市场回顾 - 上周债券收益率呈现波动走势，中债-综合财富指数收涨0.15%，中债-综合全价指数收涨0.11% [13] - 利率债各期限收益率震荡下行，长端表现略弱于短端，1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率较前周分别变化-1.56bp、-3.31bp、-5.66bp、-3.17bp [13] - 信用债各期限、评级收益率多数下行，信用利差窄幅波动 [13] 市场观察 - 超预期增值税政策扰动债市情绪，央行公开市场净投放69亿元，DR007、R007较前周分别下降22.81bp、20.73bp至1.42%和1.49% [14] - 非农数据爆冷下修，美债收益率大幅下行，7月新增非农数据远低于市场预期，前两月数据大幅下修，强化市场对9月降息的押注 [15] - REITs二级市场反弹，中证REITs全收益指数全周上涨1.25%，产权类和特许经营权类均出现修复，保租房、消费、市政水利类涨幅领先 [16] 公募基金市场动态 - 财政部、国家税务总局宣布自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，采取"新老划断"方式 [17] - 新政下金融机构自营适用6%增值税税率，公募基金等广义基金产品适用3%简易征税税率，新券发行利率可能上行，存量债券稀缺性与性价比提升 [18][19] - 国债利息收入免征增值税政策始于2016年"营改增"，政策转向基于税收公平统一和优化市场机制考量 [17] 泛固收类基金指数表现 - 货币增强指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益3.88% [3][22] - 短期债基优选上周收涨0.06%，成立以来累计收益4.06% [4][22] - 中长期债基优选上周收涨0.13%，成立以来累计收益6.45% [5][22] - 低波固收+基金优选上周收涨0.06%，成立以来累计收益2.96% [6][22] - 中波固收+基金优选上周收跌0.18%，成立以来累计收益2.67% [7][22] - 高波固收+基金优选上周收跌0.33%，成立以来累计收益4.08% [8][22] - 可转债基金优选上周收跌0.92%，成立以来累计收益14.03% [8][22] - QDII债基优选上周收涨0.32%，成立以来累计收益8.50% [10][22] - REITs基金优选上周收涨1.99%，成立以来累计收益38.17% [10][22] 基金指数定位 - 货币增强策略指数配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩基准为中证货币基金指数 [23] - 短期债基优选指数配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金，业绩基准为50%短期纯债基金指数+50%普通货币型基金指数 [25] - 中长期债基优选指数精选5只兼具收益和回撤控制的基金，灵活调整久期和券种比例 [26] - 低波固收+优选指数权益中枢10%，选取10只权益仓位15%以内的标的，业绩基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数 [28] - 中波固收+优选指数权益中枢20%，选取5只权益仓位15%~25%的标的，业绩基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数 [30] - 高波固收+优选指数权益中枢30%，选取5只权益仓位25%~35%的标的，业绩基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数 [31] - 可转债基金优选指数选取5只转债持仓比例高的基金，考察收益、回撤、风险调整后收益等指标 [33] - QDII债基优选指数配置6只收益稳健、风险控制良好的海外债券基金 [35] - REITs基金优选指数选取10只运营稳健、估值合理的基金，底层资产为基础设施项目 [38]

美国通胀数据 - 5月生产者价格指数(PPI)环比上涨0.1%，折合年率升至2.6% [1] - 核心PPI环比上涨0.1%，低于经济学家预期的0.3% [3] - 消费者价格指数(CPI)涨幅低于预期，但经济学家警告关税可能导致后续价格上涨 [3] 美债市场动态 - 各期限美债收益率全线下跌：2年期跌6.6BPs至3.879%，10年期跌6.7BPs至4.347%，30年期跌6.3BPs至4.846% [1] - 美国财政部发行3期债券共1420亿美元，包括650亿4周短债、550亿8周短债和220亿30年期债券 [6] - 10年期美债续发招标显示投资者需求强劲，尽管对政府债务担忧加剧 [6] 欧洲市场表现 - 欧债收益率全线下行：10年期德债跌6.5BPs至2.473%，意债跌4BPs至3.422%，法债跌3.9BPs至3.187% [3] - 欧洲央行副行长表示更担忧经济增长疲弱而非通胀，此前已第八次下调基准利率 [4] - 英债收益率普遍下行：10年期跌6.9BPs至4.485%，30年期跌7.3BPs至5.204% [4] 亚太市场情况 - 日债收益率下跌：2年期跌1.6BP至0.813%，10年期跌1.4BP至1.445%，30年期跌1.6BP至2.907% [6] - 日本投资者净减持海外中长期债4586亿日元和短债1429亿日元，海外投资者净增持日本中长期债2198亿日元 [6] 美国财政状况 - 5月预算赤字3160亿美元，同比减少9%，但年内累计赤字1.36万亿美元同比增加14% [7] - 财长表示夏季中后期将耗尽债务上限框架下的借款能力，"X日"时间仍为动态目标 [6] - 美债支持的稳定币框架立法可能创造额外2万亿美元美债需求 [7] 英国经济数据 - 英国4月经济环比收缩0.3%，高于预期的0.1%，3月为增长0.2% [4] - 经济萎缩受全球贸易关税和国内税收上调影响 [4] 就业市场指标 - 美国6月7日当周初请失业金人数稳定在24.8万人，为去年10月以来最高水平 [3] - 数据高于经济学家预期的24.6万人，可能受学年结束影响 [3]

黄金市场走势分析 - 现货黄金价格一度跌破3300美元重要关口 随后因美元回调 美债收益率下行及地缘政治紧张加剧等因素反弹至3328美元附近 但受美联储降息预期降温影响 反弹动能不足 欧洲时段维持区间盘整 [1] - 黄金市场情绪处于谨慎中性状态 美元指数因美国财政健康问题及美债收益率下行承压 但非农数据打压了美联储迅速降息的预期 避险情绪存在但未形成足够合力推升黄金 [3] - 日线走势显示金价维持高位震荡 承压短周期均线呈现偏弱走势 4小时级别K线承压短周期均线维持震荡下行 价格开始跌破短期支撑带 短期走势可能延续下行空间 [3] 技术面分析 - 四小时图显示金价上周两次在3397附近受阻走跌 非农数据后下行至趋势线位置收盘 当前走势偏低位震荡 形成对四小时均线向下突破 加剧均线向下交叉排列 维持偏空指引 [5] - 四小时RSI呈超卖表现 日内可能有较强调整需求 本周先看延续下行 容许轻微反弹 只要不越过3333都可介入空单看跌 下方首要关注3273位置 其次是3244 [5] - 操作建议包括跌破3308后确认弱势介入空单 或反弹3325附近以4-5个点小损位介入空单看跌 [5] 中长期支撑因素 - 在全球地缘冲突 主要经济体财政赤字扩大 货币政策转向周期不确定背景下 黄金中长期逻辑依旧具备支撑 但在美联储维持"高利率更久"政策预期未松动前 黄金反弹路径可能较为曲折 [3] - 3300美元/盎司为关键水平 若现货金有效跌破该位 可能开启测试3250美元/盎司的通道 [3]

黄金市场动态 - 现货黄金价格显著回落至3359 5美元 盎司附近交投 但整体走势保持强势 [4] - 美元小幅反弹对金价上行构成制约 但支撑因素稳固 包括美联储降息预期 美债收益率下行 美国财政担忧及地缘政治风险 [4] - 市场观望氛围浓厚 注意力集中于即将发布的非农就业数据 [4] - 全球经济环境不确定性提供上行动能 包括美国服务业萎缩 就业数据疲软及新关税政策冲击 [4] - 大国间紧张关系 欧美贸易谈判进展及美联储降息预期升温激发买盘热情 金价冲击3400美元关口的可能性增加 [4] 黄金技术分析 - 黄金持稳于日线布林中轨3355上方 但布林轨道未开口 上行空间受限于前高及上轨阻力3405附近 [5] - 4小时周期显示布林带收口且均线未发散 处于震荡上行走势 避免在3400下方追高 [5] - 日线关键支撑在3360附近 企稳后可低多 目标3405 同时可在3405阻力区域轻仓试空 [5] - 后市单边突破信号需观察3405能否放量上破 未突破前维持区间震荡思路 [5] 黄金操作策略 - 3360附近做多 止损3352 目标3392-3412 [7] - 3412附近反手做空 3415和3417附近加空 止损3425 目标3390-3380 [7]