财务表现 - 季度净营业收入4.883亿美元，同比增长4% [1] - 季度净利润6340万美元，摊薄每股收益1.22美元 [1] - 季度ROE为13.1%，年初至今ROE为15.9% [1] - 总收入34.8288亿美元，同比增长29% [6] - 净营业收入48.83亿美元，同比增长4% [6] 业务亮点 - 机构业务净营业收入显著增长，尤其是股票市场业务 [3] - 自营/零售业务表现强劲，抵消了商业业务的下滑 [3] - 完成对R J O'Brien和The Benchmark Company的收购，增强了公司在全球衍生品市场的领导地位 [4] - R J O'Brien在2024年创造了约7.66亿美元的收入和1.7亿美元的EBITDA [4] 业务细分表现 - 机构业务净营业收入6.26亿美元，同比增长23% [10] - 商业业务净营业收入2.258亿美元，同比下降14% [10] - 自营/零售业务净营业收入1.142亿美元，同比增长19% [10] - 支付业务净营业收入5330万美元，同比增长4% [10] 运营数据 - 上市衍生品合约量增长8%，平均每合约收入下降11% [15] - 证券业务日均交易量增长25%，每百万收入增长15% [15] - FX/CFD合约日均交易量增长12%，每百万收入持平 [15] - 支付业务日均交易量增长16%，每百万收入下降6% [15] 资产负债表 - 现金及现金等价物13.131亿美元 [42] - 证券回购协议81.593亿美元 [42] - 金融工具自有头寸89.739亿美元 [43] - 股东权益19.788亿美元 [43] - 每股净资产40.36美元 [43] 行业与市场 - 公司通过其全球金融服务网络连接客户至全球市场生态系统 [46] - 公司为超过5.4万商业、机构和支付客户以及40万零售账户提供服务 [46] - 业务覆盖六大洲，员工超过4700人 [46]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润为7170万美元，摊薄后每股收益为1.41美元，分别较上年增长3529%，较上一季度创纪录的第一季度下降1617%，股本回报率为15.7%，账面价值在过去两年增长51% [6] - 本季度实现创纪录的营业收入9.56亿美元，较上年增长17%，较上一季度增长1%，净营业收入较上年增长15%，较上一季度下降1% [6] - 总薪酬和其他费用较上年同期增长9%，较上一季度增长2%，可变薪酬较上年增长19%，固定薪酬和相关成本较上年增长9%，较上一季度增长1%或120万美元 [7] - 过去12个月，营业收入增长18%，净利润为2.954亿美元，增长22%，每股收益为5.9美元，股本回报率为17.3%，高于15%的目标，2025财年第二季度末，每股账面价值为38.59美元 [8] - 利息和费用收入扣除支付给客户的利息和利率互换的影响后，从上年的500万美元增至7450万美元，较上一季度减少290万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 产品业务线 - 实物合约业务收入较上年增长58%，但较上一季度下降22%，上市衍生品业务收入较上年和上一季度均增长15%，场外衍生品业务收入较上年增长14%，较上一季度增长65%，证券业务收入增长25%，交易量增长19%，每百万收入率增长17%，支付业务收入较上年增长2%，较上一季度下降13%，外汇和差价合约收入下降12%，日均交易量增长10%，每百万收入率下降19% [8][9] - 本季度净营业收入增长15%，证券业务增长3220万美元，上市衍生品和实物合约分别增长1210万美元和1180万美元，外汇和差价合约业务下降930万美元 [10] 业务板块 - 商业板块净营业收入增长18%，板块收入增长13%，机构板块净营业收入和板块收入创纪录，分别增长28%和41%，自主零售板块净营业收入下降14%，板块收入下降34%，支付板块净营业收入增长2%，板块收入基本持平 [11][12][14] - 过去12个月，机构板块净营业收入增长27%，板块收入增长34%，自主零售板块净营业收入和板块收入分别增长11%和27%，商业板块净营业收入和板块收入分别增长8%和10%，支付板块净营业收入和板块收入分别下降5%和7% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度全球金属市场异常波动，黄金价格飙升至历史新高，全球价格错位和物流中断，CME仓库库存从2024年12月至2025年3月增加近850吨或250%，CME - LME铜套利在2月达到每吨1000美元以上 [41][42] - 公司金属业务第二季度净营业收入较上年增长20% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购RJ O'Brien，认为这是具有变革性的交易，将使公司成为全球衍生品市场领导者，增强公司在全球金融市场基础设施中的地位，RJ O'Brien是行业领先的FCM，与公司客户重叠有限，收购将带来显著的收入协同效应和成本协同效应，预计交易在2025年下半年完成 [18][19][24] - 公司收购了Benchmark Company，这是一家提供全面服务的投资银行公司，拥有广泛的机构客户关系和强大的投资银行团队，交易需获得监管批准 [25][26] - 公司与Bamboo Payment Systems建立战略投资和合作伙伴关系，为拉丁美洲客户提供本地支付服务，公司成为Bamboo的大股东之一，交易需获得监管批准 [27][28] - 公司收购了Planter Row，这是一家专注于农业大宗商品的巴黎经纪公司，将使公司进入法国谷物市场，交易需获得监管批准 [29] - 公司全球金属业务的战略支柱包括构建生态系统、扩大和多元化客户基础、数字化业务，公司获得CME对纽约金属金库的批准，收购JBR Recovery，在印度Gift City建立业务，吸引新的机构客户，计划将现有交易平台集成到多资产类别访问平台 [43][47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去12 - 18个月，市场波动性下降，利率环境改善，目前利率已稳定，波动性显著增加，预计未来12个月波动性将高于过去12个月，公司在波动环境中表现良好，但不希望看到市场出现大规模错位和极端波动 [55][56][57] - 支付业务过去因技术容量问题受限，现在新的内部系统Xpay已投入使用，交易量有所增加，未来有望继续增长，但费率捕获取决于市场条件，与Bamboo的合作将增强公司在拉丁美洲的生态系统和能力 [62][63][68] - 零售板块收入捕获正回归正常水平，本季度初市场环境艰难，存在区间交易和定向市场，限制了收入，后期随着波动性增加有所改善 [74][75] - 公司风险管理是一种文化，需提前定义和训练，确保在市场波动时能按计划执行，公司拥有优秀的风险团队，有能力应对各种黑天鹅事件 [83][84][86] - 若银行业监管和资本要求放宽，预计不会对公司产生重大影响，银行不会轻易改变业务模式，仍会专注于有意义的业务 [88][89] - 关于RJ O'Brien收购的收入协同效应，目前难以确定具体指标，需在交易完成后才能明确，但预计收入协同效应可能大于成本协同效应，实现时间可能需要12 - 18个月 [91][93] 其他重要信息 - 本季度，公司董事会批准了普通股3比2的股票拆分，拆分调整后的交易于2025年3月24日开盘开始，所有每股数据均为拆分调整后的数据 [5] - 公司获得CME对纽约金属金库的批准，成为美国仅有的11家授权促进COMEX和NYMEX交割的存管机构之一，也是唯一具有此能力的非银行FCM，金库可存储和交付黄金、白银、铂金和钯金 [30] - 本财年初，公司完成对英国银回收商JBR Recovery的收购，该公司是LBMA认可的向伦敦金银市场交付白银的两家公司之一 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场环境健康状况及近期展望 - 过去12 - 18个月，市场波动性下降，利率环境改善，目前利率稳定，波动性显著增加，预计未来12个月波动性将高于过去12个月，公司在波动环境中表现良好，但不希望看到市场出现大规模错位和极端波动 [55][56][57] 问题2: 支付业务增长的催化剂 - 支付业务过去因技术容量问题受限，现在新的内部系统Xpay已投入使用，交易量有所增加，未来有望继续增长，但费率捕获取决于市场条件，与Bamboo的合作将增强公司在拉丁美洲的生态系统和能力 [62][63][68] 问题3: 零售板块费用率下降的原因 - 零售板块收入捕获正回归正常水平，本季度初市场环境艰难，存在区间交易和定向市场，限制了收入，后期随着波动性增加有所改善 [74][75] 问题4: 公司的风险管理政策及如何避免重大损失 - 公司风险管理是一种文化，需提前定义和训练，确保在市场波动时能按计划执行，公司拥有优秀的风险团队，有能力应对各种黑天鹅事件 [83][84][86] 问题5: 银行业监管和资本要求放宽对公司的影响 - 若银行业监管和资本要求放宽，预计不会对公司产生重大影响，银行不会轻易改变业务模式，仍会专注于有意义的业务 [88][89] 问题6: RJ O'Brien收购的收入协同效应情况 - 目前难以确定具体指标，需在交易完成后才能明确，但预计收入协同效应可能大于成本协同效应，实现时间可能需要12 - 18个月 [91][93]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润为7170万美元，摊薄后每股收益为1.41美元，分别较上年增长3529%，较上一季度创纪录的第一季度下降1617%，股本回报率为15.7%，账面价值在过去两年增长51% [6] - 本季度实现创纪录的营业收入9.56亿美元，较上年增长17%，较上一季度增长1%；净营业收入较上年增长15%，较上一季度下降1% [6][7] - 总薪酬和其他费用较上年同期增长9%，较上一季度增长2%；可变薪酬较上年增长19%；固定薪酬和相关成本较上年增长9%，较上一季度增长1%或120万美元 [8] - 过去十二个月，营业收入增长18%，净利润为2.954亿美元，增长22%，每股收益为5.9美元，股本回报率为17.3%，高于15%的目标 [9] - 截至2025财年第二季度末，每股账面价值为38.59美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 按产品划分 - 实物合约业务收入较上年增长58%，但较上一季度下降22%；上市衍生品业务收入较上年和上一季度均增长15%；场外衍生品业务收入较上年增长14%，较上一季度增长65%；证券业务收入增长25%，交易量增长19%，每百万收入率增长17%；支付业务收入较上年增长2%，较上一季度下降13%；外汇和差价合约收入下降12%，日均交易量增长10%，每百万收入率下降19%；客户资金利息和手续费收入较上年下降2% [9][10][11] 按业务板块划分 - 商业板块净营业收入增长18%，板块收入增长13%，环比净营业收入增长2%，板块收入下降5% [12] - 机构板块第二季度净营业收入和板块收入均创纪录，分别增长28%和41%，环比均增长10% [13] - 自主零售板块净营业收入下降14%，板块收入下降34%，环比净营业收入下降32%，板块收入下降61% [14] - 支付板块净营业收入增长2%，板块收入基本持平，每百万收入率较上年下降15%，日均交易量较上年增长20%，较上一季度下降8% [14][15] - 过去十二个月，机构板块净营业收入增长27%，板块收入增长34%；自主零售板块净营业收入和板块收入均增长11%；商业板块净营业收入和板块收入分别增长8%和10%；支付板块净营业收入和板块收入均下降5% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度全球金属市场异常波动，黄金价格飙升至历史新高，全球价格出现错位，物流受阻，CME仓库库存从2024年12月至2025年3月增加近850吨，涨幅达250%，2月CME - LME铜套利峰值超过1000美元/吨 [40][41] - 公司金属业务第二季度净营业收入较去年同期增长20% [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购RJ O'Brien，认为这是一次变革性交易，将增强公司在全球衍生品市场的领导地位，扩大市场份额，与RJ O'Brien客户重叠有限，预计产生显著收入协同效应，收购预计立即提升利润率、每股收益和股本回报率，还将增加约60亿美元客户资金和1.9亿份上市衍生品合约交易量，已确定约5000万美元成本协同效应 [18][24] - 公司收购Benchmark Company，该公司拥有广泛机构客户关系和投资银行能力，将与公司现有业务形成互补 [25][26] - 公司与Bamboo Payment Systems建立战略投资和合作伙伴关系，为拉丁美洲客户提供本地支付服务，Bamboo在该地区拥有专业知识和成熟支付生态系统 [27] - 公司收购Planter Row，进入法国谷物市场，扩大业务版图 [28][29] - 公司获得CME对纽约金属金库的批准，成为美国仅有的11家授权存放机构之一，也是唯一具备此能力的非银行期货佣金商，金库可存储和交付多种金属，增强了公司金属业务的垂直整合能力 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去12 - 18个月，市场波动性下降，利率环境改善，目前利率已稳定，波动性显著增加，预计未来12个月波动性将高于过去12个月，公司在波动环境中表现良好，但不希望出现大规模市场错位和极端波动 [54][55][56] - 公司支付业务因技术容量问题进行技术重建，新系统Xpay已投入使用，本季度交易量有所增加，预计未来交易量将继续增长，费率捕获取决于市场条件，与Bamboo的合作将增强公司在拉丁美洲的生态系统和能力 [62][63][64] - 公司零售业务收入捕获正从异常高水平向正常水平回归，本季度初市场环境艰难，存在区间交易和方向性市场，限制了收入，后期随着波动性增加有所改善 [73][74] - 公司风险管理是一种文化，需提前定义和训练，确保在市场波动时能执行计划，公司注重与合适规模的客户合作，保持业务多元化，避免承担过大风险 [81][82][83] - 若银行业监管和资本要求放松，预计不会对公司产生直接影响，银行可能继续专注于核心业务 [86][87] 其他重要信息 - 本季度董事会批准了普通股3比2的股票拆分，拆分调整后的交易于2025年3月24日开盘开始 [5] - 本财年初公司完成对英国银回收商JBR Recovery的收购，该公司是LBMA认可的优质交付银供应商之一 [30][31] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度市场健康状况及近期展望 - 过去12 - 18个月市场波动性下降、利率环境改善，目前利率稳定、波动性显著增加，预计未来12个月波动性将高于过去12个月，公司在波动环境中表现良好，但不希望出现大规模市场错位和极端波动 [54][55][56] 问题: 支付业务恢复增长的催化剂 - 公司因技术容量问题重建技术系统，新系统Xpay已投入使用，本季度交易量有所增加，预计未来交易量将继续增长，费率捕获取决于市场条件，与Bamboo的合作将增强公司在拉丁美洲的生态系统和能力 [62][63][64] 问题: 零售业务每百万收入率较低的原因 - 收入捕获正从异常高水平向正常水平回归，本季度初市场环境艰难，存在区间交易和方向性市场，限制了收入，后期随着波动性增加有所改善 [73][74] 问题: 公司风险管理政策及避免重大损失的方法 - 风险管理是一种文化，需提前定义和训练，确保在市场波动时能执行计划，公司注重与合适规模的客户合作，保持业务多元化，避免承担过大风险 [81][82][83] 问题: 银行业监管和资本要求放松对公司的影响 - 预计不会对公司产生直接影响，银行可能继续专注于核心业务 [86][87] 问题: RJO交易的收入协同效应更新 - 由于竞争原因，目前难以确定收入协同效应的具体指标，需在交易完成后才能更清楚了解客户名单和机会，但与RJO高层的讨论表明，公司产品适用于其客户，预计收入协同效应可能大于成本协同效应，但实现时间可能较长 [88][89][90]