Balchem (NasdaqGS:BCPC) Q3 2026 Earnings call October 23, 2026 11:00 AM ET Company Participants Martin Bengtsson - CFO Ted Harris - Chairman, President, and CEO Conference Call Participants Bob Labick - Analyst Daniel Harriman - Analyst Ram Selvaraju - Analyst Operator Hello, everyone. Thank you for joining us, and welcome to the Balchem third quarter 2026 earnings call. After today's prepared remarks, we will host a question-and-answer session. If you would like to ask a question, press star one to raise y ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度合并营收创纪录达2.91亿美元，同比增长8.6% [9] - 公司第三季度GAAP运营利润创纪录达6200万美元，同比增长14.4% [9] - 公司第三季度合并净利润创纪录达4700万美元，同比增长16% [9] - 公司第三季度GAAP摊薄每股收益为1.46美元，同比增长17.7% [9] - 公司第三季度调整后EBITDA创纪录达8000万美元，同比增长12.4%，调整后EBITDA利润率为27.6% [9][12] - 公司第三季度调整后净利润创纪录达5000万美元，同比增长14.5%，调整后摊薄每股收益为1.57美元，同比增长16.3% [9][12] - 公司第三季度毛利润为1.06亿美元，同比增长10.7%，毛利率占净销售额的36.4%，同比扩大70个基点，主要受销售额增长、有利的产品组合和制造效率提升推动，部分被某些更高的制造投入成本抵消 [11] - 公司第三季度合并运营费用为4300万美元，上年同期为4100万美元，增长主要由于更高的薪酬相关成本，部分被本季度某些离散项目的净有利影响抵消 [11] - 公司第三季度调整后运营利润为6700万美元，同比增长12.7% [11] - 公司第三季度净利息费用为200万美元，同比减少100万美元，反映未偿借款减少和利率下降 [12] - 公司2026年和2025年第三季度有效税率分别为22.2%和22.6%，下降主要由于上一年度联邦纳税申报相关的有利调整和更高的外国衍生无形资产收入扣除优惠，部分被某些州税增加抵消 [12] - 公司第三季度运营现金流为7000万美元，自由现金流为5800万美元，期末资产负债表现金为6600万美元 [13] - 公司第三季度回购约2800万美元普通股，并减少净借款2800万美元，净杠杆率为0.2倍 [13] - 公司7月扩大了6.5亿美元信贷额度，为创新、产能扩张和战略收购提供资金支持 [13] - 公司年初至今营收增长9% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 人类营养与健康部门销售额创纪录达1.88亿美元，同比增长8.1%，受营养素业务和食品配料与解决方案业务双增长驱动 [13] - 人类营养与健康部门运营利润创纪录达4600万美元，同比增长11.8%，受更高销售额和有利组合推动，部分被更高运营费用抵消；调整后运营利润创纪录达4900万美元，同比增长10.9% [14] - 动物营养与健康部门销售额为6300万美元，同比增长11.7%，受单胃动物和反刍动物市场双增长驱动 [14] - 动物营养与健康部门运营利润为680万美元，同比增长82.8%，反映更高销售额和有利组合，部分被某些更高制造投入成本抵消；调整后运营利润为700万美元，同比增长73.6% [14] - 动物营养与健康部门增长受奶牛 encapsulated rumen-protected 营养技术持续渗透、美国单胃动物业务定价行动以及欧洲单胃动物业务在欧盟反倾销税实施后逐步改善支持 [15] - 特种产品部门销售额为3700万美元，同比增长4.5%，受性能气体业务增长驱动 [15] - 特种产品部门运营利润为1200万美元，同比增长6.6%，反映更高销售额和有利组合，部分被更高运营费用抵消；调整后运营利润为1300万美元，同比增长3% [15] - 人类营养与健康部门中营养业务利润率高于食品业务，且营养业务增速快于食品业务，带来有利组合顺风 [24] - 动物营养与健康部门中反刍动物（奶牛）业务利润率高于单胃动物业务，且增速更快，带来有利组合顺风 [24] - 特种产品部门利润率很高，其良好增长为公司提供有利顺风 [24] - 动物营养与健康部门反刍动物业务增长驱动包括 encapsulated methionine、encapsulated lysine、encapsulated choline 等产品线全面增长，去年推出的新一代 encapsulated lysine 驱动健康增长，10月1日刚推出下一代 encapsulated methionine（未计入Q3） [41] - 反刍动物业务在国际市场加速增长，欧洲、中东、亚洲均表现良好 [42] - 单胃动物业务欧洲方面，欧盟反倾销税帮助恢复销量并逐步改善定价，但仍存在规避和吸收关税行为，需持续应对 [43] - 单胃动物业务美国方面，投入成本上升已通过定价回收，并已在美国申请反倾销，预计年底前有初步裁决 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所有三个报告部门均实现广泛健康增长 [4] - 人类营养与健康市场消费者对补充剂和有益健康食品系统的兴趣持续支持健康市场环境 [5] - 动物营养与健康市场势头持续增强，反刍动物和单胃动物客户持续采用公司营养技术以寻求成本有效的动物健康和生产效率提升方式 [5] - 特种产品市场对公司专业性能气体和服务的需求持续健康 [6] - 公司整体需求前景积极，对长期健康增长有信心 [6] - 反刍动物业务历史上以美国为主，现国际市场加速增长，欧洲、中东、亚洲均见良好增长 [42] - 美国单胃动物业务面临更高投入成本，已通过定价回收 [43] - 美国已申请反倾销以应对与欧洲类似倾销情况，预计年底前有初步裁决 [44] - 公司向压裂行业销售氯化胆碱业务去年约500万美元，目前运行率约800万美元，曾12年前达1.05亿美元，预计不会大幅回升，因压裂液配方改变、流体再利用及低价国际流体进入 [59][60] - 高油价对公司整体为净负面影响，因运输物流、公用事业及石化衍生原材料成本上升 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长由独特特种营养素和递送系统组合的持续市场渗透以及食品营养市场有益健康趋势驱动，与公司产品 offerings 和能力高度契合 [4] - 公司战略增长举措持续稳健执行 [4] - 公司持续投资科学证据以支持品牌原料，近期发表两项重要研究：MD Anderson 领导的试点研究发表于《Alzheimer's & Dementia: Translational Research & Clinical Interventions》，评估胆碱补充对认知健康 ApoE4 携带者的潜在益处，支持 VitaCholine 在终身大脑健康和认知健康老龄化中的作用 [6][7] - DANCODE 试验发表于美国心脏协会《Circulation》，评估使用公司 K2VITAL Delta 的维生素K2补充对冠状动脉钙化和心血管健康的影响，加强 K2VITAL 平台的科学领导力和商业差异化 [8] - 公司战略为以科学为先导，然后通过营销创造认知，将新研究推广给客户和消费者 [29][31] - 公司探索美学/美容领域合作机会，因公司拥有营养专业知识和原料组合，领先美容公司正关注该领域 [56] - 公司已有NFL纽约喷气机队合作（约第四年）和拜仁慕尼黑女足合作，对两项投资满意，正考虑另一项更具国际全球视角的体育合作，预计下次财报电话会前宣布 [56][57] - 公司预计不会无限增加体育团队合作，但基于现有两项经验再增加一到两个合作合理 [57] - 公司未来临床研究方向包括肌肉恢复、睡眠（镁产品）、美容内服（OptiMSM对头发、指甲、皮肤益处）、胆碱的肝脏健康和能量专注等方面 [53][54] - 公司认为营养原料背后的科学库是基础且关键，将持续投入 [54] - 行业竞争方面，欧洲单胃动物业务仍存在规避和吸收反倾销税行为，公司需持续应对违反贸易实践的行为 [43] - 美国单胃动物业务已申请反倾销以应对倾销情况 [44] - 压裂行业氯化胆碱业务面临低价国际流体竞争，公司已在美国申请反倾销 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度业绩非常满意，连续第29个季度实现调整后EBITDA同比增长，反映独特组合的实力、业务模式的韧性和团队奉献 [17] - 公司继续看到大多数业务健康需求趋势 [5] - 公司对Balchem整体需求前景积极，对长期健康增长能力有信心 [6] - 公司对第四季度前景乐观，第四季度通常因历史业务季节性环比低于第三季度，但公司有信心继续实现健康的同比增长，如全年表现 [16] - 公司认为当前处于通胀期，全年原材料价格有通胀，但已能够转嫁给客户，年初至今净影响大致盈亏平衡，部分业务有时滞，整体对利润率百分比略有稀释，但通过有利产品组合部分抵消 [25][26] - 公司对动物营养与健康业务方向乐观，有信心通过技术进一步渗透推动长期增长 [15] - 公司对特种产品部门凭借强大市场地位和纪律执行持续实现稳定增长有信心 [16] - 公司认为高油价并非好事，对整体市场而言希望油价在不久将来缓和 [61] - 公司预计全年有效税率在22.5%-23%区间，年初至今为22.7%，未见重大结构性变化 [59] 其他重要信息 - 公司第三季度末库存为1.77亿美元，历史较高，原因有四：通胀影响导致库存采购成本上升；年初至今9%增长需要更多库存支持销售；风险缓解目的在某些高风险或关键原材料领域故意持有更多安全库存（因中东局势等地缘政治）；为即将推出的产品发布准备库存 [44][45][46] - 公司将持续监控库存情况，根据增长、产品发布和全球形势平衡风险 [46] - 公司将于11月11日在芝加哥参加Baird第54届年度全球工业会议，并于2027年1月7日参加CJS Securities第27届年度新想法虚拟会议 [67] - 公司预计2027年2月报告2026年第四季度和全年业绩 [67] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于利润率表现和产品组合收益的可持续性 - 公司利润率过去几年已改善，人类营养与健康部门中营养业务利润率高于食品业务且增速更快，带来有利组合；动物营养与健康部门中反刍动物业务利润率高于单胃动物且增速更快；特种产品部门利润率很高且增长良好，均提供顺风 [24] - 当前处于通胀期，全年原材料有通胀但已转嫁客户，年初至今净影响大致盈亏平衡，部分业务有时滞，整体对利润率百分比略有稀释，但通过有利产品组合部分抵消 [25][26] 问题: 关于两项新临床试验的细节和下一步计划 - 两项新试验是公司品牌原料广泛科学组合的一部分，选择强调因它们很新且与以往研究不同 [28] - MD Anderson/UT/MIT 研究聚焦成人认知，胆碱此前主要被认为对婴幼儿营养和认知重要，该试点研究样本较小但将导向更大规模研究，可能改变胆碱在成人认知、阿尔茨海默病、痴呆方面重要性的认知；下一步是让客户充分了解研究及积极结果，通过营销创造认知 [28][29] - K2VITAL Delta 的DANCODE试验有400名受试者、较长时间，显示维生素K2心血管益处，此前K2研究主要围绕骨骼健康；K2帮助钙从软组织进入骨骼的作用机制逻辑上可能带来心血管益处，该研究提供证据；下一步是在科学基础上叠加营销创造认知 [29][30][31] - 两项研究并非终点，但有助于加强支持品牌原料的科学证据 [32] 问题: 关于动物营养与健康业务增长驱动和可持续性 - 反刍动物方面持续推动 encapsulated rumen-protected 营养技术渗透，即使市场不增长也可通过渗透和采用驱动增长，产品线全面增长，去年推出新一代 encapsulated lysine 驱动健康增长，10月1日推出下一代 encapsulated methionine（未计入Q3），后续有产品发布管线 [41] - 反刍动物业务国际市场加速增长，欧洲、中东、亚洲均良好，客户寻求更健康高效的奶牛，全球奶牛数量不会大幅增加，需提高效率以满足乳制品需求 [42] - 单胃动物欧洲方面，欧盟反倾销税帮助恢复销量并逐步改善定价，但仍存在规避和吸收关税行为，需持续应对 [43] - 单胃动物美国方面，投入成本上升已通过定价回收，已申请反倾销，预计年底前有初步裁决 [43][44] 问题: 关于库存上升至约1.77亿美元的原因 - 四个原因：通胀影响库存采购成本；年初至今9%增长需要更多库存支持销售；风险缓解目的在某些高风险或关键原材料领域故意持有更多安全库存（因中东局势等地缘政治）；为即将推出的产品发布准备库存 [44][45][46] - 公司将持续监控并根据增长、产品发布和全球形势平衡风险 [46] 问题: 关于未来临床研究方向（运动、身体恢复、运动表现优化、睡眠） - 肌肉恢复已有一些研究，继续建设很重要；睡眠方面镁产品有减少焦虑和助眠益处，已有研究但将继续关注；未提及但重要的方向包括美容内服，如OptiMSM对头发生长强度、指甲和皮肤益处，已投入科学但将继续；胆碱除婴幼儿和成人认知外，肝脏健康、能量和专注等方面也适合进一步研究；科学库是公司基础关键，将持续投入 [53][54] 问题: 关于美学领域合作和体育团队营销合作 - 美学/美容领域合作是明确机会，公司拥有营养专业知识和原料组合，领先美容公司正关注该领域，公司正在探索 [56] - 体育合作方面，NFL纽约喷气机队合作约第四年，拜仁慕尼黑女足合作，对两项投资满意，正考虑另一项更具国际全球视角的体育合作，预计下次财报电话会前宣布，基于现有经验再增加一到两个合作合理 [56][57] 问题: 关于高油价和潜在压裂活动增加对其他部门的影响 - 公司向压裂行业销售氯化胆碱业务去年约500万美元，目前运行率约800万美元，曾12年前达1.05亿美元，预计不会大幅回升，因压裂液配方改变、流体再利用及低价国际流体进入，公司已在美国申请反倾销 [59][60][61] - 高油价对公司整体为净负面影响，因运输物流、公用事业及石化衍生原材料成本上升，公司希望油价缓和 [61] 问题: 关于有效税率预期 - 公司预计全年有效税率在22.5%-23%区间，年初至今为22.7%，未见重大结构性变化 [59]

核心观点 - 公司2026财年第三季度实现创纪录的合并季度净销售额、净收益和调整后EBITDA，三大报告分部均实现健康增长 [2] - 公司前九个月业绩强劲且资产负债表健康，具备继续执行战略增长计划的良好条件 [4] - 公司对长期增长前景保持信心，将继续执行战略增长举措 [14] 第三季度整体财务表现 - 净销售额为2.907亿美元，同比增长8.6% [6] - GAAP净收益为4670万美元，同比增长16.0% [6] - 调整后EBITDA为8030万美元，同比增长12.4% [6] - GAAP每股收益为1.46美元，上年同期为1.24美元；调整后每股收益为1.57美元，上年同期为1.35美元 [6] - 经营活动现金流为6980万美元，自由现金流为5790万美元 [6] - 毛利润为1.057亿美元，同比增长10.7%（增加1030万美元）；毛利率为36.4%，上年同期为35.7%，提升70个基点，主要由于销售增长、有利的产品组合和制造效率提升，部分被某些更高的制造投入成本所抵消 [11] - 运营费用为4330万美元，同比增加240万美元，主要由于薪酬相关成本上升，部分被某些离散项目的净有利影响所抵消 [11] - 净利息费用为190万美元，上年同期为260万美元，下降主要由于未偿借款减少和利率下降 [12] - 有效税率为22.2%，上年同期为22.6%，下降主要由于上年度联邦税申报相关的有利调整增加以及外国衍生无形资产收入扣除优惠增加，部分被某些州税增加所抵消 [12] 前九个月累计财务表现 - 净销售额为8.454亿美元，上年同期为7.735亿美元 [5] - 毛利润为3.105亿美元，上年同期为2.767亿美元 [5] - 运营费用为1.332亿美元，上年同期为1.197亿美元 [5] - 运营收益为1.773亿美元，上年同期为1.570亿美元 [5] - 净收益为1.316亿美元，上年同期为1.156亿美元 [5] - 稀释每股收益为4.09美元，上年同期为3.54美元 [5] - 调整后EBITDA为2.325亿美元，上年同期为2.070亿美元 [5] - 调整后净收益为1.414亿美元，上年同期为1.256亿美元 [5] - 调整后每股收益为4.40美元，上年同期为3.84美元 [5] - 经营活动现金流为1.565亿美元，上年同期为1.493亿美元 [23] - 自由现金流为1.280亿美元，上年同期为1.224亿美元 [32] 人类营养与健康分部 - 实现创纪录季度销售额1.882亿美元，同比增加1410万美元，增幅8.1%，增长由营养素业务和食品配料与解决方案业务的销售增长共同驱动 [8] - 创纪录的运营收益为4560万美元，同比增加480万美元，增幅11.8%，主要由于上述销售增长和有利的产品组合，部分被更高的运营费用所抵消 [8] - 剔除收购无形资产摊销等非现金费用及其他调整后，创纪录的调整后运营收益为4890万美元，上年同期为4410万美元，增长10.9% [8] - 前九个月净销售额为5.367亿美元，上年同期为4.933亿美元 [19] - 前九个月税前收益为1.280亿美元，上年同期为1.171亿美元 [20] 动物营养与健康分部 - 季度销售额为6300万美元，同比增加660万美元，增幅11.7%，增长由单胃动物和反刍动物市场的销售增长共同驱动 [9] - 运营收益为680万美元，同比增加310万美元，增幅82.8%，主要由于上述销售增长和有利的产品组合，部分被某些更高的制造投入成本所抵消 [9] - 剔除收购无形资产摊销等非现金费用及其他调整后，调整后运营收益为700万美元，上年同期为400万美元，增长73.6% [9] - 前九个月净销售额为1.896亿美元，上年同期为1.697亿美元 [19] - 前九个月税前收益为1770万美元，上年同期为1250万美元 [20] 特种产品分部 - 季度销售额为3730万美元，同比增加160万美元，增幅4.5%，增长由高性能气体业务的销售增长驱动 [10] - 运营收益为1230万美元，同比增加80万美元，增幅6.6%，主要由于上述销售增长和有利的产品组合，部分被更高的运营费用所抵消 [10] - 剔除收购无形资产摊销等非现金费用及其他调整后，调整后运营收益为1310万美元，上年同期为1270万美元，增长3.0% [10] - 前九个月净销售额为1.125亿美元，上年同期为1.061亿美元 [19] - 前九个月税前收益为3710万美元，上年同期为3240万美元 [20] 资本配置与股东回报 - 第三季度回购约2800万美元普通股，过去十二个月累计回购约1.27亿美元，体现公司平衡的资本配置策略和对长期股东价值创造的承诺 [6] - 第三季度重大现金支出包括：净债务偿还2800万美元、已付所得税2780万美元、普通股回购2740万美元、资本支出及无形资产购置1250万美元 [13] - 前九个月已支付股息3077万美元，上年同期为2828万美元 [23] - 前九个月股票回购支出7193万美元，上年同期为5401万美元 [23] 资产负债表与流动性 - 截至2026年9月30日，净营运资本为2.408亿美元，包括现金余额6630万美元 [13] - 循环贷款未偿债务为1.240亿美元，净债务为5770万美元，净债务杠杆率为0.2倍 [13] - 总资产为17.036亿美元，总负债为3.768亿美元，股东权益为13.268亿美元 [21][22] - 现金及现金等价物为6630万美元，较2025年12月31日的7457万美元有所下降 [21] - 存货为1.770亿美元，较2025年12月31日的1.314亿美元有所增加 [21] - 商誉为8.075亿美元，较2025年12月31日的8.164亿美元有所下降 [21] 产品与创新 - 公司将在即将举行的SupplySide Global展会上展示多项最新人类营养与健康技术和创新，包括支持VitaCholine、K2VITAL、Optifolin+和OptiMSM的新科学成果，以及性能营养和功能性食品饮料应用方面的进展 [6] - 这些创新凸显了公司产品管线的实力以及持续专注于开发差异化、科学支持的解决方案以应对重要的人类健康与保健趋势 [6] 分部构成 - 公司报告三个业务分部：人类营养与健康、动物营养与健康、特种产品 [16] - 人类营养与健康分部提供定制食品饮料配料系统以及关键营养素，应用于食品、补充剂和制药行业的多种场景 [16] - 动物营养与健康分部为众多动物健康市场制造和供应产品 [16] - 特种产品分部提供用于医疗保健和其他行业的特种包装高性能气体，并为微量营养农业市场提供螯合矿物质 [16]