Model portfolios using exchange-traded funds are becoming the new darlings of the financial advisory world. According to Cerulli Associates, of the estimated $36 trillion allocated to model portfolios across all financial intermediary channels, 65%, or $23 trillion, is managed in house by firms building their own models, and there are multiple reasons why that trend will continue to gain momentum. “ETF models have become the backbone for the majority of retirement and taxable client accounts,” said Patric ...

公司战略动向 - 道富投资管理公司正就收购一家印度共同基金的股份进行谈判 [1] - 公司计划通过分享技术以支持量化投资策略的发展与印度公司合作 [1] - 公司准备推出包含国际股票和交易所交易基金的模型投资组合 [1] - 模型投资组合将与本地投资平台Smallcase合作推出 道富已持有该平台股份 [2] - 此举旨在进一步将公司产品与印度市场整合 [2] 市场背景与规模 - 道富公司管理资产规模约为5万亿美元 [2] - 印度资产管理行业规模约为9000亿美元 [2] - 与印度共同基金的合作将为公司提供更多接触印度股市投资者的机会 [3] 行业竞争格局 - 其他国际公司如贝莱德、东方汇理和施罗德也已与国内公司建立合作关系以触及印度零售投资者群体 [4] - 贝莱德与其合作伙伴Jio金融服务公司近期已在印度推出共同基金产品 目标在未来七年内实现显著增长 [4] - 杰富瑞金融集团也正准备进入印度市场 [4]

资产管理与财务业绩 - 截至9月30日管理资产规模达到创纪录的1.77万亿美元 [4] - 2025年第三季度调整后稀释每股收益为2.81美元，高于上一季度和2024年第三季度，主要受更高平均管理资产规模驱动的收入增长影响 [12] - 第三季度总调整后收入为19亿美元，较2024年第三季度增长6%，较上一季度增长近10% [14] - 投资咨询费收入为17亿美元，较2024年第三季度增长超过4%，较上一季度增长超过8% [13] - 第三季度调整后运营费用为11亿美元，较2024年第三季度增长略高于3%，但较上一季度下降1.1% [15] - 资产负债表上现金和可自由支配投资超过43亿美元 [18] - 第三季度回购了价值1.58亿美元的股票，截至9月30日总回购额达4.84亿美元（480万股），是2023年全年回购股数的两倍 [18] 资金流动 - 第三季度出现79亿美元净流出，零售和中介渠道的流出部分被几项大型机构业务胜利所抵消 [12] - 目标日期系列产品获得26亿美元净流入，混合产品持续产生强劲客户需求 [13] - 固定收益、多资产和另类投资产品本季度实现净正流入，欧洲、中东、非洲及亚太地区客户也带来净正流入 [13] - 不断增长的ETF业务在产品中录得近20亿美元净流入 [13] - 展望第四季度，资金流动前景在边际上较弱，10月份的表现更像8月而非7月或9月，主要归因于股票赎回增加 [29] - 从总销售额角度看，本季度总销售额较2024年第三季度大幅增长，所有渠道均有提升 [30] 投资表现 - 长期投资表现稳固，三年期、五年期和十年期内超过50%的基金表现优于同行群体 [4] - 固定收益表现更强劲，在所有报告期内超过70%的基金资产表现优于同行群体 [2] - 在目标日期系列产品中，三年期、五年期和十年期内分别有81%、71%和98%的基金资产表现优于同行群体 [2] - 按资产加权计算，三年期、五年期和十年期内分别有64%、57%和78%的基金资产表现优于同行群体，一年期数字改善至53% [3] - 按资产加权计算，超过一半的股票基金资产在一年期、三年期和五年期内表现优于同行群体，十年期内超过70%表现优于同行 [3] - 在另类投资中，高级直接贷款策略表现强劲，困境证券任务表现超越目标，而某些机会型基金的结果略低于目标 [2] 战略合作与产品创新 - 与高盛集团建立战略合作，旨在为退休和财富投资者提供一系列多元化的公开及私募市场解决方案 [1] - 合作初期将聚焦四个领域：目标日期系列的联合品牌姊妹系列、模型投资组合、多资产产品以及个性化建议解决方案和顾问管理账户 [1] - 正在开发一系列包含另类投资配置的联合品牌资产配置模型投资组合，计划在年底前登陆首个平台，2026年登陆其他平台 [5] - 正在开发多资产公私募市场解决方案，包括公私募股权策略和多元另类策略，预计于2026年中推出 [6] - 将于2026年下半年为独立顾问推出管理账户平台，结合公司的投资建议能力与高盛的数字规划和个性化管理账户技术 [6][7] - 联合品牌目标日期姊妹系列将包含公司公开股票和固定收益、OHA私募信贷以及高盛的其他另类投资，预计于2026年中推出 [7][8] 业务拓展与市场机遇 - 在亚洲与战略合作伙伴推出两只新的退休配置基金，这是美国资产管理公司首次向香港和新加坡的零售投资者提供以退休为重点的产品 [9] - ETF业务持续增长，截至9月30日管理资产规模达190亿美元，12只ETF规模超过5亿美元，其中5只超过10亿美元 [9][10] - 与国际金融公司合作推出新兴市场蓝色经济债券策略，旨在通过投资新兴市场的公司蓝色债券来解决水资源挑战，已获得合作伙伴超过2亿美元的承诺 [10] - 数字资产领域，已申请多代币加密ETF，认为数字资产将成为客户投资组合中日益增长的部分 [21][22][23] - 在主动型ETF市场占有约1.5%的份额，过去两年市场份额每年翻倍，计划在2026年底前推出覆盖超过四分之三晨星管理资产宇宙的ETF [47][40] - 目标日期姊妹系列的采纳初期预计相对缓慢，但长期市场潜力巨大，抱负远超过几十亿美元 [32][35] 运营效率与费用管理 - 公司正在执行一项广泛的持续费用管理计划，目标是在2026年和2027年将可控费用增长率维持在低个位数 [16][38] - 作为计划的一部分，7月份在全公司范围内削减了多个职位，并将部分技术能力通过可信赖的供应商合作伙伴进行外包和扩展 [16] - 截至9月30日，员工人数较2024年12月31日减少4% [16] - 第三季度产生了2850万美元的非经常性成本，主要是与上述行动相关的遣散费和补偿，这些成本被排除在调整后运营费用之外 [16] - 正在优化房地产组合，包括逐步从拥有过渡到租赁某些物业，并决定退出Owings Mills园区六栋建筑中的两栋，这将导致第四季度产生约1亿美元的非经常性费用 [17][39] - 继续预期2025年调整后运营费用（不包括业绩报酬费用）将比2024年的44.6亿美元增长2%至4% [15]

主动投资趋势 - 主动管理和传统选股策略可能将迎来复苏 在经历了近30年的被动投资主导后 [2] - 更高利率、更大的个股分化以及加剧的波动性为主动投资者提供了可能跑赢市场的关键要素 [2] - 主动管理正变得比以往任何时候都更加重要 潮流可能正在转向 [2] 行业模式演变 - 过去二十年 由于模型组合的采用和被动投资的流行 财务顾问更侧重于财务规划 [3] - 模型组合和被动投资方法不仅提供健康回报 还解放了顾问的时间 使其能专注于税务、遗产、长期护理规划以及预算和现金流分析等服务 [3] - 行业普遍认为这种整体模式对于建立更强客户关系和保持竞争力至关重要 [3] 主动投资实践与表现 - 主动投资 notoriously difficult 过去15年约90%的主动基金表现逊于标普500指数 [4] - 有顾问正利用当前市场条件 通过针对性选股使其客户投资组合今年迄今表现超越标普500指数达10% [4] - 主动投资策略专注于高质量公司和财务负责的管理团队 旨在寻找正确的机会和行业 而非单纯以超越市场为目标 [5] - 主动管理可通过削减第三方费用来降低成本 [5] 模型组合应用现状 - 根据Broadridge Financial Solutions数据 今年四月模型组合资产规模达到近8万亿美元 [6] - 超过十分之八的收费顾问至少将其部分客户资产配置于模型组合 [6]

人事任命 - Voya Investment Management任命Scott Brady为董事总经理兼中介业务发展主管 [1] - Scott Brady将常驻波士顿 负责领导公司在综合经纪商 独立经纪交易商和注册投资顾问渠道的扩张工作 [1] - 该职位向分销主管Tiffani Potesta汇报 [1] 新任主管背景 - Scott Brady拥有超过30年的金融服务行业经验 [2] - 在加入公司前 其最近职位为Columbia Threadneedle的美国产品开发与战略主管 负责与中介渠道领导者合作开发机会 [2] - 其过往职责包括支持总部和现场销售团队 增强现有产品以及推出共同基金 交易所交易基金 模型投资组合和独立管理账户等新解决方案 [2] - 此前也曾任职于美林 伊顿万斯等其他大型金融服务公司 [2] 公司业务规模 - 截至2025年4月30日 Voya Investment Management管理资产规模约为3590亿美元 [3] - 业务范围涵盖公共和私人固定收益 股票 多资产解决方案以及另类策略 客户包括机构 金融中介和个人投资者 [3] - 公司拥有超过50年的主动投资历史以及300多名投资专业人士 [3]

战略合作概述 - 富兰克林邓普顿与哥本哈根基础设施合作伙伴(CIP)、DigitalBridge及Actis达成战略合作 旨在扩展私人客户基础设施投资产品[1] - 合作聚焦能源安全、电气化、数字化等主题 覆盖数据中心、超大规模开发、可再生能源、光纤与铁塔、数字电力等高增长领域[2] - 通过整合三家机构的基础设施投资专长 共同捕捉全球私人市场对可持续能源和数字基础设施的上升需求[3] 合作伙伴专业领域 - DigitalBridge专注全球数字基础设施 包括数据中心、通信铁塔、光纤网络、小基站和边缘设施 重点布局人工智能和下一代连接技术趋势[4] - CIP作为专业绿色能源基金管理者 运用其专业知识支持推动全球能源转型的项目[4] - Actis（现属General Atlantic可持续基础设施业务）聚焦关键基础设施投资 包括电力、输电、交通和数字领域 重点关注快速增长的新兴市场[4] 市场机遇与战略逻辑 - 全球基础设施需求预计在2040年前突破94万亿美元 为私人资本创造约15万亿美元投资机会[5] - 合作整合互补优势以应对上升需求 为私人财富投资者提供具吸引力的基础设施投资机会[5] - 公司CEO指出私人市场趋势为扩大资本准入和推进能源安全、电气化及数字化投资提供独特机遇[6] 产品特性与投资目标 - 扩展后的私人财富产品将提供机构级私人基础设施准入 目标获得稳定、通胀挂钩的现金流和跨经济周期的长期韧性[7] - 投资组合聚焦推动未来能源、交通和数字连接的高增长行业[7] 战略影响与竞争优势 - 联盟使公司能立即获取优质交易流和专业经验 扩大在私人基础设施领域的覆盖[8] - 通过获取长期通胀挂钩现金流并超越传统股债市场多元化 可实现更高利润率收入、扩大投资者基础并获取更具韧性的费用收入[8] - 此举强化公司在快速扩张的全球另类投资市场中的竞争优势[8] 行业动态比较 - 高盛与普信集团合作推出公私市场综合解决方案 高盛投资约10亿美元获取普信约3.5%股权[14] - 该联盟重点扩大个人、顾问和计划赞助人的私人市场准入 提供目标日期策略、模型组合及多资产产品[15] - 合作使高盛能触达普信的退休客户群体 结合稳定收入与增长潜力[15] 公司市场表现 - 公司股价年内上涨26.3% 超越行业15.6%的涨幅[10] - 公司当前获Zacks第3评级（持有）[13]

公司服务 - 提供100%风险免费试用 允许用户体验其已验证的投资方法而无需承担市场学习成本[1] - 通过动态资产配置提供高收入和高增长解决方案 同时隔离风险 模型组合包括短期生存/提取组合和激进长期增长组合[2] - 服务功能包括通过聊天直接访问讨论投资想法 每月更新所有持仓情况 税务讨论以及按请求提供个股分析[2] 分析师背景 - 分析师拥有经济学博士学位 专攻金融经济学领域 具备定量建模专业能力[3] - 过去十年专注于抵押贷款市场 商业市场和银行业研究[3] - 研究领域涵盖资产配置和ETF 特别关注整体市场 债券 银行与金融板块以及住房市场相关ETF[3]

核心观点 - 高盛与T Rowe Price宣布战略合作 旨在为退休和财富管理投资者提供多元化的公开及私募市场解决方案 合作重点包括目标日期策略、模型投资组合和多资产产品等[1][2][4] 合作框架与投资安排 - 高盛拟通过公开市场购买方式投资10亿美元于T Rowe Price普通股 目标持股比例达3.5%[3] - 合作将整合双方投资专长 重点为个人投资者、财务顾问、计划赞助商和计划参与者提供包含私募市场通道的财富与退休解决方案[2][4] 产品开发计划 - 目标日期策略：拟于2026年中推出联名目标日期策略 结合T Rowe Price退休系列专长与高盛私募策略能力 高盛将作为第三方私募策略提供方[7] - 模型投资组合：将推出联合创建的模型组合 包含单独管理账户、直接指数化、ETF、共同基金及私募工具 面向大众富裕和高净值客户[7] - 多资产产品：正在考虑两种策略 一种通过单一工具提供私募股权、私募信贷和私募基础设施等资产类别 另一种将美国公开与私募股权整合为单一产品[7] - 顾问服务平台：开发可扩展的咨询平台 为注册投资顾问提供计划内外的规模化退休账户管理 整合退休规划建议至T Rowe Price的记录保存和个人投资者平台[7] 公司背景与业务规模 - 高盛资产管理部门截至2025年6月30日管理约3.3万亿美元资产 另类投资部门管理超5000亿美元资产 拥有30余年另类投资经验[8][9] - T Rowe Price截至2025年7月31日管理1.7万亿美元客户资产 其中约三分之二与退休相关 OHA作为其私募市场平台管理980亿美元资产[10][12][13]

收购交易核心 - 贝莱德已完成对净租赁房地产投资公司ElmTree Funds LLC的收购 该公司截至2025年3月31日管理73亿美元资产 [1] - 此次收购强化公司私人融资解决方案平台 巩固其作为企业和投资者领先提供商的地位 [2] - ElmTree在商业净租赁领域的专业能力将帮助扩大投资产品范围 为客户提供长期收入机会 [2] 战略扩张举措 - 收购ElmTree是公司2030年前为私募市场筹集4000亿美元长期目标的重要组成部分 [1] - 过去一年公司在高增长私募市场领域投资超280亿美元 包括2025年7月收购HPS 2025年3月收购私募市场数据提供商Preqin 2024年10月收购最大独立基础设施管理公司Global Infrastructure Partners [3] - 公司推出通过Great Gray Trust提供的目标日期基金 包含私募股权 私募信贷和其他另类投资 [5] - 与Partners Group合作将多种私募资产整合为面向零售客户的单一另类投资组合 [5] 产品创新布局 - 公司将私募股权和信贷投资整合至预制投资组合 以满足个人投资者日益增长的需求 [6] - 设计混合公开交易股票债券与复杂私募股权信贷基金的模型组合 并计划逐步增加其他另类资产 [6] - 公司声称该产品是资产管理行业的首创产品 [6] 行业竞争动态 - 竞争对手阿波罗全球管理和黑石集团在私募市场取得重大进展 扩展多策略平台 获取大型第三方授权 并扩大资产支持及基础设施信贷业务 [7] - 两家公司均重点发展常青基金和私人财富渠道 同时开展曾由银行主导的大型定制化融资业务 [7] 财务表现比较 - 公司股价今年上涨8.7% 同期行业指数下跌1.6% [10]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度非GAAP调整后每股收益为911美元 超出分析师预期的900美元 但434亿美元的非GAAP收入略低于共识预期 [1] - GAAP净利润达106亿美元 同比增长279% 税前调整后运营利润率265% 同比下滑03个百分点 [2] - 管理资产规模达158万亿美元 同比增长86% 其中财富管理客户资产创108万亿美元纪录 同比增长11% [2][5] 业务板块表现 财富管理 - 顾问生产力提升11%至107万美元/顾问 但净客户流入降至43亿美元 同比下滑35% 包管账户净流入下降28%至54亿美元 [5] - 推出Signature Wealth统一管理账户平台 新增73名资深顾问 但调整后运营利润率降至289% [6][12] - 咨询与财富管理板块调整后运营净收入同比增长6% 主要受资产增长和顾问生产力推动 [6] 资产管理 - 哥伦比亚Threadneedle部门管理资产6900亿美元 同比增长2% 净流出87亿美元 较去年同期的111亿美元有所改善 [7] - 零售净流出31亿美元 机构净流出48亿美元 但税前调整后运营利润率提升至390% [7] - 超过半数股票基金资产三年回报率处于行业前茅 新推主动ETF和模型组合产品 [7] 退休与保险 - 调整后运营收益增长9%至214亿美元 调整后运营净收入增长1%至936亿美元 结构化变额年金销售持续增长 [8] 资本与战略 - 季度内通过股息和回购向股东返还731亿美元 占调整后收益的81% 债务资本比降至336% [9] - 持续投资合规与数字化升级 银行部门新增存单产品 即将推出房屋净值信贷额度 [10][13] - 未提供全年业绩指引 但预计财富管理行政费用将增长低至中个位数 调整后税率维持在20%-22% [14] 行业趋势与挑战 - 市场波动和税务相关赎回导致财富管理资金流入放缓 资产管理板块持续净流出反映行业压力 [5][7][15] - 顾问招聘保留保持强劲 成本增长主要来自生产力提升而非人力扩张 [10][11] - 公司强调资产负债表灵活性 保留择机并购可能性 [15]