公司市场地位与战略 - 公司在新鲜宠物食品领域可能已是最大参与者，并计划在未来四到五年内将规模扩大三倍[1] - 公司专注于欧洲市场，在英国和德国等最大市场占据重要地位，并已进入北欧、比荷卢经济联盟和西班牙等市场[1] - 公司计划通过收购实现地理覆盖，收购目标通常是在特定地理区域具有优势的企业，以获取客户和新产品形式[2] - 公司专注于欧洲市场整合，短期内不考虑欧洲以外地区，但三四年后可能开始关注外部市场[25] 产品组合与创新 - 公司产品组合中，新鲜食品类别占收入的60%，天然零食占30%，补充剂占10%，且约95-96%的收入来自狗粮[14] - 公司看好新鲜宠物食品领域，包括新鲜冷冻和新鲜烹煮，并计划投资扩展以覆盖所有产品形式[3] - 为适应宠物狗体型变小的趋势，公司投资了颗粒状和肉饼状等更便利的新产品形式[3] - 公司计划在年底前再收购一家补充剂业务，以加强在该领域的布局[26] 并购战略与整合 - 公司今年已收购七家企业，并将在十月初宣布一项进入新市场的重要收购[4] - 公司已建立专门的并购和业务整合团队及基础设施，以支持快速收购和整合[4] - 公司偏好收购息税折旧及摊销前利润在100万至500万欧元之间的相对小型企业，并将其整合到统一的电商平台、销售团队和商业智能系统中[17] - 公司通过深度整合收购的业务（如品牌重塑）来避免业务臃肿，而非持有分散的品牌[19] 财务表现与目标 - 公司预计本财年销售额将达到2.4亿至2.5亿欧元，较上年增长约50%-60%[22] - 公司的五年计划目标是使销售额达到约6.5亿欧元，该目标被认为完全可实现[23] - 公司由私募股权公司Axcel支持，并与债务提供商合作，只要业绩达标即可获得收购资金[16] - 公司可能在几年内出售给大型私募基金或进行首次公开募股[27] 行业趋势与增长动力 - 新鲜宠物食品市场增速超过20%，是快速增长的市场[7] - 宠物食品行业正从高增长回归常态，但天然和新鲜细分领域增速将远高于整体市场[11] - 消费者将宠物视为家庭成员的趋势持续，推动对高端、健康宠物食品的需求，类似于人类对健康饮食的关注[11][13] - 东欧等市场存在从喂食剩饭转向购买新鲜天然宠物食品的消费升级机会[9] - 猫粮市场目前增长最快，公司通过收购（如Purrform）加强在该领域的布局[15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告聚焦中美关税升级背景下中国对美出口动态变化，通过对48家企业的研究，分析中国对美贸易变化幅度和节奏，涵盖出口订单、供应链调整、库存、定价讨论和资本配置等方面 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 出口订单情况 - 截至2025年4月28日当周，中国企业来自美国的出口订单与关税前水平相比基本持平，平均为92%，较4月中旬的90%略有上升，订单簿有边际复苏，出现少量紧急订单 [3] - 中国企业对其他非美国地区的出口订单大多不变，但近20%的企业在非美出口方面有所改善，涉及宠物零食、家具等产品 [4] 中国发货和生产情况 - 截至4月28日当周，中国企业的美国订单中，35%由中国发货，57%由中国以外的工厂提供，无有意义的转运/再出口情况 [11] - 40%的产品对美发货仍受较大影响（降幅超50%），较4月中旬的41%略有下降；近2/3的产品发货水平与两周前持平，近20%的产品发货降幅加深 [12] - 短期内，中国以外的工厂因产能灵活性和部分地区关税暂停，缓解了关税影响；国内生产也随发货趋势变化，但幅度较小 [13] 库存情况 - 近半数企业表示美国库存为1.5 - 5个月，生产者在库存耗尽前谨慎提价；库存变化方向不一，38%去库存，42%稳定，8%补库存 [21] - 国内库存大多保持不变 [22] 定价讨论情况 - 近60%的企业参与了价格谈判，部分有进展（限于中国以外地区关税）；6家企业（12%）已达成价格谈判，终端客户承担部分产品关税 [25] - 超半数企业期望终端用户承担主要关税责任；供应链在关税低于30 - 40%时可能可控，超过该水平则难以承受 [26] 企业资本扩张计划 - 近60%的企业有中国以外的生产设施，其中20%用海外工厂替代对美发货；63%的企业正在或计划扩大/建立海外产能，虽有关税不确定性，但资本支出计划未改变，不过对墨西哥和美国项目有犹豫 [32] 集装箱运输数据 - 截至3月，美国从中国的集装箱进口量为76万标准箱（TEU），一季度同比增长9%；美国全国零售联合会预计，2025年一季度进口量同比增长10%，二季度下降15%，三季度下降27% [33] 企业反馈情况 新出口订单和中国发货 - 部分企业订单可见度到2025年7 - 8月，4季度订单受越南关税影响；部分企业订单无变化，部分有增长；部分企业对美发货停止或减少 [45] - 东南亚发货因关税暂停恢复，但未达全年预期；北美工厂订单强劲；部分企业出口欧洲可能增加 [45] 中国以外供应链 - 东南亚是企业转移生产的首选；部分企业直接采购比例上升；部分企业计划将产能从对美出口转向欧洲和东盟 [50] 库存缓冲 - 部分企业美国有一定库存，计划等待关税明确；部分企业客户先销售库存；部分企业库存可支撑到9月 [54] 定价讨论和客户 - 部分企业希望客户承担全部关税；部分企业计划承担关税或与客户协商分担；部分企业在库存耗尽前谨慎提价 [54][55] 未来资本支出和资本配置 - 部分企业计划加速在印尼投资，部分计划在印度扩张；部分企业继续扩大在越南、美国、东南亚和印度的产能 [59] - 部分企业谨慎对待未来资本支出计划，关注墨西哥和泰国的贸易协定；部分企业计划扩大马来西亚工厂产能 [59][60]