核心观点 - 分析师普遍预计特斯拉将面临连续两年交付量下滑 2025年第四季度交付量预计同比下滑15% 全年交付量预计同比下降约8% [1][3] - 交付量下滑主要受美国税收抵免政策到期、全球竞争加剧及需求提前透支等多重因素冲击 尽管公司推出廉价版车型试图刺激需求 但北美与欧洲市场依然疲软 [1][5] - 公司罕见主动汇总并发布分析师悲观预测 市场预期趋于谨慎 但投资者热情部分转向对Robotaxi、人形机器人等长期战略的期待 股价表现相对韧性 [3][6][7][9] 近期交付表现与市场预期 - **2025年第四季度交付量预期疲软**：根据特斯拉汇总的数据 分析师平均预期第四季度交付量为422,850辆 同比下降15% 此预期比彭博调查的平均值（445,061辆 降幅10%）更为悲观 [3] - **2025年全年交付量预计连续第二年下滑**：Visible Alpha调查及公司汇总数据显示 2025年全年交付量预计在160万辆至165万辆之间 同比下降约8% 降幅较上一年更为剧烈 [1][3] - **分车型与长期预测**：根据表格数据 分析师对2025年第四季度Model 3/Y的交付量预估中位数为420,399辆 对2025年全年总交付量的预估中位数为1,638,301辆 对2026至2029年的交付量预估中位数分别为1,743,856辆、1,900,000辆、2,111,033辆和2,933,198辆 显示市场预期长期将恢复增长但近期承压 [4] 交付量下滑的核心原因 - **美国税收抵免政策到期冲击需求**：7500美元的联邦税收抵免已于9月底到期 导致第三季度需求被提前透支 严重影响了第四季度的销售 [5] - **公司应对措施效果有限**：为应对补贴退坡 特斯拉在10月推出了Model Y和Model 3的标准版本 售价均低于4万美元 比之前基本款低约5000美元 但分析师指出 税收抵免缺失及全球竞争加剧仍在削弱需求 [5] - **全球市场竞争加剧**：销量下滑主要由北美和欧洲市场疲软驱动 公司不仅面临雪佛兰、福特等传统车企即将推出的平价电动车竞争 还在欧洲和亚洲市场面临中国电动车企不断扩大的市场份额 [5] 公司战略与市场关注点 - **战略重心转向长期技术**：投资者的热情部分建立在公司将战略重心转向Robotaxi、人形机器人以及改进自动驾驶技术上 尽管电动汽车销售目前仍是收入主要来源 [9] - **管理层动向与薪酬方案**：近期法院裁决为首席执行官马斯克重新获得此前被撤销的薪酬方案扫清障碍 股东已在11月批准一项新的十年期薪酬方案 该方案将实现累计交付2000万辆汽车设定为关键考核目标之一 [9] - **股价表现相对韧性**：尽管汽车销售放缓 但截至周一收盘 特斯拉股价今年以来已上涨超过14% 不过仍落后于标普500指数17%的涨幅 [7] 能源业务表现 - **能源存储部署持续增长**：根据分析师预估表格 能源存储部署量预计从2025年第四季度的13.4 GWh（中位数13.2 GWh）增长至2029年的141.8 GWh（中位数140.3 GWh） 显示该业务板块被寄予增长期望 [4]