行业与公司概述 - 行业：通信硬件、光模块、光纤光缆、服务器产业链、物联网模组、AI算力链[1][2][4][5] - 公司：中兴通讯、中际旭创、易盛、源杰科技、移远、易联网络、中天科技、亨通、锐捷网络、星网锐捷、光迅科技、华工科技、盛科通信、浪潮信息、紫光股份、联想集团、海康威视、大华股份[1][3][4][5][14][16][26][29] 核心观点与论据 通信硬件板块投资机遇 - 通信设备板块年初至今累计涨幅超过50%，今日涨幅超过5%，市场对光模块、光纤光缆龙头业绩超预期期待[2] - 结构性牛市中大盘成长股受关注，业绩成长性和估值水平相对较低[2] - 海外算力链（中际旭创、易盛、源杰科技）估值仍具吸引力，国产算力链受益于AI产业趋势，订单乐观[1][4] - 中际旭创2026年业绩预期从不到100亿上调至160-170亿，800G和1.6T可能进一步超预期[4] 服务器产业链与液冷技术 - 液冷技术凭借更高效率、提高算力部署密度及降低系统功耗等优势，有望替代传统风冷方案[1][22] - 冷板式液冷系统因改动较小且散热效果显著，被认为是最成熟方案[22] - 海外AI芯片功耗高且迭代快，液冷渗透率逐步提升；国内服务器厂商如浪潮、联想、紫光、中兴已前瞻布局[23] AI产业发展前景 - 市场对2026年AI产业成长性信心提升，AI商业闭环加速落地，带动硬件需求增长[7] - OpenAI、Anthropic、谷歌等大模型表现优异，头部企业年化收入快速增长[7] - 谷歌、Meta等上调2025年资本开支预期，对2026年更乐观[7] 海外算力链发展趋势 - 高景气度有望延续至2027年，头部厂商已提供2027年需求框架指引[8][9] - OCS产业化开启，谷歌等自研云厂商需求增加，Lumentum和Coherent已实现首笔收入[10] - 硅光技术渗透率提升，源杰科技等国产供应商突破海外供应链体系[11] 国产算力链特点 - 自主可控大势所趋，3-5年维度内有望带来收入或业绩翻倍增长[14] - 盛科通信12.8T和25.6T交换芯片已批量量产，国产化率提升趋势带动收入增长[15] 低估值方向推荐 - 易联网络分红率高（2024年90%），当前股息率5.5%，防御性配置价值[16] - 亨通在跨洋通信系统建设取得进展，多元化布局逐步兑现业绩潜力[3][21] - 海康威视和大华股份2025年PE不到20倍，受益于AI大模型推动的智能化转型[29] 光通信与能源业务 - 光通信业务2026年预计占总利润20%，AI赋能提升收入和利润占比[19] - 能源业务（特高压、海上风电）保持15%以上增速，海上风电项目2025年三四季度密集开工[20] 通信模组与物联网 - 移远等物联网模组前景良好，智能模组集成端侧AI算力，综合算力达48TOP[5][27] - 全球蜂窝物联网模块出货量同比增长23%，高通IoT收入增速转正印证行业高景气[28] 其他重要内容 - 二季度两家公司业绩预告显示盈利能力超预期，修复超预期[6] - 国内服务器需求维持高景气，浪潮同比增长165%，华擎同比增速116%[24] - 端侧AI产品（如AI玩具、AI眼镜）依赖通信网络支持，通信模组环节值得关注[26]