报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观面，地缘冲突升级引发全球海运费上涨推升铁矿石进口成本，主要矿山与矿产资源集团的谈判僵局加剧了港口铁矿石的结构性紧缺，在通胀强预期、进口供给扰动的提振下，铁矿石价格可能维持震荡偏强走势，总体预计铁矿价格中枢或将有所抬升 [5][33] 各部分总结 行情回顾 上周铁矿2605合约上涨0.06% [4] 基本面 - 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.78%，环比增加1.44%；钢厂盈利率42.42%，环比增加1.29%；日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨 [5] - 全国45个港口进口铁矿库存总量17098.40万吨，环比下降89.12万吨；日均疏港量320.97万吨，增3.07万吨 [5] 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][9][11] 重要市场信息 - 美国官员透露，五角大楼派遣三艘军舰和数千名额外海军陆战队士兵前往中东地区，特朗普坚称不会让美国军队进入伊朗 [15] - 美联储理事沃勒因二月意外失业原计划本周央行会议投票支持降息，但因石油供应紧张局势加剧和持续性通胀威胁，意识到在伊朗战争影响明朗前需更谨慎 [15] 供应端情况 - 截至2026年02月，铁矿砂及精矿进口数量为9763.79万吨，较上一个月减少2201.21万吨；进口均价为101.34美元/吨，较上一个月增加0.18美元/吨 [18] - 截至2026年02月，澳大利亚铁矿石发运量为5231.4万吨，较上月减少879.8万吨；巴西铁矿石发运量为2293.7万吨，较上半月增加404.6万吨 [20] 需求端情况 涉及247家钢厂日均铁水产量、澳洲与巴西铁矿石发运量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量等数据 [23][24][27][31] 基本面分析 - 247家钢厂高炉开工率79.78%，环比增加1.44%，同比减少2.18%；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增加2.61%，同比减少3.17%；钢厂盈利率42.42%，环比增加1.29%，同比减少10.83%；日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨，同比减少8.11万吨 [30][32] - 全国45个港口进口铁矿库存总量17098.40万吨，环比下降89.12万吨；日均疏港量320.97万吨，增3.07万吨；在港船舶数量100条，降10条。全国47个港口进口铁矿库存总量17814.18万吨，环比下降133.14万吨；日均疏港量335.92万吨，增3.59万吨 [32] 后市展望 宏观面，地缘冲突升级引发全球海运费上涨推升铁矿石进口成本，主要矿山与矿产资源集团的谈判僵局加剧了港口铁矿石的结构性紧缺，在通胀强预期、进口供给扰动的提振下，铁矿石价格可能维持震荡偏强走势，总体预计铁矿价格中枢或将有所抬升 [5][33] 操作策略 - 单边：中期逢低震荡偏多对待 [5][34] - 套利：观望 [5][34] - 期权：买入铁矿期权牛市价差策略 [5][34]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨2.33% [4] - 铁矿港口库存偏高，基本面供需偏宽松，宏观面受美伊冲突影响，能源价格大涨传导市场对于通胀抬升预期较强，以及航运价格上升，或对铁矿有中长期支撑；宽松的基本面限制了铁矿的上方空间，而通胀预期限制了下方空间，总体铁矿或将以震荡为主，价格中枢或有小幅抬升 [5][30] - 操作策略上，单边中期逢低震荡偏多对待，套利和期权均观望 [6][31] 根据相关目录分别总结 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析）等方面 [7][11][12] 重要市场信息 - 上周受中东冲突影响，商品期货方面原油大幅上涨36.18%、天然气大幅上涨11.30%，有色金属和贵金属价格多数下跌；全球股市方面，中国股市和欧美股市全部下跌，半数国家股市跌幅超5%；外汇市场方面，美元指数收于98.86，上涨1.24% [15] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落 [15] - 全国95%的煤电装机，90%的钢铁产能，3.6亿吨焦化产能，4.7亿吨水泥熟料产能完成了超低排放改造 [15] - 2月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1622万吨，平均日产202.7万吨，日产环比下降0.1%；生铁1518万吨，平均日产189.7万吨，日产环比增长2.9%；钢材1689万吨，平均日产211.1万吨，日产环比增长11.0% [15] 供应端情况 - 截止至2026年01月，澳大利亚铁矿石发运量为6111.2万吨，较上月减少1028.1万吨；巴西铁矿石发运量为1889.1万吨，较上半月减少874.4万吨 [20] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、上海终端线螺采购量等方面 [24][25] 基本面分析 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量17117.86万吨，环比增加25.90万吨；日均疏港量311.08万吨，增12.60万吨；在港船舶数量112条，增5条；全国47个港口进口铁矿库存总量17894.83万吨，环比增加3.53万吨；日均疏港量326.98万吨，增13.45万吨 [29] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.71%，环比减少2.51%，同比减少1.80%；高炉炼铁产能利用率85.32%，环比减少2.13%；钢厂盈利率38.1%，环比减少1.73%，同比减少15.15%；日均铁水产量227.59万吨，环比减少5.69万吨，同比减少2.92万吨 [5][29]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约下跌0.46% [4] - 终端需求尚未启动，钢厂生产端波动不大，3月份铁水产量预期下降，铁矿库存相对偏高，总体基本面相对平淡，受美伊局势影响，本周市场避险情绪较高，走势受宏观情绪影响较大 [5][30] - 操作策略上单边、套利、期权均建议观望 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涉及期货价格、天津港PB粉61.5%现货价格、期货席位净持仓分析等内容，但未给出具体分析数据 [6][9][11] 重要市场信息 - 生态环境部将高质量推进重点行业超低排放改造，2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造，聚焦重点区域开展相关整治 [14] 供应端情况 - 截至2026年01月，澳大利亚铁矿石发运量为6111.2万吨，较上月减少1028.1万吨；巴西铁矿石发运量为1889.1万吨，较上半月减少874.4万吨 [18] 需求端情况 - 包括247家钢厂日均铁水产量、上海终端线螺采购量、247家钢厂盈利率等数据，但未给出具体分析数据 [22][24] 基本面分析 - 247家钢厂高炉开工率80.22%，环比增加0.09%，同比增加1.93%；高炉炼铁产能利用率87.45%，环比增加1.05%，同比增加1.87%；钢厂盈利率39.83%，环比增加1.30%，同比减少10.39%；日均铁水产量233.28万吨，环比增加2.79万吨，同比增加5.34万吨 [27] - 全国45个港口进口铁矿石库存总量17091.96万吨，环比增145.64万吨，日均疏港量298.48万吨，环比降52.71万吨；全国47个港口进口铁矿库存为17891.30万吨，环比增159.18万吨，日均疏港量313.53万吨，降53.64万吨，还给出了不同矿种的库存变化情况 [28] - 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2029万吨，平均日产202.9万吨，日产环比增长4.3%；钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9% [28] - 2026年1月全球69个纳入统计国家/地区的粗钢产量为1.473亿吨，同比下降6.5%，其中中国粗钢产量7527万吨，同比减少13.9% [29] - 2026年2月份河北省钢铁行业PMI为48.8%，环比下降4.1个百分点，回落至荣枯线以下 [29] - 截至2月25日，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7个百分点；资金到位率29%，农历同比增加9.4个百分点，房地产项目开复工率为8.2%，非房地产项目开复工率为9.2% [29] 后市展望 - 终端需求未启动，钢厂生产端波动小，3月铁水产量预期下降，铁矿库存偏高，基本面平淡，受美伊局势影响，市场避险情绪高，走势受宏观情绪影响大 [30] 操作策略 - 单边、套利、期权均建议观望 [5][31]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨1.21% [4] - 宏观政策宽松预期偏强，市场情绪尚可，近期钢厂原料补库需求支撑，总体预计铁矿中期偏强震荡 [5][35] - 单边操作建议逢低震荡偏多，套利和期权建议观望 [6][35] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 上周247家钢厂高炉开工率78.68%，环比减少0.16%，同比增加0.70%；钢厂盈利率40.69%，环比增加0.86%，同比减少8.23%；日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨，同比增加2.65万吨 [4] - 全国45个港口进口铁矿库存总量16766.53万吨，环比增加211.43万吨；日均疏港量310.73万吨，降9.16万吨 [4] 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析），但未给出具体分析内容 [7][11][9] 重要市场信息 - 2025年12月，中国钢铁产量6818万吨，同比减少10.3%，全球粗钢产量为1.396亿吨，同比减少3.7%；2025年1 - 12月，全球粗钢产量为18.038亿吨，同比减少2% [14] - 2026年1月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存709万吨，环比减少2万吨，下降0.3%，比年初减少12万吨，下降1.7%，比上年同期增加35万吨，上升5.2% [14] 供应端情况 - 截止至2025年12月，铁矿砂及精矿进口数量为11965万吨，较上一个月增加911万吨；进口均价为101.16美元/吨，较上一个月减少0.33美元/吨 [19] - 截止至2025年12月，澳大利亚铁矿石发运量为7139.3万吨，较上月增加954.4万吨；巴西铁矿石发运量为2763.5万吨，较上半月减少332.8万吨 [23] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量，但未给出具体分析内容 [24][28][30] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率78.68%，环比减少0.16%，同比增加0.70%；钢厂盈利率40.69%，环比增加0.86%，同比减少8.23%；日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨，同比增加2.65万吨 [34] - 全国45个港口进口铁矿库存总量16766.53万吨，环比增加211.43万吨；日均疏港量310.73万吨，降9.16万吨；在港船舶数量118条，增1条 [34] - 全国47个港口进口铁矿库存总量17496.53万吨，环比增加207.83万吨；日均疏港量320.52万吨，降14.50万吨 [34] 后市展望与操作策略 - 宏观政策宽松预期偏强，市场情绪尚可，近期钢厂原料补库需求支撑，总体预计铁矿中期偏强震荡 [5][35] - 单边操作建议逢低震荡偏多，套利和期权建议观望 [6][35]