财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入为245亿美元，合并营业利润为29亿美元，合并营业利润率为11.8% [7] - 第四季度摊薄后每股收益为2.38美元，其中包括1.37亿美元税后费用用于注销MD-11机队 [22] - 2025年全年合并收入为887亿美元，合并营业利润为87亿美元，合并营业利润率为9.8% [7] - 2025年全年经营活动产生现金流85亿美元，资本支出37亿美元，收购支出20亿美元，股息支付54亿美元，股票回购10亿美元 [31] - 2026年全年业绩展望：预计合并收入约为897亿美元，合并营业利润率约为9.6%，摊薄后每股收益预计与2025年大致持平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 **美国国内包裹业务** - 第四季度收入为168亿美元，同比下降3.2%，平均日处理量下降10.8% [25] - 第四季度单件收入同比增长8.3%，为四年来最强第四季度增长 [26] - 第四季度营业利润为17亿美元，营业利润率为10.2%，同比改善10个基点 [27] - 2025年全年营业利润为46亿美元，营业利润率为7.7% [32] - 第四季度平均日处理量下降240万件（10.8%），其中超过一半的下降来自亚马逊业务缩减及主动移除低收益电商包裹 [24] - 第四季度中小企业平均日处理量与去年持平，但占美国总处理量的31.2%，同比提升340个基点，创历史最高第四季度占比 [24] - 第四季度B2B平均日处理量同比下降5.2%，但退货业务同比增长1.6%，B2B占美国处理量的37.5%，同比提升220个基点，为六年来最高第四季度占比 [25] - 第四季度B2C平均日处理量同比下降13.8% [25] - 第四季度总成本下降3.3%，单件成本同比增长8.9%，主要受GroundSaver内包及MD-11停飞后增加租赁航空运力成本影响 [27] - 2026年展望：预计美国国内收入同比大致持平，平均日处理量预计同比下降中个位数，单件收入预计增长中个位数，全年营业利润率预计与2025年持平 [35][36] **国际小包裹业务** - 第四季度收入为50亿美元，同比增长2.5% [29] - 第四季度营业利润为9.08亿美元，同比下降1.54亿美元，超过一半的下降与贸易政策变化导致高利润美国进口航线转移有关 [30] - 第四季度营业利润率为18% [30] - 2025年全年营业利润为29亿美元，营业利润率为15.8% [32] - 第四季度总平均日处理量下降4.7%，其中国内平均日处理量下降3.5%，出口平均日处理量下降5.8% [28][29] - 美国进口总平均日处理量同比下降24.4%，其中加拿大和墨西哥航线下降30.5%，中国至美国航线下降20.9% [29] - 2026年展望：预计收入同比增长低个位数，营业利润率预计在15%左右的中段 [39] **供应链解决方案业务** - 第四季度收入为27亿美元，同比下降3.88亿美元 [30] - 第四季度营业利润为2.76亿美元，营业利润率为10.3%，同比提升100个基点 [31] - 2025年全年营业利润为11亿美元，营业利润率为10.6% [32] - 第四季度UPS数字业务（包括Roadie和Happy Returns）收入同比增长27% [31] - 2026年展望：预计收入同比增长高个位数（包含Andlauer收购贡献），营业利润率预计在低双位数 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年，中小企业在美国总处理量中的渗透率达到31.8% [9] - B2B占美国总处理量的比例达到42.3%，较2024年提升250个基点 [9] - 2025年全球医疗保健业务组合收入达112亿美元 [10] - 数字接入平台全球收入达41亿美元，同比增长25% [9] - 通过人工智能和下一代经纪能力，近90%的跨境交易实现数字化处理 [9] - 在美国，每日海关申报量较去年增长超过300% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于在优质市场领域实现增长，包括企业客户、中小企业、B2B、医疗保健和国际业务 [19] - 2025年完成了对Frigo-Trans和Andlauer Healthcare Group的收购，以扩展医疗冷链能力 [10] - 持续推进“网络重构”和“效率重塑”计划，2025年实现35亿美元的成本节约 [8] - 加速机队现代化，决定退役所有MD-11飞机，并在未来15个月内接收18架新的波音767飞机 [14][23] - 计划到2026年底，将美国通过自动化设施处理的包裹比例从2025年底的66.5%提升至68% [14] - 自动化设施的单件成本比传统设施低28% [70] - 与美国邮政总局就GroundSaver产品的最后一英里配送达成新协议，以改善该产品的经济效益 [15] - 位于菲律宾的新航空枢纽预计2026年底开放，香港的扩建计划预计2028年开放 [15] - 继续投资于技术能力，如RFID（智能包裹智能设施）解决方案，已部署至5500个UPS商店地点，并在所有美国包裹车上安装了RFID读取器 [10][95] - 2026年6月被定位为战略拐点，届时公司将运营更精简、更敏捷的美国网络 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年在非常动态的宏观环境中运营，包括全球贸易政策的重大变化和地缘政治担忧加剧 [7] - 2026年，美国小包裹市场（不包括亚马逊）预计将实现低个位数增长 [16] - 美国以外的出口量增长预计将受到抑制，部分原因是2025年关税前置活动带来的高基数对比 [16] - 2026年上半年，公司将继续处理完成亚马逊业务缩减、GroundSaver外包给USPS以及应对贸易政策变化而调整国际业务所带来的收入和营业利润率影响 [16] - 2026年下半年，公司将运营更高效的美国网络，并度过贸易航线中断的对比期 [16] - 2026年全年，预计美国国内收入同比大致持平，上半年因亚马逊业务缩减计划导致收入下降，下半年将环比增长 [17] - 预计上半年中小企业和企业收入将实现低个位数增长，下半年将加速至中个位数增长 [17] - 从营业利润角度看，较高的费用（主要与GroundSaver过渡和网络重构的收益确认时机有关）预计将在年初对营业利润造成压力，下半年将恢复营业利润增长 [18] - 国际业务在2026年将继续面临动态环境，主要受关税和最低免税额政策变化影响，这些变化将继续推动贸易航线组合的变化 [39] - 2026年指引未反映当前关税环境的任何重大变化 [35] 其他重要信息 - 第四季度GAAP业绩包含总计2.38亿美元（或每股0.28美元）的费用，其中1.37亿美元为非现金税后费用（用于注销MD-11机队），1.01亿美元为税后转型费用 [4] - 公司连续第八年在旺季保持行业领先的准时服务 [6] - 2025年在美国关闭了93座建筑，在57座建筑中部署了自动化 [8] - 2025年美国平均日处理量全年下降8.6%，但实现了美国营业利润率的扩张 [9] - 2026年，作为亚马逊业务缩减的一部分，计划再减少日均100万件亚马逊包裹处理量 [11] - 2026年计划进一步自动化网络，并关闭至少24座建筑（上半年），另有约60-70座建筑正在评估中，可能于年内晚些时候关闭 [34][110] - 与亚马逊的加速缩减计划为期6个季度，目前处于最后6个月 [11] - 2026年目标是通过亚马逊业务缩减相关举措实现30亿美元的成本节约 [34] - 2026年计划减少约2500万总运营工时，并通过自然减员和可能推出的第二次全职司机自愿离职计划，减少多达3万个运营岗位 [34] - 预计2026年自由现金流约为65亿美元，其中包括13亿美元的年度养老金缴款，资本支出预计约为30亿美元，股息支付预计约为54亿美元（需董事会批准） [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年指引的细节、下半年利润率退出率以及MD-11退役相关成本 [43] - 回答: MD-11相关增量租赁成本在2026年约为第四季度（5000万美元）的两倍，且90%发生在上半年 [44] - 回答: 由于成本削减与业务量下降存在时滞，第一季度将面临亚马逊业务缩减成本削减延迟、GroundSaver过渡成本以及MD-11增量成本的压力，预计上半年对美国国内业务利润率造成约100个基点的压力，下半年将缓解 [46][47] - 回答: 国际业务第一季度利润预计同比下降约30%，随后逐步恢复 [47] - 回答: 下半年中小企业和企业业务量预计增长中个位数，单件收入保持中个位数增长，成本结构更高效，预计将以健康的双位数利润率进入2027年 [47][48] 问题: 关于亚马逊业务缩减后的长期增长算法和利润率改善前景，以及GroundSaver外包带来的收益回收 [51] - 回答: 展望未来算法，预计中小企业和企业业务量增长中个位数，基础费率增长约几个百分点，单件成本将下降并低于单件收入，从而推动长期结构性利润率改善 [53][54] - 回答: GroundSaver外包给USPS的收益预计将在2026年下半年开始显现，但完全收回2025年因内包而产生的4-5亿美元息税前利润负面影响可能需要到2027年 [55][56][57][58] 问题: 关于国内和国际业务单件收入增长趋势及核心费率展望 [62] - 回答: 2026年全年单件收入增长预计约为4.5%，上半年较高，下半年将正常化至约3% [63] - 回答: 第四季度基础费率贡献了340个基点的单件收入增长，预计未来基础费率改善将保持在300个基点左右 [63] - 回答: 关于司机自愿离职计划的成本尚未提供具体数字，因为计划尚未启动 [63] 问题: 关于单件成本趋势的细化及正常化后的运行率 [67] - 回答: 单件成本预计将随着时间推移而下降，在完成GroundSaver过渡、网络重构、成本削减以及部署更多自动化后，将正常化至接近通胀水平 [68] - 回答: 预计3%的单件收入增长率和更低的单件成本将能够恢复约100个基点的单位成本与利润率改善空间 [69] - 回答: 自动化是驱动生产率的关键方式，自动化建筑的单件成本比传统建筑低28% [70] - 回答: 通过优化闭店、建筑关闭、自动化部署以及GroundSaver外包，单件成本状况将得到显著改善 [72] 问题: 关于国际业务面临的压力细节，特别是第一季度和上半年的关税和最低免税额影响 [75] - 回答: 国际业务第一季度将延续2025年第三季度以来的极端疲软态势，然后逐步恢复 [76] - 回答: 业务量方面，将在5月度过关税影响的高基数期，在9月度过最低免税额影响的高基数期，之后开始正增长 [77] - 回答: 贸易航线转移正在造成利润率压力，因为增长航线（利润率中双位数）的利润率低于萎缩航线（利润率20%-30%） [77] - 回答: 随着时间推移，业务量将正常化，利润率也将改善，收入质量行动有助于抵消业务量下降 [78] - 回答: 此前提到的息税前利润下降是指同比下降 [79] - 回答: 第一季度国际业务利润率压力预计与第四季度（下降360个基点）类似 [81][83] - 回答: 公司在亚洲多元化方面进行了投资，在越南等地的新航空枢纽实现了双位数增长，但增长目的地转向欧洲和印度 [87] 问题: 关于支撑下半年中个位数包裹增长的因素，以及对修订后网络和人员配置的信心 [90] - 回答: 美国小包裹市场（不包括亚马逊）似乎正在企稳，预计将实现低个位数增长，公司应随之增长 [91] - 回答: 财政和货币政策变化应支持增长，制造业前景也有所改善 [91] - 回答: 同比增长也反映了同比基数的变化，公司将度过退出部分亚马逊业务和中国电商包裹业务的决策期 [91] - 回答: 在医疗保健、汽车、航空产品等投资领域正在赢得业务，业务组合向更优质业务转移的趋势正在发生 [92] - 回答: RFID等差异化能力正在转化为商业胜利，第四季度国内业务新合同价值同比增长25% [95][96][97] 问题: 关于长期盈利增长轨迹和正常化每股收益的当前看法 [100] - 回答: 自2024年投资者日以来情况变化很大，当时尚未计划亚马逊业务缩减，2026年是关键之年，待度过此年后将重新给出展望 [101] 问题: 关于2025年与2026年设施自动化选择流程的差异及运营复杂性 [105] - 回答: 设施关闭和自动化部署遵循包含1100个检查点的详细评估流程，以确保将业务量正确导向自动化设施 [107] - 回答: 正在发生从传统人工设施向更灵活、自动化、整合设施的级联效应，下一批建筑同样具有挑战性，但公司有信心应对 [108] - 回答: 2025年原计划关闭73座建筑，实际关闭了93座，2026年上半年已确定关闭24座，另有约60-70座正在评估中 [109][110] 问题: 关于自动化带来的效率如何影响资本支出计划及长期资本支出展望 [115] - 回答: 资本支出下降部分原因是关闭老旧建筑减少了维护费用 [118] - 回答: 机队增加通过建造租赁结构融资 [118] - 回答: 随着业务量下降，车辆等资产类别的采购减少，同时继续投资国际网络 [119] - 回答: 正常化资本支出约占收入的3%-3.5%，更高效、更灵活的网络将减少在可变运力上的资本支出 [120][122] 问题: 关于将包裹重新导向USPS的技术细节、部署进度及对长期利润率的帮助 [125] - 回答: GroundSaver网络将在本月（1月）底前投入运行，关键在于确保标签能被UPS和USPS系统读取 [128] - 回答: 匹配算法由公司控制，可以根据网络中的业务量组合进行调整 [128] - 回答: 该协议使公司能够提供经济型产品选项，同时利用USPS的投递点单元确保服务水平 [131][134] 问题: 关于2023年与Teamsters的合同带来的劳动力通胀节奏，以及亚马逊业务缩减和网络重构如何影响应对计划 [137] - 回答: 网络自动化和亚马逊业务缩减相结合，将显著减少员工总数，从而减轻合同工资上涨对总成本的影响 [139] - 回答: 最初计划就是投资创建劳动密集度更低、更灵活的网络，特别是为了应对日益重要的旺季需求 [140] - 回答: 2026年设定的额外岗位削减目标将推动效率提升，同时网络收入特征的变化将确保客户运营比率不受严重影响 [141][143] 问题: 关于在网络规模缩小的情况下保护服务水平是否会创造市场份额机会或挑战 [146] - 回答: 服务水平是赢得新业务的基石，但不仅仅是服务，还包括能力 [147] - 回答: 对RFID、数字接入平台等能力的投资正在帮助公司赢得市场份额，例如数字接入平台收入从1.39亿美元增长至41亿美元 [147] - 回答: 公司将继续投资于能够赢得新业务的能力 [149]