核心观点 - 耐克2025财年三季度营收112.69亿美元（高于预期的110.3亿美元），净利润7.94亿美元（高于预期），显示业绩改善迹象 [1] - 公司正在通过库存清理、产品创新、渠道关系修复等主动变革措施逐步扭转颓势，北美市场营收降幅收窄（Q3同比下降4%，前两季度分别为11%和8%）[5][6] - 大中华区表现稳健，季度营收17.33亿美元，息税前利润4.21亿美元，被列为"Win Now"战略三大重点市场之一 [2][6] - 库存资产连续三个季度下降（Q1 83亿→Q2 80亿→Q3 75亿美元），同比减少2%，显示库存管理成效 [5] - 品牌营销支出同比增长8%至11亿美元，通过体育营销和产品创新重塑专业形象 [7][16][17] 财务表现 - 全球营收112.69亿美元（同比-1%），净利润7.94亿美元，均超市场预期 [1] - 北美市场营收48.64亿美元（同比-4%），服装品类实现7%增长，降幅较前两季度（-11%/-8%）明显收窄 [6] - 大中华区营收17.33亿美元，息税前利润4.21亿美元，利润率24.3% [2] - 库存资产75亿美元，同比减少2%，连续三个季度环比下降（83亿→80亿→75亿） [5] 战略转型 - 实施"Win Now"战略，重点布局中国（北京/上海）、北美、EMEA三大市场 [6] - 调整DTC战略，重建经销商关系，采用弹性渠道策略实现批发与直营互补 [9][10][11] - 产品创新聚焦专业运动领域，推出Vomero 18跑鞋、Pegasus Premium等新品，跑步业务实现中个位数增长 [14] - 营销回归专业主义，投放《So Win》宣传片，续签NFL等顶级赛事合作至2038年 [16][17] 管理变革 - 新CEO Elliott Hill（1988年加入的老将）推动"回归运动"战略，强调产品性能与运动员故事 [13][17] - 组织架构调整包括元老回归、研发投入增加、销售团队重建等措施 [10][13] - 品牌DNA重塑：通过顶级赛事合作（NBA/WNBA/巴西足协等）强化专业形象 [17] 行业趋势 - 运动鞋服行业整体呈现"专业主义复兴"趋势，强调产品性能而非潮流属性 [13] - 库存管理成为行业关键竞争力，处理速度差异将拉开品牌差距 [5] - 渠道策略向"协调一体"演变，注重数字与实体渠道的协同效应 [11]

耐克，正在重新找回"耐克" 近日，耐克集团公布2025财年第三季度财报。数据显示，本季度集团营收113亿美元，其中自营业 务营收为47亿美元，经销商业务营收62亿美元。耐克大中华区营收17亿美元。耐克集团库存资产为75亿 美元，与去年同期相比减少2%。库存改善成效明显。 过去一段时间，受到外部竞争加剧等现实挑战，耐克经受了更多的审视目光，但作为全球市值第一 的运动品牌，耐克从未止步于空谈回应，而是直面挑战，主动求变，用行动实现"重启"。 在财报发布 后的电话会议中，耐克集团总裁兼首席执行官艾略特·希尔提到了公司为积极转型采取的策略和阶段性 进展，他表示："在过去90天中，我对我们在关键行动上取得的进展感到自豪，我们的业绩达到预期， 我们还将会做得更好。" 第三财季，耐克采取了一系列积极果断的行动驱动业务重塑与复苏——强化品牌运动属性的同时创 新产品组合，丰富消费者体验；并积极拥抱多种渠道，加大品牌营销投资，赋能本土团队，以实现多维 度的突破。 在这份财报背后，能够看到作为行业领军者的耐克，在商业浪潮的汹涌起伏中，如同破浪前行的巨 轮，其所面对的必然是未知，而作为领航者前行注定挑战重重。但从艾略特·希尔所分享的 ...