文章核心观点 公司作为CIS领军者，通过高强度研发及技术创新，有望持续受益新技术趋势及需求，市占率有望稳健提升，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，给予25年43倍PE，对应目标价156.1，维持“买入 - A”投资评级 [4] 事件 - 4月16日公司发布2024年度报告，营收257.31亿元，同比增长22.41%；归母净利润33.23亿元，同比增长498%；归母扣非净利润30.57亿元，同比增长2114% [1] - IC设计业务收入216.40亿元，占比84.30%，同比+20.62%；代销业务营收39.39亿元，占比15.34%，同比+32.62% [1] 业务表现 图像传感器业务 - 营收191.9亿元，占比74.76%，同比+23.52%，受益于智能手机升级、汽车智能化、安防市场弱复苏、医疗市场需求回暖、AR/VR多场景渗透及机器视觉市场扩张 [2] 显示解决方案业务 - 营业收入10.28亿元，同比 - 17.77%；销量同比+16.84%，市场份额提升，但LCD - TDDI平均单价因供需不平衡承压 [2] 模拟解决方案业务 - 营业收入14.22亿元，同比+23.18%，受益于终端设备智能化带来的需求提升 [2] 布局与优势 智能手机领域 - OV50K40/OV50M40图像传感器采用晶片堆叠等技术，提升分辨率、噪声、动态范围等性能 [3] 汽车ADAS领域 - 利用2.1微米单像素TheiaCel技术，通过单次曝光HDR图像实现宽动态范围，提供多像素产品 [3] 机器视觉方面 - 发布OG09A10、OG02B10等多款产品，满足特定场景高性能需求 [3] AI终端方面 - 积极布局AR/VR/MR等创新场景需求，推出多款创新产品 [3] 模拟解决方案领域 - 加速SBC、SerDes、CAN/LIN、PMIC等研发及导入进度，车用模拟IC较上年同比增加37.03% [3] 显示解决方案领域 - 持续丰富智能手机、中尺寸屏幕显示驱动、车载显示驱动等产品体系 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为308.77亿元、370.52亿元、463.15亿元，归母净利润分别为44.19亿元、55.96亿元、61.75亿元 [4] - 给予25年43倍PE，对应目标价156.1，维持“买入 - A”投资评级 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 156.1 元，2025 年 4 月 16 日股价 124.22 元 [5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩高增，持续发力技术创新、市场份额不断提升，作为 CIS 领军者，通过高强度研发及技术创新，有望持续受益新技术趋势及需求，市占率有望稳健提升 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年度报告显示，公司实现营收 257.31 亿元，同比增长 22.41%；归母净利润 33.23 亿元，同比增长 498%；归母扣非净利润 30.57 亿元，同比增长 2114%。IC 设计业务收入 216.40 亿元，占比 84.30%，同比 +20.62%；代销业务营收 39.39 亿元，占比 15.34%，同比 +32.62% [1] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 308.77 亿元、370.52 亿元、463.15 亿元，归母净利润分别为 44.19 亿元、55.96 亿元、61.75 亿元 [4][8] 业务情况 - 图像传感器业务营收 191.9 亿元，占比 74.76%，同比 +23.52%，受益于智能手机升级、汽车智能化、安防市场弱复苏、医疗市场需求回暖、AR/VR 应用渗透及机器视觉市场扩张 [2] - 显示解决方案业务营业收入 10.28 亿元，同比 -17.77%；销量同比 +16.84%，市场份额稳步提升，但因供需不平衡导致 LCD - TDDI 平均单价承压 [2] - 模拟解决方案业务营业收入 14.22 亿元，同比 +23.18%，受益于终端设备智能化带来的需求提升 [2] 技术布局 - 智能手机领域，公司 OV50K40/OV50M40 图像传感器采用晶片堆叠等技术提升性能；汽车 ADAS 领域，利用 2.1 微米单像素 TheiaCel™技术实现宽动态范围，并提供多像素产品；机器视觉方面，发布多款产品满足特定场景需求；AI 终端方面，布局创新场景需求并推出多款创新产品 [3] - 模拟解决方案领域，加速 SBC、SerDes、CAN/LIN、PMIC 等研发及导入进度，车用模拟 IC 较上年同比增加 37.03%；显示解决方案领域，持续丰富产品体系 [3] 股价表现 - 1 个月相对收益 -5.2%，绝对收益 -11.1%；3 个月相对收益 22.7%，绝对收益 22.0%；12 个月相对收益 24.4%，绝对收益 31.8% [6] 12 个月价格区间 - 82.7/157.98 元 [7]