公司概况 * 公司为LifeVantage 股票代码为LFVN 是一家专注于激活和营养基因组学的先驱公司 通过直销渠道销售产品 拥有约50,000名独立顾问和132,000名客户 业务遍及约20个国家[2] * 公司采用订阅模式 约70%的收入来自月度订阅 产品包装为30日消耗装 拥有高可变成本结构和最小资本要求 资产负债表强劲[2] * 在2025财年 公司实现营收约2.29亿美元 EBITDA为2200万美元 利润率略低于10% 市值约为1.67亿美元 在过去几年中已向股东返还超过1900万美元[3] 核心产品与科技 * 公司的旗舰产品是Protandim NRF2 该产品激活体内的NRF2通路 负责产生抗氧化剂 占公司营收近50% 拥有超过30项同行评审研究支持 其效力被描述为比任何补充剂强一百万倍[6][7][8] * 液体胶原蛋白产品以独特的小杯装形式提供 临床证明能将体内胶原蛋白的产量提高100%[6][8] * MindBody GLP-1系统是合成GLP-1药物的天然替代品 临床研究表明其能将体内GLP-1激素的产量提高超过200% 在一项为期12周的研究中 参与者平均减重11磅 体脂减少9% 内脏脂肪减少24% 骨骼肌增加6% 且100%的减重来自脂肪 无肌肉损失报告[9][10] * 公司强调产品的协同效应 例如将Protandim NRF2与胶原蛋白产品捆绑销售 形成"Healthy Glow stack"[8] 近期重大事件：收购LoveBiome * 公司于2025年9月3日宣布收购LoveBiome 一家专注于微生物组和肠道健康的直销公司 交易预计于10月1日完成 并于11月1日左右完全整合[5] * LoveBiome的核心产品是Phytopower P84 这是一种针对肠道微生物组的整体疗法 预计将与公司的MindBody GLP-1系统产生显著的协同效益[11] * 收购旨在利用巨大的市场机会 美国减肥产业预计将从190亿美元增长至2032年的880亿美元 肠道健康产业预计将以超过8%的复合年增长率增长 成为320亿美元的产业[11][12] 财务表现与展望 * 2025财年营收同比增长超过14% 主要受MindBody GLP-1系统的成功推出驱动[17] * 毛利率在2025财年回升至长期目标80%以上 调整后EBITDA利润率从2023财年的约5.5% 提升至2024财年的约8.5% 并在2025财年再提高120个基点 公司的长期目标是达到12%的EBITDA利润率[16][17] * 美国是最大市场 占营收近80% 同比增长超过20% 增加了超过2000万美元 日本是第二大市场 占11%[18] * 公司资产负债表稳健 期末拥有超过2000万美元现金 约2400万美元营运资本 一项500万美元的循环信贷额度 以及一项7500万美元的储架注册声明[18][19] 资本分配与股东回报 * 公司采取平衡的资本分配策略 包括内部增长投资 季度股息和股票回购[15][19] * 季度股息于2022年设立 并在过去三年每年提高股息率 2023年9月还支付了一次性的特别股息 约每股0.40美元[20] * 公司现有6000万美元的股票回购授权 已执行约4300万美元 剩余约1700万美元[21] * 股东总回报表现强劲 一年期TSR为72% 三年期TSR接近300% 远超同行和罗素2000指数[23] 增长战略与机遇 * 增长战略包括产品捆绑或堆叠策略 将LoveBiome产品纳入此策略[12] * 国际市场份额被低估 仅占约18% 欧洲和亚洲被视为巨大的增长机会[4][5][23] * 公司进行了LV360转型 全面审视业务 投资于产品发布 平台开发 国家推出 薪酬计划变更以及系统技术改进[13][14] * 基于订阅的业务模式 70%的收入来自订阅 提供了可预测的现金流和强大的自由现金流生成能力[24]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收5840万美元，同比增长21.1%，外币对营收产生50万美元的负面影响，剔除该影响后同比增长约22.1% [7][17][18] - 毛利率为81%，较去年同期的78.9%提高210个基点，主要因产品组合因素、较低的库存陈旧成本和库存相关差异费用以及较低的运输和仓储费用 [20] - 佣金和激励费用占营收的比例为44.8%，高于去年同期的40.9%，但较第二季度下降320个基点，同比增加是因现有促销激励计划中的资格要求提高以及活跃账户中独立顾问和客户之间的销售组合变化 [20] - 非GAAP调整后的SG&A费用为1700万美元，去年同期为1500万美元，同比增加主要因员工薪酬的可变部分和基于股票的薪酬费用增加 [20] - 调整后的非GAAP营业利润为410万美元，去年同期为340万美元；调整后的非GAAP净利润为350万美元，即每股摊薄收益0.26美元，去年同期为280万美元，即每股摊薄收益0.21美元 [21] - 第三季度所得税费用为70万美元，有效税率约为17%，去年同期所得税费用为30万美元，有效税率为14%，有效税率增加主要因离散项目的影响 [21] - 调整后的EBITDA为640万美元，占营收的11%，去年同期为510万美元，占比10.5% [9][22] - 预计2025财年营收为2.28 - 2.35亿美元，较2024财年中点增长16%；重申盈利能力指引，预计调整后的EBITDA为2100 - 2400万美元，调整后的非GAAP每股收益为0.72 - 0.88美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区营收增长29.5%，达到4820万美元，主要因MINDBODY GLP - one系统持续成功；亚太和欧洲地区营收下降7.2%，至1020万美元，主要因总活跃账户减少8.8%和外币汇率波动的负面影响；按固定汇率计算，日本第三季度营收增长2.7%，反映了MINDBODY GLP - one系统于2025年3月在该市场推出 [18][19] - 美洲地区活跃账户总数同比增长17.2%，其中独立顾问数量增长13%，客户数量增长19%；全球活跃模板增加超1万个，订阅订单在更广泛的产品组合中呈现积极的购买趋势 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收增长31%，国际市场营收同比下降7%，公司正聚焦解决国际市场下滑问题，预计MINDBODY系统的国际推出将有助于扭转下滑趋势 [8] - 3月中旬开始在日本向顾问和客户以及在澳大利亚、新西兰、墨西哥、英国、欧洲和泰国向顾问进行MINDBODY的国际扩张，这些市场的客户于4月25日开始使用该系统，目前势头正在增强 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司产品战略与全球对整体健康、代谢平衡和整体活力的关注相契合，激活差异化产品为消费者提供了卓越的补充方法 [12] - 持续增强数字能力和顾问工具、提高品牌知名度以覆盖新客户群体、在为增长计划提供资金的同时保持强劲的盈利能力指标、继续推动MINDBODY系统在国际市场的增长 [14] - 计划在初夏和今年晚些时候在其余市场推出MB系统，完成全球推广 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩强劲，势头持续增强，独特的产品和强大的能力以及独特的商业模式让公司对未来充满信心，公司有望实现营收显著增长、盈利能力提升和股东价值驱动 [15][16] - MINDBODY系统虽在过去六个月实现显著增长，但仍处于早期阶段，该产品将对公司业务产生持久的变革性影响，其潜在市场更大，有助于吸引更广泛的受众并开辟新的增长途径 [15] 其他重要信息 - 3月1日在菲律宾、台湾、香港和新加坡推出EVOLVE补偿计划及其他LV360计划，此前已在加拿大、墨西哥、欧洲、美国、澳大利亚、新西兰和日本推出，该计划为顾问提供多种收入来源机会，支持创业者分享和销售产品以及建立团队 [10][11][12] - 4月24日在盐湖城举行年度全球大会，数千名独立顾问参加，会上公布了MINDBODY GLP - one系统的临床研究结果，该系统使体内GLP - one水平平均提高超200% [13] - 4月推出Drive Era Q2销售激励措施，对在业务前三个月达到高级顾问一级的人员加倍提供奖金，并为其推荐人提供定制鞋奖励 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新客户中订阅的大致百分比是多少，近期趋势对营收假设有无影响 - 公司看到活跃账户环比略有下降，但订阅率有所提高，历史上约70%的收入通过订阅实现，本季度Mindbody新客户中约85%为订阅客户，这与产品定位为长期生活方式产品有关 [28][29] 问题2: 与上一季度相比，是否看到更多堆叠购买而非单独购买 - 本季度Mindbody约55%的收入来自单独购买，其余45%的购买与其他产品一起发生，最常见的搭配产品是Protandim NRF2或液体胶原蛋白，这得益于公司的产品定位和顾问对产品协同效益的分享 [31][32] 问题3: 营收展望下调主要是由于3月的结果还是6月的预期结果 - 两者都有影响，产品推出后曾出现库存短缺问题，目前供应链和物流问题已解决，订单在本季度趋于稳定，国际市场的增长仍存在不确定性，因此对营收范围进行了调整 [36][37][38] 问题4: 美洲地区活跃账户从12月的115降至3月的109，是库存短缺的影响还是其他原因 - 主要归因于库存短缺，从更详细的数据来看，下降主要来自美洲地区的客户群体，顾问部分的活跃账户环比持平，但同比仍显著增长 [40][41] 问题5: 自10月推出MB产品以来，在教育销售团队方面有何经验 - 销售团队存在两种不同的销售方式，一种是将产品定位为长期可持续的健康替代品，另一种是更侧重于减肥故事，前者实现了更可持续的增长和更高的保留率，公司通过举办会议强调产品的好处和健康生活方式的重要性，已看到销售团队的转变，这对产品的长期增长有利 [42][43][47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收5840万美元，同比增长21.1%，排除外汇波动影响后同比增长约22.1% [7][18][19] - 毛利率为81%，较去年同期的78.9%提升210个基点 [21] - 调整后EBITDA为640万美元，占营收的11%，去年同期为510万美元，占比10.5% [10][23] - 调整后非GAAP运营收入为410万美元，去年同期为340万美元 [22] - 调整后非GAAP净收入为350万美元，即每股摊薄后0.26美元，去年同期为280万美元，即每股摊薄后0.21美元 [22] - 第三季度所得税费用为70万美元，有效税率约为17%，去年同期所得税费用为30万美元，有效税率为14% [22] - 预计2025财年全年所得税税率约为22% - 24% [23] - 第三季度末现金为2250万美元，无债务，还有500万美元的循环信贷额度 [23] - 第三季度资本支出总计30万美元，与去年同期持平，预计2025财年资本支出约为150万美元 [24] - 2025财年前九个月回购了14万股普通股，总购买价格为110万美元，截至3月31日，现有股票回购授权下仍有1930万美元剩余 [24] - 宣布每股普通股0.45美元的季度现金股息，总计约60万美元，将于6月13日支付给5月30日登记在册的股东 [24] - 预计2025财年营收为2.28 - 2.35亿美元，较2024财年中点增长16%，重申盈利指引，预计调整后EBITDA为2100 - 2400万美元，调整后非GAAP每股收益为0.72 - 0.88美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区营收增长29.5%至4820万美元，主要得益于MINDBODY GLP - one系统的持续成功，该系统于2024年10月在美国市场推出，该地区活跃账户总数同比增长17.2%，每位顾问的平均收入也增长了约15% [19][20] - 亚太和欧洲地区营收下降7.2%至1020万美元，主要是由于总活跃账户减少8.8%以及外汇汇率波动的负面影响，排除外汇波动影响后，该地区第三季度营收较去年同期下降约4.7%，按固定汇率计算，日本第三季度营收增长2.7%，反映了MINDBODY GLP - one系统于2025年3月在该市场推出 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收增长31%，国际市场营收同比下降7% [8] - 美洲地区活跃账户数量同比增长17%，其中独立顾问数量增长13%，客户数量增长19% [11] - 全球活跃模板增加了超过1万个，订阅订单在更广泛的产品组合中也呈现出积极的购买趋势 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续加强数字能力和顾问工具，提高品牌知名度以触及新客户群体，保持强劲的盈利能力指标并为增长计划提供资金，继续推动MINDBODY系统在国际市场的增长 [15] - 计划在初夏和今年晚些时候在其余市场推出MB系统，完成全球推广 [15] - 产品战略与全球对整体健康、代谢平衡和整体活力的高度关注相一致，激活差异化产品为消费者提供了卓越的补充方法 [13] - 推出EVOLVE补偿计划，为顾问提供与业务建设和产品销售计划相关的多种收入流机会，支持创业者分享和销售产品以及建立协作团队 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩强劲，势头持续增强，独特的产品和强大的能力，以及独特的商业模式让公司对未来充满信心，公司有望实现营收大幅增长、盈利能力提升和股东价值驱动 [16][17] - MINDBODY系统在过去六个月实现了显著增长，但仍处于早期阶段，该产品将对公司业务产生持久的变革性影响，其可寻址市场更大，有助于吸引更广泛的受众并为未来开辟新的增长途径 [16] 其他重要信息 - 3月中旬开始MINDBODY在国际市场的扩张，首先在日本面向顾问和客户推出，在澳大利亚、新西兰、墨西哥、英国、欧洲和泰国面向顾问推出，这些市场的客户于4月25日开始使用该产品 [9] - 4月24日在盐湖城举行了年度全球大会，数千名独立顾问参加，会上公布了MINDBODY GLP - one系统的最新临床研究结果，该系统使体内GLP - one水平平均提高了200%以上 [14] - 4月推出Drive Era第二季度销售激励措施，将新业务前三个月内达到高级顾问一级的奖金翻倍，并为推荐人提供定制鞋子奖励 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新客户中订阅的大致比例是多少，近期趋势如何，对营收假设有无影响 - 公司看到活跃账户数量环比略有下降，但订阅率有所提高，历史上约70%的收入通过订阅实现，本季度Mindbody新客户中约85%是订阅用户，这与产品定位为长期生活方式产品有关 [27][29][30] 问题2: 与上一季度相比，是否看到更多的组合购买而非单独购买 - 本季度Mindbody约55%的收入来自单独购买，其余45%的购买是与其他产品组合进行的，最常见的搭配产品是Protandim NRF2或液体胶原蛋白，这得益于公司的产品定位和顾问对产品协同效益的推广，组合购买有助于提高平均每用户收入和客户粘性 [31][32][33] 问题3: 营收展望下调主要是由于3月的结果还是6月的预期结果 - 两者都有影响，产品10月推出后大获成功但很快缺货，12月恢复库存并完成积压订单，导致客户和顾问手中有较多产品，影响了第三季度新订单，目前供应链和物流问题已解决，订单趋于稳定，但国际市场的增长仍存在不确定性，因此对营收范围进行了调整 [36][37][38] 问题4: 美洲地区活跃账户从12月的115个降至3月的109个，是由于缺货还是其他原因 - 主要归因于缺货，从更详细的数据来看，下降主要来自美洲地区的客户群体，顾问部分的活跃账户数量环比持平，同比仍大幅增长，公司认为大部分影响已经过去，将从现在开始继续发展 [40][41] 问题5: 推出MB产品六个月后，对该产品有哪些了解，如何教育销售团队 - 顾问在销售MB产品时存在两种不同的方式，一种是注重长期可持续发展，强调产品的天然性和长期健康益处；另一种是更关注减肥效果，六个月后，前者的月增长更可持续，客户保留率更高，注册人数更稳定，公司在本季度举行了约1000名顾问参加的市政厅会议，重申产品的益处，更新的研究支持产品使GLP - one平均增加200%的说法，并强调这不仅仅意味着减肥，还需要结合生活方式的改变，这一举措使顾问的销售方式发生了转变，有利于产品的长期增长 [42][43][44]