报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价近期小幅冲高后回落，宏观和基本面影响有限，美国7月零售销售数据符合预期，缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有支撑且或造成持续影响，短期锡价或震荡，宏观稳定，供给端话题有炒作空间 [3] - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价267020元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪锡主力|元/吨|267020|0|0%| |沪锡连一|元/吨|267290|0|0%| |沪锡连三|元/吨|267400|0|0%| |伦锡3M|美元/吨|33670|60|0.18%| |沪伦比|比值|7.91|-0.15|-1.86%| [6] 锡现货数据 |名称|单位|最新价|周涨跌|周涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海有色锡锭|元/吨|266800|-1200|-0.45%| |1锡升贴水|元/吨|400|0|0%| |40%锡精矿|元/吨|254800|-1200|-0.47%| |60%锡精矿|元/吨|258800|-1200|-0.46%| |焊锡条（60A）上海有色|元/吨|173250|-500|-0.29%| |焊锡条（63A）上海有色|元/吨|180750|-1000|-0.55%| |无铅焊锡|元/吨|272750|-1500|-0.55%| [12] 锡进口盈亏及加工 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |锡进口盈亏|元/吨|-17389.53|-1228.33|7.6%| |40%锡矿加工费|元/吨|12200|0|0%| |60%锡矿加工费|元/吨|10050|0|0%| [14] 锡库存数据 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |仓单数量：锡：合计|吨|7587|161|2.17%| |仓单数量：锡：广东|吨|5230|267|5.38%| |仓单数量：锡：上海|吨|1486|-106|-6.66%| |LME锡库存：合计|吨|1655|0|0%| [17]