报告投资评级 - 报告对医药行业整体持积极看法，并给予大量公司“优于大市”(Outperform)评级，覆盖创新药、CXO、医疗服务、互联网医疗等多个子板块 [1] - 具体看，报告覆盖的32家公司中，有31家获得“优于大市”(Outperform)评级，仅国药控股获得“中性”(Neutral)评级 [1] 报告核心观点 - 市场情绪在经历连续调整后于本周后半周有所回暖，恒生医疗保健指数接近3800点支撑位 [4] - 本周港股生物科技公司完成两笔超预期的对外授权交易，预计市场关注度有望回暖 [4] - 随着港股业绩期临近，看好业绩确定性强的互联网医疗、CXO/科研服务龙头 [4] - 建议持续关注本轮调整中回调幅度较大的优质创新药龙头企业 [4] 行业表现回顾 - **港股市场表现**：本周（2026.02.02-2026.02.06）恒生医疗保健指数下跌1.4%，跑赢恒生指数（下跌3.0%）1.6个百分点 [4] - **年初至今表现**：2026年初以来，恒生医疗保健指数上涨7.0%，跑赢恒生指数3.4个百分点 [4] - **子板块周度表现**：医疗服务 (+1.9%)、CXO/科研服务 (+1.7%)、医药流通 (+0.6%)、制药 (-1.2%)、Biotech (-2.0%)、医疗器械 (-2.6%)、互联网医疗 (-6.1%) [4] - **个股周度表现**：涨幅靠前的有复宏汉霖 (+11%)、歌礼制药 (+10%)、联邦制药 (+10%)、诺诚健华 (+10%)、百奥赛图 (+9%)；表现较弱的有药捷安康 (-15%)、微创机器人 (-11%)、来凯医药 (-9%)、科济药业 (-9%)、康方生物 (-9%) [5] - **美股市场表现**：本周标普医疗保健精选行业指数 (SPSIBI) 下跌1.5%，跑输标普500指数1.4个百分点；纳斯达克生技股指数 (NBI) 上涨2.2%，跑赢纳斯达克指数4.0个百分点 [5] - **美股年初至今表现**：2025年初以来，SPSIBI上涨0.8%，跑输标普500指数0.5个百分点；NBI上涨4.8%，跑赢纳斯达克指数5.7个百分点 [5] 重点公司动态与数据 - **信达生物**：公布2025年产品收入预告，全年总产品收入约人民币119亿元，同比增长45% [8]。其中第四季度收入约人民币33亿元，同比增长60% [13]。肿瘤产品组合已拓展至13款，慢病领域产品（如玛仕度肽注射液）市场放量加速 [13]。公司向2027年200亿元收入目标迈进 [14] - **礼来**：发布2025年年报，全年营收652亿美元，同比增长45% [8]。替尔泊肽合计销售额365亿美元，同比增长122% [19]。预计2026年营收规模在800-830亿美元之间 [8] - **默沙东**：发布2025年年报，实现收入650亿美元，同比增长1%，净利润183亿美元，同比增长7% [8]。制药业务收入581亿美元，同比增长1%；动物保护业务收入64亿美元，同比增长8% [15]。肿瘤业务收入354亿美元，同比增长8%，其中K药收入316亿美元，同比增长7% [16] - **辉瑞**：发布2025年年报，收入626亿美元，同比下降2%，剔除新冠产品后实际增长6%；净利润78亿美元，同比下降3% [8]。肿瘤业务收入168亿美元，同比增长8% [18] - **圣因生物**：2月2日，授权一款RNAi药物的全球独家许可权给基因泰克，将获得2亿美元首付款及最高15亿美元的里程碑付款 [8] - **复宏汉霖**：2月5日，与卫材就PD-1单抗斯鲁利单抗达成日本市场合作，将获得7500万美元首付款及最高约3.13亿美元的里程碑付款和销售提成 [8] - **信达生物与礼来**：2月8日，达成全球战略合作，信达生物将获得3.5亿美元首付款及最高约85亿美元的里程碑付款，并有权获得销售分成 [8]