报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2025年第24周通信板块下跌0.55%，年初以来上涨1.32%，在长江一级行业中均排名第18位；Oracle FY25Q4云收入同比增长27%，IaaS年收入突破百亿美元并大幅扩产；豆包1.6模型发布推动Agent能力与性价比双提升，产业链算力与AI应用持续提速；AI与算力主线景气延续，板块估值处于历史低位，具备较高配置性价比 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 2025年第24周通信板块下跌0.55%，年初以来上涨1.32%，在长江一级行业中均排名第18位；市值80亿以上公司中，本周涨幅前三为天孚通信（+13.8%）、中际旭创（+12.6%）、振芯科技（+10.7%），跌幅前三为二六三（-10.1%）、奥飞数据（-8.9%）、华丰科技（-8.8%） [5] Oracle云业务情况 - Oracle FY25Q4营收159亿美元，同比增长11%，云收入67亿美元，同比增长27%；IaaS收入30亿美元，同比大增52%，全年IaaS收入首破100亿美元，消费型OCI收入同比增长62%；SaaS收入37亿美元，同比增长11%，核心产品两位数增长；公司多云合作和私有部署扩展，全年RPO增长41%至1380亿美元，云业务RPO同比大增56%；管理层预计FY26云收入增长超40%，IaaS增长超70%，上调全年总营收指引至670亿美元，同比增长16%；公司强调AI与数据库融合优势，计划FY26资本开支超250亿美元 [6] 豆包大模型情况 - 字节跳动旗下火山引擎发布豆包大模型1.6等新模型，升级Agent开发平台；豆包1.6支持256K上下文，具备多模态理解等能力，可处理真实世界问题，加速AI Agent规模化落地；首创按输入长度分区统一定价模式，0–32K区间每百万tokens输入/输出价格分别为0.8/8元，综合成本为豆包1.5或DeepSeek R1的三分之一；截至今年5月，日均tokens使用量超16.4万亿，较去年增长137倍 [7] 投资建议 - 推荐运营商中国移动、中国电信、中国联通；光模块中际旭创、新易盛、天孚通信，关注太辰光、源杰科技、长飞光纤；国产算力烽火通信、华丰科技等，关注科华数据、奥飞数据等；物联网和而泰、拓邦股份等；卫星应用海格通信、华测导航 [8] 重点公司营收及业绩增速 - 报告列出通信行业板块重点公司2024年和2025年Q1营收及业绩增速，如中国移动2024年营收同比增速3.1%，2025年Q1营收同比增速0.0%等 [14]

云计算业务增长 - 公司预计2026财年云基础设施销售额将增长超过70% [1] - 第四财季云基础设施业务部门(IaaS)营收同比增长52%至30亿美元 [5] - 2026财年云基础设施营收预计增长超过70% 相比本季度52%增幅显著提升 [5] - 第四财季总体云计算业务(包含IaaS与SaaS)营收同比增长27%达67亿美元 [5] 财务表现 - 第四财季整体营收同比增长11%至159亿美元 超出华尔街预期的156亿美元 [5] - 第四财季Non-GAAP营业利润70.4亿美元 高于预期的68.5亿美元 [5] - 2025财年资本支出激增至212亿美元 几乎是上一财年的三倍 [5] - 剩余履约义务(RPO)达1380亿美元 同比增长41% [2] 客户与合作伙伴 - 与OpenAI组建"Stargate"数据中心合资企业 [1] - xAI和Meta Platforms等AI领军企业已成为其云计算客户 [1] - TikTok是重要客户 但美国业务前景不明朗 [6] 市场表现 - 业绩公布后股价盘后大涨逾8% [2] - 过去一个月股价上涨17% 跑赢标普500指数5%的涨幅 [4] - 2024年股价涨幅达60% [7] 行业地位 - 公司正加速跻身云计算服务超级巨头行列 [1] - 云计算业务有望比肩亚马逊AWS与微软Azure [1] - 被视为全球AI热潮大赢家之一 [7] 未来展望 - 2026财年营收预计超过670亿美元 高于分析师预期的651.8亿美元 [5] - 公司目标是成为"全球最大规模云基础设施公司之一" [2] - 需求持续超过供应 急需快速建造数据中心和AI服务器集群 [5]