核心观点 - 莫德纳发布2025年第四季度及全年财报后，股价单日大幅上涨7.58%至43.15美元，创年内新高，主要因营收超预期、财务指引改善及业务多元化进展缓解了市场担忧 [1][2] 财务表现 - 2025年第四季度营收为6.78亿美元，高于市场预期的6.251亿美元，尽管同比下滑30% [2] - 2025年第四季度每股亏损2.11美元，较去年同期的2.91美元有所收窄 [3] - 2025年全年运营支出预期下调至50亿-52亿美元，较此前指引缩减2亿美元 [3] - 年末现金储备预计达81亿美元，高于此前65亿-70亿美元的预测 [3] - 公司重申2026年营收增长目标为10% [2] 业务进展与管线 - RSV疫苗mRESVIA已在40个国家获批 [4] - 流感疫苗mRNA-1010遭FDA拒审，公司计划通过补充数据重新申请 [4] - 与默克合作的个性化癌症疫苗mRNA-4157已进入三期临床 [4] - 管理层强调将资源向高毛利的美容与健康业务倾斜，优化品牌组合 [4] - 公司目前仍依赖新冠疫苗收入，其占2025年第四季度营收主体 [7] 市场与交易表现 - 财报发布当日，公司股价收盘报43.15美元，单日上涨7.58%，成交额达5.14亿美元 [1] - 当日量比为1.61，换手率为3.05%，成交量是近月均值的1.6倍，单日振幅达8.90% [1][6] - 公司市盈率TTM为负，具有低估值与高波动性特征 [6] - 当日纳斯达克指数上涨0.42%，生物技术板块涨幅为1.85% [5] 未来展望与挑战 - 流感疫苗mRNA-1010的审批受挫可能延迟公司2028年实现盈亏平衡的目标 [7] - 新研发管线的商业化成效仍有待观察 [7]

公司近期财务表现与战略调整 - 2025年第三季度营收10亿美元，较2024年同期暴跌约45%，净亏损为2亿美元，由盈转亏 [3] - 当季9.71亿美元销售额来自新冠疫苗，而RSV疫苗mRESVIA仅贡献200万美元收入 [3] - 公司收窄2025年营收指引至16亿-20亿美元，较此前预测上限下调2亿美元 [3] - 股价从2021年历史高点484.47美元（市值1955亿美元）暴跌至2025年11月最低点22.28美元，市值约90亿美元，较高点下跌超过95% [3][4] 成本控制与资金管理 - 将2026年和2027年的现金成本预期分别降至约42亿美元及35亿-39亿美元 [5] - 通过裁员10%在年底前将员工总数控制在5000人以内 [5] - 从Ares Management获得一笔15亿美元五年期贷款以巩固资产负债表 [5] 研发管线调整 - 终止四个项目：巨细胞病毒疫苗mRNA-1647（3期临床未达主要终点）、单纯疱疹病毒疫苗mRNA-1608（不进入3期临床）、水痘-带状疱疹病毒疫苗mRNA-1468（不进入3期试验）、罕见病药物mRNA-3745（不推进至3期临床） [7] - 撤回新冠/流感双价疫苗mRNA-1083在美国的上市申请 [9] 短期增长支柱：季节性疫苗管线 - 计划推出三种新的季节性疫苗：流感疫苗mRNA-1010、新冠/流感联合疫苗mRNA-1083和诺如病毒疫苗mRNA-1403 [5][8] - mRNA-1010在50岁及以上成人中的相对疫苗有效率比标准季节性流感疫苗高出26.6%，预计2026年1月前完成在美、欧、加、澳的注册申请 [8] - mRNA-1083对COVID-19和三种流感病毒株的免疫应答水平提升20%-40%，其上市申请正由欧洲药品管理局审查 [8][9] - 诺如病毒疫苗mRNA-1403的3期临床试验扩展研究范围，纳入2025-2026年北半球病例数据，预计2026年进行中期分析 [9] 长期战略重点：肿瘤学领域布局 - 2028年后研发投入将向肿瘤学领域倾斜，减少在传染病领域的投入 [9] - 肿瘤管线分为四类：个体化癌症疫苗、癌症抗原疗法、TCE疗法和细胞疗法 [11] - 个体化癌症疫苗mRNA-4157进展最快，与帕博利珠单抗联用可使黑色素瘤患者复发和死亡风险降低49%，已启动8项2期和3期临床试验 [13] - 癌症抗原疗法mRNA-4359已进入临床2期阶段，2期试验对象包括一线转移性黑色素瘤患者及非小细胞肺癌患者 [13] - 在马萨诸塞州建立专属工厂，搭配AI工具和自动化设备，2025年9月开始临床用产品的批量生产 [13]