核心财务业绩 - 2025年第三季度核心运营资金（FFO）每股为1.89美元，超出市场共识预期1.78美元，并实现同比增长13.2% [1] - 第三季度营业收入达15.8亿美元，超出市场共识预期15.2亿美元，同比增长10.2% [2] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为8.678亿美元，同比增长14.4% [4] 运营表现与需求 - 公司签署的总订单预计将产生2.01亿美元的年化GAAP租金收入，其中0-1兆瓦类别贡献6500万美元，互联业务贡献2000万美元 [3] - 第三季度签署的续租合约带来1.92亿美元的年化现金租金收入，续租租金现金基础上涨8%，GAAP基础上涨11.5% [4] - 企业需求强劲，持续推动0-1兆瓦以上的互联服务，公司在全球拥有五千兆瓦的可建设IT容量 [3] 资产组合活动 - 季度内收购了洛杉矶都会区约五英亩的土地，耗资4900万美元，预计支持32兆瓦的IT容量 [5] - 在芝加哥富兰克林公园园区附近以1800万美元收购两块土地，预计支持超过40兆瓦的增量IT容量 [5] - 季度内处置了亚特兰大、波士顿和迈阿密都会区的非核心数据中心，总收益为9000万美元 [6] 资产负债表与资本活动 - 截至2025年第三季度末，现金及现金等价物为33亿美元，低于第二季度末的35.5亿美元 [7] - 总未偿还债务为182亿美元，其中174亿美元为无担保债务，净债务与调整后EBITDA比率为4.9倍 [7] - 通过股权发行计划累计出售290万股普通股，获得净收益约5.01亿美元 [9] 2025年业绩指引 - 将2025年核心FFO每股指引区间上调至7.32-7.38美元，此前为7.15-7.25美元 [10] - 预计2025年总收入区间为60.25-60.75亿美元，调整后EBITDA区间为33-33.5亿美元 [11] - 预计续租租金现金基础上涨5.75-6.25%，GAAP基础上涨7.75-8.25% [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心FFO每股达到创纪录的189美元 同比增长13% [3] - 恒定汇率下核心FFO每股为185美元 同比增长11% [3] - AFFO每股和调整后EBITDA分别同比增长16%和14% [3] - 数据中心收入同比增长9% 调整后EBITDA同比增长14% [23] - 同资本现金NOI增长8% 恒定汇率下增长52% [23] - 全年核心FFO指引区间上调至每股732美元至738美元 中点增长约2% [26] - 全年恒定汇率核心FFO指引区间中点上调2%至725美元至730美元 [27] - 收入及调整后EBITDA指引中点各提高7500万美元 [28] - 现金及GAAP续租价差指引中点分别提高至6%和8% [28] - 恒定汇率同资本现金NOI增长假设提高50个基点至45% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度总签约额达201亿美元（100%权益）或162亿美元（公司权益） [11] - 0至1兆瓦以上互联产品签约额达8500万美元 过去四个季度累计签约319亿美元 [21] - 大于1兆瓦产品签约额达7600万美元 平均价格超过每千瓦200美元 [21] - 互联签约额达2000万美元 创下连续第二个季度纪录 环比增长13% [11] - 第三季度续租签约额192亿美元 现金续租价差为8% [22] - 0至1兆瓦类别续租138亿美元 现金价差42% 大于1兆瓦类别续租49亿美元 现金价差20% [22] - 总流失率保持在16%的低位 [22] - AI相关签约额占第三季度总签约额的50% [9][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 签约活动在全球范围内多元化 美洲 EMEA和APAC均有显著表现 [11] - 大于1兆瓦产品定价强劲 表现最佳的市场为硅谷 阿姆斯特丹和新加坡 [21] - 公司在全球40个战略大都市拥有5吉瓦的大型连续容量区块 [9] - 重点市场包括北弗吉尼亚 圣克拉拉 法兰克福等云区域市场 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - PlatformDIGITAL的全球覆盖和全谱系产品是关键的差异化优势 [5] - 行业需求由企业业务流程数字化 云扩展和AI普及驱动 导致复杂的混合IT架构 [5] - 电力可用性 许可挑战和基础设施限制使得新供应难以满足客户需求 [6] - 公司专注于世界领先大都市 与公用事业和地方政府关系深厚 在高效可靠地交付容量方面具有优势 [6] - 公司对在高度互联的云区域市场中的容量价值充满信心 这些市场的建设难度日益增加 [9] - 可持续发展方面 公司获得EcoVadis黄金评级 位列所有受评估公司的前97% [16] - 在伊利诺伊州签署了支持本地社区太阳能项目的合同 并与Current Hydro签署长期协议 采购500吉瓦时清洁基载水电 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数字转型 云和AI持续增长 对可扩展 互联基础设施的需求比以往任何时候都更加关键 [5] - AI基础设施投资公告规模巨大 AI产品的持续开发和普及表明机会仍处于早期阶段 [7] - 随着模型成功推动实施和使用 连接性将变得越来越重要 需要低延迟 推理导向的部署 [8] - 企业需求持续增长 组织从传统的本地IT环境转向更灵活 云连接的架构 [12] - 公司看到AI导向用例的强劲需求管道 即使没有像2025年3月签署的超大规模租约 AI相关签约额在第三季度仍占50% [10] - 预计2026年将继续以强劲的势头开始 目标实现10%的顶线增长 由健康的超过55亿美元的积压订单和稳健的基本面支持 [32] 其他重要信息 - 积压订单增长至852亿美元（公司权益） 其中137亿美元在第三季度开始 555亿美元计划在2026年开始 [21] - 第三季度开发资本支出超过9亿美元（含合作伙伴权益） 公司净支出约7亿美元 [24] - 交付了约50兆瓦的新容量 其中85%已预租 新开工约50兆瓦的数据中心项目 目前有730兆瓦在建 [24] - 总数据中心开发管道为97亿美元 预期稳定收益率为116% [25] - 未来的增长跑道（包括土地 外壳和持续开发）约为5吉瓦的可销售IT负载 [25] - 杠杆率降至49倍 远低于长期目标55倍 资产负债表流动性保持强劲 接近70亿美元 [26] - 下一个债务到期日是2026年1月的11亿欧元票面利率25%的票据 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年核心FFO增长的推动因素和阻力 - 2026年预计将以强劲的势头开始 目标实现10%的顶线增长 由健康的超过55亿美元的积压订单和稳健的基本面支持 [32] - 2026年初将有约13亿美元利率约25%的债务到期 并计划将15亿美元稳定资产的剩余40%贡献给北美超大规模基金 [32] - 预计2026年降息可能导致利息收入减少 [33] 问题: 超大规模企业在主要大都市市场的需求 特别是延迟敏感的AI应用 - 第三季度总签约额超过200亿美元 为第四大季度 在主要市场支持云计算和AI增长的需求非常多元化 过去七个季度的最大单笔签约来自不同客户 [35] - 正在为主要市场的大型连续容量区块做准备 客户对话活跃 针对2026年和2027年交付的容量产生了有史以来最大的管道 [37] 问题: 2026年到期的租约以及提高续租价差的能力 - 在小于1兆瓦的类别中继续看到强大的定价能力 现金市价率在过去12个月中约为42%至43% 预计定价将保持在该区间 [38] - 对于更大的交易 新的签约价格明显高于到期租约的约124美元费率 市场供应紧张的状况预计将持续 [38] 问题: 大型容量区块的客户多样性以及资本支出融资 - 大型容量区块的客户通常是信誉更高 规模更大的交易对手 主要与更传统的超大规模客户（家喻户晓的品牌）进行对话 [42] - 资金方面 预计2026年总资本支出将增加 特别是通过私人资本集团 但公司权益层面的支出也将比今年略有增加 [44] - 拥有通过超大规模基金 合资伙伴关系和资产负债表流动性组装的多种杠杆 拥有大量流动性和干粉来支持平台增长 [42] 问题: 资产负债表外合伙企业与自有项目的资本配置比例及目标杠杆率 - 利用私人资本（包括超额认购的30多亿美元美国超大规模基金）可以在项目层面与私人资本一起部署不同的杠杆量 为项目产生合适的回报 [46] - 目标杠杆率55倍是平衡整体资本成本的良好位置 当前49倍提供了根据资本市场环境上调或下调的灵活性 [48] 问题: 是否考虑在三级市场追逐数百兆瓦的交易 - 超大规模园区公告显示了对启动AI技术所需基础设施的惊人信心 但公司专注于需求多样化 位置和延迟敏感的市场 [49] - 更合理的策略是投资于主要云区域市场（如北弗吉尼亚 圣克拉拉 法兰克福）及其邻近地区 这些市场可能长期紧张 [50] 问题: 在新项目中考虑使用表后电力解决方案 - 已在南非市场建设太阳能 作为脆弱电网的补充电力 正在多个市场研究此类方案 更多是作为桥梁解决方案 [52] - 从客户那里听到的长期偏好仍是公用事业电力 但愿意帮助公用事业合作伙伴解决电力短缺或延迟问题 [52] 问题: 在杜勒斯等有价值的地点引入天然气以加速交付的可能性以及并购机会 - 正在考虑所有存在短缺或延迟的市场 不仅仅是某个特定地点 旨在以深思熟虑的方式加速基础设施部署 [55] - 并购策略保持一致 评估能提供最佳风险调整回报的机会 包括购买土地和开发 购买建筑或购买具有战略意义或产业逻辑的公司 [56] 问题: 5吉瓦未来开发容量的时间表及客户对话 - 客户对近期交付的容量兴趣日益浓厚 随着2026年末 2027年及以后版本的临近 吸引力越来越大 [58] - 客户对话活跃 针对大型连续容量区块产生了有史以来最大的管道 核心云区域市场的需求持续出现 [61] 问题: 2027年开发管道相对于2026年的规模 - 大型容量区块规模巨大 仅北美和少数美国以外市场的容量就达数百兆瓦 客户希望逐步启动而不是一次性全部上线 [64] 问题: 超大规模AI部署的技术要求及现有设施的改造潜力 - 新建设施采用模块化设计 可适应芯片集的密集化 现有设施通过高密度托管20版本进行改造 可在约14周内部署 支持高达150千瓦的密度 [68] - Digital Realty创新实验室旨在与合作伙伴预工程化和设定标准 为客户提供可重复的结果 [70] 问题: 企业部署的平均规模及在AI推理工作负载中的份额 - 总签约额中约50%与AI相关 在0至1兆瓦（主要是企业导向）的类别中 AI相关签约额创下新高 超过18% [72] - 企业AI推理应用仍处于起步阶段 商业化的企业应用尚未大规模出现 [73] - 交易规模略有增大 功率密度更高 公司在支持企业液冷方面经验丰富 并认为正在获得市场份额 [74] 问题: 大于1兆瓦类别的强劲续租价差是否为新常态 - 随着未来几年到期费率下降 预计将看到更多的市价率机会 今年大于1兆瓦的续租相对较少 2026年和2027年将增加 [76] - 在供应紧张的市场中 尽管本季度平均费率超过180美元 仍能获得更高的费率和强劲的续租价差 [76] 问题: 未来资本支出将更多用于改造现有设施还是扩建新容量 以及将针对哪个客户细分市场 - 资本支出可能因成功交付而增加 主要用于新容量建设 新容量的投资远远超过现有组合的维护和改造 [79] - 资本支出金额确实倾向于大型交易（50 100 200兆瓦） 但公司战略上确保不忽视企业托管客户 维持其增长 [80] 问题: 行业大规模建设是否减少了公司的份额 以及大型项目的信贷质量和回报 - 开发管道总额约100亿美元 支出趋向指引区间的高端 项目不断交付和新增 主要交集于主要市场 需求多元化 [83] - 对于大型项目 确保交易对手风险与项目匹配 倾向于与大型 投资级公司合作 目前未与新兴云公司进行大型一次性项目 [84]

合作核心内容 - Digital Realty Trust与戴尔科技及DXC合作 旨在解决企业人工智能挑战 优化部署流程并加速成果产出 [1] - 合作允许企业基于自身条款 通过已验证用例、私有AI解决方案和专家主导的实施 将AI直接应用于客户数据 [1] - 该集成方案提供了从AI概念到部署的简化过渡 同时降低运营复杂性并确保数据、混合云和企业环境的安全邻近性 [2] 合作技术架构与优势 - 企业可利用DLR的托管数据中心平台PlatformDIGITAL 结合戴尔AI工厂及DXC的实施运营 轻松建立、部署和扩展可重复的AI基础设施架构 [2] - 通过部署包含戴尔PowerEdge服务器、戴尔AI数据平台和戴尔网络的戴尔AI工厂 以及DLR的PlatformDIGITAL和DXC的端到端运营管理 企业可获得完整的AI和转型服务 [3] - 此合作使企业能够简化和加速私有AI计划 从而产生可量化的商业价值 [3] 市场影响与公司前景 - 此次合作有望增强公司的AI能力 并使其进军不断增长的企业AI市场 [4] - 公司将利用其PlatformDIGITAL基础设施来捕捉新的AI工作负载机遇 [4] - 过去三个月 公司股价上涨0.7% 同期行业增长为1.4% [4] 同业比较 - 房地产投资信托基金行业中 排名更优的股票包括SL Green和Crown Castle 目前均位列Zacks排名第2位 [8] - 过去三个月 SL Green的2025年每股FFO共识预期上调54美分至5.87美元 [8] - 过去三个月 Crown Castle的2025年每股FFO共识预期上调3美分至4.21美元 [8]

Digital Realty Trust, Inc. (NYSE:DLR) Q4 2024 Earnings Conference Call February 13, 2025 5:00 PM ET Company Participants Jordan Sadler - SVP of Public and Private IR Andy Power - President and CEO Matt Mercier - CFO Chris Sharp - CTO Greg Wright - CIO Colin McLean - CRO Conference Call Participants David Barden - Bank of America Richard Choe - JPMorgan Irvin Liu - Evercore ISI Jonathan Atkin - RBC Michael Rollins - Citi Matt Niknam - Deutsche Bank Ari Klein - BMO David Guarino - Green Street Frank Louthan - ...