文章核心观点 - 上周（2025年10月20日至10月24日）债券市场呈现窄幅震荡格局，主要受中美贸易摩擦缓和提振股市情绪、股债跷跷板效应影响 [3][14] - 债市波段机会或将显现，因权益市场新催化减少及四季度机构债券“抢配”现象支撑收益率难以大幅上行，但下行空间尚未完全打开，需等待催化 [14] 每周市场观察 - 中国债市：1年期国债收益率上行2.82个基点至1.47%，10年期国债收益率上行2.40个基点至1.85%，30年期国债收益率上行1.24个基点至2.21% [3][14] - 美债市场：1年期美债收益率上行3个基点至3.58%，2年期美债收益率上行2个基点至3.48%，10年期美债收益率上行2个基点至4.02% [15] - REITs市场：中证REITs全收益指数上周上行0.16%，收于1045.13点，环保民生和数据中心板块领涨，2025年以来已成功发行18单公募REITs [15] 泛固收类基金指数表现跟踪 - 货币增强指数上周收涨0.03%，今年以来收益1.24%，策略运行以来累计收益4.22% [4][17] - 短期债基优选指数上周收涨0.03%，今年以来收益0.94%，策略运行以来累计收益4.35% [5][17] - 中长期债基优选指数上周收涨0.08%，今年以来收益0.80%，策略运行以来累计收益6.44% [6][17] - 低波固收+基金优选指数上周收涨0.23%，今年以来收益2.89%，策略运行以来累计收益4.18% [7][17] - 中波固收+基金优选指数上周收涨0.73%，今年以来收益5.15%，策略运行以来累计收益5.69% [8][17] - 高波固收+基金优选指数上周收涨0.75%，今年以来收益7.82%，策略运行以来累计收益7.56% [9][17] - 可转债基金优选指数上周收涨1.67%，今年以来收益18.10%，策略运行以来累计收益21.79% [10][17] - QDII债基优选指数上周收跌0.03%，今年以来收益5.45%，策略运行以来累计收益10.54% [11][17] - REITs基金优选指数上周收涨0.69%，今年以来收益23.13%，策略运行以来累计收益31.92% [12][17] 指数定位与策略 - 货币增强策略指数主要配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩基准为中证货币基金指数 [18] - 短期债基优选指数配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金，业绩基准为短期纯债基金指数与普通货币型基金指数的加权平均 [19] - 中长期债基优选指数精选5只标的，灵活调整久期及券种配置以应对利率变动 [21] - 低波固收+优选指数权益中枢为10%，选取10只过去三年权益中枢在15%以内的标的，业绩基准为10%中证800指数加90%中债-新综合全价指数 [23] - 中波固收+优选指数权益中枢为20%，选取5只过去三年权益中枢在15%至25%之间的标的 [24][26][28] - 高波固收+优选指数权益中枢为30%，选取5只过去三年权益中枢在25%至35%之间的标的，筛选债券端稳健、权益端有选股能力的基金 [29] - 可转债基金优选指数从可转债占比高的基金中选取5只，考察长短期收益、回撤及基金经理择时择券能力 [30] - QDII债基优选指数依据信用情况和久期，优选6只投资于海外债券的收益稳健、风控良好的基金 [32] - REITs基金优选指数依据底层资产类型，优选10只运营稳健、估值合理的基础设施REITs基金 [33]

市场回顾 - 上周债券收益率呈现波动走势，中债-综合财富指数收涨0.15%，中债-综合全价指数收涨0.11% [13] - 利率债各期限收益率震荡下行，长端表现略弱于短端，1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率较前周分别变化-1.56bp、-3.31bp、-5.66bp、-3.17bp [13] - 信用债各期限、评级收益率多数下行，信用利差窄幅波动 [13] 市场观察 - 超预期增值税政策扰动债市情绪，央行公开市场净投放69亿元，DR007、R007较前周分别下降22.81bp、20.73bp至1.42%和1.49% [14] - 非农数据爆冷下修，美债收益率大幅下行，7月新增非农数据远低于市场预期，前两月数据大幅下修，强化市场对9月降息的押注 [15] - REITs二级市场反弹，中证REITs全收益指数全周上涨1.25%，产权类和特许经营权类均出现修复，保租房、消费、市政水利类涨幅领先 [16] 公募基金市场动态 - 财政部、国家税务总局宣布自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，采取"新老划断"方式 [17] - 新政下金融机构自营适用6%增值税税率，公募基金等广义基金产品适用3%简易征税税率，新券发行利率可能上行，存量债券稀缺性与性价比提升 [18][19] - 国债利息收入免征增值税政策始于2016年"营改增"，政策转向基于税收公平统一和优化市场机制考量 [17] 泛固收类基金指数表现 - 货币增强指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益3.88% [3][22] - 短期债基优选上周收涨0.06%，成立以来累计收益4.06% [4][22] - 中长期债基优选上周收涨0.13%，成立以来累计收益6.45% [5][22] - 低波固收+基金优选上周收涨0.06%，成立以来累计收益2.96% [6][22] - 中波固收+基金优选上周收跌0.18%，成立以来累计收益2.67% [7][22] - 高波固收+基金优选上周收跌0.33%，成立以来累计收益4.08% [8][22] - 可转债基金优选上周收跌0.92%，成立以来累计收益14.03% [8][22] - QDII债基优选上周收涨0.32%，成立以来累计收益8.50% [10][22] - REITs基金优选上周收涨1.99%，成立以来累计收益38.17% [10][22] 基金指数定位 - 货币增强策略指数配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩基准为中证货币基金指数 [23] - 短期债基优选指数配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金，业绩基准为50%短期纯债基金指数+50%普通货币型基金指数 [25] - 中长期债基优选指数精选5只兼具收益和回撤控制的基金，灵活调整久期和券种比例 [26] - 低波固收+优选指数权益中枢10%，选取10只权益仓位15%以内的标的，业绩基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数 [28] - 中波固收+优选指数权益中枢20%，选取5只权益仓位15%~25%的标的，业绩基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数 [30] - 高波固收+优选指数权益中枢30%，选取5只权益仓位25%~35%的标的，业绩基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数 [31] - 可转债基金优选指数选取5只转债持仓比例高的基金，考察收益、回撤、风险调整后收益等指标 [33] - QDII债基优选指数配置6只收益稳健、风险控制良好的海外债券基金 [35] - REITs基金优选指数选取10只运营稳健、估值合理的基金，底层资产为基础设施项目 [38]