Q3 2025 | INVESTOR PRESENTATION November 6, 2025 Disclaimer This presentation includes "forward-looking statements" within the meaning of the safe harbor provisions of the United States Private Securities Litigation Reform Act of 1995, including as related to the expected impact (including related to Chimera's future earnings) of Chimera's acquisition of HomeXpress. Actual results may differ from expectations, estimates and projections and, consequently, readers should not rely on these forward-looking stat ...

公司业务模式 - 公司为双策略房地产投资信托基金 投资组合结合了抵押贷款服务权和机构住宅抵押贷款支持证券 [2] - 截至2025年第二季度 机构住宅抵押贷款支持证券占总资产（不包括现金）的77% 抵押贷款服务权占23% [2] 利率风险管理 - 业务模式对市场利率变化具有固有敏感性 直接影响资产估值 在有利市场条件下提供上行潜力 [3] - 为管理相关波动性 公司积极管理利率风险 并利用抵押贷款服务权与机构住宅抵押贷款支持证券之间的自然对冲关系 [3] 运营结构与财务预期 - 在完全内化运营结构后 预计将推动管理层激励与股东利益更紧密结合 降低的运营费用应能推动年度成本节约 [4] - 基本面优势由健康的16.2%股息收益率支撑 核心收益预计从2024年的1210万美元增长至2026年的2020万美元 [4] 利率环境与估值 - 美联储在2025年启动首次降息 预计至2026年将有多次降息 低利率环境将降低公司借贷成本 改善再融资条件并提升资产估值 [5] - 公司目前交易价格在多个关键估值指标上均存在折价 为投资者提供了市场关注前的机会 [5]

业绩总结 - 2025年第二季度GAAP净收入为2000万美元，同比增长35%[12] - 每股摊薄收益为2.40美元，同比增长35%[12] - 2025年第二季度的总收入为2.47亿美元，较第一季度的2.50亿美元略有下降[83] - 2025年第二季度的净收入为2200万美元，较第一季度的2200万美元持平[83] - 2025年第二季度的每股账面价值为60美元，同比增长2.94美元[12] - 2025年第二季度的运营效率为94%，较2024年第二季度的52%显著提高[75] 用户数据 - 服务业务的平均未偿本金（UPB）为3070亿美元，同比增长2亿美元[12][21] - 消费者直接渠道的再融资回收率为行业平均的1.5倍，表现优异[26] - 消费者直接锁定量较Q2'24增长2.5倍，推动了税前收入的增加[49] - 2025年6月30日的总资产为165.31亿美元，较2024年6月30日的130.85亿美元增长了26.4%[81] - 2025年6月30日的股东权益为4.82亿美元，较2024年6月30日的4.46亿美元增长了8.1%[82] 未来展望 - 预计2025年全年的行业贷款发放量将增长14%[14] - 预计2025年调整后的ROE将在16%-18%之间[61] - 2025年预计总服务UPB增长超过10%[61] - 2024年到2025年年末，总服务UPB预计增长超过10%[111] 新产品和新技术研发 - 2024年和2025年反向抵押贷款的年度最佳公司称号[31] - 2023-2024年自有MSR投资范围为1150亿至1500亿美元，包含ESS[73] 负面信息 - 由于市场波动，4月的原始贷款收入受到$4M的影响[46] - Q2'25的调整前税收入为$16M，较Q2'24的$32M下降50%[69] - Q2'25的服务业务调整前税收入为$31M，较Q2'24的$46M下降33%[56] - 由于市场波动，公司的对冲目标从90-110%调整为80-100%[111] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后的股本回报率（ROE）为14%，维持16-18%的年度指导[10][12] - 2025年第二季度的调整前税收入为1600万美元，连续第11个季度实现正值[12] - GAAP净收入同比增长$10M，GAAP ROE上升约8个百分点至17%[41] - 调整后的ROE在2025年上半年为17.9%，处于指导范围的上限[45]

公司战略与投资组合管理 - 公司采取积极主动且防御性的投资组合管理策略 通过频繁调整资产配置和对冲策略来降低风险并捕捉收益机会[1] - 截至2025年3月31日 公司利率对冲覆盖率达91% 覆盖投资证券回购 TBA头寸及其他债务 显示其对利率波动的防御性[2] - 公司战略性减少非机构抵押贷款支持证券(MBS)敞口 转向高票息机构MBS 提升提前还款概率和现金流可见性[3] 资产配置与市场机会 - 截至2025年3月31日 公司机构MBS组合规模达779亿美元 由于机构MBS与基准利差接近疫情期间高点 该组合有望获得可观回报[4] - 机构MBS由政府支持企业担保本息支付 属于更安全的投资选择[4] - 尽管短期盈利可能受市场波动影响 但主动管理和防御性定位为长期增长奠定基础[5] 同业竞争对比 - 与Annaly Capital Management(NLY)相比 公司更专注于机构MBS 而NLY采用多元化策略 结合机构MBS与非机构及信用敏感资产 截至2025年3月31日NLY投资组合规模达849亿美元[6][7] - Starwood Property Trust(STWD)主攻商业地产领域 包括商业抵押贷款支持证券(CMBS)和房地产债务投资 2025年一季度其多元化组合规模为10.2亿美元[6][8] 股价表现与估值 - 公司年初至今股价上涨6.4% 高于行业2.8%的涨幅[9][11] - 公司远期市净率为1.08倍 高于行业平均0.96倍[13] - Zacks共识预测显示2025年和2026年盈利同比将分别下降11.2%和3.9% 过去30天预测值未作调整[15][16]

高股息股票分析 核心观点 - AGNC Investment、Annaly Capital Management和Delek Logistics Partners三家公司股息率均超过10%，具有高收益特性[1] - 高股息源于公司结构(如REITs、MLPs)和商业模式(杠杆投资、稳定现金流)[1][4][9] - 高收益伴随高风险，部分公司历史上多次削减股息[5][8][12] AGNC Investment - 当前股息率超过16%，是标普500平均股息率(1.5%)的10倍以上[3] - 作为抵押贷款REIT，需将90%以上应税净收入用于分红[4] - 商业模式为杠杆投资政府机构担保的抵押贷款支持证券(MBS)，当前环境可获20%左右回报[5] - 历史上因市场恶化多次削减股息[5] Annaly Capital Management - 股息率接近15%，近期意外提高分红因盈利改善[7] - 主要投资机构MBS(占组合大头)及非机构住宅抵押贷款(如大额贷款)[6] - 住宅信贷投资风险收益双高，抵押贷款服务权(MSRs)风险较低[7] - 过去因盈利下滑多次削减股息[8] Delek Logistics Partners - 能源中游领域最高股息率(10.5%)，连续49个季度提高分红，过去一年增长3.7%[10] - MLP结构使其能将大部分收入分配给投资者[9] - 现金流稳定源于与母公司Delek US Holdings及第三方客户的长期合约[11] - 第三方客户收入占比从2023年41%提升至今年80%，通过收购和扩建项目(如Gravity Water Midstream、Libby 2工厂)推动增长[11]