12月11日，深圳市市场监督管理局网站公告显示，深圳罗马仕科技有限公司(下称"罗马仕")被深圳市市场监督管理局南山监管局没收违法所得约1.24万 元，罚款123万元，处罚事由为认证认可违法行为。 | 深圳罗马仕科技有限公司违反强制认证规定、虚假宣传案 | | --- | | 行政处罚决定书文号: 深市监南处罚〔2025〕稽57号 | | 处罚名称: 深圳罗马仕科技有限公司违反强制认证规定、虚假宣传案 | | 处罚类别: 没收违法所得;罚款 外罚事由: 认证认可违法行为 | | 中华人民共和国反不正当竞争法/第四章法律责任/第二十五条/第一款经营者违反本法第九条规定对其商品作虚假或者引人误 解的商业宣传,或者通过组织虚假交易、虚假评价等方式帮助其他经营者进行虚假或者引人误解的商业宣传的,由监督检查 部门责令停止违法行为,处一百万元以下的罚款;情节严重的,处一百万元以上二百万元以下的罚款,可以并处吊销营业执 照。 中华人民共和国反不正当竞争法(2019修正)/第四章法律责任/第二十条/第1款经营者违反本法第八条规定对其商品作虚 假或者引人误解的商业宣传,或者通过组织虚假交易等方式帮助其他经营者进行虚假或者引人误解 ...

文章核心观点 - 开关电源行业受益于5G、物联网、数据中心、新能源及消费电子创新等多重需求驱动，市场规模持续增长，预计2025年中国市场规模将达到2532亿元 [1][13] - 行业技术正向高频化、模块化、低噪化和高稳定性方向发展，以氮化镓为代表的宽禁带半导体等技术推动产品向小型化、高效化演进 [18][20][21] - 市场竞争格局由国际知名企业与快速崛起的本土企业共同主导，本土企业在响应速度、定制化服务和性价比方面具备优势 [15] 开关电源行业概述 - 开关电源是一种高频化电能转换装置，功能是将一个位准的电压转换为用户所需的电压或电流 [4] - 按输入电源类型可分为AC-DC和DC-DC开关电源，按输出特性可分为恒压、恒流及恒压恒流可调，按调制方式可分为脉宽调制、频率调制和混合调制 [4] - 基本结构由主电路、控制电路、检测电路和辅助电源四大部分组成 [6] - 与线性电源相比，开关电源适用于追求高效率、小体积和大电流的场景，如工业控制和快充设备，而线性电源则适用于追求极低噪声和高精度输出的场景，如精密仪器 [8] 行业发展历程与现状 - 行业研究和应用始于20世纪50年代，PWM控制技术发展后，于20世纪90年代工作频率突破至500kHz-1MHz，21世纪进入以宽禁带材料为基础的数字电源时代 [9] - 2015年至2024年，中国开关电源行业市场规模从1149.8亿元增长至2342亿元，年复合增长率为8.55%，预计2025年将增长至2532亿元 [1][13] - 当前市场需求高度集中于工业领域（占比53.94%）和消费电子领域（占比33.05%），合计市场份额超过85% [15] - 未来，电力、交通、新能源等以往占比较小的行业对开关电源的需求预计将快速增长 [15] 行业产业链 - 产业链上游由国际主流元器件供应商控制开关电源IC芯片制造技术，中游为电源制造商，下游应用领域广泛，包括工业自动化、通讯设备、医疗设备、LED照明等 [11] - 磁性材料是开关电源中变压器和电感器磁芯的核心组件，对行业向高频化、高效化发展提供关键支撑 [11] - 中国磁性材料行业产量从2017年的116.1万吨增长至2024年的213.3万吨，年复合增长率为9.08% [11] 市场竞争格局与重点企业 - 国际市场竞争由TDK-Lambda、MEAN WELL、伊顿、艾默生、施耐德等知名企业主导 [15] - 国内代表企业包括欧陆通、茂硕电源、京泉华、可立克、中恒电气、动力源、中远通、英可瑞、奥特迅、华润微等 [2] - **深圳欧陆通电子股份有限公司**：专注于开关电源产品，包括电源适配器、数据中心电源等，产品应用于办公电子、网络通信、数据中心、纯电交通工具等领域，2025年前三季度营业收入为33.87亿元，同比增长27.14% [16] - **茂硕电源科技股份有限公司**：主营LED驱动电源与消费类电子电源，并提供太阳能光伏逆变器等产品，2025年前三季度营业收入为9.45亿元，同比增长2.95% [17] 行业发展趋势 - **高频化**：采用宽禁带半导体材料，工作频率向MHz级别突破，以实现电源系统小型化和高功率密度 [18] - **模块化**：通过标准化功率模块组合构建不同功率系统，提升数据中心、通信基站等应用的系统可靠性和维护便利性 [19] - **低噪化**：采用软开关技术、扩频调制等方案抑制电磁干扰，满足日益严格的电磁兼容标准 [20] - **稳定性提升**：通过多级保护电路、智能监测和故障预测机制，提升电源系统的鲁棒性和环境适应性 [21]

公司业务与生产情况 - 京泉华在互动平台明确表示，其电源适配器产线未使用住友注塑机 [1]

公司近期经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入33.87亿元，同比增长27.16% [2] - 第三季度单季营收12.67亿元，同比增长19%，环比增长2.81%，创历史新高 [2] - 前三季度归母净利润2.22亿元，同比增长41.53% [3] - 第三季度归母净利润8795.18万元，同比增长25.15%，环比增长4.54% [3] - 剔除股权激励及可转债费用影响后，前三季度经营性净利润为2.57亿元，同比大幅增长57.63% [3] 盈利能力与费用分析 - 前三季度毛利率为20.47%，同比下降0.80个百分点 [2] - 第三季度毛利率为20.76%，同比下降1.02个百分点，环比下降0.41个百分点 [2] - 前三季度净利率为6.54%，同比增加0.66个百分点 [3] - 第三季度净利率为6.94%，同比增加0.34个百分点，环比增加0.12个百分点 [3] - 前三季度费用总额4.09亿元，同比增长22.98%，费用率12.06%，同比下降0.41个百分点 [4] - 前三季度研发费用2.11亿元，同比大幅增长38.31%，研发费用率6.22%，同比提升0.50个百分点 [5] 数据中心电源业务现状 - 产品线覆盖800W以下、800-2000W、2000W以上全功率段 [6] - 核心产品包括3200W钛金M-CRPS服务器电源、1300W-3600W钛金CRPS服务器电源、3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案 [6] - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等知名服务器厂商出货 [7] 未来业务发展规划 - 数据中心电源业务将聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜及高压直流输入等技术方向 [8] - 积极把握AI服务器功率提升带来的行业机遇及国产替代机会，并加快海外市场拓展 [8] - 电源适配器业务将在千亿级市场中横向拓展品类、纵向深耕客户份额，结合AI技术推动消费电子创新 [9] - 海外业务已在中国台湾、美国设立团队，正积极导入海外服务器厂商及头部云厂商等客户 [10] 股权激励与未来目标 - 公司2025年及2026年营收目标参考2024年设定的股权激励考核目标 [12] - 以2021-2023年营收平均值为基数，2024-2026年营收增长率触发值分别为28%、52%、72%，目标值分别为35%、65%、90% [12] - 同期归母净利润（剔除激励费用等影响）增长率触发值分别为48%、104%、200%，目标值分别为60%、130%、250% [12] 机构关注与盈利预测 - 最近90天内共有9家机构给出评级，其中7家买入，2家增持，机构目标均价为247.22元 [13] - 多家机构给出2025年净利润预测，范围在2.93亿元至3.40亿元之间 [15] - 2026年净利润预测范围在4.20亿元至4.69亿元之间 [15]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入33.87亿元，同比增长27.16% [2] - 第三季度营业收入12.67亿元，同比增长19%，环比增长2.81%，创单季度营收历史新高 [2] - 前三季度毛利率20.47%，同比下降0.80个百分点 [3] - 第三季度毛利率20.76%，同比下降1.02个百分点，环比下降0.41个百分点 [3] - 前三季度归母净利润2.22亿元，同比增长41.53% [3] - 前三季度净利率6.54%，同比增加0.66个百分点 [3] - 剔除股权激励及可转债费用影响后，前三季度经营性净利润2.57亿元，同比增加57.63%，经营性净利润率7.58%，同比增加1.46个百分点 [3] - 第三季度归母净利润8,795.18万元，同比增长25.15%，环比增长4.54% [3] 费用情况 - 前三季度费用总额4.09亿元，同比增加22.98%，费用率12.06%，同比下降0.41个百分点 [4] - 第三季度费用总额1.53亿元，同比增加19.17%，费用率12.11%，同比增加0.02个百分点 [4] - 前三季度销售费用7,727.04万元，同比增加8.88% [4] - 第三季度销售费用2,860.08万元，同比增加11.88% [4] - 前三季度管理费用1.15亿元，同比增加4.95% [4] - 第三季度管理费用3,974.20万元，同比减少0.72% [4] - 前三季度财务费用528.68万元，同比增加631.55% [5] - 第三季度财务费用620.48万元，同比减少54.29% [5] - 前三季度研发费用2.11亿元，同比增加38.31%，研发费用率6.22%，同比增加0.50个百分点 [5] - 第三季度研发费用7,885.04万元，同比增加59.12%，研发费用率6.22%，同比增加1.57个百分点 [5] 数据中心电源业务 - 数据中心电源产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上全功率段 [6] - 核心产品包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源等 [6] - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，比肩国际高端水平 [7] - 已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货 [7] - GPU算力提升推动AI服务器功率功耗提升，驱动服务器电源向高功率、高功率密度、高效率方向发展 [8][9] - 未来技术布局方向包括高功率密度、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等 [9] 未来发展规划 - 电源适配器业务将在千亿级开关电源市场横向拓展更多品类，纵向深耕获得更多客户份额 [10] - 海外业务已在中国台湾、美国设立业务拓展团队，持续推进导入服务器厂商、头部云厂商等海外客户 [11] - 可转债募投项目包括欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目、年产数据中心电源145万台、补充流动资金 [12][13] - 2024-2026年股权激励考核目标：营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72%，目标值分别为35%、65%、90% [13] - 归母净利润增长率触发值分别为48%、104%、200%，目标值分别为60%、130%、250% [13]

股价表现 - 11月26日股价下跌5.02%，报收32.54元/股 [1] - 当日成交额1.35亿元，换手率6.37% [1] - 公司总市值31.64亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市显盈科技股份有限公司，成立于2011年7月4日，于2021年9月22日上市 [1] - 主营业务为信号转换器、信号转换线、信号拓展坞等信号适配器和电源适配器产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：信号转换拓展类产品54.66%，模具及精密结构件28.75%，电源适配器15.50%，其他1.09% [1] 主要流通股东动态 - 大成基金旗下大成中证360互联网+指数A（002236）位列十大流通股东 [2] - 该基金三季度增持3.86万股，持有股数达51.29万股，占流通股比例0.8% [2] - 根据测算，该基金在11月26日股价下跌中浮亏约88.22万元 [2] 相关基金表现 - 大成中证360互联网+指数A最新规模7.88亿元 [2] - 该基金今年以来收益39.52%，同类排名688/4206；近一年收益40.8%，同类排名613/3986；成立以来收益229.06% [2] - 基金经理夏高累计任职时间10年359天，现任基金资产总规模24.94亿元，任职期间最佳基金回报229.06% [3]

股价与资金流向 - 11月14日盘中股价报21.62元/股，上涨2.13%，总市值50.81亿元 [1] - 当日成交7047.86万元，换手率1.86%，主力资金净流入166.04万元 [1] - 特大单买入167.27万元，占比2.37%，大单买入842.51万元，占比11.95% [1] - 今年以来股价下跌7.53%，近5个交易日上涨0.14%，近20日上涨2.71%，近60日下跌1.37% [1] 公司基本面 - 公司主营业务收入构成为：磁性元器件58.20%，光通信产品19.16%，电源适配器12.23%，通信供电系统设备7.55%，其他2.84% [1] - 2025年1-9月实现营业收入12.13亿元，同比减少1.31% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-1.50亿元，同比减少7.27% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为4.80万，较上期减少26.59% [2] - 人均流通股为3698股，较上期增加36.23% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股204.73万股 [3] 公司分红与行业信息 - A股上市后累计派现4548.02万元，近三年累计派现698.02万元 [3] - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [1] - 公司概念板块包括氮化镓、华为海思、光电子、第三代半导体、智能穿戴等 [1]

投资评级 - 报告对欧陆通（300870.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 公司是国内高功率数据中心电源龙头，电源适配器及其他电源业务稳中有增，在国内数据中心电源领域技术实力深厚，市场地位稳固，同时海外市场进展迅速，有望引领公司进入成长快车道 [12] - 预计公司2025-2027年将实现归母净利润3.35、4.64、5.57亿元，对应当前股价PE分别为65.2、47.0、39.1倍 [12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收33.87亿元，同比增长27.16%，归母净利润2.22亿元，同比增长41.53% [1][5] - 2025年前三季度毛利率为20.47%，同比下降0.81个百分点，净利率为6.58%，同比上升0.69个百分点 [1][5] - 2025年第三季度单季实现营收12.67亿元，同比增长19.00%，环比增长2.81%，单季度营收继Q2后再创新高；归母净利润0.88亿元，同比增长25.15%，环比增长4.54% [1][12] - 2025年第三季度毛利率为20.76%，同环比微降，净利率为6.98%，同环比微增 [1][12] 费用与研发投入 - 2025年前三季度费用总额4.09亿元，同比增长22.98%，费用率12.06%，同比下降0.41个百分点 [5] - 2025年第三季度研发费用0.79亿元，同比增长59.12%，研发费用率达6.22%，同比提升1.57个百分点 [12] 业务板块分析 - 2025年第三季度，公司电源适配器、数据中心电源、其他电源三大业务板块均保持增长态势 [12] - 公司在高功率服务器电源产品上已处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商 [12] - 公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，并与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [12] 行业前景与公司机遇 - AI服务器对功率、功率密度、转换效率的需求推动服务器电源环节技术方案提质升级、含金量不断提高 [12] - 全球范围内AI基础设施建设高速推进，公司技术实力正在全球范围内崭露头角，海外业务有望积极拓展，步入千亿增量市场 [12] - 随着国内相关上游产业链能力补齐，AI算力需求释放空间广阔，公司优势有望进一步凸显，带来营收与利润的进一步增长 [12]

公司股价表现 - 11月12日股价下跌5.05%至19.75元/股，成交额2.42亿元，换手率2.48%，总市值97.95亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为磁性元件和开关电源产品，磁性元件收入占比83.01%，开关电源收入占比16.58% [1] - 公司成立于2004年3月1日，于2015年12月22日上市 [1] 主要流通股东变动 - 西部利得新动向混合A基金三季度新进十大流通股东，持有160万股，占流通股比例0.33% [2] - 基于股价下跌测算，该基金当日浮亏约168万元 [2] 相关基金表现 - 西部利得新动向混合A基金今年以来收益41.24%，近一年收益37.11%，成立以来收益142.12% [2] - 基金经理董伟炜任职超10年，管理基金总规模43.06亿元，任职期间最佳基金回报116.52% [3]

股价与融资交易表现 - 11月11日公司股价大幅上涨11.99%，成交额达到3.30亿元 [1] - 当日融资买入额为3370.40万元，融资偿还2666.51万元，实现融资净买入703.89万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计1.94亿元，其中融资余额1.94亿元，占流通市值的4.32%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，当日无融券交易，融券余量为0股，余额为0元 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为8360户，较上期减少16.27% [2] - 人均流通股数量为7635股，较上期增加19.44% [2] - 截至2025年9月30日，大成中证360互联网+指数A（002236）为第六大流通股东，持股51.29万股，较上期增加3.86万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.50亿元，同比减少11.64% [2] - 同期归母净利润为-110.38万元，同比减少119.64% [2] 公司基本信息与分红历史 - 公司全称为深圳市显盈科技股份有限公司，成立于2011年7月4日，于2021年9月22日上市 [1] - 公司主营业务为各类信号转换器、信号转换线、信号拓展坞等信号适配器和电源适配器产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：信号转换拓展类产品占54.66%，模具及精密结构件占28.75%，电源适配器占15.50%，其他占1.09% [1] - A股上市后累计派现7447.59万元，近三年累计派现2045.59万元 [3]