投资建议：我们预计2025-2027 年公司收入分别为85.5/90.7/98.8 亿元，归母净利润为5.3/6.3/7.5 亿元， 现价对应PE 为16.2/13.6/11.5x。首次覆盖，给予"买入"评级。 国资背景ERP 龙头，云转型驱动收入增长与盈利改善。浪潮数字企业是浪潮集团控股、山东国资委实 际控制的IT 服务商，于1998 年自电脑元件分销业务起家，2010 年全面转型为企业服务软件供应商并于 2014 年推进云转型，现已形成以云ERP 为核心的产品组合。公司云服务+管理软件业务收入在2020- 2024 年CAGR为31.8%，至2024 年达到53.2 亿元（YoY+19.1%）；云服务收入同期CAGR 达到60.1%， 其占比于2024 年首次超过50%。伴随云业务规模效应释放与非核心业务收缩，公司盈利能力持续改 善，2024 年经营利润率/净利率分别达到8.0%/4.7%（YoY+3.5pct/2.3pct）。 国产化+云化+智能化趋势明确，国产一线ERP 厂商有望受益。据前瞻产业研究院测算，中国ERP 软件 2023 年市场空间为485 亿元（YoY+12.2%），市场主要由外资厂商主 ...