23日收盘价4.96港元，对应2025-2027年P/E倍数分别为10.5倍、8.4倍、7.2倍，对应P/B倍数分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [3][4][11] - 分部收入预测（车载显示）：预计2025-2027年车载显示收入分别为131.74亿港元、145.83亿港元、165.87亿港元，其中系统业务收入增长显著，预计从2025年的13.59亿港元增至2027年的28.99亿港元 [12] 历史财务表现与近期股价 - 历史收入：2024年营业收入为134.49亿港元，同比增长25% [4][12] - 历史利润：2024年归母净利润为3.91亿港元，同比下滑18%，净利润率为2.9% [4][12] - 股价信息：截至2026年1月23日，公司收盘价为4.96港元，总市值为39.26亿港元，总股本为7.92亿股 [5]

公司核心技术品牌与产品矩阵 - 依托ADS Pro、f-OLED、α-MLED三大高端显示技术品牌，构建全品类高端车载显示产品矩阵，重新定义智能座舱视觉体验 [2] - 在ADS Pro领域，基于UB Cell和BD Cell技术推出高端车载显示产品，例如15.6英寸UB Cell产品具备千级Mini LED背光分区、百万级对比度，12.3英寸BD Cell产品实现“无光晕”精细画质 [5] - 在f-OLED领域，全球首发17英寸OLED卷曲终端，可收卷6.5圈，在9.5英寸与17英寸形态间切换，扩展比达3.2倍，并展示车载防眩光OLED、防窥OLED等多元应用 [7] - 在α-MLED领域，推出30万尼特超高亮度玻璃基MicroLED抬头显示、双12.3英寸MiniLED产品（NTSC 105%超广色域）以及6.2英寸MicroLED木纹智能表面产品 [7] AI技术与智能座舱交互升级 - 将AI技术全面融入产品创新，软硬融合系统产品占比大幅提升，通过多模态交互与场景化创新推动智能座舱交互体验升级 [9] - 全球首发MicroLED PHUD全景抬头显示，亮度达50000尼特，集成触控、语音、隔空手势多模态交互，并实现“车家互联”、“车商互联”的域控座舱理念 [9] - 全球首发AI智能车载数字功放，应用AI全场景降噪与音质修复技术，配合2颗Hi-Fi5 DSP及24通道高精度输出，并推出具备“应急通信”功能的CDR融合数字广播 [11] - 在生物识别与交互领域，全球首发3D超声波指纹车钥匙，在复杂环境下精准识别，并推出配备高清屏下摄像头、支持面部识别与疲劳驾驶预警的车载系统 [13] 座舱交互创新与功能体验 - 首创双轴并联智控偏摆屏，令显示屏实现左右旋转、俯仰复合运动，根据驾驶员状态动态调整角度 [15] - 推出首个配备视觉识别功能的头枕光场屏，采用近距离光场技术，让用户在车内近距离观看56英寸以上大场景虚拟画面，配合眼球追踪和AI算法 [15] - 行业领先的双24英寸“天际屏”以环抱式超长幅形态，集成高色域、高对比度等技术，已成功量产应用于全新蔚来ES8 [17] - 应用于汽车车窗的分区调光玻璃，紫外线阻隔率高达99%以上，具备秒级响应速度，已应用于极氪009光辉等高端车型 [17] 多场景创新应用与生态延伸 - 围绕“人-车-域”、AI+等方向打造场景化解决方案，实现从座舱核心场景向创新领域的全域延伸 [18] - 在智能养宠领域，全球首发智能生态缸、智能水族缸，集成高清大屏与智能交互，提供环境监测与自动养护服务 [18] - 在智慧骑行领域，推出智能骑行AI+眼镜，集成高清摄像头、光学防抖、防眩光与双蓝牙耳机，提升骑行安全性 [18] - 在智能家居与商超领域，推出V+知新历智能日历、手感盖板木纹显示、反射式咖啡点餐屏、可移动户外标牌、彩色电子纸数字标牌等产品 [18] - 在智能办公领域，推出14英寸UB Cell笔记本（无缝切换sRGB、DCI-P3、Adobe色域）、智慧一体机C100、双面电子桌牌、便携式打印机等产品 [20] - 在智能学习领域，全球首发裸眼3D教育一体机，支持2D/3D自由切换并搭载高精度人眼追踪系统，同步推出健康全景读写台、AI速绘本等产品 [21] 公司战略与行业地位 - 作为全球车载显示龙头企业，在CES 2026以三大技术品牌为基石，AI赋能为引擎，场景生态为延伸，全面展现从技术创新到场景落地的全链条实力 [20] - 公司将持续深化“5V”发展方针，以科技创新推动应用场景的智能化体验升级，携手全球合作伙伴共建创新生态 [20]

车载OLED面板行业 - 2025年全球车载OLED面板出货量预计同比增长11.8%，达到约3.05百万台 [2] - 尽管出货量持续增加，但随着汽车行业电动化和数字化的推进，OLED的采用速度有所放缓 [2] 星河动力航天进展 - 智神星一号可重复使用液体运载火箭主发动机CQ-50已完成超过10000秒累积试车，实现了32%-105%大范围变推能力的重大突破 [2] - 公司相继完成了智神星一号火箭二子级动力系统试车与一子级七机并联海上平台试车，该箭型的大型地面试验已全面收官 [2] - 遥一火箭已完成总装总测出厂，即将进场开展首飞任务 [2] 上纬新材个人机器人业务 - 公司于12月31日正式发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元Q1” [2] - 公司将以“上纬启元”品牌进军个人机器人赛道，首次对外明确了这一业务方向 [2] 磷酸铁锂材料产业 - 全球最大单体磷酸铁锂基地——宜昌邦普时代45万吨/年新一代磷酸铁锂项目于12月29日正式投产 [2] - 该项目是宁德时代邦普全链条一体化产业园项目的子项目，是邦普“首个四代磷酸铁锂技术”战略项目，总投资56亿元，预计年产值145亿元 [2] - 项目从2025年1月签约到12月投产，刷新了行业建设纪录，建成3个生产车间、6条生产线，产能达45万吨/年 [2] - 单个车间面积达4万多平方米，相当于6个标准足球场大小，生产的新一代磷酸铁锂压实密度更高，以其为正极材料的电池充电速度更快、续航更长、低温性能更佳 [2]

行业趋势 - 汽车产业正经历“新四化”浪潮，车载显示向高端化、智能化和多元化快速发展 [3] - 前沿座舱显示技术正从消费电子向汽车电子渗透，Pillar to Pillar一体贯穿式超大尺寸车载显示应用持续增长 [3] - OLED、Micro LED等高端显示技术及新型3D显示、隐藏显示、滑动显示、智能表面、透明显示等创新应用成为座舱体验升级与差异化优势的关键载体 [3] - 科技创新正推动汽车产业从“价格竞争”迈向“价值升级” [3] 公司战略与合作 - 京东方精电与理想汽车举行高层会谈，共探智能座舱技术创新与生态应用的未来路径 [1] - 此次活动成为双方基于深度互信与共同愿景的重要桥梁 [1] - 公司秉承“屏之物联”发展战略，以领先的“HERO”智能座舱生态理念引领汽车座舱向健康、娱乐、休闲、办公等场景创新融合 [15] - 公司未来将继续携手理想汽车等全球合作伙伴，以持续的技术创新和生态共建，共同推动智能座舱与汽车产业的创新升级 [15] 产品与技术展示：画质与视觉 - 全球首发的画质增强技术内置领先图像算法，极大增强画面全局细节、边界轮廓清晰度、暗场细节和纹理层次感 [6] - 全新一代UB Cell超高画质车载显示相较普通TFT显示产品视觉效果实现极大飞跃，具备高对比度、极致黑态、广色域和超低反射率 [6] 产品与技术展示：高端显示性能 - 车规级双15.05英寸OLED双联屏拥有1000000:1超高对比度，采用一体贴合工艺打造极致轻薄屏身 [8] - 双屏协同设计实现功能精准分区，主屏幕作为整车智能总控中枢，副驾屏聚焦娱乐交互体验 [8] - 14.6英寸2.5K高清氧化物显示屏凭借高迁移率、高透过率与优异的色彩表现，为高端车型提供高可靠性高清解决方案 [8] 产品与技术展示：智慧交互与创新应用 - 头枕光场屏通过光学技术，用户可在5英寸屏幕上观看到3-5米外的50英寸超大尺寸虚像画面，并可通过人眼视觉追踪自动调整成像位置 [10] - 高达417 PPI的车机级裸眼3D产品拥有宽广的3D视角，内置高速响应的眼球追踪算法 [12] - 行业首发的智能方向盘集成超声屏下指纹、ECG心率监测、HOD离手检测等多重交互技术 [12] - 15.6英寸手势切换防窥屏可一键切换防窥模式，避免副驾显示内容对驾驶员干扰并保护用户隐私 [13] 产品与技术展示：其他尖端产品 - 展示产品包括44.8英寸超大尺寸Oxide智能座舱、全球首发30万nit最高亮度玻璃基MicroLED抬头显示、创新曲面OLED、双17英寸滑卷显示等众多尖端产品 [15]

行业技术发展趋势 - Mini LED与OLED在车载显示领域呈现竞合关系，是中高端市场未来发展的主线[1] - 技术迭代升级方向是更适配车载场景[1] Mini LED短期市场渗透 - 短期来看，Mini LED凭借成本下探和产能释放，将在20万元以上车型加速渗透[1] - 2026年搭载量占比预计较2025年将会有更明显提升[1] Mini LED长期技术演进 - 长期技术发展将向更高分区数突破，例如向万级分区发展[1] - 长期技术将结合量子点以优化色域，实现更优色彩表现[1] Mini LED应用场景拓展 - 应用场景将从仪表盘、中控屏向HUD（抬头显示）和后排娱乐屏拓展[1] - 大尺寸Mini LED屏幕在车载领域的应用将更为广泛[1]

行业核心观点 - Mini LED与OLED在车载显示领域的“竞合关系”将成为未来发展主线，二者在中高端市场展开角逐，又各自朝着更适配车载场景的方向迭代升级 [1][8] - 车载显示已从传统单一仪表功能升级为集驾驶信息交互、座舱娱乐体验、智能场景控制于一体的核心载体，成为车企打造差异化竞争力的关键赛道 [2] - 2025年是车载技术落地的关键攻坚年，市场呈现“Mini LED爆发、OLED稳健、传统LCD稳基本盘”的多元格局 [2] 产品技术格局 - 2025年车载显示面板市场形成差异化突围格局，不同技术路线针对不同价格带车型和用户需求精准布局 [2] - 传统LCD凭借成本低、技术成熟、稳定性强的优势，仍在车载显示市场占据绝对主导地位，出货量占比超95%，核心聚焦20万元以内亲民车型市场 [7] - 传统LCD的核心策略是优化体验、控制成本，通过提升亮度和优化色域改善用户体验，并与新兴技术形成高低搭配、互补共存的格局 [7] Mini LED 技术分析 - Mini LED背光技术在2025年迎来爆发式增长，从“小众试点”迈向“中高端标配” [3] - Mini LED车载面板出货量从2022年的20万片，激增至2023年的80万片（同比增长300%），2024年达120万片（同比增长50%），预计2025年将跳涨至300万片（同比增长150%） [3] - 技术突破与市场需求双向契合，良率提升和规模化采购推动单屏成本下降，产品从30-50万元高端车型下沉至20-30万元主流区间 [4] - Mini LED技术特性完美适配车载场景，具备1000nits以上超高亮度、-40℃~125℃耐温范围及超5万小时使用寿命 [4] - 短期借成本下探和产能释放在20万元以上车型加速渗透，长期技术将向万级分区、结合量子点优化色域方向发展，应用场景从仪表、中控向HUD、后排娱乐屏拓展 [1][8] OLED 技术分析 - OLED凭借自发光、高色域（NTSC色域超100%）、高对比度（百万级对比度）、可柔性折叠特性，在车载领域呈现稳中有进但未爆发的态势，核心聚焦高端豪华车型 [5] - OLED车载面板出货量从2022年的60万片增长至2024年的250万片，预计2025年达310万片（同比增长25%），增速慢于Mini LED [5] - 制约OLED大规模扩张的核心因素在于成本与稳定性，单屏成本约为传统LCD的3-4倍，且有机材料在-30℃以下环境易出现发光效率下降等可靠性风险 [5][6] - 受Mini LED刺激，OLED供应商加速策略调整，通过Tandem技术、优化蒸镀工艺提升良率以降低成本，并强化稳定性测试，将耐温范围拓展至-40℃~105℃ [6] - 短期OLED仍锚定中高端旗舰车型，长期将通过优化有机材料提升稳定性、探索折叠/卷曲形态创新，并尝试向30-50万元中高端市场小范围渗透 [8]

投资交易核心 - 华联控股拟投资人民币5000万元对成都理想境界科技有限公司进行增资入股 其中4.4924万元为认购新增注册资本 其余4995.5076万元计入资本公积 [1] - 交易完成后公司将持有理想境界2.7778%股权 具体持股比例以工商登记为准 [1] - 关联方恒裕资本已签署增资协议 拟投资1亿元取得标的公司5.555556%股权 并有权指定关联方出资5000万元 [2] - 华联控股与恒裕资本将各自投资5000万元 分别持有标的公司2.7778%股权 恒裕资本5000万元增资款已支付 [2] 标的公司技术优势 - 标的公司自主研发光纤扫描显示（FSD）技术 采用非半导体工艺 区别于其他显示技术 [2] - 技术被应用于制造业界真近视眼镜形态的消费级AR眼镜光机 产品具有靶面小、功耗低、PPI高等特点 [2] 标的公司业务构成 - 标的公司目前主营业务为AR眼镜业务和车载显示业务 [2] 交易执行进度 - 上市公司拟在完成投前尽调及投资审批合规流程后签署相关协议 [2]

投资交易 - 华联控股及关联方恒裕资本各自投资5000万元对理想境界进行增资入股 [1] - 双方将分别持有理想境界2.7778%股权 [1] - 其中4.4924万元为认购新增注册资本 其余4995.5076万元计入资本公积 [1] 技术特点 - 标的公司自主研发光纤扫描显示(FSD)技术为非半导体工艺 [1] - 技术被应用于制造业界真近视眼镜形态的消费级AR眼镜光机 [1] - 产品具有靶面小、功耗低、PPI高等特点 [1] 业务布局 - 标的公司目前主营业务为AR眼镜业务和车载显示业务 [1] - 投资目的为在FSD技术行业进行战略性投资、布局、尝试 [1] - 进一步推动公司产业转型发展 [1]

投资交易 - 华联控股及关联方恒裕资本各自投资5000万元对理想境界进行增资入股 [1] - 双方将分别持有理想境界2.7778%股权 [1] - 其中4.4924万元用于认购新增注册资本 其余4995.5076万元计入资本公积 [1] 技术优势 - 标的公司自主研发光纤扫描显示(FSD)技术 采用非半导体工艺 [1] - 技术被应用于制造真近视眼镜形态的消费级AR眼镜光机 [1] - 产品具有靶面小、功耗低、PPI高等特点 [1] 业务布局 - 标的公司当前主营业务为AR眼镜业务和车载显示业务 [1] - 投资目的为在FSD技术行业进行战略性投资布局 [1] - 进一步推动公司产业转型发展 [1]