涉及的行业与公司 * 行业：开关电源行业，具体细分领域包括数据中心服务器电源、电源适配器、其他消费电子及工业电源[3] * 公司：欧陆通[1] 核心经营业绩与财务目标 * **2025年第三季度业绩**：营收达12.67亿元，创单季度新高，净利润为8,795万元，同比增长25%[3] * **2025年全年目标**：营收目标41.27亿至44.80亿元，利润目标2.7亿至3.04亿元[2][4] * **2026年全年目标**：营收目标46.69亿至51.59亿元，利润目标3.97亿至4.63亿元[2][4] * **2026年业绩挑战**：实现4.6亿元利润具有挑战性，若仅达到51.6亿元收入则无法实现该利润目标[22] 各业务板块发展情况 * **数据中心电源业务**： * 2025年第三季度收入占总收入47%[2] * 2025年前三季度收入10.56亿元，同比增长102%[5] * 2025年全年收入16亿元，同比增长超60%[3] * 高功率产品（≥2000瓦）需求强劲，占比达66%[2][5] * 整体毛利率约为24%，高功率产品毛利率更优，达28%[2][5] * 主要配套国内八卡GPU服务器，2024-2025年以配套H20为主[7][8] * 需求和盈利情况相对稳定，是公司业绩增长的主要驱动力[22] * **电源适配器业务**： * 2025年第三季度收入占总收入38%[2] * 2025年全年收入12.97亿元，同比增长约6%[3] * 前三季度毛利率约16%-17%，同比略有下降，主因下游消费电子市场情绪较弱[5] * 2026年增长预期不高，且可能对公司业绩构成压力[7][17][22] * **其他电源业务**： * 2025年第三季度收入占总收入14%[2] * 2025年全年收入4.72亿元，同比增长2%[3] * 总体毛利率约18%[5] * 2026年增长预期不高[7] 市场与客户结构 * **内外销比例**：约为6:4[2][3] * **内销**：主要集中在数据中心电源业务[3] * **外销**：集中在消费类电子产品相关板块[3] * **海外客户要求**：对高功率服务器电源有更严格的要求，包括细节管控、原材料使用等，导入流程相较国内客户更长[10] * **海外产能诉求**：海外客户普遍希望供应商多国产能布局以降低风险[16] 研发与技术布局 * **现有能力**：已具备量产3千瓦至5千瓦级别服务器电源的能力[2][6] * **高功率研发**：计划开发更高功率（8千瓦以上）的PSU产品[2][6] * **高压平台布局**：正在开发面向800伏平台或400伏高压直流平台的产品，并已具备设计与量产能力[2][10] * **技术方向**：布局支持800伏和正负400伏转换的DCDC变换解决方案，并逐步转向PowerShell和Sidecar解决方案[6] * **HVDC进展**：国内头部客户（如阿里巴巴）推进较快，公司已有成熟PSU可以供应，目前最高量产PSU功率为5.5千瓦[11] 生产与产能布局 * **国内基地**：深圳、东莞、赣州和苏州四个生产基地[6] * **海外基地**：越南和墨西哥两个生产基地[3][6] * **产能扩充**：计划在苏州基地扩充产能，新增约10亿元数据中心电源产能[2][4] * **越南基地**：自2019年设立，主要生产电源适配器和电动工具充电器，未来计划增加数据中心电源相关产线[13] * **墨西哥基地**：租赁厂房，主要为少数客户进行加工，整体规划较小[13][14] 定价、成本与风险管理 * **定价策略**：灵活，根据客户需求、订单量级和材料采购成本决定，采用成本加成模式[3][8][12] * **高功率产品价格趋势**：3千瓦产品单价从2023年至2025年有所下降，但订单数量大幅增加，毛利率基本维持在28-30%之间[3][9] * **毛利率压力**：2026年面临美元贬值、原材料上涨及下游销售不景气带来的压力，公司正进行产品结构调整及降本措施[3][17] * **原材料应对**：若原材料价格持续上涨，公司会持续与下游客户进行价格谈判[24] * **外汇风险管理**：通过金融工具锁定部分汇率，但效果有限，更多采用“赚外币花外币”方式平衡，但大部分采购仍以人民币结算[18][19] * **出口关税**：越南35%，墨西哥30%，国内目前约为20%至25%[15] 竞争策略与市场展望 * **竞争策略**：紧抓客户需求，在GPU升级迭代背景下进行前沿技术开发与产品供应，应对HVDC带来的新要求进行技术迭代[20] * **市场地位**：在国内数据中心服务器电源市场处于非常领先的位置[20] * **海外市场目标**：重点从境内市场拓展到境外市场，希望在境外市场取得一定市占率，目标可能需五年时间实现[20] * **市占率目标**：内部未设定具体的全球服务器电源市占率目标[21] 运营与订单情况 * **订单交付周期**：三类业务（电源适配器、数据中心服务器电源及其他电源）的交货周期均为1至2个月，从2024年到2025年基本保持一致[23] * **订单预测**：订单周期较短，需按季度根据客户需求和下游景气度进行评估[7] * **价格预判难度**：由于项目供货周期不同，很难准确预判每个季度产品价格变化[25]