公司战略与产品发布 - 瑞士私人银行Julius Baer针对英国财务顾问推出了一套模型投资组合 该产品系列包括“主动型”和“被动+”型两种类型 覆盖了由Defaqto、Dynamic Planner和EV分类的风险等级3至8 [1] - 此次推出模型投资组合是公司对英国财富管理领域“长期战略”关注的一部分 旨在支持其在该市场的扩张 [2] - 为支持此次业务扩张 公司专门为这一投资组合系列招聘了投资管理、销售支持、业务发展和市场营销领域的专家 [3] 团队组建与管理架构 - 新的模型投资组合将由Gareth Johnson负责 他此前在Brewin Dolphin管理模型投资组合服务长达14年 这些模型将由一个英国团队管理 并得到Julius Baer全球600名投资专业人士网络的支持 [1][2] - 新团队的其他成员包括Joshua Dale, Thomas Watts等人 团队名单由Julius Baer International首席执行官David Durlacher在LinkedIn上公布 [2] 市场背景与发展机遇 - 公司认为 由于客户期望的不断演变和监管复杂性的增加（包括消费者责任新规） 对外包投资解决方案的需求持续上升 同时 有效管理投资组合需要深厚的资源、持续监控和全球视野 这对许多独立财务顾问公司而言难以独立维持 [3] - 此举与另一家瑞士公司Edmond De Rothschild的行动相呼应 后者于今年1月确认进入英国模型投资组合领域 [5] 合作平台与市场定位 - 该模型投资组合将在初期登陆多个平台 包括Fidelity, Morningstar, Aberdeen, Quilter, Transact和Aviva [4] - Gareth Johnson表示 Julius Baer作为纯粹的财富管理机构 其全部努力都专注于财富管理 他对于能将此带给顾问的客户并支持独立财务顾问市场感到兴奋 并期待与平台、风险剖析工具提供商及独立财务顾问生态中的其他利益相关者合作 [4][5]

公司动态：Bitwise推出加密货币模型投资组合 - 加密货币资产管理公司Bitwise推出了七款专注于数字资产的模型投资组合 [1] - 这些组合旨在满足不同投资者的风险偏好 使财务顾问能通过ETF为客户提供数字资产敞口 包括现货加密货币ETF、加密货币指数ETF、主题ETF和加密货币股票ETF [2] - 公司的“核心”组合提供对加密货币生态系统的广泛敞口 而主题组合则专注于特定主题 包括稳定币、代币化和比特币以外的加密资产 [2] - 另有一款“Bitwise风险管理的加密资产组合”模型 旨在采用“风险规避策略” [2] - 模型将包含Bitwise自身的ETF和第三方基金 例如加密货币股票组合中将包含Coinshare的ETF [4] - 模型将受到监控并进行系统性再平衡 以应对目标资产配置的偏离 旨在提供多元化的数字资产敞口以降低单一资产风险 顾问和投资者还将获得清晰的投资报告材料 [7] 产品策略与风险管理 - 针对财富管理者对加密货币波动性的担忧 风险规避模型将投资于两只Bitwise基金 这些基金根据动量在比特币、以太坊和国债之间轮动 [3] - Wilshire Indexes在2025年发布的一项研究发现 当传统投资组合中比特币的配置比例超过1%至2%时 会导致显著的风险集中 需谨慎对待 [3] 市场背景与行业趋势 - 公司研究主管表示 许多美国最大的注册投资顾问使用模型作为跨多个行业配置资产的手段 因此公司能够根据不同配置规模、风险承受能力和主题观点将专业能力打包成不同模型 这对于引导专业资本进入加密货币领域至关重要 [5] - 当前 大多数财务顾问依赖模型组合进行资产配置 根据Broadridge Financial Solutions的数据 2025年第一季度 模型组合管理的资产规模达7.7万亿美元 预计到2029年将增至13.2万亿美元 [5] - 作为回应 资产管理公司越来越多地推出新模型 包括专注于另类资产类别的模型 [5] 业务拓展与合作 - Bitwise计划将其模型组合业务扩展到多个不同平台 特别是那些利用此类一站式解决方案的大型财富管理平台 [6] - 去年 Bitwise成为首家通过另类投资平台iCapital提供其投资策略的加密货币资产管理公司 [6]

交易概述 - 资产管理公司Janus Henderson已同意全资收购投资管理公司Richard Bernstein Advisors，交易金额未披露 [1] - 交易预计将于2026年第二季度完成 [2] 交易对Janus Henderson的战略意义 - 交易将显著提升公司在模型投资组合和独立管理账户供应商领域的市场份额 [2] - 交易将加强公司在注册投资顾问渠道的分销覆盖能力 [2] - 交易完成后，公司将成为北美地区前十大模型投资组合供应商之一 [2] - 此次收购旨在扩大公司为客户提供的投资能力，并增强其现有的模型投资组合和独立管理账户服务 [4] - Richard Bernstein将加入Janus Henderson，担任全球宏观与定制投资主管 [3] 被收购方Richard Bernstein Advisors概况 - Richard Bernstein Advisors的管理资产规模为185亿美元 [3] - 该公司专注于自上而下的宏观经济分析和量化驱动的投资组合构建 [3] - 该公司拥有40年历史，其创始人兼首席执行官Richard Bernstein及其投资团队以研究能力、久经考验的投资策略以及创新的自上而下宏观投资方法而闻名 [3][4] 模型投资组合与独立管理账户的行业趋势 - 行业对模型投资组合和独立管理账户的需求持续加速增长 [4] - 根据Broadridge Financial Solutions的数据，截至2025年第一季度，模型投资组合的管理资产规模估计为7.7万亿美元，占通过零售中介市场销售的所有基金的34%以上 [4] - 该机构预测，到2029年，模型投资组合的管理资产规模可能增长至13.2万亿美元，年增长率达15% [4] - 根据Cerulli Associates的数据，独立管理账户的管理资产规模在两年内增长了54%，到2025年第一季度达到3.86万亿美元 [5] - 独立管理账户受欢迎程度上升的因素包括其税收优惠以及新技术使得向净资产较低的客户提供此类账户变得更加容易 [5] 资产管理公司的竞争动态 - 模型投资组合和独立管理账户在理财顾问中的普及，促使资产管理公司竞相推出相关产品 [6] - 过去一年，包括高盛、富达、普信、富兰克林邓普顿和道富环球投资管理公司在内的知名机构都推出了新的模型 [6]

2026年监管与宏观经济展望 - 特朗普政府第二任期第二年 监管机构如美国证券交易委员会和劳工部预计将非常忙碌 其首要任务之一是推动扩大对私人市场的准入[1] - iCapital发布市场展望 预计2026年美国经济将增长接近趋势水平 约2% 增长动力来自人工智能投资 财富效应以及支持性的货币和财政政策 但投资者需应对人工智能 持续通胀和关税等“盲点”[2] 私募二级市场动态 - 私募二级市场在2025年增长显著 截至9月底已达去年全年1600亿美元的交易总额 预计到年底将超过2000亿美元 有市场参与者预测到2025年底可能达到2300亿美元[3] - 品浩尽管仅管理约2000亿美元的另类策略资产 仍被列为十大机构另类品牌之一 是仅有的两家传统管理公司之一[4] 私人信贷与另类投资产品发展 - 商业发展公司成为基金管理人吸引散户投资者进入私人信贷行业的流行工具 自2020年以来其管理资金增长两倍多 达到约4500亿美元 但目前一些BDC已陷入困境[5] - Bluerock Total Income + 房地产基金上市后交易开局不利 作为封闭式基金 其交易价格较资产净值折价超过40% 上市头两天就抹去了数年的收益 凸显了半流动性 以私募资产为重点产品的流动性和估值风险[6] - CAZ Investments将其CAZ战略机会基金从要约收购基金转换为间隔基金 资产已超过5亿美元 转换后 投资者受益于2500美元的最低投资门槛 每日申购 季度流动性 仅收取管理费以及1099税表报告[8] 商业地产市场趋势 - 特朗普总统在第二任期伊始即签署行政令 要求联邦雇员重返办公室 这除了对商业地产有直接影响 也象征着一位房地产开发商和投资者重返白宫[7] - 美国商业地产市场呈现两极分化复苏 主要市场的高价值物业价格连续第六个月上涨 而次级市场的小型资产价值正在下跌[11] 投资组合模型演变 - 景顺预计传统的60/40股债投资组合框架将随着另类投资更易获得而演变 其理想的配置比例可能类似于61/34/5 其中5%可能包括管理期货和多空股票等流动性策略 以及私募股权和私人信贷等非流动性资产[10]

行业趋势：模型投资组合的采纳与增长 - 目前大约四分之三的顾问依赖第三方模型投资组合 [5] - 美国模型投资组合的资产预计将从目前的约8万亿美元增长至2029年的超过13万亿美元 [5] 产品演进：模型投资组合整合另类投资 - 富达、贝莱德和摩根大通等主要公司已在过去一年将另类投资加入其模型投资组合 [3] - 英仕汇预计理想的资产配置组合将演变为类似61/34/5的比例，其中5%配置于另类资产 [2] - 该另类资产配置可能包括管理期货、多空股票等流动性策略，以及私募股权、私募信贷等非流动性资产 [2] 市场观点：对另类投资的矛盾态度 - 尽管白宫推动扩大私人市场准入，许多顾问仍认为其过于复杂或不必要 [1] - 美国证券交易委员会委员卡罗琳·克伦肖称，让更广泛的零售投资者接触所有另类投资是“对证券法基础支柱的不负责任背离” [1] - 顾问并非必然反对私人市场，只是希望其操作得以简化 [2] 产品价值：模型投资组合的效用 - 可定制的模型投资组合能让顾问减少筛选股票、债券、共同基金和ETF的时间，将更多时间专注于财务规划 [1] - 支持者认为这使得模型投资组合成为配置另类资产的天然场所 [1] - 即使是拥有10名以上特许金融分析师的大型投资团队的公司，也为小型账户使用模型投资组合 [3] 客户应用：不同场景下的使用 - 家族办公室通常大量配置于私人市场，他们以相反的方式使用模型投资组合：为超高净值客户简化公开市场敞口 [3]

行业趋势 - 使用交易所交易基金（ETF）的模式投资组合正成为金融咨询领域的新宠[1] - 在整个金融中介渠道估计36万亿美元的模型投资组合资产中，65%（即23万亿美元）由公司内部管理以构建自己的模型[2] - 该趋势预计将持续获得发展动力[2] 采用动因 - ETF模型已成为大多数退休和应税客户账户的支柱[2] - 模式投资组合具有相对低成本、分散化、易于再平衡和税收效率的优势[2] - 模式投资组合可适用于不同的生命周期阶段[2] - 模式投资组合鼓励一致性，减少试图把握市场时机或追逐热点的冲动[3] 运营模式 - 咨询公司利用实践层面的资源来构建模型，以实现投资组合管理流程的规模化[4] - 对于不自行管理模型的咨询公司，外包选择持续扩大，包括经纪交易商、资产管理公司、一站式资产管理平台和第三方策略师[5] - 在采用外包模式的35%模型组合资产中，包括纯粹外包以及由顾问或客户修改的外包资产[5] 底层资产偏好 - 在所有模型投资组合中，ETF作为底层投资的使用日益增加[5] - ETF工具的基本原则对最终用户具有吸引力，其成本等于或低于最便宜的共同基金，但真正的益处在于ETF的税收效率[6] - 在主要为买入并持有投资而设计的模型组合中，ETF相对于共同基金的流动性优势并非主要考量因素[6]

公司战略动向 - 道富投资管理公司正就收购一家印度共同基金的股份进行谈判 [1] - 公司计划通过分享技术以支持量化投资策略的发展与印度公司合作 [1] - 公司准备推出包含国际股票和交易所交易基金的模型投资组合 [1] - 模型投资组合将与本地投资平台Smallcase合作推出 道富已持有该平台股份 [2] - 此举旨在进一步将公司产品与印度市场整合 [2] 市场背景与规模 - 道富公司管理资产规模约为5万亿美元 [2] - 印度资产管理行业规模约为9000亿美元 [2] - 与印度共同基金的合作将为公司提供更多接触印度股市投资者的机会 [3] 行业竞争格局 - 其他国际公司如贝莱德、东方汇理和施罗德也已与国内公司建立合作关系以触及印度零售投资者群体 [4] - 贝莱德与其合作伙伴Jio金融服务公司近期已在印度推出共同基金产品 目标在未来七年内实现显著增长 [4] - 杰富瑞金融集团也正准备进入印度市场 [4]

资产管理与财务业绩 - 截至9月30日管理资产规模达到创纪录的1.77万亿美元 [4] - 2025年第三季度调整后稀释每股收益为2.81美元，高于上一季度和2024年第三季度，主要受更高平均管理资产规模驱动的收入增长影响 [12] - 第三季度总调整后收入为19亿美元，较2024年第三季度增长6%，较上一季度增长近10% [14] - 投资咨询费收入为17亿美元，较2024年第三季度增长超过4%，较上一季度增长超过8% [13] - 第三季度调整后运营费用为11亿美元，较2024年第三季度增长略高于3%，但较上一季度下降1.1% [15] - 资产负债表上现金和可自由支配投资超过43亿美元 [18] - 第三季度回购了价值1.58亿美元的股票，截至9月30日总回购额达4.84亿美元（480万股），是2023年全年回购股数的两倍 [18] 资金流动 - 第三季度出现79亿美元净流出，零售和中介渠道的流出部分被几项大型机构业务胜利所抵消 [12] - 目标日期系列产品获得26亿美元净流入，混合产品持续产生强劲客户需求 [13] - 固定收益、多资产和另类投资产品本季度实现净正流入，欧洲、中东、非洲及亚太地区客户也带来净正流入 [13] - 不断增长的ETF业务在产品中录得近20亿美元净流入 [13] - 展望第四季度，资金流动前景在边际上较弱，10月份的表现更像8月而非7月或9月，主要归因于股票赎回增加 [29] - 从总销售额角度看，本季度总销售额较2024年第三季度大幅增长，所有渠道均有提升 [30] 投资表现 - 长期投资表现稳固，三年期、五年期和十年期内超过50%的基金表现优于同行群体 [4] - 固定收益表现更强劲，在所有报告期内超过70%的基金资产表现优于同行群体 [2] - 在目标日期系列产品中，三年期、五年期和十年期内分别有81%、71%和98%的基金资产表现优于同行群体 [2] - 按资产加权计算，三年期、五年期和十年期内分别有64%、57%和78%的基金资产表现优于同行群体，一年期数字改善至53% [3] - 按资产加权计算，超过一半的股票基金资产在一年期、三年期和五年期内表现优于同行群体，十年期内超过70%表现优于同行 [3] - 在另类投资中，高级直接贷款策略表现强劲，困境证券任务表现超越目标，而某些机会型基金的结果略低于目标 [2] 战略合作与产品创新 - 与高盛集团建立战略合作，旨在为退休和财富投资者提供一系列多元化的公开及私募市场解决方案 [1] - 合作初期将聚焦四个领域：目标日期系列的联合品牌姊妹系列、模型投资组合、多资产产品以及个性化建议解决方案和顾问管理账户 [1] - 正在开发一系列包含另类投资配置的联合品牌资产配置模型投资组合，计划在年底前登陆首个平台，2026年登陆其他平台 [5] - 正在开发多资产公私募市场解决方案，包括公私募股权策略和多元另类策略，预计于2026年中推出 [6] - 将于2026年下半年为独立顾问推出管理账户平台，结合公司的投资建议能力与高盛的数字规划和个性化管理账户技术 [6][7] - 联合品牌目标日期姊妹系列将包含公司公开股票和固定收益、OHA私募信贷以及高盛的其他另类投资，预计于2026年中推出 [7][8] 业务拓展与市场机遇 - 在亚洲与战略合作伙伴推出两只新的退休配置基金，这是美国资产管理公司首次向香港和新加坡的零售投资者提供以退休为重点的产品 [9] - ETF业务持续增长，截至9月30日管理资产规模达190亿美元，12只ETF规模超过5亿美元，其中5只超过10亿美元 [9][10] - 与国际金融公司合作推出新兴市场蓝色经济债券策略，旨在通过投资新兴市场的公司蓝色债券来解决水资源挑战，已获得合作伙伴超过2亿美元的承诺 [10] - 数字资产领域，已申请多代币加密ETF，认为数字资产将成为客户投资组合中日益增长的部分 [21][22][23] - 在主动型ETF市场占有约1.5%的份额，过去两年市场份额每年翻倍，计划在2026年底前推出覆盖超过四分之三晨星管理资产宇宙的ETF [47][40] - 目标日期姊妹系列的采纳初期预计相对缓慢，但长期市场潜力巨大，抱负远超过几十亿美元 [32][35] 运营效率与费用管理 - 公司正在执行一项广泛的持续费用管理计划，目标是在2026年和2027年将可控费用增长率维持在低个位数 [16][38] - 作为计划的一部分，7月份在全公司范围内削减了多个职位，并将部分技术能力通过可信赖的供应商合作伙伴进行外包和扩展 [16] - 截至9月30日，员工人数较2024年12月31日减少4% [16] - 第三季度产生了2850万美元的非经常性成本，主要是与上述行动相关的遣散费和补偿，这些成本被排除在调整后运营费用之外 [16] - 正在优化房地产组合，包括逐步从拥有过渡到租赁某些物业，并决定退出Owings Mills园区六栋建筑中的两栋，这将导致第四季度产生约1亿美元的非经常性费用 [17][39] - 继续预期2025年调整后运营费用（不包括业绩报酬费用）将比2024年的44.6亿美元增长2%至4% [15]

主动投资趋势 - 主动管理和传统选股策略可能将迎来复苏 在经历了近30年的被动投资主导后 [2] - 更高利率、更大的个股分化以及加剧的波动性为主动投资者提供了可能跑赢市场的关键要素 [2] - 主动管理正变得比以往任何时候都更加重要 潮流可能正在转向 [2] 行业模式演变 - 过去二十年 由于模型组合的采用和被动投资的流行 财务顾问更侧重于财务规划 [3] - 模型组合和被动投资方法不仅提供健康回报 还解放了顾问的时间 使其能专注于税务、遗产、长期护理规划以及预算和现金流分析等服务 [3] - 行业普遍认为这种整体模式对于建立更强客户关系和保持竞争力至关重要 [3] 主动投资实践与表现 - 主动投资 notoriously difficult 过去15年约90%的主动基金表现逊于标普500指数 [4] - 有顾问正利用当前市场条件 通过针对性选股使其客户投资组合今年迄今表现超越标普500指数达10% [4] - 主动投资策略专注于高质量公司和财务负责的管理团队 旨在寻找正确的机会和行业 而非单纯以超越市场为目标 [5] - 主动管理可通过削减第三方费用来降低成本 [5] 模型组合应用现状 - 根据Broadridge Financial Solutions数据 今年四月模型组合资产规模达到近8万亿美元 [6] - 超过十分之八的收费顾问至少将其部分客户资产配置于模型组合 [6]

人事任命 - Voya Investment Management任命Scott Brady为董事总经理兼中介业务发展主管 [1] - Scott Brady将常驻波士顿 负责领导公司在综合经纪商 独立经纪交易商和注册投资顾问渠道的扩张工作 [1] - 该职位向分销主管Tiffani Potesta汇报 [1] 新任主管背景 - Scott Brady拥有超过30年的金融服务行业经验 [2] - 在加入公司前 其最近职位为Columbia Threadneedle的美国产品开发与战略主管 负责与中介渠道领导者合作开发机会 [2] - 其过往职责包括支持总部和现场销售团队 增强现有产品以及推出共同基金 交易所交易基金 模型投资组合和独立管理账户等新解决方案 [2] - 此前也曾任职于美林 伊顿万斯等其他大型金融服务公司 [2] 公司业务规模 - 截至2025年4月30日 Voya Investment Management管理资产规模约为3590亿美元 [3] - 业务范围涵盖公共和私人固定收益 股票 多资产解决方案以及另类策略 客户包括机构 金融中介和个人投资者 [3] - 公司拥有超过50年的主动投资历史以及300多名投资专业人士 [3]