证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 05 24 年 月 日 纺织服饰 周专题：Amer Sports 2026Q1 业绩超预期，经调整后归母净利 润增长 47% 【本周专题】 Amer Sports 2026Q1 业绩超预期，经调整后归母净利润增长 47%。 2026Q1 公司营收同比增长 32%至 19.46 亿美元，分地区看大中华区/美 洲/EMEA/亚太营收同比+45%/+18%/+27%/+53%至 6.45/5.49/5.13/2.39 亿美元。2026Q1 公司归母净利润同比增长 22%至 1.65 亿美元，经调整后归母净利润同比增长 47%至 2.18 亿美元，展望 2026 全年公司上调报表营收增速指引至 20%~22%，经调整后毛利率约 59.0%~59.5%，经调整后 OPM 为 13.4%~13.7%，经调整后归母净利 润为 6.91~7.21 亿美元，同比增长 27%~32%。 Technical Apparel：业务表现亮眼，北美以及 EMEA 增速提升。 2026Q1 以 Arc'teryx 为核心品牌的 Technical Apparel 分部营收同比 ...

报告行业投资评级 - 报告对纺织服饰行业整体持积极态度，推荐多个子板块的优质标的，并给予“买入”或“增持”评级 [5][8][9][31][32][33] 报告的核心观点 - 运动鞋服板块在波动环境下经营韧性强，看好其长期增长性，推荐安踏体育、李宁等标的 [5][31] - 品牌服饰板块2026年以来业绩良好，关注基本面持续改善的优质个股，如比音勒芬、海澜之家等 [5][31] - 家纺板块短期业绩优异且高分红，长期功能性家纺概念或驱动行业增长 [8][32] - 服饰制造板块需关注国际贸易政策及环境变化，优选业绩稳健的龙头公司 [9][32] - 黄金珠宝板块2026年应关注具有强产品差异性和品牌力的公司 [9][33] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：Amer Sports 2026Q1业绩分析 - Amer Sports 2026年第一季度业绩超预期，营收同比增长32%至19.46亿美元，经调整后归母净利润同比增长47%至2.18亿美元 [1][14] - 分地区看，大中华区、美洲、EMEA、亚太地区营收同比分别增长45%、18%、27%、53% [1][14] - 公司上调2026年全年业绩指引：报表营收增速20%~22%，经调整后毛利率约59.0%~59.5%，经调整后经营利润率（OPM）为13.4%~13.7%，经调整后归母净利润为6.91~7.21亿美元，同比增长27%~32% [1][14] - **Technical Apparel分部（核心品牌Arc‘teryx）**：2026Q1营收同比增长33%至8.85亿美元，经调整经营利润率提升2.5个百分点至26.4%；DTC渠道营收增长41%，批发渠道增长16%；计划2026年净新开Arc‘teryx门店30~35家，其中大中华区净增10~12家 [2][17] - **Outdoor Performance分部（核心品牌Salomon）**：2026Q1营收同比增长42%至7.14亿美元，经调整后OPM提升4.8个百分点至20.4%；DTC渠道营收增长57%，批发渠道增长34%；Salomon在大中华区门店达302家，Q1净增9家，全年净开店计划由35家上调至45家 [3][21] - **Ball & Racquet分部（核心品牌Wilson）**：2026Q1营收同比增长13%至3.47亿美元，因销售及管理费用投入增加，经调整后OPM下降3.7个百分点至3.6%；增长由鞋服及网球拍产品驱动；计划2026年在大中华区新增约40家“Wilson Tennis 360”店铺 [4][27] 近期行业总结与展望 - **品牌服饰**：2025年重点公司收入/归母净利润同比分别增长6.5%/6.6%，2026年第一季度同比分别增长8.4%/9.6%，全年业绩有望稳健增长 [10][42] - **纺织制造**：2025年重点公司收入/归母净利润同比分别增长1.0%/-12.4%，2026年第一季度（仅A股）收入/扣非归母净利润同比分别下降14.0%/38.4%；成衣制造订单偏保守，上游纺织个股业绩分化 [10][43] - **黄金珠宝**：2026年第一季度重点公司收入/归母净利润同比分别增长14.2%/11.1%，板块呈现较好增长态势 [10][44] 重点公司推荐与估值 - **运动鞋服**：推荐安踏体育（2026年预测市盈率13倍）、李宁（2026年预测市盈率14倍），关注特步国际、滔搏、361度 [5][31][34] - **品牌服饰**：推荐比音勒芬（2026/2027年预测市盈率分别为17/15倍）、海澜之家（2026年预测市盈率12倍），关注森马服饰、地素时尚 [5][31][34] - **家纺板块**：关注富安娜（2026年预测市盈率15倍）、水星家纺（2026年预测市盈率11倍）、罗莱生活（2026年预测市盈率14倍） [8][32][34] - **服饰制造**：关注伟星股份（2026年预测市盈率16倍）、新澳股份（2026年预测市盈率10倍）、晶苑国际（2026年预测市盈率9倍），关注申洲国际、华利集团 [9][32][34] - **黄金珠宝**：推荐周大福（2026财年预测市盈率13倍）、潮宏基（2026年预测市盈率11倍） [9][33][34] 市场行情与原材料走势 - **板块行情**：近期（2026年5月18日至22日）品牌服饰板块跑输大盘，纺织制造板块下跌2.33%，品牌服饰板块下跌2.74% [36] - **原材料价格**：截至2026年5月22日，中国棉花价格指数328价格同比上涨21%至17603元/吨，国棉237价格同比上涨15%至25960元/吨；内外棉价差为2449元/吨（内棉价格高于外棉） [48][52][53]