纪要涉及的公司 SK 海力士 纪要提到的核心观点和论据 1. **第二季度财报表现** - 收入环比增长 26%，同比增长 35%，达 22.2 万亿韩元创历史新高，DRAM 和 NAND 出货超指引且价格改善 [3] - 营业利润环比增长 24%，同比增长 68%，达 9.2 万亿韩元，营业利润率 41% [2][3] - 折旧和摊销费用 3.4 万亿韩元，非经营亏损净额 0.49 万亿韩元，税前利润 8.7 万亿元，净利润 70 亿元，净利润率 31% [3] - 截至二季度末现金及现金等价物余额 17 万亿元 [3] 2. **未来市场展望** - 上半年需求强劲增长价格改善，下半年新产品推出需求或进一步增长，客户库存调整大幅下滑风险不高 [2][5] - 大型科技公司投资增加推动服务器市场需求，人工智能模型迭代增加高性能、高密度内存需求，政府和企业投资自主可控人工智能或成长期驱动力 [5] - PC 和智能手机市场人工智能功能带动更换需求，设备内存容量有望提升，NAND 市场暂未现人工智能驱动型需求增长但节能方案未来或广泛应用 [5] 3. **第三季度及以后计划** - DRAM 出货量增速放缓至个位数百分比，保持 HBM 销售额翻番并稳定增长，HBM3 E 受好评，向 HPM4 过渡时提供行业首批样品 [2][6] - 扩大常规 DRAM 产品销售，包括高速 DDR5、LPDDR5X 和 LPDDR4X，年内供应基于 LPDDR 的服务器模块，准备 24Gb GDDR7 产品巩固 GPU 内存市场领导地位 [6][7] 4. **HBM 长期需求预测及推动因素** - 大型科技公司扩张、毒素吞吐量增加、人工智能初创公司成长，AI HBM 长期需求持续快速增长 [8] - 人工智能从训练扩展到推理、代理等领域致工作负载增加，加剧带宽瓶颈，高性能、高带宽内存成关键因素，自主可控 AI 技术发展推动对 HBM 等先进内存技术需求 [8] 5. **人工智能市场发展影响** - 推理和智能体等领域工作负载增加、带宽瓶颈加剧，HBM 成关键产品，AI 市场扩展推动 HBM 市场需求增长 [9] - 未来 ATBM 市场增长率或难维持爆炸式增长，但 HBM 因客户群体扩大、新产品和服务推出将保持强劲增长 [9] 6. **供应谈判及库存情况** - 与主要客户的 ATPM 供应谈判按计划进行，就产品组合和定价密切谈判，为满足客户需求做供应扩张准备 [10] - 二季度出货超预期，供需大幅波动可能性低，系统构建活动增加使客户库存未显著上升，内存供应商大幅减少库存，未来增长仅由生产增长推动 [2][10] 7. **中国运营计划** - 美国政府收紧出口管制，最终用户验证状态未变，在法规范围内继续在中国运营，利用现有库存满足需求，支持长期客户，关注监管动态并与各国政府沟通 [4][11][12] 8. **DDR4 市场情况** - DDR4 价格上涨因短期供应担忧，部分供应商停止生产，是从 DDR4 到 DDR5 过渡的暂时需求集中，非基础需求结构性转移 [15] - SK 海力士 DDR4 收入份额自 2023 年稳定下降，计划逐步淡出大众市场 DDR4，为特定客户按商定数量供应 [15] 9. **投资情况** - 2025 年总投资超原计划，大部分额外投资用于 ATBM 相关设备，最终规模与主要客户谈判结束后确定 [15] 10. **产能及扩产计划** - M15 项目 2025 年四季度开始运营，2026 年全面大规模量产满足下一代 HBM 产品需求 [16] - 1c 纳米 DRAM 扩产今年下半年开始，明年全面转换 [16] 11. **存储设备投资需求趋势** - 未来 2 - 3 年存储设备投资需求或出现，AI 用户和令牌生成量增长使传统数据处理方法难满足存储需求，ESSD 或成计算缓存一部分，市场需求大幅增长 [17][18] 12. **下一代内存技术发展方向及影响** - 探索垂直栅平台和 3DDRAM 技术，基于架构、材料和组件变革超越 10 纳米节点，提高面积效率和功耗特性，3D 堆叠 DRAM 实现高密度存储 [19] - 创新方法需时间实现技术稳定和量产，继续推进常规缩小化工艺维持技术领先地位 [19] 13. **主要 GPU 客户恢复出口影响** - 若客户需求与内部供应条件一致，公司能应对机会获益，可能使 ATPM 需求上升 [20] 14. **应对竞争与不确定性策略** - 虽竞争加剧但要交出出色业绩，以客户为中心解决设计、生产及供应问题，巩固 HBM 市场领先地位，提供定制化 HBM 产品，设计高性能存储器产品 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 第二季度企业级 STS 需求增加因超大规模客户扩大人工智能投资，关税不确定性使单个组件需求上升，中国地区移动网站建设需求增长及促销活动使出货量超预期 [13] - ATPM 4 技术改进致成本增加，公司努力在定价策略中反映成本增加并刺激 AI 市场保持盈利水平 [14]