Preferred shares have been around for over 200 years. It all began in 1878 when the Pennsylvania Railroad Company issued perpetual preferreds at a 6% coupon to raise capital without diluting its shareholders andRida Morwa is a former investment and commercial Banker, with over 35 years of experience. He has been advising individual and institutional clients on high-yield investment strategies since 1991. Rida Morwa leads the Investing Group High Dividend Opportunities where he teams up with some of Seeking ...

公司概况 - Customers Bancorp为一家总部位于宾夕法尼亚州的地区性银行[1] 金融产品 - 该银行过去四年发行了一种浮动利率支付的优先股，代码为CUBI PR F[1]

公司概况 - Valley National Bancorp（股票代码 VLY）是一家在美国各地设有分支机构的区域性银行 [1] - 该银行的业务重点集中于人口高度密集的区域 [1] - 除了普通股，该银行还发行了三种不同的优先股 [1] 作者背景与文章性质 - 文章作者专注于通过普通股、优先股或债券进行收益投资 [1] - 作者拥有历史/政治学学士学位，以及专攻金融和经济学的工商管理硕士学位 [1] - 作者自2000年以来一直从事投资活动 [1]

公司概况 - 夏威夷银行是一家区域银行 在夏威夷和美国西南部市场拥有强大的业务影响力[1] - 该银行除普通股外 还提供两种优先股[1] 作者背景 - 作者专注于通过普通股 优先股或债券进行收益投资[1] - 作者拥有历史学和政治学学士学位 以及金融和经济学专业的工商管理硕士学位[1] - 作者自2000年以来一直进行投资[1]

投资背景与策略 - 投资生涯始于2011年高中时期，主要投资领域包括房地产投资信托基金、优先股和高收益债券 [1] - 当前投资策略结合长期股票多头仓位、备兑认购期权和现金担保认沽期权 [1] - 投资分析方法纯粹基于基本面长期观点 [1] 研究覆盖范围 - 研究覆盖重点领域为房地产投资信托基金和金融板块 [1] - 偶尔根据宏观交易思路撰写关于交易所交易基金和其他股票的文章 [1]

新闻核心观点 - 美国地区银行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp因涉及不良商业地产贷款欺诈事件 导致其优先股价格出现自2023年5月和2024年4月以来的最大跌幅 引发市场对地区银行板块可能重现类似硅谷银行倒闭时期抛售潮的担忧 [1][2][4] 具体公司事件与市场表现 - Zions Bancorp优先股价格在周四下跌6.36%至20.38美元 创下18个月新低 跌幅为2023年5月以来最大 [2][4] - Western Alliance Bancorp优先股价格下跌2.87%至20.83美元 跌幅为2024年4月以来最大 [2][4] - 两家银行表示其成为不良商业地产抵押贷款投资基金欺诈事件的受害者 该事件引发其普通股股价下跌10% [2] 行业背景与市场情绪 - 两家银行披露问题之际 投资者已因汽车贷款机构Tricolor Holdings的内爆和汽车零部件供应商First Brands Group的破产而感到紧张 [3] - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon对信贷风险的警告加剧了市场警惕性 交易员倾向于先抛售再提问 [3] - 2023年由硅谷银行倒闭引发的地区银行危机及其蔓延加剧了当前市场的担忧情绪 [4][6] 不同类别银行优先股表现分化 - 所谓"六大"货币中心银行的优先股价格周四基本持平 [5] - 相比之下 小型银行发行的优先股遭受更大打击 面值25美元的零售市场优先股平均下跌约0.7% [5] 分析师观点 - ING银行高级金融分析师认为这些事件是独立的 但确实对大量资金追逐资产时可能忽视风险管理的潜在信贷质量敲响了警钟 [4]

公司战略调整 - 公司正转向发行优先股作为其资本优化阶段的一部分 旨在提高每股比特币持有量且不稀释普通股股东权益 [2] - 公司近期暂停了多个系列的股票认购权 标志着战略重新调整 [2] - 优先股被描述为比普通股发行更强大的工具 能以固定股息率筹集资本 避免因增发股票导致的股权稀释 [3] 战略逻辑与财务影响 - 战略目标是持续增加每股比特币持有量并有效利用资本 若比特币增速超过资本成本 其差额将产生复利效应 最终使普通股股东受益 [4] - 公司提出一个简单公式进行对比：假设比特币年复合增长率为30%而优先股股息率为6% 则长期效果等同于以8.6倍修正后净资产净值发行新股 模拟了无稀释增长 [5] - 公司强调其目前实质上无负债 并拥有日本最健康的财务基础之一 [5] 市场背景与反应 - 公司战略调整的背景是流动性条件收紧和市场对“微策略模式”公司的热情减退 [1] - 投资者对此次举措的时机存在分歧 因为公司当前估值低于其修正后净资产净值 [3]

公司行动与关键日期 - 公司计划对其A类股份进行拆股，每持有100股A类股份的股东将在记录日获得10股额外股份[1] - 此次拆股旨在反映公司强劲的业绩表现[1] - 拆股仍需获得多伦多证券交易所的批准[1] - 拆股后A类股份预计将于2025年10月27日开盘时开始按除权基准进行交易[1][4] - 记录日设定为2025年10月27日营业结束时[1] - 此次拆股为非应税事件[4] 股东回报与股息政策 - 拆股后，A类股东将继续获得目标为每股0.10加元的定期月度现金分配[2] - 由于股份数量增加，支付给A类股东的总分配金额预计将增加约10%[2] - 公司提供股息再投资计划，A类股东可免佣金 reinvest 分配以实现复利增长[2] - 自成立以来，A类股东已获得每股20.95加元的现金分配[3] 历史业绩表现 - 过去10年，A类股份基于资产净值的年化总回报率为20.5%[3][7] - 该表现超越S&P/TSX capped金融股总回报指数年均6.8%，超越S&P/TSX综合总回报指数年均8.7%[3][7] - 截至2025年9月30日，A类股份近1年、3年、5年和10年的年化回报率分别为51.8%、43.1%、40.7%和20.5%[7] 投资组合构成与策略 - 公司投资组合以近似等权重方式投资于加拿大六大银行和四大上市人寿保险公司的普通股[5] - 投资组合为被动管理型[8] - 完成拆股后，公司优先股预计将获得约52%的投资组合价值下跌保护[4] 行业背景与指数比较 - 公司业绩比较基准为S&P/TSX capped金融股总回报指数和S&P/TSX综合总回报指数[7][8] - 金融股指数源自综合指数中的全球行业分类标准金融板块[8] - 综合指数以市值加权和总回报为基础，追踪多伦多证券交易所大型发行人的广泛指数表现[8]

股份拆分详情 - 公司计划对其A类股份进行拆股 因基金表现强劲 每持有100股A类股份的股东将获得17股额外股份[1] - 股份拆分的记录日期为2025年10月27日收盘时 并需获得多伦多证券交易所的批准[1] - 拆股后A类股份预计将于2025年10月28日开盘时开始除权交易 不发行零星股份 并将向下取整至最接近的整数 此次拆股为非应税事件[4] 股东回报与分配政策 - 股份拆分后 A类股东将继续获得目标为每月每股0.10加元的定期现金分配 预计支付给A类股东的总分配金额将增加约17%[2] - 公司提供免佣金股息再投资计划 供希望将分配进行再投资以实现复利增长的A类股东使用[2] - 过去10年 A类股份基于资产净值的年化总回报率为18.4% 自成立以来 A类股东已获得每股23.45加元的现金分配[3] 投资组合构成 - 基金投资于一个大致等权重的投资组合 包含加拿大六大银行的普通股：加拿大皇家银行、丰业银行、加拿大国家银行、多伦多道明银行、加拿大帝国商业银行和蒙特利尔银行[5] - 为增强多元化和提升回报潜力 投资组合总资产中最多可有10%投资于全球金融公司[5] 历史业绩表现 - A类股份1年期年化总回报率为55.8% 3年期为32.5% 5年期为31.5% 10年期为18.4%[7] - A类股份10年期年化总回报率超越标普/TSX等权多元化银行总回报指数5.1个百分点 超越标普/TSX综合总回报指数6.6个百分点[3][7] - 标普/TSX等权多元化银行总回报指数1年期回报为33.8% 3年期为20.4% 5年期为19.8% 10年期为13.3%[7] - 标普/TSX综合总回报指数1年期回报为28.6% 3年期为21.3% 5年期为16.7% 10年期为11.8%[7] 基金结构与特点 - 基金成立于2005年11月16日 基金为被动管理 其业绩表现预计不会完全复制指数[7] - 股份拆分完成后 基金的优先股预计将获得约55%的投资组合价值下跌的下行保护[4] - 基金A类股份的业绩受到优先股提供的杠杆影响 所示业绩信息基于每股A类股份资产净值 并假设期间内的现金分配以资产净值再投资于基金的额外A类股份[8]

文章核心观点 - 2025年至今 Two Harbors Investment公司的优先股与iShares优先股和收益证券ETF相比表现好坏参半 [1] 作者背景与投资方法 - 作者自2011年高中时期开始投资 主要领域包括房地产投资信托基金、优先股和高收益债券 [1] - 作者的投资方法纯粹基于基本面长期观点 并结合备兑认购期权和现金担保认沽期权 [1] - 在Seeking Alpha平台上 作者主要覆盖房地产投资信托基金和金融类股 偶尔撰写由宏观交易理念驱动的交易所交易基金和其他股票文章 [1]