公司战略调整 - 珠宝商的核心战略目标是降低对白银业务的依赖 [1] - 该战略由新任首席执行贝塔·德帕布洛斯-巴比尔制定并推行 [1] 管理层变动 - 公司近期任命了新的首席执行贝塔·德帕布洛斯-巴比尔 [1]

贵金属市场剧烈波动 - 26日COMEX黄金期货盘中突破5100美元关口，刷新历史新高，但临近尾盘突发跳水跌破5000美元，较高位跌超110美元 [1] - 27日亚洲早盘，黄金白银迅速反弹，截至发稿，现货黄金涨超1%，现货白银大幅反弹涨超5% [1] 国内品牌金饰价格同步上调 - 国内多家品牌金饰价格直逼1600元/克 [1] - 周大福、潮宏基足金饰品报价1585元/克，单日上涨7元/克 [3] - 六福珠宝足金饰品报1583元/克，单日上涨7元/克 [3] - 周六福足金饰品报1580元/克，单日上涨7元/克 [3] - 周生生足金饰品报1577元/克，单日上涨3元/克 [3] 不同黄金产品价格明细 - 足金(首饰摆件)价格为1585元/克 [6] - 投资金价为1390元/克 [6] - 金条金粒价格为1575元/克 [6] - 铂金金价为1071元/克 [6] - 增值回收服务价格为1426元/克 [6]

全球贵金属价格创历史新高 - 2025年12月22日至23日，COMEX黄金价格升破4500美元/盎司，现货黄金首次突破4400美元/盎司大关，年内涨幅超68%，均创历史新高 [1] - 同期，伦敦金现报4421.350美元/盎司，日涨幅1.91%；COMEX黄金报4453.5美元/盎司，日涨幅1.51% [2] - 铂金价格突破2000美元/盎司，为2008年以来首次 [5] 国内黄金市场行情火爆 - 受国际金价影响，国内主要金店足金饰品价格大幅上涨：周生生标价1403元/克，较前一日上涨36元/克；老凤祥标价1399元/克，较前一日上涨34元/克；老庙黄金标价1402元/克，较前一日上涨35元/克 [2] - 2025年12月23日，周大福、周生生黄金价格均为1403元/克，老凤祥为1399元/克，老庙黄金为1402元/克 [3] - 国内金条价格方面，周大福金条金价(内地)为1230元/克，周生生为1231元/克，周六福珠宝为1214元/克 [3] 白银与铂金市场表现强劲 - 伦敦银现报68.952美元/盎司，日涨幅2.84%；COMEX白银报69.040美元/盎司，日涨幅2.30% [2] - 国内市场铂金价格上涨，六福珠宝足铂金报价837元/克，周生生950铂金饰品价格突破800元/克 [5] - 有消费者反映银饰短期价格波动剧烈，例如银手镯价格从494元涨至600多元，50克银锭10天内从800元/个涨至1188元/个，短期收益达50% [7] 消费者行为与市场情绪 - 黄金促销活动引发抢购热潮，武汉某商场老铺黄金专柜在12月19日的活动中，上午7点即有顾客排队，队伍排至商场门外，部分热门产品很快售罄，商场单日销售额轻松突破千万元 [3] - 为防“黄牛”，商场实施每人限购5件、购物限时30分钟的规定 [5] - 价格上涨影响消费者，有准备结婚的网友表示铂金价格从300多元/克涨至502元/克，导致“结婚三金”成本增加约三分之一，多花费4万多元 [8] 价格上涨驱动因素分析 - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动贵金属及工业金属价格走强 [8] - 全球秩序重构叙事、地缘政治紧张局势（如美国对委内瑞拉石油封锁、以色列可能打击伊朗相关设施）为贵金属提供了货币属性支撑和上涨动力 [8] - 美联储重拾降息步伐且后续降息预期持续发酵，美元与美债收益率走弱，提升了黄金吸引力 [8][9] - 全球央行持续购金，提供了稳定而强劲的实物需求，是黄金价格的“压舱石” [10] 机构后市观点 - 嘉盛集团资深分析师认为，目前黄金无紧迫见顶风险，且圣诞节前后交易时段有明显上涨趋势，除非出现新的催化因素或年末获利了结，否则难以阻碍上涨，回调或引发逢低买入热潮 [10] - 国泰期货预计，铂钯现货的供需矛盾及宏观宽松环境将在2026年上半年继续支撑价格上涨，其中铂金因基本面更优，涨幅可能高于钯金 [11] 监管措施与短期风险关注 - 2025年12月22日晚间，上期所发布公告，针对白银期货相关合约出台多项风险防范措施，包括调整交易限额、调整平今仓交易手续费等 [12] - 自12月24日交易起，白银期货AG2602、AG2604合约日内平今仓交易手续费分别调整为成交金额的万分之二点五和万分之零点五；在AG2602合约的日内开仓交易最大数量为10000手 [13] - 分析师提示潜在风险：2026年初需关注美联储理事库克一案审理结果，若降息预期落空，贵金属或承压；银价高企可能抑制光伏用银需求，甚至引发技术替代，对中期价格产生负面影响 [13] - 广发期货指出，广期所铂钯期货处于上市初期，持仓流动性有待提升，国内相对外盘呈现溢价，同时合约保证金成本偏低易受投机资金扰动使波动放大，随着监管加强风控措施，铂钯短期或有回调 [13]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对通胀走势保持谨慎，需更多政策行动和数据点来改变通胀预期 [1][3][19] - 维持通胀预测不变，等待政策行动落实 [19] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 6月CPI同比转正（花旗/市场预期：0.0%/-0.1%，前值：-0.1%），此前7月有关于反内卷政策讨论或为供给侧改革2.0前奏 [3] - 环比变化不大，6月环比-0.1%，与2017 - 2019年6月均值及预测一致，累计四舍五入可能导致同比数据预测误差 [5] - 部分小项价格快速上涨贡献显著，其他商品和服务价格环比+0.5%、同比+8.1%，黄金价格有影响，该类别权重约1.7% [5] - 大类价格潜在动能变化不大，食品价格同比-0.3%、环比-0.4%，猪肉价格下行周期加深拖累CPI，其他部分商品价格有一定抵消作用；核心通胀同比+0.7%，环比0.0%，大宗商品价格受其他商品潜在提振，大件商品有基数效应但动量减弱，服务价格变化小 [5] - 油价有一定帮助，但不足以抵消上游国内价格疲软 [5] PPI情况 - PPI通缩加深，6月同比-3.6%，与市场对油价缩窄预期相反，环比-0.4%不变，与CPI改善形成对比 [4] - 6月钢铁和汽车出现分化，凸显需求侧作用，PPI细分中汽车稳定，太阳能和锂电池价格收缩收窄但仍为负，黑色金属和非金属矿物在建筑淡季呈负环比和扩大收缩 [5] GDP平减指数情况 - 25Q2E GDP平减指数预计仍为负，连续第9个季度为负，季度来看，25Q2 CPI平均同比0.0%（25Q1为-0.1%），PPI收缩扩大至-3.2%（25Q1为-2.3%），GDP平减指数可能在25Q2E进一步下降 [18] 通胀展望 - 对CPI而言，猪肉下行周期仍影响整体数据，基数效应可能先变差后变好，夏季整体数据可能再次小幅回落至负值 [19] - PPI前景取决于供给侧改革2.0和需求侧，6月钢铁和汽车的分化进一步凸显需求侧作用 [19]

黄金价格走势 - 现货黄金5月6日最高达3387 09美元/盎司 突破3370 00美元/盎司关口 日内涨1 08% [1] - COMEX黄金期货主力报3378 00美元/盎司 日内涨1 68% [1] - COMEX黄金期货5月2日收报3247 4美元/盎司 相比4月22日高点3509 9美元/盎司下降7 48% [7] - 今年以来金价累计涨幅超过26% 一季度全球金价20次突破历史新高 [9] 国内金饰品牌价格变动 - 周大福 周六福黄金价格1026元/克 涨幅2 81% 老凤祥1025元/克 涨幅2 71% 周生生1023元/克 宝庆银楼1009元/克 [5] - 5月5日周大福998元/克 宝庆银楼817元/克 周六福部分产品跌破800元/克 相比5月6日一夜之间涨20多元至200多元不等 [5] - 4月22日国内金价最高达1061元/克 [7] 黄金市场供需 - 一季度全球金饰消费总量同比下降21% 为2020年以来最低点 [9] - 一季度全球黄金投资需求量551 9吨 同比大增170% [9]