港股假期表现与市场风向 - 春节长假期间A股休市，港股率先交易并走出强势行情，为A股节后市场提供重要参考[1] - 2月23日港股全线大涨，为A股马年开门红营造积极氛围，假期内港股整体先抑后扬[1] - 境外股市整体表现波动不大，仅有小部分资产价格大幅波动，黄金价格指数走出4连阳，港股指数先抑后扬，美股指数微涨[2] 领涨板块及个股表现 - 受避险情绪推动，国际黄金期货实现4连阳，带动港股有色金属概念股走强[3] - 潼关黄金涨超11%，大唐黄金、赤峰黄金涨超8%，紫金矿业、招金矿业和山东黄金等均涨超5%[3] - 科技、互联网、消费电子、锂电池板块领涨，美团、腾讯控股、阿里巴巴等科网股表现强势[3] - 光通信概念股的长飞光纤光缆、汇聚科技、剑桥科技迎来大涨[3] - 部分AI大模型板块逆势下跌，医药、地产板块小幅走弱[3] - 基金重仓持有的长飞光纤光缆、万国黄金集团、中国中铁、赤峰黄金、来凯医药-B和中远海能等涨幅超过10%[3] - 涨幅主要集中于AI硬件上游、黄金、创新药和油运等板块[3] - 恒生生物科技、恒生医疗保健等指数年内涨幅均已超过10%[4] - 从基金重仓市值排名居前的港股来看，中国海洋石油、信达生物、紫金矿业、石药集团、山东黄金等公司在春节长假期间涨幅靠前[4] - 中国中免、阅文集团、猫眼娱乐和金山云等基金重仓的港股股价表现不佳[5] 重点公司动态 - 长飞光纤光缆作为全球光纤光缆龙头，AI数据中心建设成为核心驱动力，去年四季度获公募基金加仓，开年以来股价涨幅已经翻倍[12] - 受地缘政治紧张影响，中远海能年初至今涨幅接近90%，近期油运运价维持高位[12] 机构观点与后市展望 - 机构普遍认为A股结构性机会有望持续发酵，资源品以及AI板块依旧是资金追捧的主线[6] - 大成基金基金经理张家旺指出驱动黄金上涨的两大逻辑未破坏：去美元化趋势存在；美国政府债务规模扩张，利息支出已超过军费开支[6] - 鹏华基金王云鹏认为目前处于“康波萧条期”，特征为黄金牛市及下一轮技术革命萌发，预计黄金牛市还有2-3年空间[7] - 部分贵金属个股涨幅不及金价，但考虑到贵金属公司未来产量有较好增长，相关公司有很好的投资价值[7] - 中信保诚基金孙惠成认为，逆全球化下各国对资源品的争夺及AI资本开支增加，有色、化工等周期品值得关注[16] - 化工行业趋势沿两条主线：供给端从份额导向往盈利导向调整；需求端面临高端出口替代及基础材料出口增长机遇[16] - 平安基金周思聪展望2026年创新药行情，认为行业整体贝塔仍在，2026年下半年中国创新药首批海外III期临床结果将陆续读出，若成功将迎来板块全面估值重塑[16] - 安信基金陈振宇提出三个投资方向：高景气成长行业如AI硬件、AI应用、商业航天等；估值相对便宜的品种如食品饮料、建材、化工等；与政策红利相关的领域如消费服务、医药健康等[17]

港股市场整体表现 - 2026年2月23日上午，港股市场高开高走，主要指数集体上涨 [2] - 截至午间收盘，恒生指数大涨604.53点，涨幅达2.29% [2] - 恒生科技指数午盘涨3.32%，盘中一度涨超4%；恒生国企指数涨2.5% [2] 行业板块表现 - 有色金属、可选消费、硬件设备、汽车与零配件、半导体等板块集体走强 [3] - 通信设备板块表现突出，普天通信集团午盘涨超26%，长飞光纤光缆盘中涨超19%，最高达133港元/股 [4][5] - 汽车板块整体走强，浙江世宝午盘涨超14%，新能源汽车股如赛力斯、零跑汽车、理想汽车、蔚来-SW等普遍上涨超3% [8][10] 通信设备行业动态 - 我国科学家在光通信和6G领域取得突破性进展，自主研发的“光纤—无线一体化融合通信系统”数据传输速率刷新纪录，成果发表于《自然》期刊 [7] - 全球AI技术爆发推动光纤光缆需求增长，长飞公司2026年春节期间各基地生产线保持满产 [7] - 开源证券研报指出，2026年AI“虹吸效应”显著，看好“光、液冷、国产算力”三大核心主线，并建议关注AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块 [7] 汽车行业动态 - 中国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树发文指出，从全球化全产业链视角看，内地制造及自主品牌汽车的海外销量已突破900万辆，标志着从“产品出海”到“产业出海”的关键转型 [12] - 根据中国海关数据，去年内地汽车整车出口达832万辆 [12] 重点公司股价表现 - 通信设备板块：普天通信集团涨26.47%，总市值4.7亿；长飞光纤光缆涨15.77%，总市值1521亿；剑桥科技涨7.26%，总市值368亿；中兴通讯涨2.00%，总市值1894亿 [5] - 汽车板块：浙江世宝涨14.77%；赛力斯涨4.33%；比亚迪股份涨3.93%；蔚来-SW涨3.75%；理想汽车-W涨3.57%；零跑汽车涨3.29%；小鹏汽车-W涨2.43% [11]

港股市场早盘表现 - 2月23日早盘，港股三大指数高开，恒生指数涨2.6%报27100.94点，日内涨近700点；恒生国企指数涨2.86%报9215.75点；恒生科技指数涨3.77%报5407.81点 [2] - A50期指盘中快速拉升，截至发稿涨1.6% [3] 个股及板块表现 - 科技股表现强势，美团涨超7%，京东、中芯国际涨超5%，华虹半导体涨超4%，阿里巴巴涨超3% [6] - 港股光通讯概念走强，长飞光纤光缆涨近17%，最新总市值为1080亿港元；汇聚科技涨超8%，剑桥科技涨超5% [6] - 长飞光纤光缆股价上涨16.94%至130.500港元，成交额达7.66亿港元，换手率1.42% [7][8] - 汇聚科技股价上涨8.20%至17.420港元，成交额达8908万港元，换手率0.25% [8] 光纤光缆行业机遇 - 华泰证券研报建议重点关注光纤光缆板块的业绩增长与估值修复机遇 [10] - 需求端，全球AI数据中心与无人机对光纤需求高增，Meta与康宁签订60亿美元AI数据中心光缆大单 [10] - 供给端，光纤上游关键物料光纤预制棒产能或无法在短期内快速提升 [10]

文章核心观点 - AI算力基础设施的构建并非仅依赖于英伟达等显性芯片巨头，而是一整套高度复杂且协同进化的产业系统，涉及晶圆制造、先进封装、存储、网络互连、功率散热、材料设备等多个环节[1] - 随着AI集群规模爆炸式增长，连接能力正变得与制造算力同等重要，AI基础设施竞争已进入互联瓶颈突破阶段，催生了Credo、康宁、Lumentum等一批“隐形冠军”的崛起[8] - 决定AI系统可靠性与性能的，往往不是最先进的技术，而是最可靠的基础组件，如精密时钟（SiTime）和关键材料（日东纺的T-玻璃），这些“基础设施中的基础设施”定义了系统可靠性的地基[20][21][22] - 支撑英伟达AI帝国的供应链在技术壁垒上无比强大，但在单点依赖和需求不确定性方面又异常脆弱，其长期韧性依赖于供应商的长期主义、技术积累和在不确定性中的持续投入[23][24] AI数据中心连接革命 - **Credo（有源电缆AEC）**：凭借解决AI集群内部短距离、确定性延迟连接需求而崛起，其单价300-500美元的紫色有源电缆（AEC）搭载DSP芯片，传输距离最长可达7米，解决了传统铜缆的“链路抖动”问题[2][4] - **Credo市场地位与财务**：占据有源电缆市场88%的份额，2024财年营收翻倍至4.368亿美元并首次盈利，分析师预计其2026财年销售额将再度翻番接近10亿美元，到2028年AEC市场规模预计达40亿美元[4] - **康宁（光纤）**：在AI数据中心内部密集网络需求爆发下迎来翻身，其光纤传输数据速度远快于电且能耗更低，短距离效率是电子的三倍，长距离效率高出约20倍[5] - **康宁业务增长**：与Meta达成60亿美元的光纤供应协议，生产第二个10亿英里光纤仅用8年（第一个用了近半个世纪），数据中心内部用途很快将超过长途传输业务[5] - **技术路线共生**：铜缆（Credo）与光纤（康宁）在AI数据中心内部形成微妙共生，铜缆因确定性延迟在AI训练同步场景中更关键，而光纤在带宽和能效上具有压倒性优势，适用于更长距离和更高速率场景[7] 光通信生态的技术跃迁 - **Lumentum转型与增长**：正从电信主力转型为AI数据中心核心赋能者，2026财年Q1营收5.338亿美元，同比增长58%，非GAAP运营利润率18.7%，Q2指引营收6.3-6.7亿美元，运营利润率20-22%[9] - **Lumentum与英伟达合作**：2025年3月18日宣布与英伟达合作，将其磷化铟激光器解决方案集成至NVIDIA Spectrum-X Photonics网络交换机中[9] - **Lumentum核心产品**：押注光电路交换机、CPO和云端收发器，其R64光电路交换机为64×64端口，功耗不到150瓦，可承载每秒超100太比特光流量，相比基于分组的交换机可降低约80%功耗[9] - **Coherent（前Finisar/II-VI）**：同样在2025年3月18日宣布与英伟达合作开发采用CPO的硅光子网络交换机，其数据通信业务收入中超50%来自200G及更高速率收发器[10] - **高速收发器市场**：在AI/ML驱动下，800G收发器已量产，1.6T收发器将在未来几年上市，五年内800G和1.6T数据通信收发器市场规模有望超过所有其他类型数据通信收发器总和[11] - **光通信增长驱动与挑战**：AI集群扩展至数十万甚至百万颗GPU，为GPU输送数据成为瓶颈，网络跟不上会导致加速器最多30%时间闲置，光器件需求激增，但需求增速可能随网络瓶颈解决而迅速放缓[10][13] 被忽视的基石：精密时钟与关键材料 - **SiTime（精密时钟）**：专注于MEMS时钟器件，2025财年Q3营收8360万美元，同比增长45%，毛利率提升至近60%，驱动力来自通信、企业级、AI及数据中心基础设施客户[14] - **SiTime技术优势**：其基于MEMS的振荡器和时钟发生器用硅替代易碎石英，具有更小尺寸、更低功耗及更高稳定性，通信、企业与数据中心（CED）业务占总营收一半以上，同比增长超100%[15][17] - **SiTime产品应用**：高频Elite与Elite RF振荡器能提升GPU效率并降低互联延迟，其时钟组件专为支持1.6太比特光模块等更高数据速率设计，产品性能二十多年提升约100倍[17] - **日东纺（T-玻璃）**：其生产的T-玻璃是一种用于先进芯片封装的微型玻璃纤维薄片，可防止基板在高温下翘曲，几乎由这家日本百年企业独家供应，预计到2024年底才有大规模新增产能[17][18] - **材料供应紧张与涨价**：供应趋紧迫使苹果等公司高管亲赴日本谈判，花旗分析师预计日东纺计划今年提价涨幅或达25%以上，日本材料厂商Resonac已于2025年1月宣布部分产品涨价超30%[20] - **日东纺财务与产能**：上一财年营业利润创下约1.04亿美元历史新高，计划到2028年将2025年产能扩大至三倍，但对客户需求增速持谨慎态度，认为AI需求爆发式增长难以持续[20] 供应链的脆弱性与韧性 - **技术壁垒强大**：康宁的超纯玻璃光纤、日东纺的T-玻璃、Lumentum的光交换、Coherent的激光器、SiTime的MEMS时钟等技术都需要数十年积累，短期内难以复制[23] - **单点依赖脆弱**：康宁产能扩张赶不上需求，Lumentum需提前约3年预测需求并投资产线，日东纺产能扩张要到2028年完成，这种紧平衡使任何意外都可能引发多米诺骨牌效应[23] - **需求端不确定性**：如果OpenAI调整计划或超大规模云厂商缩减投入，Credo、SiTime、日东纺等许多供应商都可能受到冲击[23] - **长期主义韧性**：康宁在光纤业务亏损近20年等到AI时代，SiTime深耕MEMS时钟二十多年迎来市场爆发，日东纺从传统纺织厂转型为玻璃纤维先驱，共同特质是长期主义和技术积累[23] - **生态协同胜利**：英伟达的成功本质上是产业生态的胜利，其背后隐形的产业链将全球数百家企业、数十万工程师的命运紧密绑定[24]

公司业务与市场关注点 - 公司注意到近期市场对算力数据中心相关新型光纤光缆产品需求的关注度较高[1] - 公司注意到近期市场对海外同业公司业务进展的关注度较高[1] - 公司注意到近期市场对电信市场光纤价格波动的关注度较高[1] - 公司注意到近期市场对CPO（共封装光学）业务的关注度较高[1] - 公司目前不从事CPO相关业务[1] 市场需求与产品结构 - 目前用于数据中心内部及互连的相关光纤光缆产品数量占全球市场需求总量的比例较小[1] - 国内外客户对用于电信市场的光纤光缆产品的总体需求平稳[1] 业绩影响因素 - 产品单价波动对公司未来业绩的影响需结合未来市场环境及公司业务情况进行综合判断[1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：光纤光缆、光通信、数据中心（AI数据中心）[1] * 公司：长飞光纤（A股及港股）、长芯盛（长飞光纤持股49%）、康宁（美股，作为对标）[1] 核心观点和论据 **光纤光缆供需关系改变，价格上行** * 北美AI数据中心及无人机对光纤需求有明显增量，带动国内厂商产能稼动率提升，促使散纤和出口价格上涨[1][2] * G652D散纤价格从2025年第四季度的25元/芯公里，上涨至2025年1月的35元/芯公里，最高达50元/芯公里[2] * 国内运营商虽无明显需求增量，但需被动提价以满足建网需求[2] * 2025年2月电信集采流标，反映出最高限价无法匹配市场供需，预计3月重新报价会有显著上涨[2] * 2025年第二季度中国移动有望开启新一轮集采，价格有望对标电信结果[2] **长飞光纤作为龙头将充分受益** * 公司具备4000吨光棒产能，拥有VAD+OVD、PCVD三种预制棒技术，可灵活调配单模、多模及特种光纤产能[2] * 公司海外出口敞口普遍高于同类公司，更受益于本轮价格上涨[3] * 公司把控上游预制棒利润，弹性增长可期[6] **多模光纤与长芯盛业务贡献增长** * 公司多模光纤产能保持全球领先，多模光纤主要用于数据中心跳线产品，价格按种类不同从200到1000元不等[3] * 2025年全球多模光纤需求近1000万芯公里，2026年受益AI需求增加，保持快速增长[3] * 公司持有长芯盛49%股权，长芯盛主营MPO光纤连接器、AOC、综合布线等业务，主要客户为国内外CSP厂商[3] * 长芯盛是国内少数可直供北美光纤连接器的厂商，受益于海外连接器厂商产能不足，对北美出口有望持续放量，并导入更多品类产品[3] **空芯光纤技术领先，市场前景广阔** * 空芯光纤相比实心光纤，具有低延时、低损耗、大容量等显著特点，用于DCI、scale up、特殊行业、金融等领域[4] * 在北美，空芯光纤可有效解决电力供应问题，微软、亚马逊等已明确对空芯光纤有需求[4] * 空芯光纤制造工艺难，单棒拉光纤长度有限，长飞拉丝距离处于领先地位[5] * 公司设立新加坡全资子公司，专项聚焦于空芯光纤技术研发与产品销售推广，有望打开海外市场空间[6] 其他重要内容 * 公司股价表现：长飞光纤A股涨停、港股涨5%，3日累计涨幅30%；对标美股康宁3个交易日涨幅20%[1] * 公司其他业务布局：在海缆、激光器、石英、半导体等业务也有布局[6]

行业与公司动态 - AI数据中心需求推动光纤光缆行业呈现量价齐升态势 [1] - 在数量方面，光纤光缆被广泛应用于数据中心的Scale Out场景，伴随传输速率和配套光模块升级，传输通道数及光缆芯数也在增长；后续Scale Across和Scale Up场景亦有望打开增量市场 [1] - 在价格方面，行业供需关系改善引导G.657.A1、多模等数据中心用光纤价格上行，同时也带来小芯径、超低损、空芯光纤等高价值产品的需求 [1] - 1月28日，Meta与康宁达成协议，计划于2026-2030年间投资60亿美元用于AI数据中心光纤电缆，印证了行业景气度 [1] 头部云厂商财报与资本开支 - 谷歌母公司Alphabet及亚马逊相继发布2025财年四季度及全年业绩报告，财报表现亮眼 [2] - 谷歌Alphabet的年度营收首次突破4000亿美元 [2] - Amazon 2025财年净销售额同比增长12%，达到7169亿美元 [2] - 两家公司同时宣布，2026财年资本开支投入预期将大幅提升 [2] - 谷歌Alphabet预计2026财年资本开支将在1750-1850亿美元之间 [2] - Amazon预计其2026财年资本开支投入约2000亿美元 [2] 全球AI产业链景气度 - 全球人工智能领域的投入和基础设施建设持续加大，包含谷歌、亚马逊等在内的头部云厂商业绩表现持续亮眼，叠加资本开支力度不断提升，全球AI产业链景气度或将保持高涨 [2] - A股光模块、服务器等环节位于全球AI产业链核心位置，卖铲人逻辑较强，或将持续受益 [2] - 通信ETF（515880）持仓海外算力产业链核心个股，光模块+服务器+光纤+铜连接等核心成分占比超过76%，可较好代表海外算力基本面景气度 [2]

嘉美包装股票交易风险提示 - 公司基本面未发生重大变化，但股票价格严重脱离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险[3] - 自2025年12月17日至2026年2月10日期间，公司股票价格涨幅高达567.11%，并多次触及股票交易异常波动[3] - 公司已分别于2026年1月7日、1月26日进行停牌核查，并于1月12日、2月2日公告核查结果后复牌[3] - 若未来股价进一步异常上涨，公司可能再次向深圳证券交易所申请停牌核查[3] - 深圳证券交易所官网2026年2月6日发布的监管动态显示，公司股票已于近期被交易所重点监控[3] 横店影视流通盘与业务状况 - 公司总股本为6.34亿股，控股股东及其一致行动人合计持有5.6亿股，占总股本的88.3002%，外部流通盘较小[6] - 公司AI短剧业务尚处于投资制作阶段，市场认可度及盈利模式均存在不确定性，该业务尚未形成相关收入[6] - 二级市场上，横店影视近9个交易日斩获7个涨停板，最新股价报40.41元/股，总市值达256.3亿元[6] 长飞光纤市场关注与业务澄清 - 公司注意到近期市场对算力数据中心相关新型光纤光缆产品需求增长、海外同业公司业务进展、电信市场光纤价格波动及CPO业务关注度较高[8] - 目前用于数据中心内部及互连的相关光纤光缆产品数量占全球市场需求总量的比例较小[8] - 国内外客户对用于电信市场的光纤光缆产品的总体需求平稳，产品单价波动对未来业绩的影响需结合未来市场环境及公司业务情况综合判断[8] - 公司目前不从事CPO相关业务[8] - 截至2月10日收盘，长飞光纤再度涨停，最新股价突破200元/股，报收211.48元/股[8]

公司业务与技术能力 - 公司子公司万马天屹主营业务包括光缆产品的生产加工及对外销售，具备先进的生产工艺和技术优势 [2] - 公司光纤光缆、数据通信电缆等产品可应用于数据中心等相关基础设施建设 [2] 产品应用与市场前景 - 随着AI驱动数据中心互联需求的增加，公司将围绕市场，持续加强产品研发与技术升级 [2] - 公司相关产品在数据中心领域的应用收入总体占比较小 [2]

公司股权与治理结构 - 金信诺光纤光缆（赣州）有限公司为金信诺控股子公司 [1] - 深圳金信诺持有该子公司 **86.9221%** 的股权 [1] 子公司经营范围 - 子公司主营业务涵盖通信电缆、光纤光缆及配件的研发、制造与销售 [1] - 业务范围扩展至通信器材设备、数据电缆、线路建筑用金属制品、光通信设备及光电复合缆 [1] - 同时涉及计算机软件及电子计算机配套设备的研发、制造与销售 [1]