核心观点 - 思科系统2025年第四季度（其2026财年第二季度）营收超预期，但调整后毛利率低于预期，主要受全球存储芯片价格上涨冲击，导致股价盘前下跌7% [1][4] - 公司受益于AI领域强劲支出，数据中心网络产品需求旺盛，并上调了2026财年营收指引 [2][5] 财务表现 - **季度营收**：截至1月24日的季度，总营收为153.5亿美元，高于分析师平均预期的151.2亿美元 [3][5] - **季度毛利率**：第二季度经调整毛利率为67.5%，低于分析师平均预期的68.14% [1][4] - **股价表现**：财报公布后，股价在周四盘前交易中下跌7% [1][4]；该股在2025年大涨30%后，今年迄今已上涨超11% [2][5] 业务与市场动态 - **需求与订单**：本季度公司需求强劲、收入加速增长 [1][4]；预计2026财年来自超大规模云厂商的AI订单将超过50亿美元，并确认超过30亿美元的AI基础设施收入 [2][5] - **成本压力与应对**：全球存储芯片价格上涨冲击公司毛利率，原因是AI基础设施快速建设消耗大量存储芯片供应，芯片厂商优先供应高毛利的数据中心，推高了价格 [1][4]；公司已上调自身产品价格，并正在修改与合作伙伴及客户的合同条款以应对 [1][4] - **关键关注点**：思科将积压订单转化为实际收入的速度，是今年下半年的关键关注点 [1][4] 未来展望 - **营收指引**：思科目前预计2026财年营收在612亿至617亿美元之间，此前预期为602亿至610亿美元 [2][5] - **增长动力**：华尔街押注其数据中心网络产品将从AI领域的强劲支出中显著受益 [2][5]；公司Silicon One系统和光模块需求旺盛 [2][5]