报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 创新药板块产品收入和对外授权过去三年较快增长，今年大额 BD 交易频出，行情向整体板块扩散，医保目录调整将首度纳入商保创新药目录，建议关注有大品种放量及 BD 预期的创新药公司及产业链相关 CXO 公司，如恒瑞医药、贝达医药等 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨 1.8%，上证指数上涨 1.1%，万得全 A（除金融石油石化）上涨 1.7%，医药生物指数在 31 个申万一级子行业中排名第 16 [2][3] - 各二级板块涨跌幅为生物制品（+0.4%）、医疗服务（+6.5%）、化学制药（+1.4%）、医疗器械（+0.8%）、医药商业（+1.1%）、中药（+1.1%）；各三级板块涨跌幅为原料药（+1.0%）、化学制剂（+1.5%）、中药（+1.1%）、血液制品（+0.9%）、疫苗（+3.6%）、其他生物制品（-1.6%）、医疗设备（+0.3%）、医疗耗材（+1.0%）、体外诊断（+1.5%）、医药流通（+2.1%）、线下药店（-1.3%）、医疗研发外包（+9.3%）、医院（+1.4%） [2][4] - 当前医药板块整体估值 30.2 倍（PE - 2025E），在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 6 [2][4] 本周重点事件回顾 - 7 月 10 日国家医保局公布 2025 年医保目录调整系列文件，符合条件申报主体可在 7 月 11 日至 20 日网上申报，首次设立商保创新药目录 [2][10] - 7 月 6 日财政部发布通知，政府采购预算 4500 万元以上医疗器械，确需进口应排除欧盟企业（不包括在华欧资企业） [2][10] - 7 月 9 日默沙东以约 100 亿美元收购 Verona Pharma，其恩司芬群是 20 多年来首个用于治疗 COPD 的新型吸入机制药物 [2][11] - 7 月 11 日天津市政协常委会撤销高雪政协委员资格，其曾任国家高值医用耗材联合采购办公室相关职务 [11] 公司业绩预告 - 吉林敖东等多家公司发布 25H1 业绩预告，净利润及同比变化各有不同 [13] 港股及美股涨幅 - 北海康成 - B 等港股公司和 NUWELLIS 等美股公司本周涨幅居前 [14][15] 重点公司估值 - 报告给出迈瑞医疗、恒瑞医药等多家医药生物行业重点公司的收盘价、总市值、预测 EPS 及 PE 等估值数据 [16]

默沙东收购维罗纳制药 - 默沙东宣布以约100亿美元收购英国维罗纳制药公司 维罗纳拥有前景广阔的呼吸系统疗法 收购消息公布后默沙东股价上涨近3% 维罗纳股价暴涨超20% [1] - 此次收购是默沙东2024年首笔大规模收购 创下近两年最大收购规模 2023年公司曾以108亿美元收购Prometheus Biosciences [3] - 维罗纳旗下治疗慢性阻塞性肺病的吸入性药物Ohtuvayre已获FDA批准 2024年销售额4230万美元 投行预计2030年代中期该药收入峰值可达30-40亿美元 [3] 专利悬崖压力 - 默沙东面临重磅抗癌药Keytruda专利2028年到期压力 该药年销售额近300亿美元 是全球最畅销药物 同时公司HPV疫苗需求也在放缓 [1] - 过去一年默沙东股价累计下跌超三分之一 公司急需寻找能填补Keytruda收入缺口的新药 可能需要多个新药 [1] - 2027-2028年间全球将有年销售额超1800亿美元的药物专利到期 占全球药品市场约12% 多家制药巨头面临类似困境 [3] 医药行业并购趋势 - 近一年半医药行业大规模收购减少 2023年是并购高峰年 辉瑞430亿美元收购Seagen 安进280亿美元收购Horizon Therapeutics [4] - 制药公司转向收购中国创新药资产 通过收购小型生物技术公司或交易许可方式 典型交易规模10-20亿美元 [4] - 2024年中美欧药企间许可交易价值已达350亿美元 国际制药公司对中国创新药资产质量表示认可 [4] - 相比西方资产 国际药企为中国药品境外权益支付代价仍较低 但中国药品最终上市成功率尚待验证 [5]

股市表现 - 纽约股市三大股指9日显著上涨 道琼斯工业平均指数上涨217.54点至44458.3点涨幅049% 标准普尔500种股票指数上涨3774点至626326点涨幅061% 纳斯达克综合指数上涨19287点至2061134点涨幅095% [1] - 标普500指数十一大板块八涨三跌 公用事业板块和科技板块分别以100%和094%涨幅领涨 必需消费品板块和能源板块分别以055%和050%跌幅领跌 [1] 机构观点 - 瑞银预计股市未来12个月将继续上涨 认为贸易谈判中的关税不确定性正逐步清晰 美国可能采取对等关税威胁但不会将关税提升至负面影响程度 [1] - 瑞银预期2026年企业季度盈利增长有望恢复至6%以上 全年盈利增长可能达到8% 预测标普500指数2026年6月前将达到6500点较目前水平上涨约4% [1] 货币政策 - 美联储6月会议纪要显示大多数官员预计今年将降息但对幅度和时机存在分歧 认为降息应较小且当前利率已接近中性水平 [2] - 美联储讨论了应对关税引发的通胀压力及劳动力市场疲软 货币政策走向仍存在不确定性 [2] 能源市场 - 美国原油库存减少710万桶远超预期的380万桶 汽油库存下降270万桶与预期增加420万桶相反 精炼油库存减少80万桶略好于预期的170万桶 [2] 个股动态 - 英伟达股价收涨18% 市值突破4万亿美元创上市公司估值新高 [2] - 维罗纳制药因默克100亿美元收购协议盘前交易飙升20% 交易预计2025年第四季度完成 [3] - 默克表示收购将扩展其心肺疾病治疗产品管线推动收益增长并为股东创造价值 当天股价变化不大 [3]