从 SpaceX 上市看中国商业航天发展 20260625 SpaceX 上市映射与中国商业航天产业拐点分析 Q&A 如何看待当前商业航天领域的投资主题及其与硬科技投资趋势的契合度？ 摘要 SpaceX 上市市值超 2 万亿美元，星链业务 2025 年营收超 100 亿美元， 利润 40 多亿美元，是支撑估值的核心现金流来源。 中国商业航天处于 SpaceX 2015-2016 年水平，大运力、低成本可回 收火箭是核心瓶颈，导致"千帆星座"组网进度低于预期。 科创板第九号指引允许实现中大型火箭回收入轨的企业不计盈利上市， 中科宇航、蓝箭航天等预计 2025 年下半年登陆科创板。 SpaceX 星舰目标将发射成本降至 10 美元/公斤以下（历史水平 1%），远期太空 AI 算力卫星被视为 2028 年后的最大增长引擎。 太空光伏产业周期预计 2027 年反转，钧达股份等地面业务有望走出低 谷，届时太空光伏产品放量将显著改善盈利趋势。 国内供应链中，天银机电（星敏感器）、再生科技（高硅氧玻纤）、信 维通信（高频连接器）已直接切入 SpaceX 或全球卫星产业链。 投资策略：设备环节确定性最强，材料环节看订单落地节 ...