涉及的行业与公司 * 行业：网络安全行业、卫星互联网安全领域[3] * 公司：盛邦安全[1] 核心业务与特点 * 公司是一家专注于网络安全的上市企业，主要面向监管和公共安全单位提供装备化产品[2][3] * 公司具备攻防两端的核心技术，产品深入场景化，与特定行业密切相关[3] * 公司绝大部分收入来自自主研发的产品[2][3] 传统网络安全业务 * 传统网络安全收入占公司总收入约一半[2][4] * 拥有两大系列代表性产品：一体化漏洞扫描系列（主动防护）和外部应用防护系统（被动防护）[2][4] * 漏洞扫描系列产品全国排名第三，防护系列产品全国排名第五（根据国家IGC排名）[5] 新兴领域与场景化安全产品 * **网络身份证及可信身份接入网关**：旨在保护公民信息，通过提供网号和网证实现线上线下身份认证，由公司设计研发[4][10] * 预计2026年正式推广应用，此前已有试点销售[4][12] * 截至2025年已有数百家企业APP接入系统[18] * 2026年已定稿认证标准，预计未来几年内逐步普及[18] * **威胁情报组件系统K01**：面向关键信息基础设施单位，通过同步国家威胁情报库的IP地址标签记录，判断访问IP风险等级，并对不同风险等级进行分类管理[4][11][13] * **网工地图（网络空间地图）**：能够识别并绘制所有接入网络设备的位置、运营关系、硬件软件特征及漏洞，广泛应用于公共单位及大型企业[2][6][8] * 旨在成为类似高德或百度的基础平台，为未来多种应用提供支持[8] 卫星互联网安全业务布局与成果 * 公司在该领域布局始于2021年，提出了空天地海一体化的安全理念[9][17] * 从2023年开始，将传统地面安全产品应用于卫星领域，并通过并购天云安补充加密技术[9] * 开发了三类主要产品[2][6][7]： 1. **星载防护设备**：用于保护卫星免受侵入，已完成首套研制并正在进行上天测试[2][7] 2. **卫星链路加密机**：用于保护地-星数据传输，公司的200G链路加密机以高通量著称，在业内领先[2][7] 3. **终端通讯加密模块**：用于直连卫星的设备（如船舶、飞机），已被相关部门定型，并实现了一定收入增长[2][7] * 公司通过投资卫纳星空（卫星制造企业）和星展测控（无人机及低空通讯领域）进行业务联动与合作，旨在研究星载设备、提供测试场景和共同开展业务[16] * 目前卫星相关业务收入占比尚小，但公司认为未来具有巨大的发展潜力[14][20] 其他重要信息 * 公司认为未来空天地海一体化将成为真实需求，因此决定在卫星安全领域进行战略布局，以期在竞争中占据领先地位[17] * 在网络身份证项目中，公司是主要负责平台端和客户端产品研发与标准制定的企业，预计未来仍将占据重要份额[18] * 公司认为网络身份证全面推开后市场规模将非常庞大，但目前不便公开具体数字预测[19]

涉及的公司与行业 * 公司：盛邦安全 [1] * 行业：网络安全、卫星互联网安全 [2] 核心观点与论据 * **业务布局与产品体系**：公司构建了覆盖卫星侧、终端侧、链路侧的“空天地海一体化”防护产品体系 [2] * **卫星侧**：研发了“星载防护装置”，目前为软件形式，未来将开发硬件版本，每颗卫星都将配备 [3] * **终端侧**：推出适用于高轨通信的加密模块（已小批量供货）和低轨通信的通用加密设备，应用于特种行业、无人机、无人车等终端 [3][6] * **链路侧**：开发了高速链路加密网关和地面信关站加密设备，吞吐量达200GB，是国内主流水平的5倍，具备微秒级低延时，适用于东数西算、大规模数据传输等场景 [2][4][7] * **市场前景与需求判断**：公司认为卫星互联网安全需求将在未来几年迅速增长，2025年被视为“元年” [2] * 随着更多卫星发射及商业应用展开，新需求将迅速超过现有网络安全需求（当前中国28家网络安全上市公司总收入约600亿元人民币） [5] * 基站和接入终端存在大量潜在安全需求，包括设备自身、平台软件及通讯数据传输等方面 [5] * 新兴市场（如能源行业）已带来订单，为全国和全球范围内的大量单机提供通讯设备及控制软件，预计需求将持续增长 [5] * **核心竞争优势**： * **技术领先**：高速链路加密网关200G吞吐量领先国内外同行（国内主流水平的4-5倍，国际普遍为100G），具备微秒级低延时 [2][9] * **自主可控**：产品自主可控，对关键基础设施行业尤为重要 [2][9] * **研发积累**：自2021年起每年承担国家卫星安全科技项目，积累了丰富的研究经验和技术 [8][11] * **战略投资与并购**：通过并购天域云安（控股公司）完善产品布局，并投资微纳星空（卫星制造）、新展测控（无人机）等企业，补齐技术短板，加速产品成熟 [2][3][8][11][13] * **场景贴合**：坚持针对公共安全、监管、运营商、金融、交通等深耕多年的重要行业进行产品开发，具备强大的场景落地能力 [12] * **具体业务进展**： * **卫星互联网安全**：相关产品已实现订单落地 [2][4]，在能源等行业已签署较大订单 [5] * **高速链路加密网关**：在算力星座中必要性高，主要客户包括卫星运营商和算力服务提供商，目前处于推广阶段，有初步合作意向但尚无明确采购需求 [9] * **网络空间地图**：能够准确识别接入网络的所有资产并进行漏洞检测防护，在特种行业、运营商、金融行业已有应用，未来计划推广至国家关键行业 [3][16]，该业务被视为全新的蓝海市场 [14][15]，未来可能衍生出结合漏洞防护、身份管理等的新业务 [17] * **数字身份证**：国家接入平台及用户端设备已成熟，政策文件已发布，正等待国家发放标准证书，一旦标准化完成即可面向市场销售 [18][19] 其他重要内容 * **合作模式与竞争格局**：卫星互联网是交叉行业，传统航天企业与网络安全企业合作紧密，从卫星设计阶段就开始共同开发安全产品，关系从过去的甲乙方变为深度合作 [10] * **产品价值提升**：星载安全装置和高速链路网关等新产品将显著提升单颗卫星的配套价值 [10] * **未来布局方向**：公司计划继续进行战略性投资，特别是在卫星运营领域，以应对低轨星座组网需求，并看重无人机、无人车等地面终端市场的安全保障 [8]，网络空间地图产品将向空天海延伸，实现一体化管理平台 [8]

公司研发投入 - 2025年前三季度研发费用为4.5715627307亿元 [2] - 在量子科技安全领域有相应投入 [2] - 在卫星互联网安全领域有相应投入 [2]

公司战略与业务布局 - 公司持续关注“空天算力”相关领域 [1] - 公司在卫星互联网安全领域已有技术储备 [1] - 公司推出卫星应用服务平台、卫星遥感系统等网络安全解决方案 [1] - 相关解决方案已在国内和“一带一路”沿线多个国家落地实践 [1] - 公司在智算云领域进行投入和布局 [1] - 公司推出智算云平台、智算一体机等系列产品 [1] - 相关产品可为客户提供高性能、安全可靠的一体化智算基础设施建设方案 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.55亿元，同比增长8.49% [1] - 2025年前三季度研发投入合计6664.97万元，同比增长22.98% [1][2] 业务进展与战略布局 - 公司持续发力卫星互联网安全业务，打造面向低空经济、商业航天的新场景、新应用 [1] - 公司积极布局网证网号新规下的个人信息保护事业，作为网络身份认证的参与单位为落实国家促进数字经济发展、保护个人信息安全事业做好支撑工作 [1] - 公司持续做强做大网络空间地图业务，并凭借该技术及卫星互联网安全等核心技术为部分高度对抗场景提供坚实安全保障 [1] - 公司秉承"两精一深、聚焦行业"的发展理念，持续优化产品矩阵，巩固网络安全产品与网络空间地图业务优势，抓住新领域发展机遇 [2] 产品与技术突破 - 在卫星互联网领域，公司发布了面向卫星测控网、运控网、接入网的安全产品，推出海洋科技、城市低空运营安全方案 [1] - 公司推出自主研发的200G高速链路加密网关产品，测试报告显示其在链路加密速率、整机吞吐量、加密时延等核心指标上实现对传统方案数倍乃至数十倍的超越 [2] - 公司持续加大AI技术研发投入，其烽火台实验室在"2025年人工智能技术赋能网络安全应用测试"的"网络安全告警日志降噪"赛道斩获全国第二名 [2] 市场拓展与项目中标 - 公司在低空经济领域中标某低空经济网络安全验证项目 [1] - 公司在卫星安全方面中标某星载安全检测载荷项目 [1]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入15535.02万元，同比增长8.49% [2] - 公司前三季度研发投入6665万元，同比增长22.98% [2][3] 业务进展与市场布局 - 公司持续发力卫星互联网安全业务，打造面向低空经济、商业航天的新场景、新应用 [2] - 公司积极布局网证网号新规下的个人信息保护事业，作为网络身份认证的参与单位支撑国家政策实施 [2] - 公司持续做强做大网络空间地图业务，并为部分高度对抗场景提供安全保障 [2] - 公司在低空经济领域中标某低空经济网络安全验证项目，在卫星安全方面中标某星载安全检测载荷项目 [2] 产品与技术突破 - 公司发布了面向卫星测控网、运控网、接入网的安全产品，推出海洋科技、城市低空运营安全方案 [2] - 公司推出自主研发的200G高速链路加密网关产品，在链路加密速率、整机吞吐量、加密时延等核心指标上实现对传统方案数倍乃至数十倍的超越 [3] - 公司持续加大AI技术研发投入，其烽火台实验室在“2025年人工智能技术赋能网络安全应用测试”的“网络安全告警日志降噪”赛道获全国第二名 [3] 行业认可与资质 - 公司入选北京市委网信办第二届网络安全技术支撑单位（新型网络威胁应对领域）及2025年上海市委网信办网络安全技术支撑单位 [3] - 公司荣获“CNVD技术支撑单位”及“CNVD2024年度原创漏洞发现贡献单位”称号，并发布了行业首份《暗网监测年度报告（2024）》 [3] 发展战略 - 公司秉承“两精一深、聚焦行业”的发展理念，持续加大研发投入，不断优化产品矩阵 [4] - 公司持续巩固网络安全产品与网络空间地图业务优势，抓住卫星互联网安全、网络身份认证业务等新领域的发展机遇 [4] - 公司以“让网络空间更有序”为使命，旨在扩大规模，提升技术创新能力和市场竞争力，护航国家网络空间安全战略 [4]

公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年营业收入1.05亿元 同比增长10.98% 第二季度营业收入5827万元 同比增长10.21%[4] * 新签订单额同比增长近30% 显示强劲发展势头[2][4] * 归母利润同比减少1770万元 扣非归母利润同比减少1280万元 亏损有所扩大[2][4] * 毛利率同比下降5个百分点至71%以上 主要因新业务定制化要求导致成本增加[2][8][24] * 经营现金流同比提升约30% 应收账款同比减少18.5% 减少5190万元[2][9] * 全年收入预计增长约20% 利润预计在两三千万左右[3][12] 研发投入与方向 * 2025年上半年研发费用投入4056万元 同比增长33.6%[2][5] * 研发集中于卫星互联网安全和网络空间地图等新技术方向 网络安全基础产品也进行了升级换代[2][5] * 预计下半年研发投入将收敛 因部分产品研发已完成 人员招聘告一段落[2][5][6] * 自2024年开始业务结构转型 扩大非网安收入比重[5] 销售团队与费用 * 2025年上半年销售费用6570万元 同比增长16.98%[2][7] * 销售人员数量同比增长20% 垂直系统部 重点区域及国际业务销售布局基本完成[2][7] * 引进了高水平销售人员 具有丰富经验和客户资源[7] 卫星互联网业务 * 上半年卫星互联网安全业务收入不足1000万元 但全年预计比去年增长50%左右[2][13] * 开发完成四个系列产品并落地多个项目 包括卫星检测 入侵防护 安全防护和测绘平台[10][25] * 星载防护监测系统预计2026年交付 地面卫星信号收发装备加密模块入围客户采购清单[10] * 卫星发射数量增加对公司业务有明显帮助 星载安全产品与卫星数量线性相关[14] * 中标某卫星运营单位的星载防护监测系统 首个中标项目金额较大[10][25] 网络空间地图与网络身份证项目 * 网络空间地图是公司拳头产品 去年收入下降 但今年上半年商机明显增多[18] * 公共安全行业领导对该产品认知和重视程度提升 公司加大基础功能 AI引擎应用等方面投入[18] * 网络身份证项目已从行业标准提升为国家标准 公司作为供应商正在通过认证并准备销售[11] * 接入身份认证国标发布后将显著推动项目发展和普及[15][16] 行业需求与市场布局 * 恢复较快或未受明显影响的行业包括运营商 能源 交通和金融 需求旺盛[19] * 公司下半年重点销售方向为这些行业 倾斜资源进行销售布局[19] * 新布局海外市场业务 针对海外市场要求调整和优化产品[20][21] * 为国内某大型网络企业重新设计漏扫和WAF两款基础产品 分别于2025年6月和8月交付[22] * 组建国际业务部 开拓海外渠道 中东和一带一路国家对公司产品表现出浓厚兴趣[22] 其他业务进展 * 低空无人飞行管控平台获得首个订单 深海经济领域推出针对船舶和海洋漂浮物的入网安全方案[10] * 今年初投资了星展测控和微纳星空 合作助力低空经济 商业航天等领域发展[10] * 特种行业从商机到订单周期约六个月 上半年收入主要来自去年订单 今年表现预计好于去年[23] * 成都的一家国企也在从事卫星互联网安全相关业务 其他厂商暂时没有看到[26]

投资评级 - 强推评级（维持）[1] - 目标价51.06元，当前价40.15元，潜在涨幅27.2%[2] 核心观点 - 公司深化网络身份认证与卫星互联网安全布局，构筑未来增长极[1] - 国家网络身份认证管理办法实施推动赛道前景打开[6] - 卫星互联网安全领域形成多套解决方案，加速行业拓展[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.06亿元，同比增长10.98%[1] - 归母净利润亏损0.36亿元，较去年同期亏损0.19亿元扩大[1] - 研发费用4055.66万元（同比增长33.61%），销售费用6569.88万元（同比增长16.98%）[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3.85/5.01/6.40亿元，增速31.3%/30.1%/27.6%[1][6] - 预计归母净利润0.55/0.91/1.31亿元，增速3256.5%/66.4%/44.4%[1][6] - 每股收益预计0.72/1.21/1.74元[1][6] - 毛利率持续提升，预计从2024年72.6%升至2027年75.8%[7] 业务布局 - 参与国家网络身份认证公共服务平台安全建设[6] - 战略投资微纳星空，控股天御云安，入股星展测控，拓展卫星互联网安全[6] - 推出卫星互联网仿真平台、测绘系统、安全漏洞检测系统等多款产品[6] - 形成低空无人飞行安全防护、海洋船舶入网安全等解决方案[6] 估值指标 - 当前市盈率1859倍（2024年），预计降至55/33/23倍（2025-2027年）[1] - 市净率从3.1倍（2024年）降至2.4倍（2027年）[1][7] - 总市值30.27亿元，流通市值13.03亿元[3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.06亿元，同比增长10.98% [1] - 研发投入4247.68万元，同比增长33.43% [1] - 销售费用6569.88万元，同比增长16.98% [1] 业务进展与战略布局 - 完成核心网络安全产品国际化版本发布 [1] - 签约卫星互联网安全关键订单 [1] - 形成海洋科技与低空网络安全产品和方案落地 [1] - 战略投资星展测控、微纳星空，围绕卫星通信、无人飞行装备、卫星防护领域展开合作 [2] 行业参与与政策响应 - 深度参与国家网络身份认证体系建设 [1] - 作为网络身份认证参与单位支撑《国家网络身份认证公共服务管理办法》实施 [2] - 为高度对抗场景提供网络空间地图、卫星互联网安全等技术保障 [1] 市场拓展与订单表现 - 新签订单额实现较高增长 [1] - 销售力量覆盖公共安全、监管、能源、商业航天等关键信息基础设施行业 [1] - 聚焦低空经济、商业航天新场景应用开发 [2] 技术研发与产品创新 - 推出创新性产品和解决方案满足多样化安全需求 [1] - 持续优化空天地一体化安全产品矩阵 [2] - 提升卫星互联网安全、网络身份认证等领域技术能力 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10551.63万元 同比增长10.98% [1] - 经营性现金流同比增加34.12% [1] - 研发投入4248万元 同比增长33.43% [1][2] 研发创新进展 - 推出新一代Web应用防护系统 API安全防护系统 一体化漏洞评估系统V8版本 [2] - 卫星互联网测绘系统实现卫星网络资产快速探测 [2][4] - DayDayMap集成AI能力 实现自然语言驱动的语义向量检索范式革新 [2] 市场与销售表现 - 销售投入6570万元 同比增长16.98% [3] - 订单量同比增长超20% [3] - 形成6个系统部门与8个区域销售团队的体系布局 [3] 卫星互联网安全业务 - 构建"4个产品+1个服务"空天地一体化产品矩阵 [4] - 在卫星防入侵安全赛道实现研究成果产品化 提供星载安全产品 [4] - 战略投资星展测控与微纳星空 深化卫星通信与无人装备安全合作 [4] 政策机遇把握 - 参与网络身份认证试点 提供可信身份接入网关产品RayTAG [5] - 《国家网络身份认证公共服务管理办法》于2025年7月15日正式施行 [5] 品牌建设与行业影响力 - 举办西部地区首个低空经济与卫星互联网安全论坛 [6] - 亮相GITEX GLOBAL 2024 LEAP 2025等国际科技展会 [3][6] - 发布《2024网络空间资产测绘与反测绘年度报告》等两大行业报告 [6] 战略发展方向 - 坚持"两精一深 聚焦行业"发展理念 [7] - 持续巩固网络安全产品优势 重点拓展卫星互联网安全与网络身份认证业务 [7]