财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为104亿美元，调整后营业利润略高于10亿美元，调整后每股收益为10.79美元 [8] - 2025年第四季度营收为27亿美元，同比增长9150万美元或3.5%，调整后营业利润为2.26亿美元，同比下降约2000万美元，调整后营业利润率为8.4%，同比下降100个基点 [9][19] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.26美元，符合上季度指引，全年调整后每股收益为10.79美元，略高于最近指引的中值 [9][20] - 2025年第四季度自由现金流强劲，达到5.4亿美元，全年自由现金流为6.18亿美元，占净收入的96%，高于指引上限 [21][22] - 2025年公司股票回购总额达2.78亿美元，是前一年的两倍多，第四季度回购约91.2万股，价值1.19亿美元 [20] - 2026年全年指引：预计营收约110亿美元，实现中个位数增长，调整后营业利润略高于10亿美元，调整后每股收益约11.50美元 [24] - 2026年第一季度调整后每股收益可能约为去年同期的“一半”，主要受高空作业设备板块销售提前及季节性因素影响 [25][50] - 2026年预计资本支出约2亿美元，自由现金流预计在5.5亿至6.5亿美元之间，约占净收入的80% [27] - 公司宣布季度股息为每股0.57美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业设备板块 - 2025年第四季度营收为12亿美元，与去年大致持平，但高于第三季度，主要受2026年涨价前的强劲需求推动 [11] - 第四季度订单强劲，超过17亿美元，订单出货比为1.5，期末未交付订单为13亿美元 [11][60] - 第四季度调整后营业利润率为8.8%，受到不利的价格成本动态（包括约2000万美元关税）和不利产品组合的影响 [22] - 2026年全年展望：预计营收约42亿美元，同比下降约6%-7%，调整后营业利润率约为10% [26][58] - 预计2026年上半年营收将同比下降，但下半年因车队老龄化及经济状况改善将获得增长动力 [12][26] - 预计到2026年底将完全抵消关税影响，下半年价格成本将转为正值 [26][86] 专用车辆板块 - 2025年全年营收超过37亿美元，同比增长近13%，调整后营业利润率为15.8% [14] - 2025年第四季度营收为9.22亿美元，同比增长4200万美元，调整后营业利润率为16.2%，调整后营业利润增至1.5亿美元 [23] - 消防车业务表现领先，全年销售额增长约17%，下半年交付量同比增长近10% [14] - 机场产品业务销售额在2025年增长约13% [14] - 垃圾回收车业务近期需求有所缓和，但长期前景看好 [15] - 该板块未交付订单超过66亿美元，为未来收入提供了良好可见性 [16] - 2026年全年展望：预计营收约42亿美元，调整后营业利润率约为17% [26][89] 运输板块 - 2025年第四季度营收为5.67亿美元，同比增长3300万美元 [23] - 第四季度营业利润率为4.0%，高于去年同期的2.8%，但环比第三季度下降，主要因一次性JLTV知识产权许可收入未重复发生 [24] - 快递车辆业务增长显著，第四季度营收增长1.3亿美元至1.65亿美元，占该板块营收约30%，环比第三季度增长13% [23] - 国防车辆收入同比下降，主要因国内JLTV项目逐渐结束 [23] - 下一代邮政配送车项目进展顺利，已生产超过5000辆，行驶里程超过1000万英里，交付符合或超过美国邮政服务预期 [17][64] - 2026年全年展望：预计营收约25亿美元，其中约一半来自NGDV，营业利润率约为4% [26][65][79] - 预计下半年业绩将优于上半年，随着NGDV产量提升、新订单接收以及新FMTV合同下的生产推进，板块表现将逐步改善 [26][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 高空作业设备的主要需求驱动力是非住宅建筑市场，目前数据中心和基础设施项目支撑了市场基础强度，但许多其他建筑领域仍然疲软 [12] - 制造业建筑领域仍面临压力，是影响非住宅建筑市场的一个主要部分 [38] - 欧洲市场的高空作业设备车队状况相对健康 [47] - 二手设备市场价格和供应状况健康 [47] - 机场产品业务长期前景看好，基于客运和货运交通的长期增长趋势 [14] - 消防车和机场产品市场需求健康，订单率强劲 [77] - 垃圾回收车市场短期内存在资本支出犹豫，导致一定下行压力，但长期前景依然良好 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从提供高空作业设备转向提供能够自主执行任务的设备，在CES上展示了结合机器人、人工智能和传感技术的焊接机器人概念 [4][5] - 致力于投资机器人、自主技术、人工智能、互联和电气化，以打造未来的机场、工地和社区 [4] - 在CES上展示了模块化机场机器人平台、周界检测机器人以及自主喷气式飞机对接等技术，并获得了多项创新奖项 [6][7] - 计划将碰撞规避缓解系统安全平台扩展到急救医疗、警察和拖车运营商等领域 [7] - 公司计划通过战略投资和加强领导团队来执行2028年目标 [9] - 在3月的ConExpo展会上将宣布新产品，并展示在CES上备受关注的带机器人末端执行器的臂式高空作业平台概念 [13] - 计划在第一季度推出垃圾污染检测和服务验证技术，该技术利用人工智能和边缘计算识别污染物 [15] - 运输板块更名以反映快递业务日益增长的重要性，并看到了该板块的扩展机会 [16] - 对2028年实现调整后每股收益18-22美元的目标保持信心 [29] - 展示了为非美国邮政市场开发的快递车辆概念，突显了其在最后一英里配送市场的技术能力和未来机会 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的展望是基于近期经济状况的总体延续，预计某些工业客户的资本投资将降低，特别是在高空作业设备和垃圾车业务领域 [10] - 预计2026年非住宅建筑活动将大致持平，与许多外部预测一致 [24] - 公司对高空作业设备市场采取“平衡”展望，认识到大型项目（如数据中心）的强劲需求与私人非住宅建筑领域的持续压力并存 [36][38][48] - 预计2026年关税影响约为2亿美元，比2025年高出约1.6亿美元，其中约四分之三影响高空作业设备板块，公司假设现行关税税率全年保持不变 [25][87] - 公司对专用车辆和运输板块在2026年的销售和利润增长持乐观态度 [25] - 公司对实现2028年投资者日目标，包括运输板块利润率恢复到约10%，保持信心 [40][78] - 高空作业设备板块的成本可见性良好，预计原材料价格基本持平（关税除外），成本削减举措将持续推进 [75][86] - 消防车业务的产品组合波动被视为周期性现象，不会持续影响长期利润率 [85] - 机场技术业务通过技术协同效应和80/20运营理念，有持续提升利润率的空间 [81][83] 其他重要信息 - 公司拥有超过18,000名员工 [4] - 2025年，公司为支持消防车产能提升，计划资本投资约1.5亿美元，目前已支出约7000万美元 [14] - 2025年，所有业务板块受关税影响总计约2500万美元，与之前预期一致 [22] - 公司获得了荷兰海军陆战队的JLTV后续订单，预计于2026年底开始交付 [18] - 公司预计2026年公司及其他成本为1.8亿美元，税率约为24.5% [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于高空作业设备板块2026年指引与同行（如联合租赁）数据存在差异的解释 [33][34] - 回答: 公司对市场采取平衡看法，虽然大型项目（数据中心、发电、基础设施）需求强劲，但私人非住宅建筑领域（如制造业建筑）仍面临压力，不同客户群体（大型租赁公司 vs 独立租赁公司）的暴露度不同，导致市场表现分化 [36][38] 问题: 关于运输板块利润率仅4%以及全年改善路径的细节 [34] - 回答: 2026年指引反映了多种因素，包括新合同（如FMTV）定价、NGDV产量稳步提升、预计会有更多NGDV订单，以及较低的国防出口订单量和新产品开发投资，下半年表现将强于上半年，公司对实现2028年利润率目标保持信心 [40][41] 问题: 关于公司通过远程信息处理数据看到的美国和欧洲高空作业设备市场利用率及车队健康状况 [46] - 回答: 通过连接的大量设备数据观察到，美国和欧洲的车队健康状况良好，二手市场价格和供应也处于健康状态 [47] 问题: 关于第一季度业绩预期大幅低于第四季度，以及高空作业设备利润率的具体细节 [49][50] - 回答: 第一季度调整后每股收益预计约为去年一半，主要受高空作业设备板块业绩同比下降驱动，原因包括第四季度强劲销售可能对第一季度销量产生适度影响、不利的价格成本因素（关税）以及成本削减措施的效果将在下半年更明显 [50][51] 问题: 关于高空作业设备第一季度具体的营收同比下降幅度和利润率预期，以及全年指引隐含下半年改善的可见性来源 [55][56] - 回答: 第一季度营收同比下降幅度将高于全年6%-7%的降幅，主要因去年第一季度基数高以及2026年涨价导致第四季度销售提前，全年42亿美元营收指引基于当前13亿美元未交付订单（相当于3-6个月需求）及订单上的发货日期，体现了对市场的平衡展望 [58][60][61] 问题: 关于NGDV项目何时能达到每季度3亿美元的营收运行率 [62] - 回答: NGDV项目进展良好，交付符合或超前于美国邮政服务要求，2026年产量预计在16,000至20,000辆年化目标的低端，运输板块约25亿美元营收指引中约一半来自NGDV，且下半年产量高于上半年 [64][65] 问题: 关于CES上展示的非美国邮政快递车辆概念的驱动因素 [71] - 回答: 驱动因素包括市场潜力、单位经济效益、财务表现以及协同效应，NGDV集成了先进技术以提升生产力、安全性和经济性，展示该概念旨在凸显公司为更广泛配送市场提供定制化车辆的能力 [72] 问题: 关于2026年各业务板块定价计划及成本结构（材料成本、关税等）的细节 [73][75] - 回答: 定价计划旨在抵消关税等成本压力，公司通过关税工程、重新设计、供应链本地化等措施尽量降低成本影响，高空作业设备板块自2024年启动的成本削减计划将持续产生效益，预计全年除关税外成本基本持平，产品组合预计将回归更正常水平（55%全国性租赁公司，45%独立租赁公司） [74][75][76] 问题: 关于专用车辆板块未交付订单构成及2026年营收细分展望，特别是垃圾回收车业务 [76] - 回答: 专用车辆板块未交付订单整体健康，消防车和机场产品订单率强劲，垃圾回收车业务长期前景良好，但短期内客户在资本支出上有些犹豫，可能导致2026年该业务出现小幅下滑 [77] 问题: 关于运输板块利润率从2026年的4%提升至2028年约10%目标的路径 [78] - 回答: 实现路径包括新合同（如FMTV）的新定价在2026年下半年生效、NGDV产量逐步提升、预计国防业务量在未来将有所增加，所有基础要素都已具备，只是时间问题 [79][80] 问题: 关于机场技术业务提取利润率协同效应及80/20举措的潜力 [81] - 回答: 该业务受益于市场健康、技术协同（如自主飞机对接）以及通过80/20理念持续改进运营，预计利润率将继续扩张 [82][83] 问题: 关于第四季度消防车业务中市政产品组合对利润率的影响是否为一次性，以及2026年组合预期 [84] - 回答: 第四季度不利的产品组合（更多“雪花”式订单而非批量订单）是周期性现象，不会持续，长期来看影响不大 [85] 问题: 关于高空作业设备板块2026年成本可见性及下半年价格成本是否转正 [85][86] - 回答: 对全年成本有良好的可见性，目前关税环境相对稳定，原材料价格可见性也较好，预计价格成本将在下半年转为正值 [86] 问题: 关于2026年增量关税的分段影响，以及若关税政策变化公司将如何应对 [87] - 回答: 2026年关税总影响约2亿美元，比2025年增加约1.6亿美元，其中约四分之三影响高空作业设备板块，公司指引假设现行关税税率全年维持，若政策变化，公司假设将有等效措施替代，并将像2025年一样进行适应 [87][88] 问题: 关于专用车辆板块2026年增量利润中价格实现与产量的贡献拆分，以及为何不进一步提高长期利润率目标 [88] - 回答: 产量增长将是2026年比2025年更大的驱动因素，价格成本依然有利，同时公司有支持业务增长的投资，17%的利润率已处于2028年16%-18%目标区间的甜蜜点，公司对此进展感到满意 [89][90]

Oshkosh (NYSE:OSK) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 09:30 AM ET Company ParticipantsJohn Pfeifer - President and CEOMatt Field - EVP and CFOPat Davidson - Senior Vice President of Investor RelationsConference Call ParticipantsAngel Castillo - AnalystChad Dillard - AnalystChristian Zylstra - AnalystJamie Cook - AnalystJerry Revich - AnalystKyle Menges - AnalystMig Dobre - AnalystSteven Fisher - AnalystTim Thein - AnalystOperatorGreetings and welcome to the Oshkosh Corporation Fourth Quarter and Full Ye ...