法国财政部在声明中称："这一步标志着Eutelsat战略与财务规划的关键阶段，通过加速减债增强了集团 财务灵活性，同时确保其拥有实施发展计划的必要资源。"法国政府将注资7.17亿欧元，持股比例将翻 倍至近30%。 欧洲通信卫星公司在另一份声明中表示，包括巴蒂太空(Bharti Space)、达飞海运(CMA CGM)和战略投 资基金(Fonds Stratégique de Participations)在内的现有投资者也将参与本轮融资，计划于年底前完成。此 前身为最大股东的巴蒂太空在融资后持股比例将降至19%。 欧洲通信卫星公司(Eutelsat Communications SA)正从法国政府及其他投资者处筹集13.5亿欧元(15亿美 元)，这笔资金将助力这家欧洲企业扩充卫星机队，打造可与埃隆·马斯克旗下星链抗衡的服务。 法国政府将Eutelsat视为维护欧洲主权的战略资产，以及目前欧洲大陆最有实力挑战星链的竞争者—— 后者在卫星互联网领域占据绝对主导地位。鉴于美欧关系日渐紧张，Eutelsat需通过融资维持并扩展其 OneWeb服务，以获得竞争机会。 尽管本轮融资足以覆盖Eutelsat的短期需求，但该 ...

卫星互联网发展现状 - 全球低轨星座大规模部署，星链在轨卫星达8300余颗占全球总量60%，OneWeb拥有654颗卫星[23][24] - 国内星网计划2035年前完成12,992颗卫星发射，千帆星座2030年前组网超1.5万颗卫星[28][29] - 应用场景覆盖通信/航空/海事/应急救援，在低空经济中承担250-3000米空域通信重任[1][38] 国际主要卫星互联网项目 - 星链全球用户突破400万，终端对应400万台，支持IPv4/IPv6网络[23] - OneWeb探测到4,096个IPv4地址未启用IPv6，Viasat拥有39,424个IPv4地址部分支持IPv6[24][26] - 休斯卫星运营4颗卫星覆盖美洲，IPv4地址达588,032个未全面支持IPv6[27] 安全威胁事件 - 美军"梅多兰兹"系统通过多波段干扰同步轨道卫星通信链路[51][54] - 俄军采用电子战+火力打击组合对抗星链系统，开发专用探测装备定位终端[55][56] - 星链终端存在25美元modchip可破解的安全缺陷，需更换主芯片才能根治[57] 典型攻击案例 - 伊朗油轮因iDirect设备弱口令遭攻击导致通信瘫痪[50] - Garmin遭勒索软件攻击支付赎金恢复卫星定位服务[58] - NASA因SolarWinds供应链攻击被植入后门，涉及1.8万客户[59] 技术防护体系 - 物理安全：强化防碰撞监测与安全销毁机制[15] - 链路安全：采用空口隔离+加密认证+星地协同鉴权技术[15] - 终端安全：多链路切换+轻量级加密+漏洞管理[16] 低空经济应用 - 突破5G网络250米覆盖限制，实现250-3000米空域可靠通信[38] - 支持无人机超视距飞行控制/高清数据传输/精准导航定位[40][41][42] - 提升复杂环境下飞行安全性，拓展军事侦察与民用作业半径[43][44]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比下降至2540万美元，主要因VSAT空中服务收入降低，包括失去美国海岸警卫队的收入 [6] - 空中服务毛利润率从上个季度的28.2%提升至31.5%，排除折旧后从41.4%提升至44.1% [14] - 第一季度空中服务成本比上一季度减少140万美元，主要因2025年GEO带宽承诺减少 [15] - 第一季度产品毛利润盈亏平衡，上一季度为30万美元（排除非经常性费用） [16] - 第一季度运营费用为970万美元，比上一季度增加40万美元（5%），比2024年第一季度减少230万美元（19%，排除非经常性费用） [16] - 第一季度调整后EBITDA为100万美元，调整后EBITDA减去资本支出为负10万美元，上一季度为负30万美元 [17] - 截至第一季度末现金余额为4860万美元，较季度初减少约200万美元，主要因营运资金变动 [17] - 截至第一季度末，公司回购超3万股，花费约16.3万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - VSAT空中服务：收入下降，毛利润率提升约3%，Starlink收入占比增加 [6][7] - 连接终端业务：第一季度出货量超1300台，连续五个季度创纪录，包括Starlink、TracNet、TracFone VSAT和OneWeb终端 [7] - Commvox Edge通信网关业务：产品出货量比上一年第四季度增长33，活跃用户数比上一季度增加35% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业和休闲市场：第一季度Starlink需求强劲，推动订阅船只数量增长5%，目前超7400艘 [8] - 陆地市场：公司新增适用于陆地和海事应用的StarLink Mini终端，陆地业务由现有销售团队负责，正与陆地服务提供商合作 [10][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略举措取得积极成果，实现创纪录的用户增长、增加产品出货量并成功将OneWeb纳入产品组合 [13] - 业务正从以GEO为重点向以LEO为主的移动连接市场转型 [18] - 关注关税情况，但目前预计关税不会对成本产生重大影响 [13] - 计划在今年晚些时候重新协商Starlink后续服务协议，并收取终端接入费 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对战略举措带来的成果满意，尽管面临挑战，但对未来发展充满信心 [13][14] - 持续两位数的用户年增长率、强劲的LEO利润率和严格的成本控制，使公司有信心在未来产生正现金流 [18] 其他重要信息 - 公司总部和工厂设施出售事宜正在进行中，预计总部在本季度末完成出售，工厂在第三季度完成出售 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：LEO利润率中，实际空中服务利润率与增值服务利润率的占比情况如何？ - 绝大部分利润率来自实际空中服务，增值服务的利润率与业务中其他类似附加服务的利润率相似，LEO带宽利润率仍然很强 [20][21] 问题2：SpaceX的计划是否已为客户优化，未来是否还会有变化？ - 目前的计划对客户来说已经非常优化，但Starlink实施了每月终端接入费，公司将在今年晚些时候重新协商后续服务协议时收取类似费用 [22][23] 问题3：Starlink在海事市场的终端接入费是与容量问题还是定价策略有关？ - 可以看作是定价策略，SpaceX为控制网络负载并确保每台终端有一定收入而收取费用 [24] 问题4：连续五个季度创纪录的终端出货量是否会放缓，海事市场是否会达到饱和？ - 终端销售速度可能不会持续保持，但市场规模因价格和数据计划的改善而大幅扩大，短期内不会达到饱和 [25][26] 问题5：公司是否为陆地应用市场招聘人员？ - 目前由现有销售团队负责陆地业务，公司正在与专注于陆地机会的服务提供商合作，尚未招聘专门人员 [28] 问题6：海岸警卫队合同在今年剩余时间的收入情况如何？ - 第一、二、三季度收入较为稳定，第三季度仍有负差异，第四季度负差异较小，去年前三季度每季度收入约250万美元，第四季度有一笔约50万美元的最终合同付款，今年几乎无重要收入 [30][31][32] 问题7：鉴于公司预计2025年实现正现金流，是否会加大股票回购力度？ - 公司正在持续进行股票回购，第一季度数据较小，下一季度将披露更大规模的回购数据 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比下降至2540万美元，主要因VSAT空中服务收入降低，包括失去美国海岸警卫队的收入 [6] - 空中服务毛利润率从第四季度的28.2%升至31.5%，排除折旧后从41.4%升至44.1% [14] - 第一季度产品毛利润盈亏平衡，上一季度排除非经常性费用后为30万美元 [16] - 第一季度运营费用为970万美元，较上一季度增加40万美元或5%，较2024年第一季度减少230万美元或19% [16] - 第一季度调整后EBITDA为100万美元，调整后EBITDA减去资本支出为负10万美元，上一季度为负30万美元 [16][17] - 期末现金余额为4860万美元，较季度初减少约200万美元，受营运资金变动影响 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 VSAT空中服务业务 - 收入下降，空中服务毛利润率上升约3%，得益于Starlink的稳固利润率贡献 [6][7] 连接终端业务 - 季度出货量超1300台，连续五个季度创纪录，包括Starlink终端显著增加、TracNet和TracFone VSAT终端订单持续以及首次出货OneWeb终端 [7] 产品业务 - Commvox Edge通信网关产品出货量较去年第四季度增长33%，活跃用户较上一季度增加35% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 订阅船只数量较2024年第四季度增加5%，超7400艘，StarLink在商业和休闲市场需求强劲推动增长 [8] - 第一季度约30%的StarLink激活为混合配置 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略举措取得积极成果，实现创纪录的用户增长、增加产品出货量并成功将OneWeb纳入产品和服务组合 [13] - 公司正从以GEO为重点的业务向主要基于LEO的移动连接市场转型，密切管理GEO带宽承诺，预计GEO需求下降将对GEO利润率造成压力，但LEO利润率强劲 [17][18] - 公司推出Commvox Edge Secure Suite，旨在检测、预防和报告网络安全威胁 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对战略举措带来的结果感到满意，尽管面临挑战，但对未来发展充满信心，认为公司有能力产生正现金流 [13][14][18] - 公司认为市场规模扩大，短期内看不到市场饱和的可能性 [25][26] 其他重要信息 - 公司总部和工厂设施的销售仍在进行中，预计总部销售将在本季度末完成，工厂销售将在第三季度完成 [12] - 公司在第一季度根据董事会2024年12月批准的股票回购计划回购了超30000股股票，成本约16.3万美元 [12][13] - 公司关注关税情况，但由于2024年采购组件，对从中国进口商品的潜在关税风险降低，目前预计关税不会对成本产生重大影响 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: LEO利润率中，实际空中服务利润率与附加服务贡献的占比情况如何？ - 绝大部分利润率来自实际空中服务，附加服务的利润率与业务中其他类似附加服务相似，LEO带宽利润率仍然很强 [20][21] 问题2: SpaceX的计划目前是否已为客户优化，未来是否还会有变化？ - 目前的计划对客户非常优化，但Starlink实施了每月终端接入费，公司将在今年晚些时候重新协商后续Starlink套餐时也开始收取类似费用，公司认为市场会推动为客户提供最优服务 [22][23] 问题3: 海上市场的终端接入费是与容量问题还是SpaceX的定价策略有关？ - 可以看作是定价策略，SpaceX为控制网络负载并确保每台终端有一定收入而收取费用 [24] 问题4: 连续五个季度创纪录的终端出货量，尤其是Starlink终端，是否会出现放缓，海上市场是否会饱和？ - 终端销售速度可能不会持续，但预计会增加安装基数，由于迷你终端的价格点和数据计划，市场规模大幅扩大，短期内看不到饱和的可能性 [25][26] 问题5: 公司在陆地应用市场的业务是否已发展到需要招聘专门人员的程度？ - 目前现有销售团队负责陆地应用销售，业务规模尚小，未达到报告水平，公司正在识别并签约专注于陆地机会的服务提供商 [28] 问题6: 海岸警卫队合同在今年剩余时间的收入情况如何？ - 第一、二、三季度收入较为稳定，第三季度会有负差异，第四季度负差异较小，去年前三季度每季度约250万美元，第四季度有一笔约50万美元的最终合同付款，今年几乎无显著收入 [31][32] 问题7: 鉴于公司预计2025年实现正自由现金流，是否会加大股票回购力度？ - 公司正在投入适当的努力进行股票回购，第一季度的数字较小，后续会有更大的回购数量披露 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收2690万美元，较2023年第四季度下降约4.5%；与第三季度营收2900万美元相比，排除美国海岸警卫队收入减少的170万美元，营收基本持平 [16] - 第四季度空中通话毛利润率为28.2%，低于上一季度的36.5%；排除折旧后，第四季度空中通话毛利润率为41.4%，上一季度为48.6% [21] - 第四季度末订阅船只总数略低于7100艘，较上一季度增长约4% [22] - 第四季度产品毛利润为正30万美元，去年第四季度排除非经常性费用后为负60万美元 [23] - 第四季度运营费用为930万美元，较上一季度减少100万美元（10%），与2023年第四季度相比，排除非经常性费用后减少160万美元（15%） [23] - 第四季度调整后EBITDA为50万美元，调整后EBITDA减去资本支出为负30万美元；第三季度调整后EBITDA减去资本支出为正140万美元 [23][24] - 全年调整后EBITDA为810万美元，资本支出为740万美元，调整后EBITDA减去资本支出为70万美元 [24] - 季度末现金余额为5060万美元，较季度初增加约80万美元 [25] - 公司对2025年的指引为营收1.15亿 - 1.25亿美元，调整后EBITDA为900万 - 1500万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度非美国海岸警卫队GEO空中通话收入收缩约100万美元，被同期增加的Starlink收入抵消 [16] - 2025年公司GEO带宽承诺将减少500万美元，2026年再减少500万美元 [22] - 第四季度Starlink终端发货量超1000台，VSAT终端约200台，连续四个季度创终端发货量纪录；2024年底活跃的海上Starlink终端超2300台，是公司历史上增长最快的产品线 [8][9] - 目前约有1000台Starlink终端待激活；第四季度激活了近700台Starlink海事终端 [10][29] - CommBox Edge通信网关需求强劲，第四季度激活数量是第三季度的两倍；公司正准备推出一系列新功能，包括一套安全功能 [12][13] - 12月推出新的TrackNet Coastal蜂窝Wi-Fi系统，数据速度高达300兆比特每秒，数据成本低至每千兆字节1美元，可在135个国家提供连接服务 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司从单纯专注VSAT服务向提供多轨道多通道解决方案转型，除VSAT服务外，还提供LEO解决方案（如Starlink）和高速蜂窝解决方案 [7] - 公司将OneWeb加入卫星通信服务组合，Seaspan签署协议为其船队配备OneWeb服务 [14][15] - 公司采取措施重新配置业务运营、精简成本并专注核心优势，以应对GEO市场动态变化，为未来增长奠定基础 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - MobileConnect市场处于转型期，GEO市场持续适应新动态，公司业绩反映了GEO市场的动态影响 [18] - 公司认为已采取的战略举措开始见效，2025年将处于更有利地位，有望实现新的增长和盈利 [15][19] 其他重要信息 - 公司预计Starlink及其他新收入来源将超过GEO空中通话收入的下降 [17] - 公司全年经常性运营支出降低近10% [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度Starlink新发货1000台，未来季度的预期发货量是多少，预计能看到多少卫星终端激活 - 本季度发货1000台终端，季度末有2300台活跃的Starlink终端，约1000台待激活；第四季度激活了近700台Starlink海事终端；公司会跟踪待激活终端情况，且发货的终端锁定公司服务 [28][29] 问题2: 导致公司延迟激活Starlink终端的原因是什么 - 有商业、休闲和造船厂等不同客户类型；OEM会购买Starlink终端安装在未交付给船主的船上，因设备成本相对VSAT较低，经销商、分销商或造船厂愿意储备更多终端 [32][33] 问题3: 采购Starlink终端的客户主要是现有客户过渡过来的，还是从未使用过VSAT的新客户 - 激活的客户既有新客户也有现有客户；新客户可能之前使用过睡眠宽带或其他低比特率通信系统，他们利用Starlink终端和空中通话的成本结构优势 [35] 问题4: 对于Kuiper和中国星座等新兴星座，市场有何反应或预期 - 预计会有市场反应，但目前还太早；Kuiper仍在测试，商业服务要到2026年底或2027年初才可能推出，公司会密切关注 [37] 问题5: OneWeb终端定价相对于SpaceX对客户来说有多大挑战，客户选择OneWeb是出于成本以外的原因吗 - 两者都有影响；OneWeb终端比Starlink终端贵，半双工终端价格约为高性能平板Starlink的两倍；一些用户需要网络多样性，OneWeb也提供CAR等有吸引力的功能 [41][42] 问题6: CommBox在市场上的特点是否突出，在新市场是否有适用性 - 公司认为CommBox的功能集突出，且正在扩展功能，特别是入侵保护和网络安全方面；CommBox适用于公司正在开拓的陆地市场 [46][48] 问题7: 随着VSAT终端退出网络，能否随着终端流失率削减成本，以避免利润率受到过度影响，VSAT流失率的变化情况如何 - VSAT流失率已趋于平稳，有所减速；本季度发货200台VSAT终端，与上一季度相近，且大多以混合配置销售；公司通过翻新敏捷单元发货，减少了资本支出；未来VSAT服务的资本支出将减少 [50][52] 问题8: 除敏捷计划外，基本运营的资本支出是多少 - 敏捷计划外的资本支出较少；今年实施新的ERP系统约需100万美元，其他方面仅数十万美元 [55] 问题9: 公司是否预计2025年实现正自由现金流 - 公司力争在2025年实现正自由现金流 [57][58]