公司融资与市场地位 - 公司于近期完成新一轮数亿元人民币融资，由深创投和汇川产投联合领投，道禾长期投资、国泰君安创新投、武岳峰科创等跟投 [1] - 公司在2026年第一季度累计融资规模预计已超10亿元人民币，并在过去一年内陆续完成3次融资，获得京国瑞、茅台基金、龙芯创投、中金保时捷等多方知名机构投资 [1] - 公司在2026年中关村论坛年会上获颁“2026年度中国独角兽企业”称号，正式跻身基座大模型独角兽行列 [2] 投资方战略逻辑与行业趋势 - 领投方深创投作为国家级硬科技创投机构，认为公司在端侧通用基座模型方向的突破，高度契合国家“智能经济”战略对终端智能化的核心需求 [4] - 深创投认为，在算力约束下持续提升模型智能密度是端侧AI的第一性原理，高智能密度能有效降低智能体部署与调用成本，为智能体经济的规模化爆发奠定基础 [4] - 领投方汇川产投作为工业自动化龙头，其入局代表产业端对端侧AI支撑新型工业化、深度融合实体产业的战略共识 [5] - 汇川产投认为，公司的MiniCPM系列模型在模型能力、尺寸、芯片生态和工程经验层面，与其工业AI战略高度适配，期待模型能力融入其通用自动化、具身等产品线 [5] - 投资方国泰君安创新投认为，公司是国内少数在端侧模型持续迭代与规模化场景落地方面均保持领先的中坚力量，看好其引领端侧模型商业化爆发的黄金浪潮 [5] 公司技术路径与核心成果 - 公司坚持“密度法则”，即在有限算力下持续提升模型能力密度，并将其作为第一性原理 [6][7] - 公司已形成“理论-模型-工具-应用”的全链路技术生态闭环与产业向心力 [7] - 公司的MiniCPM系列开源模型是“密度法则”的直接产物，涵盖语言、全模态、多模态、语音模型，是国内除阿里以外唯一开源“端侧模型全家桶”的AI厂商 [8] - MiniCPM系列在GitHub、Hugging Face等平台累计下载量已突破2400万 [8] - 公司于2026年初发布行业首个全双工全模态大模型MiniCPM-o 4.5，以9B的精简体量实现语音、视频、文本的全模态同步交互，支持边看、边听、主动说的类人感知能力 [10] - 在2026中关村论坛上，公司将MiniCPM模型部署于具身机器人进行实机展示，实现了在嘈杂环境中对快速手势、复杂菜单、中英文混合视觉信息的精确理解与本地化实时响应 [10] 产品布局与商业化落地 - 公司已在汽车、智能手机、AIPC、智能家居等领域实现规模化商业落地 [12] - 公司将于今年推出首款AI原生端侧智能开发板“松果派（Pinea Pi）”，基于NVIDIA Jetson系列模组打造，内置完整软硬一体全栈AI软件体系，支持Agent原生、多模态原生、端侧原生能力 [12] - 公司与清华联合开源的“可端可云”版龙虾EdgeClaw已与松果派深度适配，形成主打安全可控、开箱即用的智能硬件产品EdgeClaw Box [12] - EdgeClaw Box集成了公司端侧模型MiniCPM全家桶，支持数据本地处理、断网运行，实现零Token消耗 [12]

文章核心观点 - 当前首要任务是保持宏观经济稳定，同时以深层次改革为突破口，并以产业重构为牵引，核心是处理好改革、发展与稳定三者之间的关系 [4][5][7] 宏观经济形势与目标 - “十五五”时期面临新旧动能转换压力，旧动能放缓而新动能增长尚不足以弥补缺口，经济下行压力加大 [8] - “供强需弱”矛盾突出，市场预期偏弱，房地产市场仍在调整，投资和销售降幅未明显收窄 [8] - 2026年经济增长目标设为4.5%-5%，强调在实际工作中努力争取更好结果，体现对质和量统一的重视并留有余地 [4][9] - 2025年各季度增长率呈持续下降趋势，CPI在零附近徘徊，PPI处于负区间，显示下行压力 [8] 宏观政策取向 - 政策层面加大逆周期调节力度，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [9] - 政策增量并不显著，预算内投资仅增加200亿元，政策性金融工具增加3000亿元，显示未单纯依赖大规模刺激 [9][10] - 政策更注重“改革与政策的协同”，将改革置于更优先位置，强调宏观政策效果需通过改革转化为经济内生增长动力 [9][11] 重点改革领域 - **统一大市场建设**：关键在于处理好政府与市场关系，特别是地方政府与市场的关系，改革方向是负面清单管理 [12] - **财税体制改革**：国有资本收益金提取比例目标为30%，但目前央企约15.6%，全国国企约21.2%，2025年4万多亿利润收取约8000亿元 [12] - 深化零基预算改革，扩大中央部门试点范围，并拓展地方税源，调整优化消费税 [13] - **金融体制改革**：持续深化资本市场投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，提高直接融资和股权融资比重 [13] - **激发经营主体活力**：制定深化国资国企改革方案，推进国有经济布局优化，国有资本将从97个大类集中到20个重点行业 [13] - 抓好民营经济促进法落地，完善配套法规，解决拖欠企业账款问题，4.4万亿专项债将其列为三个重点之一 [14] - **以开放促改革**：积极推动加入《数字经济伙伴关系协定》和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》，深化外商投资促进体制机制改革 [14] 产业重构与新动能培育 - 产业重构是新旧动能转换的体现，需“加紧”培育壮大新动能，反映紧迫性 [5][16][17] - 加大对新兴产业和未来产业的培育力度，要求从“前瞻布局”转向“培育壮大”，形成支柱产业 [17] - **打造智能经济新形态**：深化拓展“人工智能+”，促进智能终端和智能体推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用 [18] - 实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版 [18] - **科技自立自强**：需解决科研院所改革、企业创新主体地位、成果转化障碍及人才“三个一体化”等问题 [18] - **区域协调发展**：面临产业向内陆转移与人口向沿海集聚的根本矛盾，需深化跨行政区合作机制改革，解决利润、税收及产值区域分配问题 [19] - **绿色低碳转型**：挑战在于从“能源双控”平稳过渡到“碳双控”，对改革提出更高要求 [19] 改革、发展与稳定的关系 - 宏观稳定、深化改革和产业重构三者归根结底是处理好改革、发展和稳定之间的关系，需实现三者的动态平衡与相互促进 [5][19]

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市 [6] 报告核心观点 - AI产业发展重心正从“卷模型”转向“卷应用”，以词元（Token）调用量为关键指标的价值体系加速形成，中国日均Token调用量两年增长超千倍，达到140万亿，表明AI应用正深度融入社会经济活动 [6][11][12] - 智能驾驶领域，头部供应商Momenta拟港股上市，其“中立性”产业定位和“软硬一体”的自研芯片战略有望重塑高阶智驾格局 [6][14][16][18] - 人形机器人正加速迈向商业化，特斯拉Optimus Gen3公布明确量产时间表，计划于2026年夏启动生产、2027年大规模量产，有望率先验证通用人形机器人的经济可行性 [6][19][20][21] 根据相关目录分别总结 政策、技术、Infra端三重支撑，词元调用量大幅增长 - **数据表现**：中国日均词元（Token）调用量从2024年初的1000亿，跃升至2025年底的100万亿，并在2026年3月突破140万亿，两年增长超千倍 [6][11] - **全球对比**：2026年3月16日至22日，全球AI大模型总Token调用量为20.4万亿，其中中国达到7.359万亿，占比36%，连续数周超越美国 [12] - **产业意义**：Token调用量大增标志着AI产业重心转向“卷应用”，AI应用正深度融入社会经济活动，围绕Token的调用、分发与结算正在形成新的价值体系 [6][11] - **增长驱动因素**： - **应用场景**：以OpenClaw为代表的工具单次互动Token消耗量是传统AI大模型的10-100倍甚至更高，带动消耗量增长；视频生成等新兴场景（如即梦AI的Seedance 2.0）也是重要增长极 [6][12] - **政策支持**：2026年1月工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年推出1000个高水平工业智能体；2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态” [13] - **技术进步**：国产大模型通过底层架构优化，能以更少的Token耗用量完成同等复杂任务，降低了接入门槛 [13] - **设施完善**：国产芯片规模化应用、智能算力占比持续攀升及完善的电力基础设施，为大规模Token调用提供算力与能源支撑 [13] Momenta拟港股上市，高阶智驾格局有望重塑 - **上市计划**：智能驾驶解决方案供应商Momenta已向港交所递交招股书，计划2026年内在港交所挂牌，IPO估值预期超千亿元 [6][14] - **市场地位**：Momenta是第三方城市NOA供应商市场的头部企业，市场份额达61.06%，与华为HI模式（19.76%）合计占据超80%的市场空间 [16] - **业务数据**：已累计搭载车辆近70万辆，获得超170款车型定点，智驾方案已出海至英国、挪威、澳大利亚等10余个国家和地区 [6][14] - **核心优势**：其“中立性”产业定位使其能同时与丰田、奔驰、上汽、通用等存在竞争关系的车企展开合作 [16] - **战略与挑战**： - **发展战略**：采用“一个飞轮，两条腿”战略，通过L2/L3级前装量产获取现金流和数据，反哺L4级完全无人驾驶研发 [17] - **面临压力**：包括华为“芯片+算法+云平台”全栈闭环能力的生态挤压、车企自研能力增强带来的市场分流，以及自动驾驶域控成本下降带来的软件授权费议价空间压缩 [17] - **技术进展**： - **算法**：即将推出Momenta R7强化学习世界模型，并全球首发搭载于上汽大众ID.ERA 9X，声称“相比特斯拉的FSD毫不逊色” [6][18] - **芯片**：通过子公司新芯航途自研芯片BMC X7，算力272 TOPS，对标英伟达Orin X，采用单核大算力架构并定制专属NPU单元，以补齐“软硬一体”能力并优化成本 [6][18] Optimus Gen3冲刺量产 - **量产时间表**：特斯拉Optimus Gen3已进入最后研发阶段，计划于2026年夏季启动生产，并于2027年实现大规模量产 [6][20] - **技术亮点**： - **灵巧手**：搭载具有22个自由度的仿生灵巧手，指尖操作精度达0.08毫米；采用行星齿轮箱、丝杠与腱绳的混合传动方案取代蜗轮蜗杆结构，提升传动精度、负载能力与效率；以腱绳代替扭力弹簧，增强灵活性；将首长内的电机迁移至前臂，降低维护复杂度并为更高自由度设计提供可能 [6][19] - **减速器**：迭代采用谐波减速器（上肢和躯干）、行星减速器（下肢等高负载场景），并测试用于超高负载的“摆线与RV减速器” [19] - **行业意义**：人形机器人正从技术演示加速迈向规模化量产，若量产如期推进，有望率先验证通用人形机器人在制造业和劳动场景中的经济可行性，为行业商业落地提供参照 [21] 新闻及公司动态 - **行业新闻摘要**： - **芯片及服务器**：阿里巴巴发布玄铁C950 CPU；芯和半导体战略重心拓展至STCO赛道；Arm开始销售自研的“Arm AGI CPU”数据中心芯片 [22] - **云计算**：OpenRouter数据显示中国AI大模型周调用量达4.69万亿Token，连续第二周超越美国；优刻得上线开源搜索代理模型MiroThinker-1.7；AWS正开发AI智能体以自动执行部分职能 [22] - **人工智能**：Anthropic的Claude模型可操纵用户电脑；微软和英伟达在核能领域开展AI合作；三菱电机投资Sakana AI；Shield AI完成20亿美元融资 [23] - **数字经济**：国家数据局将全力推动数字经济高质量发展；实现2.5Pb/s光纤超大容量实时光传输，刷新世界纪录 [24] - **网络安全**：空客将收购网络安全公司Ultra Cyber；研究发现AI生成的深度伪造X光影像难以被区分 [25] - **工业互联网**：广东省印发方案，提出加速制造业智能化转型，建设国家级工业互联网示范区 [25] - **公司动态摘要**： - **广联达**：2025年营收60.68亿元，同比减少2.17%；归母净利润4.05亿元，同比增长61.77% [26] - **星环科技**：2025年营收4.48亿元，同比增长20.47%；归母净利润亏损2.45亿元 [26] - **金山办公**：2025年营收59.29亿元，同比增长15.78%；归母净利润18.36亿元，同比增长11.63% [26] - **久远银海**：2025年营收12.32亿元，同比减少8.02%；归母净利润0.76亿元，同比增长4.92% [26] 投资建议 - 报告建议关注Token、AI应用、智能驾驶等相关企业，具体列出迅策、智谱、MiniMax、优刻得、道通科技、石基信息、万兴科技、光云科技、云知声、明略科技、合合信息、鼎捷数智、中科创达、德赛西威、四维图新、小马智行、文远知行、黑芝麻智能、地平线机器人等 [4]

核心观点 - 报告核心观点认为，2026年4月A股市场将步入“震荡筑底”阶段，行业热点相对散乱，市场整体格局呈现“宏观强、市场弱、基本面弱”的特征 [1][2][3] - 长期维度，2026年作为“十五五”开局之年，积极的财政政策与适度宽松的货币政策将为经济稳健运行和A股“慢牛”提供支撑 [6][41] - 短期维度，中东冲突是影响市场的主要外部因素，预期4月局势或有变化，国内市场将震荡筑底，投资建议以偏防守的红利板块为主，并等待“十五五”相关科技板块底部形成 [6][41] 三维度模型分析 - **宏观面（强）**：判断依然偏强，主要依据是**中国继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策**，且中东冲突中长期可能减轻中国面临的国际压力，有利于集中力量推进“十五五”规划的智能经济 [2][12] - **市场面（弱）**：已由强转弱，直接原因是**中东冲突升级导致资本市场风险偏好下降**，内在原因是**国内新增资金不足** [2][13] - **基本面（弱）**：自2025年下半年以来保持相对偏弱状态，**中国工业企业利润在2025年一直保持在零轴附近**，没有明显转强迹象 [2][13] - 综合三维度模型，当前市场处于“宏↑市↓基↓”状态，属于政策托底和磨底过程，而非系统性风险熊市 [12][13] A股市场历史表现与4月展望 - **历史表现偏弱**：回顾2017年至2025年数据，上证指数、深证成指、创业板指和万得全A在4月份**总体偏下行**。在9个年份中，有5个年份（2017、2018、2022、2025年等）的4月份主要指数处于下跌状态，仅2020、2021和2024年全部上涨 [3][18][20] - **月度排名平淡**：除2021年外，在其他年份，4月份的涨幅在全年各月中排名相对平淡 [3][20] - **行业热点特征**：2017年至2025年4月份涨幅前10的二级行业合计出现61次，其中**化妆品、白酒Ⅱ行业各出现4次**；**工程机械、非白酒、厨卫电器、保险Ⅱ、半导体等行业各出现3次**，消费类行业相对较多 [3][24] - **4月市场展望**：鉴于历史涨幅平均值相对平淡，且前述强势行业与2026年前3个月涨幅居前行业重叠度较低，预期**2026年4月市场总体处于震荡筑底阶段，行业热点相对散乱** [3][24] - **潜在机会**：在持续推进“两新”政策背景下，此前偏弱的消费领域或有部分投资机会，但全面爆发的概率不大 [27] 港股市场展望 - **年初表现**：截至2026年3月24日，**恒生指数累计下跌2.21%**，与上证指数涨幅相当；**恒生科技指数累计跌幅达12.42%**，在观察的全球主要指数中跌幅居前 [28] - **4月展望**：预计港股将跟随美股呈现震荡整理态势，原因包括：**美联储4月大概率不会降息**、**中东冲突的影响会直接反应到港股**、以及国内政策托底导致港股短期与A股走势有所脱离 [29] 债券市场展望 - **近期走势**：2026年一季度债券收益率曲线呈现**陡峭化**，表现为短端收益率下行、长端收益率上行，长短端利差显著走阔 [37] - **4月展望**：2026年影响债市的关键利率方向不明朗。尽管美联储2025年降息后中美利差收窄，但**中国利率政策以我为主，且绝对值已处较低水平，进一步下行空间有限**。叠加中东冲突推升输入性通胀，降息概率下降。在权益市场可能筑底反弹的背景下，**国债收益率曲线变陡的倾向或将反复，债券盈利机会减少** [5][38] 大宗商品市场展望 - **总体观点**：报告对2026年二季度大宗商品持看空态度，**明确看空黄金、铜、原油** [4][39] - **看空黄金理由**：1) 支撑此前金价上涨的核心动力——美联储货币政策转向预期大幅回落，市场预测**2026年已无降息预期**；2) 中东冲突和委内瑞拉事件显示美国依然掌控全球，**美元信用体系并未如预期般薄弱**，其在外储份额绝对值仍维持相对高位 [39] - **看空铜理由**：此前市场预期的中国周期向上、AI及电网需求推动的供不应求逻辑，被**中东冲突推升油价并导致全球经济增速放缓所打破**。铜价自高位回落后需要时间休养生息 [39] - **看空原油理由**：1) **伊朗与美以实力悬殊**，冲突难以像俄乌战争那样持久；2) 全球主要经济体拥有石油储备，中东冲突**短期内难以造成无油可用的困境，最多形成价格短期扰动**。预期中东冲突在二季度显著降温，推动国际油价快速回落 [40]

市场主题交易概况 - 热点主题交易热度连续两周回调，上周热点主题日均成交额平均9.14亿元，日均换手率3.26% [1] - 电力运营、新能源、银行与光通信主题表现强势，而PTA、农化、工业金属等周期品主题跌幅居前 [1] - 主题资金净流入光通信与算力基建方向 [1] - 市场波动与分歧是布局机会，非战争相关资产具备稳定性 [1] 核心投资主线 - 能源转型与构建智能经济新形态是两大核心投资主线 [1] 主题一：能源转型 - “十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，实施非化石能源十年倍增行动，并强化能源资源供应保障 [2] - 地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源 [2] - 投资机会包括：受益重大能源工程投资加码的电力电网、风光水核、新型储能等能源基础设施；受益关键技术与场景突破的绿氢、核聚变能 [2] 主题二：算电协同 - 2026年政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，“十五五”规划纲要提出加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局 [3] - 绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路 [3] - 预计到2030年，数据中心用电占全社会用电量比重有望超过7% [3] - 投资机会包括：受益大规模智算集群建设的HVDC、液冷；受益电网数字化改造的智能电网、虚拟电厂；绿电与数据中心运营商 [3] 主题三：Token出海 - 2026年政府工作报告指出打造智能经济新形态，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，“十五五”期间将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新 [4] - 中国AI产业构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势，国产大模型具备人才、电力等显著优势 [4] - 2026年以来，Minimax等多款国产大模型token调用量全球领先 [4] - 投资机会包括：具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司；AIDC电力设备、算力租赁、国产GPU [4] 主题四：商业航天 - “十五五”规划纲要提出加快航空航天等战略性新兴产业发展，加快低轨卫星互联网组网 [5] - 2025年，中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）51次 [5] - 我国年卫星发射需求大幅提升，亟待解决运力不足与成本短板 [5] - 朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行 [5] - 投资机会包括：受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；受益基础设施建设加码的发射场站、特燃特气 [5]

行业宏观背景与政策驱动 - 环境监测产业正处于从“自动化”向“AI数智化”跨越的转折点，国家“美丽中国”与“数字中国”双重战略及“智能经济”被列为未来产业发展核心方向，为行业创新升级指明路径 [2] - 2025年3月出台的《国家生态环境监测网络数智化转型方案》为未来十年智能化路径奠定顶层设计，2026年1月1日正式实施的《生态环境监测条例》标志行业监管进入严治时代 [3] - 国家市场监管总局在《检验检测机构资质认定生态环境监测机构评审补充要求（2025年版）》中，已明确将LIMS（实验室信息管理系统）确立为合规运营的必备“硬指标” [3] 行业技术与发展趋势 - 行业将重点推动环境科学仪器监测设备、环境科学仪器智能制造领域的技术攻关与自主创新，并加速对传统监测仪器方法的智能化升级改造 [2] - 以LIMS为中枢、融合物联网技术的“黑灯实验室”建设热潮，正在重新定义环境检测的生产力标准，催生行业新质生产力 [3] - 数字化已从“加分项”转变为企业的“生存红利”与“竞争底座”，驱动全行业向合规化、系统化、透明化加速转型 [3] 第八届环境监测仪器产业化论坛概况 - 论坛将于2026年4月24日在北京朗丽兹西山花园酒店举办，聚焦“AI赋能与环境监测产业融合” [1][4][6] - 论坛将聚合政、产、学、研、用全领域资源，深度解读行业最新政策导向，聚焦水、土、气、海监测新规落地背景下的LIMS实践应用，并集中展示海洋监测仪器装备国产化攻坚成果 [4] - 论坛由仪器信息网主办，主持嘉宾为生态环境部海河流域北海海域生态环境监督管理局原副局长罗阳 [5] 论坛核心议题与报告方向 - 报告议题涵盖流域水生态数字孪生监测技术、永定河数字孪生流域建设实践、太湖流域“空地”协同智能感知体系应用实践 [5] - 报告议题包括LIMS在环境监测领域中的应用与实践，以及标准如何助推水环境监测技术与装备数智化发展 [5] - 报告议题涉及海洋石油排海关键因子自动检测技术研究 [7] 所属的ACCSI 2026年会背景 - 第八届环境监测仪器产业化论坛是“第十九届中国科学仪器发展年会（ACCSI 2026）”的一部分，ACCSI 2026以“AI赋能·智启未来”为主题，将于2026年4月22—24日在北京召开 [10][12] - ACCSI定位为科学仪器行业高级别产业峰会，已成功举办18届，单届参会人数突破1500人，被誉为科学仪器行业的“达沃斯论坛” [12]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出），但通篇对智能经济作为“国运级”机遇的定位，以及对中国把握“双周期叠加”机遇的强烈信心，隐含了极为积极和看好的态度 [7][84][95] 报告的核心观点 - 智能经济的实质是“能力经济”，它由人工智能作为“第一性原力”驱动，将从根本上升维并重塑全球产业竞争格局、国家经济发展范式和个人能力成长路径 [6][7][10][60] - 中国正面临“智能科技”与“智能驱动的现代产业群”两个超级周期的叠加机遇，这是“国运级”的发展窗口，应通过“飞轮效应”实现周期联动，构筑国家竞争新优势 [7][84][95] - 智能经济不仅是数字经济的新阶段，更是一种全新的经济形态和产业范式，其核心产业——“第四产业”（智能科技产业）是战略母科技和智能经济的能力底座 [5][12][52][53] - 发展智能经济需处理好十大核心关系，并坚持以“以人为本、智能向善”为核心的治理与发展原则，以实现可持续、普惠的发展，避免社会撕裂与经济失衡 [36][51][68][97][102] 根据相关目录分别进行总结 1. 重新定义智能经济：能力经济，内涵与外延 - 智能经济是以不断进化的智能科技为“第一性原力”驱动的全新经济形态，其实质是“能力经济”，与传统的资源型、资本型经济有本质不同 [9][10] - 智能经济包含两部分：智能科技产业经济和智能科技应用经济，其发展基础是数据、算法、算力和Scaling Law范式 [11] - 智能科技不仅是新质生产力，更是缔造生产力的“原力”，是智能经济的能力底座和全球基础设施，智能成为继土地、资源、货币、人力之后的“第五种资本” [11][12] 2. 观念历程：智能经济的历史经纬 - 国际上对智能经济的研究较少，多集中于信息经济和数字经济概念，中国在2017年国务院《新一代人工智能发展规划》中首次在国家层面提出“智能经济形态” [13][14][18] - 中国对智能经济的认知和实践不断深化，从2017年的“形成智能经济形态”，到2025年“人工智能+”行动，再到2026年两会首次将“打造智能经济新形态”写入政府工作报告，完成了从技术到产业再到国家发展坐标的三步跃升 [6][21] 3. 发展新范式：从6个维度重新理解智能经济 - **数字经济新阶段但未来不是数字经济**：智能经济是数字经济的升维与突变，核心从“数据”转向“智慧能力” [23][25] - **产业经济新形态**：智能经济催生“AI原生”新业态，是底层逻辑全新的经济形态，标志着系统性范式转移 [24][28] - **科技创新新范式**：人工智能催生“AI for Science”的第五科研范式，成为科研发现的核心引擎 [28][29][31] - **转型增长新引擎**：智能经济是可持续增长的新动能，其贡献需超越传统经济指标，建立综合价值评价体系 [24][31][32] - **国家发展新战略**：人工智能是中国式现代化建设的有力支撑，其国家战略呈现逐步深化的演进过程 [24][33] - **人类社会新可能**：人工智能有潜力在解决食物、健康、安全、环境等10多个社会复杂问题上成为未来解决方案的一部分，但前提是以人为本、智能向善 [24][34][35] 4. 行稳致远：智能经济10大关系 - 报告系统阐述了智能经济发展中必须处理好的十大核心关系，包括：发展与规范、加速与对齐、集中与分布、数据利用与隐私保护、上游与下游生态平衡、彼此竞争与共同发展、智能科技与传统产业、发展效率与公平普惠、技治与政治、智能科技与伦理道德 [36][51] - 这些关系涉及技术路线、利益分配、生态平衡、社会公平、治理模式等深层问题，是智能经济能否“行稳致远”的关键 [36][46][48][50] 5. 第四产业：战略母科技，智能经济的能力底座 - 智能科技产业（新IT产业）是“第四产业”，是战略母科技和根产业，构成智能经济的能力底座，对一二三产业具有第一生产力意义 [5][52][53] - 中国人工智能核心产业规模已超过1.2万亿人民币，企业超6200家，智能算力规模超1590 EFLOPS，并形成了“AI中国团”（四大厂+六小虎格局）、“AI中国链”（全产业链贯通）和“AI中国环”（产业-市场-资本闭环）的崛起态势 [55][56][57][58] 6. 机理初探：智能经济的20个基本特性 - **能力驱动与指数级增长**：智能经济是能力经济，智能增长呈指数级加速，打破生产力天花板 [60][62] - **升维与重构**：升维的实质在于重新定义经济要素与底层逻辑，智能成为驱动和统摄其他要素的元要素 [63][93] - **中心化与去中心化并存**：智能形态兼具中心化效率与去中心化普惠，需防止超级智能的垄断性支配，并以“科技新三观”（创新未来观、科技价值观、智能发展观）引导生态 [67][68][69][70] - **社会影响深远**：将引发“第五次解耦”（人与劳动分离），形成“有人经济”与“无人经济”的双循环，可能带来就业冲击、智能通缩、社会极化（扩大差距）和分配结构改变等复杂影响 [73][74][75][77][79][80] - **双周期叠加与供给重塑**：“智能科技”与“现代产业群”两个超级周期叠加是国运级机遇，AI将从根本上重塑供给，可能导向“供给富余”时代 [84][82][95] 7. 走向能力经济：中国应把握双周期机遇 - **经济驱动范式转变**：从数字经济“信息驱动”转向智能经济“能力驱动”，竞争焦点从规模效应转向能力创造效应 [92][93][94] - **把握双周期叠加**：中国应通过“飞轮效应”联动智能科技与现代产业群（如低空经济、商业航天、生物制造等）发展，培育规模庞大的新质产业群落，以对冲AI对就业的冲击 [7][84][95][96] - **构建人智协作生态**：必须坚持以人为本，发展普惠智能，构建“能力交换网络”，并以“科技新三观”引导可持续生态 [68][97] - **发挥中国优势**：中国具备全产业链能力、庞大场景、人口规模和经济体量优势，应打好这“四张牌”，协同布局智能科技与新兴产业群 [100][101] 8. 智能经济治理与发展原则：长期视角与行动框架 - 报告初拟了《AI发展21原则》，其基点是“智能以人类为本，人类控制AI”，确保技术服务于人类福祉 [102][106] - 核心原则包括：AI为全球公共事务需广泛协调、超级智能不应成为纯粹私器、确保安全对齐与可解释性、保护知识产权与用户隐私、维护生态平衡与开放协作等 [102][104][107]

战略定位 - 新基建被纳入“构建现代化基础设施体系”的23项重大工程之一，成为“十五五”开局关键发力点[4] - 新基建是培育新质生产力的核心载体，提供算力、算法、数据等核心生产要素[4] - 新基建是数字经济转向智能经济的基础底座，目标是“十五五”期间数字经济核心产业增加值占GDP比重达到12.5%[5] - 新基建是推动绿色低碳发展的重要抓手，首次提出“算电协同”概念以解决算力能耗问题[6] 核心任务 - 实施“超大规模智算集群”建设，旨在将核心生产力规模化、体系化，解决人工智能发展的算力瓶颈[8] - 首次写入“算电协同”，推动算力布局适配能源结构，利用西部清洁能源实现“绿电”变“绿算”[9][10] - 支持“公共云”发展，体现普惠特点，让算力资源以低成本、高效率方式供广大中小企业使用[10] - 加快发展“卫星互联网”并打造“5G+工业互联网升级版”，旨在构建“地面+空中”的立体化网络布局[11] 未来发展 - 新基建将通过“超大规模智算集群”驱动智能算力技术突破，并借“算电协同”推动能源技术融合创新[12][13] - 新基建通过“公共云”和“5G+工业互联网升级版”重塑创新活动模式与产业组织方式，推动制造业系统重构[14]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“推荐”，维持评级 [4] 报告核心观点 - 人工智能在“十五五”规划中的战略地位全面升级，其作为关键词出现频次达30次，远高于“十四五”规划的6次，将成为我国经济升级的核心增长引擎 [6] - 智能经济开启，“AI Agent”（智能体）的全面爆发将成为未来五年AI叙事的主导和战略落地的关键产业形态，投资主线将围绕“高价值AI智能体爆发增长带来的价值裂变”展开 [6] - AI Agent的规模化渗透将驱动算力、算法、数据三大AI要素的价值链全面重构，并推动AI商业模式从成本中心转向利润中心 [10][13][38] 根据目录分别总结 一、“十五五”是智能经济全面启航的关键五年 - “十五五”规划中“人工智能”提及频次（30次）远超“数字经济”（7次），标志着国家数智化战略重心从以“数字化”连接为特征的“数字经济”阶段，进入以“智能化”价值创造为内核的“智能经济”新阶段 [8][9] - 规划首次提出“智能原生”，意味着AI有望从提升全要素生产率（A）的技术因素，升级为可与资本（K）、劳动（L）协同甚至主导组合的独立生产要素，即迈向Y = F(K, L, AI)的新生产函数 [11] - 在AI作为新生产要素的范式下，算力、算法、数据三大基础要素的价值链将被重构：算力追求绿色集约与算电协同；算法追求垂直场景的性价比与效果分成；数据追求高质量资产化与可信流通 [13][14][15][16] 二、十五五展望：AI Agent主导未来五年AI叙事 - **智能体驱动Token消耗超高速爆发**：以OpenClaw为代表的高价值AI Agent正推动AI从对话工具向自主执行代理升级 [17][22] 据IDC预测，全球活跃Agent数量将从2025年的约2860万攀升至2030年的22.16亿，年复合增长率139% [24] 伴随任务复杂度提升，年度Token消耗将从2025年的0.0005 PetaTokens暴增至2030年的152,667 PetaTokens，年复合增长率高达3418% [6][24] 报告测算，2026年全球（不含中国）AI Agent应用每日消耗的Token总量增速将达到22倍 [36][37] - **AI Agent从成本中心转向利润中心**：AI商业模式正从订阅制、调用制向“结果分成制”演进 [39] Agent可根据为客户节省的成本或创造的新增收益抽成，其收入公式包含“结果分成×任务价值×网络节点”的乘法效应，推动收入曲线从线性增长向指数增长跃迁 [42][45] - **Agent产业分工裂变**：大模型厂商主导平台层，构建AI Agent生态，提供MaaS（模型即服务）及AaaS（智能体即服务） [46] 应用层中，企业级智能体的落地将优先集中在企业服务（OA/ERP/CRM）、金融/财务/风控、营销/电商等领域 [51][52] 深耕垂直领域的SaaS服务商在部署企业级智能体方面具有先发优势，有望迎来弯道超车机遇 [51] 三、十五五期间AI要素将全面升级 - **智能算力与算电协同**：AI驱动中国智能算力爆发，预计到2028年智能算力占比将提升至95%以上 [53][58] AI算力需求爆发推动用电量激增，中国信通院预测，在高情景下2030年我国算力中心用电或超过7000亿千瓦时，占全社会用电量5.3% [6][62] “算电协同”已上升为国家战略，推动数据中心向极致能效（PUE）、绿电直供方向演进 [62][66] 液冷技术因散热效率高，未来有望成为AI服务器标配，IDC预计2022-2027年中国液冷服务器市场年复合增长率将达54.7% [68][75] - **国内外大模型对比与国产模型优势**：国外头部模型在通用智能、复杂推理和编程方面仍具领先优势 [78][81] 但国产大模型（如GLM-5、Kimi K2.5、Qwen3.5等）已跻身第一梯队，并在成本效率上建立压倒性优势 [79][91] 2026年2月，在海外开发者为主的OpenRouter平台上，中国AI模型调用量三周大涨127%，首次超越美国，且周调用量前五的模型中四款来自中国厂商 [6][92] - **高质量数据集需求爆发**：数据要素顶层设计不断完善，“十五五”规划强调统筹推进高质量数据资源供给 [6][93] 高质量数据集是AI时代的核心底座，可分为通识、行业通识和行业专识三大类，为模型训练、微调提供关键支撑 [96][99] 能够生产与治理高质量数据资产的服务商价值凸显 [16] 四、投资建议 - 报告建议围绕AI原生上下游核心赛道，关注四类投资机会 [102] 1. **AI原生应用公司**：关注可实现规模化收入的通用AI Agent，以及AI Agent与垂直行业Know-How深度融合的机会 [6][102] 2. **端侧AI上游“铲子型”公司**：关注服务于AI眼镜、人形机器人、自动驾驶汽车等载体的算法及产业链卡位公司 [6][102] 3. **国产算力链替代机遇**：关注供需剪刀差下的国产算力产业链机会 [6][102] 4. **算电协同基础设施**：关注绿电IDC、虚拟电网等相关领域 [6][102] - 个股层面建议关注地平线机器人-W、晶泰控股、美图、金山办公、恒生电子、中科创达、海光信息、中科曙光、拓尔思、同花顺等公司 [6][102]

文章核心观点 文章指出，2026年宏观政策导向已明确，A股市场将迎来全面深化改革，具体体现为五大关键信号，这些信号为关键核心技术企业、新型消费与现代服务业企业以及创业板改革等指明了发展方向和制度支持路径[1] 关键信号一：关键核心技术领域科技型企业获全方位支持 - 智能经济首次被写入2026年政府工作报告，意味着资本市场对其支持力度将加大，相关配套服务企业也有望获得更多政策支持[2] - 政策明确对“具备关键核心技术领域的科技型企业”常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[3] - 上交所负责人进一步明确将提供“常态化上市、常态化融资、常态化并购”三个绿色通道，全方位支持此类企业[3][4] 关键信号二：创业板向新型消费与现代服务业企业敞开大门 - 证监会主席明确表示将积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市，为相关企业带来A股上市新机遇[5][6] - 此政策旨在拓展创业板制度的包容性和覆盖面，但并非所有消费及服务类企业都能上市，需紧密挂钩创新创业或为政策鼓励行业提供配套服务，且短期内只有其中的佼佼者有望上市[7][9] 关键信号三：创业板将推出六项深度改革 - 创业板改革路线图已明确，将聚焦支持“新产业、新业态、新技术”企业发展[8][10] - 改革措施包括增设更精准包容的上市标准，以及借鉴科创板经验，推出IPO预先审阅机制、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等[8][10] - 深交所正在推进改革准备工作，并已建立专项工作机制，推动粤港澳大湾区企业（如光大环境、越疆科技）回深上市[10][11] 关键信号四：再融资机制优化，突出“扶优、扶科” - 2025年A股全年再融资募集资金达9509亿元，同比增长326%，新一轮再融资利好即将到来[13] - 改革将推出一揽子措施，如优化战略投资者认定标准、推出储架发行机制等，旨在突出“扶优、扶科”导向，优质上市公司及科技创新企业的再融资审核效率将大幅提升[13] - “轻资产、高研发投入”的认定标准将从科创板、创业板拓展至主板，同时监管将强化全过程监管，重点严惩“忽悠式”再融资和违规变更募集资金用途[13] 关键信号五：监管持续强化，严打违法违规 - “防风险、强监管”基调不变，对财务造假等行为的打击力度将持续加码[1][15] - 监管将重点严查严处上市公司及大股东、实控人“蹭热点、炒概念、搞操纵”等侵害投资者利益的行为[15] - 财务造假强制退市将坚决推进，以清除“害群之马”并破除造假“生态圈”，同时《上市公司监管条例》正在制定，将强化对配合造假第三方的查处权力与效率[15][16]