北京商报讯（记者 魏蔚）11月26日，文远知行与Uber宣布，在阿布扎比正式启动L4级纯无人Robotaxi （自动驾驶出租车）商业化运营。这是中东地区首次落地Robotaxi纯无人运营，阿布扎比也成为美国以 外全球首个在Uber平台开通Robotaxi纯无人运营的城市。从今日起，面向公众的Robotaxi纯无人商业运 营率先在亚斯岛（Yas Island）启动，车内不配备安全员。 ...

在中国市场，特斯拉被国产汽车制造商全方位包围，市场占有率正持续下滑，汽车销售收入增速也出现明显放缓。小米、蔚来、小鹏等都想踩着特斯拉实 现销量突飞猛进，甚至是在第四季度盈利。 特斯拉似乎走到了关键的岔路口，又不得已做出了"错误"的选择。 但就是这样的处境下，特斯拉11月已正式通知其全球供应商：未来两年内，所有供应给美国工厂的汽车零部件，必须彻底排除中国产品。 多重压力的夹击下，特斯拉的未来发展将会是什么样？ 销量骤降的特斯拉 当下，特斯拉在中国市场的销量正经历断崖式下跌，市场表现令人担忧。 懂车帝数据显示，2025年10月，特斯拉Model Y和Model 3的销量合计26006辆。同比下降35.76%，环比下降63.64%，创2022年11月以来新低。其中，曾 长期稳坐SUV销冠的ModelY表现尤为惨淡，2025年10月销量仅为1.95万辆，被小米YU7以3.37万辆的成绩大幅度超越。 图/特斯拉"去中国化"来源/互联网 新能源观截图 特斯拉"去中国化"的战略倾向将自己推向舆论焦点，间接拉远了与中国消费者的距离，影响购买意愿。长远来看，它或许会失去中国这个重要市场。 这是特斯拉不想看到的。11月26日，特 ...

11月25日，方舟投资（ARK Invest）举行内部访谈节目《基金聚焦》（Fund Focus）。首席执行官、 即"木头姐"凯茜·伍德（Cathie Wood）和首席未来学家布雷特·温顿（Brett Winton）认为，当前AI浪潮并 非泡沫，而是类似1995年互联网初期的技术革命，未来十年AI将带来巨大财富机会，推动全球实际 GDP增长到7%至8%。 AI泡沫的周期判断：供不应求与技术准备就绪 访谈的核心问题是："我们是否处于AI泡沫之中？" 布雷特·温顿首先回答说，如果每个人都在问是不是泡沫，那它就很难真的是泡沫。他指出，泡沫产生 于"提供的产品缺乏需求"，而目前市场并非如此。 他提供了详细的供需分析：目前全球约有10亿AI聊天机器人用户，仅占全球智能手机用户的15%多一 点。他预计，到本十年末，这个数字可能会增长到40亿至50亿，实现用户数量5倍的增长。 同时，他认为知识工作者使用的底层工具在未来几年内至少会变得强大10倍。这意味着，交付给用户的 能力将提高50倍。布雷特提到，目前AI基础模型公司的收入约为300亿美元，推算其潜在的变现规模约 为1.5万亿美元。 他总结道，巨大的需求和收入产生足以支撑 ...

核心观点 - 摩根大通认为小鹏汽车正在效仿特斯拉的技术路线，将自研能力延伸至Robotaxi和人形机器人领域，并将其目标价提升至50美元/195港元 [1] 战略转型与技术路线 - 小鹏汽车坚定复制特斯拉的技术路线图，将自研芯片和算法能力延伸至Robotaxi和人形机器人两大AI前沿领域，这是其估值重塑的关键 [2] - 公司计划在2026-2027年推出强劲的车型周期，为大多数车型提供纯电和增程双动力选择，新车型预计将推动明年销量增长35% [3] Robotaxi业务规划 - 小鹏计划在2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营 [3] - 摩根大通预计，早期阶段60-80%的L4级车辆销售将来自C端消费者，随后到2028-2030年逐步向Robotaxi运营商倾斜 [3] 人形机器人业务布局 - 公司目标是2026年底实现人形机器人IRON的量产，并设定了2030年销量超过100万台的长期目标 [3] - 考虑到成本和应用成熟度，IRON的初期应用场景将集中在展厅、办公接待、安保以及工厂工人等特定环境 [3] - 摩根大通内部预测显示，全球人形机器人市场2025-2035年复合年增长率将达220% [3] 股价驱动因素与估值 - 下一次主要的股价拉升预计将出现在2026-27年，由公司的AI计划驱动 [4] - 当技术部署的能见度更高时，小鹏的股价将从2026年第二季度/下半年开始积极地计入其AI雄心 [4] - 摩根大通采用分部估值法，其195港元的目标价是基于对Robotaxi、人形机器人等新业务采用最保守的"熊市情景"估值 [4]

事故概况 - 特斯拉报告其奥斯汀Robotaxi服务新增三起碰撞事故[1] - 事故总数累计达到七起[1] - 新增的三起事故发生在九月份[4] 运营数据与事故率 - 自6月下旬服务启动至11月初 Robotaxi车队累计行驶里程达25万英里 约合40.2万公里[3] - 据此推算 当前Robotaxi的事故率约为Waymo的两倍[3] - 该事故率数据不包含因车内监督员干预而避免的未遂事故[3] 事故报告细节 - 公司须依法向美国国家公路交通安全管理局上报所有相关事故[3] - 7月运营首月报告了3起碰撞事件[3] - 上月报告了1起新事故[3] - 特斯拉对事故报告中的"事件描述"部分进行删减 公众无法获知具体经过和责任归属[4] - 最新上报的三起事故中 一起为撞上正在倒车的车辆 一起涉及骑行者 第三起与身份不明的动物有关[4]

近日，享道出行正式向港交所递交招股书，寻求主板上市。这家背靠上汽集团的网约车平台，以2024年交易总额计在中国网约车平台中排名第五。 但其招股书同时揭示出残酷的现实：三年半时间累计亏损超过19亿元，且绝大部分订单依赖聚合平台。 在网约车行业竞争日趋激烈的背景下，享道出行的上市之路充满挑战。 减资弥补，现金流承压 根据招股书，截至最后实际可行日期，常州赛可持股享道出行68.94%，上汽总公司持股6.43%，天津高行持股6.47%。其中，常州赛可由上汽总公司控制 及拥有99.9%的权益，该公司的最终控股股东为上海市国有资产监督管理委员会。 作为上汽集团旗下的网约车平台，享道出行冲刺港股IPO的背后，盈利难题已成为绕不开的核心挑战。财报显示，享道出行2022年、2023年、2024年及 2025年上半年，录得亏损分别为7.81亿元、6.04亿元、4.07亿元及1.15亿元，三年半累计亏损约19.07亿元。尽管亏损额逐年收窄，但2025年上半年营收同 比微降2.8%，核心网约车业务收入下降5.4%，增长停滞的态势已然显现。 不过，公司毛利率表现出现了一定好转。财报显示，公司整体毛利率从2022年的1.0%提升至202 ...

行业动态与公司里程碑 - 11月Robotaxi市场焦点为小马智行、文远知行等自动驾驶科技公司赴港上市[1] - 自动驾驶科技公司实现"美股+港股"双重主要上市，标志着行业驶入新纪元[1] - 小马智行成为国内唯一在北上广深一线城市开展全无人Robotaxi商业化运营的公司[9] 商业模式分野 - 行业出现两种商业模式分野：项目制（TO B）和规模化运营（TO C）[4] - 项目制核心是交付技术产品，倾向于"一锤子买卖"[9] - 规模化运营核心是提供持续出行服务，价值体现在运营效率、用户体验和网络效应中[9] - 小马智行重点选择规模化运营模式，通过提供出行服务获得规模效应[4] 小马智行的战略与运营 - 公司核心目标是生产并投放更多车辆，扩大车队规模，在现有市场、国内二三线城市及海外市场扩大投入[4] - 公司构建"车队规模+运营能力"协同发展路径，迈入"运营为王"新阶段[5] - Robotaxi服务已在广州、深圳提供7x24小时全天候运营，在北京开启7x24小时测试[10] - 当前拥有超过720辆Robotaxi，预期2024年底车队规模突破1000辆[14] - 预计在2028年～2029年车队规模达到5万辆车，公司现金流实现正增长[15] 财务表现与单位经济模型 - 2025年第二季度总营收达1.54亿元，同比增长75.9%，环比增长53.5%[15] - Robotaxi乘客车费收入在2025年Q1和Q2分别实现同比增长约800%和超300%[13] - 第七代Robotaxi自动驾驶套件总成本较上一代大幅下降70%[14] - 预计2025年实现单车运营盈亏平衡（毛利转正）[15] - 当Robotaxi投放量达1000台时达到盈亏平衡点，之后每增加一台车成本更低、毛利率更高[13] 技术量产与合作伙伴 - 携手丰田、北汽、广汽推进Robotaxi量产，第七代车型已通过多地测试要求[14] - 累计公开道路测试里程已超350万公里[14] - 第七代Robotaxi发布后仅用时半年即投入正式运营[14] - 与Uber、高德、新加坡康福德高集团等多家合作伙伴构建出行服务生态[13]

中国Robotaxi企业出海进展 - 萝卜快跑与文远知行于11月10日宣布在阿联酋首都阿布扎比开展纯无人Robotaxi商业化运营 [1] - 萝卜快跑于今年3月进入阿布扎比市场，与AutoGo达成战略合作，计划在特定区域部署第六代无人车，并于2026年实现全无人运营，目标打造阿布扎比地区规模最大的无人车队 [2] - 文远知行自2021年起在阿布扎比与TXAI合作开展Robotaxi公开运营，2024年12月与Uber启动网约车合作项目，预计2025年底服务覆盖阿布扎比全城核心区域，计划到2026年将中东地区车队扩充至1000台，2030年扩充至数万台 [4] - 文远知行获得沙特阿拉伯首张自动驾驶牌照，10月24日与Uber在利雅得开放Robotaxi公众运营服务 [6] - 小马智行在卡塔尔首都多哈成功开展公开路测，获得迪拜自动驾驶路测许可并启动公开路测，计划2026年实现全无人驾驶商业化服务 [6] - 萝卜快跑与迪拜道路与交通管理局签约，计划启动50辆自动驾驶车辆试运营，并于2026年正式向公众开放服务 [6] 全球市场拓展布局 - 小马智行在硅谷、北京、上海、广州、深圳、卢森堡设立研发中心，在欧洲与Emile Weber集团合作于卢森堡开启路测，在亚洲与新加坡康福德高联合部署服务，并于今年初在韩国首尔启动路测 [7] - 萝卜快跑已在全球22个城市落地，包括北京、上海、深圳、武汉、香港、迪拜、阿布扎比等，累计自动驾驶里程超过2.4亿公里，其中全无人驾驶里程突破1.4亿公里 [7] - 萝卜快跑每周订单量超过25万单，全部为全无人订单，累计订单突破1700万单，超过谷歌Waymo的1000万单 [7] - 文远知行在瑞士弗尔塔尔地区参与智能自动化出行试点项目，旗下首批Robotaxi GXR已抵达新加坡开始测试，预计2025年底在指定公共道路进行部署 [7] 行业发展趋势与机遇 - 自动驾驶的海外L4领域被视为潜力巨大的蓝海，竞争格局尚未固化，技术创新和商业模式存在广阔探索空间 [8] - 中东与东南亚因政策开放度、市场需求适配性及基建条件成为落地速度更快的“第一梯队” [10] - 中东地区有明确的政策支撑，如沙特NEOM未来城规划城内所有交通为无人驾驶，阿联酋2030愿景目标全国30%交通为自动驾驶车辆，当地出行需求旺盛且付费能力强 [10] - 行业正迎来三大结构性机遇：“技术输出+生态绑定”成为规模化核心路径；核心部件成本下降推动自动驾驶向多场景延伸；车联网基建成为核心环节 [10][11] - 2026年或成为Robotaxi量产化元年，全球智能驾驶供应链将向Robotaxi规模化市场倾斜 [12] - 产业模式出现分化，类似芯片产业，有Tesla的纵向一体化IDM模式，也有文远知行+Uber的分工协作Fabless模式 [12] 关键成功因素与策略 - 企业重点寻找适合技术落地或自动驾驶大规模应用的市场和国家 [10] - “技术输出+生态绑定”路径可通过与海外本土出行平台等企业建立生态合作，快速解决运营资质与用户获取问题 [10] - 车联网的高可靠网联与数据合规性升级为产业链核心环节，谁先搭建起覆盖重点区域的该类网络，谁就能在落地速度上占据优势 [11] - 企业需要快速熟悉、了解目的地国家、地区的文化、政策，在无需对技术做较大调整的情况下保证产品符合当地需求，以实现可持续发展 [13]

行业融资热度显著回升 - 市场明显感觉自动驾驶领域的投资热度回归 [2] - 过去一个月内，国内自动驾驶领域发生十余起投融事件，交易金额超过100亿元 [7] - 2023年行业融资总额约200亿元，不足2021年高峰期的四分之一；而今年以来，融资总额已突破400亿元，市场呈现明确的回暖信号 [11] - 投资机构投资节奏加快，例如辰韬资本去年在该领域几乎未出手，但今年以来已密集投资4到5个项目 [11] 近期重大融资案例 - Momenta据传已完成C13轮融资，估值达到60亿美元 [4] - 滴滴自动驾驶公司完成20亿元D轮融资 [7] - 九识智能完成1亿美元B4轮融资 [8] - 新石器完成逾6亿美元D轮融资，打破中国自动驾驶领域迄今单笔融资金额纪录 [8] - 地平线在2025年6月和9月两次通过股权配售，共计融资110亿港元 [10] 资本回暖的核心驱动因素 - 行业迎来从技术验证迈向规模化商用的关键拐点，例如九识智能提出“2025年交付破万台”的目标，使市场看到清晰的商业闭环潜力 [13] - “一万台”被视作重要里程碑，意味着无人车开始规模化应用，能显著降低单车运营成本，提升商业模式可行性 [13] - 具身智能概念的爆发为自动驾驶注入新的想象空间，因其与自动驾驶具备相似的算法架构，自动驾驶被视为具身智能落地的前序场景 [14] - 头部企业已构筑资金、生态和技术壁垒，增强了市场信心，资本倾向于投资已显现出高胜率的龙头企业 [17] 当前融资趋势的特点 - 资金流向具有明显倾斜，具备明确应用场景的L4级细分领域（如RoboVan、Robotaxi）和已实现规模化装车的L2级辅助驾驶成为资本关注重点 [19] - 资金进一步向各细分赛道的头部公司汇聚，这些公司在商业化落地上展现出可验证的进展，例如新石器累计交付L4自动驾驶车辆已突破1万台，部署城市数突破300个 [20] - 投资主体从早期的VC机构，转向具备更强资金实力的国资平台、大型PE机构与产业资本，因为头部项目融资规模与估值高企，上市后回报倍数可能仅在2-3倍，对VC机构配置吸引力有限 [20][21] 未来行业竞争格局展望 - 华为被视为智驾赛道的重要变量，其技术领先、团队强悍，一旦投入主力资源将对行业格局构成重大冲击 [22] - 市场判断明年城市辅助驾驶的竞争格局将基本落定，中国市场最终可能仅存两到三家主要玩家，全球范围内也不会超过四家 [22] - 面对巨头入局，投资策略是更加坚定地投资龙头公司 [22]

公司概况与市场地位 - 享道出行是国内第五大网约车平台（以2024年GTV计），并在上海市网约车平台中排名第二（以完单量计）[2] - 公司前身成立于2018年4月，由上汽总公司发起成立，已完成三轮融资，包括超10亿元B轮融资和2025年超13亿元的C轮融资[6] - 截至招股书披露日，上汽总公司合计持股75.37%，阿里巴巴、Momenta、宁德时代等为主要股东[7] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年营收稳步增长，分别为47.29亿元、57.18亿元和63.95亿元，复合年增长率为16.3%，但2025年上半年营收同比下降2.8%至30.13亿元[2] - 报告期内持续亏损，2022年至2024年及2025年上半年净亏损分别约为7.8亿元、6亿元、4.1亿元和1.1亿元，累计亏损约19亿元[2] - 毛利率呈现上升趋势，报告期内分别为1%、6.6%、7%和11.3%，主要得益于网约车服务毛利率提升和车辆租赁服务效率改善[4] 业务运营与成本结构 - 公司高度依赖聚合平台订单，该比例从2022年的91.84%上升至2025年上半年的98.08%[2] - 报告期内，支付给聚合平台的佣金分别为2.73亿元、3.27亿元、4.42亿元和2.33亿元，占销售开支的比例从52%攀升至75.3%[3] - 公司通过优化团队结构进行降本增效，行政开支由2023年的1.56亿元降至2024年的1.16亿元，研发开支由2023年的1.70亿元减少至2024年的8540万元[8][9] 战略重点与未来展望 - 公司将自动驾驶研发及Robotaxi运营服务视为未来的战略支点，IPO募集资金主要部分拟用于该技术的研发及商业化推广[1] - 享道出行Robotaxi业务自2021年启动以来已完成33万余次订单，开放点位数超48000个，累计行驶超250万公里[11] - 公司计划于2025年年底实现上海首批车内无安全员的完全无人驾驶Robotaxi运营，并计划到2027年实现国内多个城市的规模化商业运营[11] 行业背景与竞争格局 - 2025年网约车行业迎来"上市潮"，享道出行是其中之一[1] - 行业头部平台在上市前普遍经历长期亏损以换取市场份额，对于享道出行而言，讲通商业模式故事是关键[5] - 享道出行在Robotaxi领域具备差异化优势，能够更好地整合上汽集团的制造背景与自身的网约车运营经验[11]