报告投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][5] 报告核心观点 - 公司作为国内光学晶体核心供应商，主业稳健增长，并在法拉第旋光片与至期光子两个方向实现战略卡位，有望受益于下游激光与光通信市场景气上行及国产替代机遇 [1][2][3] 晶体主业与下游应用 - **主业稳健增长**：公司2025年营收预计同比增长约32%，主要受益于超快激光与光通信市场的景气上行 [1] - **产品与技术能力**：公司产品包括LBO、BBO、Nd:YVO4等，已形成较强的材料研发、晶体生长与精密加工能力 [1] - **下游应用广泛**：产品已覆盖PCB/FPCB钻孔切割分板、3D打印、硬脆材料打孔划片等精密激光制造环节 [1] - **市场前景**：在高端PCB等下游市场快速扩张背景下，上游具备高集中度、高技术门槛、高毛利率的光学晶体材料，其需求量和利润额有望同步提升 [1] 法拉第旋光片业务 - **产品作用与趋势**：法拉第旋光片是光隔离器、环形器的核心材料，随着技术路线向CPO架构演进，其尺寸和使用强度呈上升趋势，单通道对应的材料消耗和价值量有望同步提高 [2] - **供给格局**：当前法拉第旋光片仍以海外厂商为主导，其上游核心原材料SGGG晶体也长期由法国Luxium和日本住友等厂商垄断，受稀土原料及产业政策扰动影响，供给收紧预期持续强化 [2] - **公司优势**：福晶科技已具备稀缺的从SGGG衬底、磁光晶体到法拉第旋光片的自研能力，有望依托工艺积累与国产替代机遇，加快产能释放和客户导入 [2] 至期光子业务 - **业务定位**：子公司至期光子（公司持股45.79%）是公司向前沿精密光学延伸的重要牵引，聚焦纳米及亚纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件研发与生产 [3] - **业绩表现**：2025年上半年，至期光子实现营收4905.42万元，同比增长73.66%，并实现扭亏为盈 [3] - **业务特点与前景**：超精密光学元件客户验证周期长、技术门槛高，一旦验证通过往往具备更强的客户粘性和更高的收入弹性，未来有望成为公司新的可靠增长点 [3] 财务预测与市场表现 - **营收预测**：预计公司2025E-2027E收入分别为11.56亿元、14.42亿元、17.98亿元 [3] - **净利润预测**：预计公司2025E-2027E归母净利润分别为2.62亿元、3.94亿元、4.94亿元 [3] - **成长性指标**：预计2025E-2027E营业收入增长率分别为32.05%、24.72%、24.66%，归母净利润增长率分别为19.63%、50.54%、25.50% [4] - **盈利能力指标**：预计2025E-2027E毛利率分别为55.0%、57.0%、58.0%，净利润率分别为22.6%、27.3%、27.5% [10] - **每股收益**：预计2025E-2027E每股收益分别为0.56元、0.84元、1.05元 [4] - **近期股价表现**：过去1个月、3个月、12个月的绝对收益分别为25%、30%、157% [7] - **当前市值**：截至2026年4月7日，公司总市值为373.90亿元，收盘价为79.51元 [5]

行业概览与市场前景 - 2024年全球量子计算产业规模达50.37亿美元，预计2030年将激增至2199.78亿美元，2027-2029年将成为关键爆发节点 [1] - 国内“十五五”规划将量子科技列为战略产业，300亿元专项研发资金落地 [1] - A股企业已在量子计算全产业链形成多点突破，从软件算法到核心硬件均涌现出具备明确技术与产品支撑的参与者 [1] 科大国创：量子软件与生态 - 公司自主打造“九章”量子编程框架，其量子化学模拟精度较IBM的Qiskit工具链高出30%，并开发专用量子编程语言QCAML [1] - 与中科大共建智能计算联合实验室，参与“祖冲之三号”超导量子计算机的量子纠错算法研发 [2] - 资本布局上参股国仪量子（2.75%）、本源量子（3.08%）等头部企业，构建“科大系”量子生态闭环 [2] - 商业化落地已见成效，为某国有银行提供千万级量子加密软件订单，并参与中电信量子云管平台建设 [2] 国盾量子：超导整机与全产业链 - 2025年以量子计算为核心增长引擎，实现归母净利润500万元，成功扭亏为盈 [3] - 作为唯一企业单位参与105比特“祖冲之三号”研制，提供室温电子学软硬件系统及整机运维支持 [3] - 2025年下半年交付200比特超导量子计算机通过合肥超量融合计算中心验收，该中心成为国内首个“超算+量子计算”融合平台 [3] - 为中电信打造的“天衍-504”通过验收，并网后形成880比特国内最大超导量子集群，25比特超导整机实现海外出口零突破 [3] - 自主研发的稀释制冷机实现量产，打破进口依赖，量子计算相关收入2025年同比激增283.92% [3] 中科曙光：量子-经典融合应用 - 通过参股本源量子（持股18%）深度布局量子计算，2025年量子业务收入同比激增200% [4] - 自主研发的量子操作系统“Quafu”已商业化落地，为“女娲星座”“吉林一号”提供遥感数据量子加速处理服务 [4] - 推出全球首款量子-经典协同“星云”AI服务器，算力设备已入驻3个商业航天地面站 [4] - 与本源量子联合构建的量子-经典混合计算生态，已吸引300多家企业参与示范应用，“本源悟空”量子计算云平台全球访问量突破4000万次，覆盖163个国家和地区 [4] 福晶科技：核心光学材料 - 在量子光学核心材料领域占据全球领先地位，其BBO、LBO晶体全球市占率超70%，是量子纠缠光子对制备的关键材料 [5] - 2025年公司净利润同比预增95%，毛利率提升至48%，远超行业35%的平均水平 [5] - 2025年推出无铍LSBO晶体，解决传统材料环保痛点，成为国际量子设备商首选供应商 [5] - 核心产品技术壁垒超10年，是国内唯一实现高端量子晶体自主量产的企业 [5] 华工科技：核心激光芯片 - 是全球唯一量产量子点激光器芯片的企业，其产品单光子纯度、全同性均超98%，成本仅为国际水平的60% [5] - 2025年三季报显示，公司归母净利润13.21亿元，同比增长40.92%，量子业务营收占比已达25% [5] - 量子点激光器芯片作为光量子计算机核心发射源，已进入华为、微软等头部企业供应链，年产能达10万片 [5] - 依托自主建成的量子芯片核心器件生产线，实现国产化率100% [5] 斯瑞新材：超导基础材料 - 是国内量子计算超导材料主要供应商，2025年净利润同比预增45%，上半年新签量子相关订单超5000万元 [6] - 公司生产的铌钛超导线材纯度达99.999%，是超导量子芯片核心部件的关键材料，直接供应本源量子、国盾量子等头部企业 [7] - 目前其量子超导材料国产化率超90%，有效降低了国内超导量子计算产业的材料进口依赖 [7] 产业格局总结 - A股量子计算产业已形成“软件引领、硬件突破、材料支撑”的全链条布局 [7] - 科大国创在量子软件与生态协同、国盾量子在超导整机的产业化、福晶科技与斯瑞新材在核心材料领域的自主可控，共同构建起国内量子计算的产业根基 [7] - 随着“超算+量子计算”融合、星地量子组网等场景的持续拓展，具备明确技术壁垒与落地能力的A股企业将持续主导国内量子计算的产业化进程 [7]