报告投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][5] 报告核心观点 - 公司作为国内光学晶体核心供应商，主业稳健增长，并在法拉第旋光片与至期光子两个方向实现战略卡位，有望受益于下游激光与光通信市场景气上行及国产替代机遇 [1][2][3] 晶体主业与下游应用 - **主业稳健增长**：公司2025年营收预计同比增长约32%，主要受益于超快激光与光通信市场的景气上行 [1] - **产品与技术能力**：公司产品包括LBO、BBO、Nd:YVO4等，已形成较强的材料研发、晶体生长与精密加工能力 [1] - **下游应用广泛**：产品已覆盖PCB/FPCB钻孔切割分板、3D打印、硬脆材料打孔划片等精密激光制造环节 [1] - **市场前景**：在高端PCB等下游市场快速扩张背景下，上游具备高集中度、高技术门槛、高毛利率的光学晶体材料，其需求量和利润额有望同步提升 [1] 法拉第旋光片业务 - **产品作用与趋势**：法拉第旋光片是光隔离器、环形器的核心材料，随着技术路线向CPO架构演进，其尺寸和使用强度呈上升趋势，单通道对应的材料消耗和价值量有望同步提高 [2] - **供给格局**：当前法拉第旋光片仍以海外厂商为主导，其上游核心原材料SGGG晶体也长期由法国Luxium和日本住友等厂商垄断，受稀土原料及产业政策扰动影响，供给收紧预期持续强化 [2] - **公司优势**：福晶科技已具备稀缺的从SGGG衬底、磁光晶体到法拉第旋光片的自研能力，有望依托工艺积累与国产替代机遇，加快产能释放和客户导入 [2] 至期光子业务 - **业务定位**：子公司至期光子（公司持股45.79%）是公司向前沿精密光学延伸的重要牵引，聚焦纳米及亚纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件研发与生产 [3] - **业绩表现**：2025年上半年，至期光子实现营收4905.42万元，同比增长73.66%，并实现扭亏为盈 [3] - **业务特点与前景**：超精密光学元件客户验证周期长、技术门槛高，一旦验证通过往往具备更强的客户粘性和更高的收入弹性，未来有望成为公司新的可靠增长点 [3] 财务预测与市场表现 - **营收预测**：预计公司2025E-2027E收入分别为11.56亿元、14.42亿元、17.98亿元 [3] - **净利润预测**：预计公司2025E-2027E归母净利润分别为2.62亿元、3.94亿元、4.94亿元 [3] - **成长性指标**：预计2025E-2027E营业收入增长率分别为32.05%、24.72%、24.66%，归母净利润增长率分别为19.63%、50.54%、25.50% [4] - **盈利能力指标**：预计2025E-2027E毛利率分别为55.0%、57.0%、58.0%，净利润率分别为22.6%、27.3%、27.5% [10] - **每股收益**：预计2025E-2027E每股收益分别为0.56元、0.84元、1.05元 [4] - **近期股价表现**：过去1个月、3个月、12个月的绝对收益分别为25%、30%、157% [7] - **当前市值**：截至2026年4月7日，公司总市值为373.90亿元，收盘价为79.51元 [5]