报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看 美国参议院通过新持续拨款法案结束政府停摆 但此前政府停摆使市场担忧美国经济放缓 11月密歇根大学消费者信心指数初值回落 白宫官员称政府停摆使美国四季度GDP增速减半 提振贵金属价格偏强运行 预计贵金属价格短期维持偏强运行 但因美联储官员对12月降息表态谨慎 价格上行力度或有限 策略上建议多单继续持有 或以逢低做多的长线配置为主 [5] - 中长期来看 美联储处于降息周期 全球地缘不确定性持续 美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险 全球央行购金延续 黄金中长期重心大概率上移 建议长线投资者逢低配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月10日 沪金期货主力合约收涨2.0%至935.98元/克 沪银期货主力合约收涨2.85%至11719元/千克 [5] 价格数据 - 11月10日较11月7日 伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金涨1.7% COMEX白银涨2.2% AU2512涨1.6% AG2512涨2.0% AU(T+D)涨1.7% AG(T+D)涨2.0% [5] 价差数据 - 11月10日较11月7日 黄金TD - SHFE活跃价差跌幅15.6% 白银TD - SHFE活跃价差涨幅300.0% 黄金内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅10.1% 白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅1.1% SHFE金银主力比价跌幅0.4% COMEX金银主力比价跌幅0.5% AU2602 - 2512跌幅2.6% AG2602 - 2512涨幅4.3% [5] 持仓数据 - 11月7日较11月6日 黄金ETF - SPDR涨幅0.16% 白银ETF - SLV跌幅0.17% COMEX黄金非商业多头持仓涨幅1.85% 空头持仓涨幅9.43% 净多头持仓涨幅0.13% COMEX白银非商业多头持仓涨幅0.97% 空头持仓跌幅0.21% 净多头持仓涨幅1.43% [5] 库存数据 - 11月10日较11月7日 SHFE黄金库存涨幅0.00% SHFE白银库存跌幅2.10% COMEX黄金库存跌幅0.31% COMEX白银库存跌幅0.28% [5] 利率/汇率/股市数据 - 11月10日较11月7日 美元/人民币中间价涨幅0.03% 美元指数跌幅0.15% 美债2年期收益率跌幅0.56% 美债10年期收益率涨幅0.00% VIX跌幅2.15% 标普500涨幅0.13% NYMEX原油涨幅0.52% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计贵金属价格维持区间震荡，但长期仍有上行空间，策略上建议以逢低做多的长线配置做参考 [5] - 中长期来看，美联储仍处于降息周期，全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年11月7日，伦敦金现4007.42美元/盎司、伦敦银现48.71美元/盎司、COMEX黄金4015.20美元/盎司、COMEX白银48.51美元/盎司、AU2512合约921.26元/克、AG2512合约11484.00元/千克、AU(T+D)918.00元/克、AG(T+D)11481.00元/千克 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为0.3%、0.7%、0.2%、0.6%、0.4%、0.5%、0.3%、0.6% [5] 价差/比价跟踪 - 2025年11月7日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.26元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -3元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.34元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -933元/千克、SHFE金银主力比价80.22、COMEX金银主力比价82.78、AU2602 - 2512合约价差3.12元/克、AG2602 - 2512合约价差23元/千克 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为41.7%、 -84.2%、7.9%、1.3%、 -0.1%、 -0.4%、7.6%、 -8.0% [5] 持仓数据 - 2025年11月7日，黄金ETF - SPDR持仓1042.06吨、白银ETF - SLV持仓15088.6327吨、COMEX黄金非商业多头持仓332808张、COMEX黄金非商业空头持仓66059张、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓266749张、COMEX白银非商业多头持仓72318张、COMEX白银非商业空头持仓20042张、COMEX白银非商业净多头头寸持仓52276张 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为0.16%、 -0.17%、1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、 -0.21%、1.43% [5] 库存数据 - 2025年11月7日，SHFE黄金库存89616.00千克、SHFE白银库存623052.00千克、COMEX黄金库存37729455金衡盎司、COMEX白银库存480115942金衡盎司 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为2.05%、 -2.64%、 -0.31%、 -0.28% [5] 利率/汇率/股市 - 2025年11月7日，美元/人民币中间价7.08、美元指数99.55、美债2年期收益率3.55、美债10年期收益率4.11、VIX指数19.08、标普500指数6728.80、NYMEX原油59.84 [5] - 较11月6日，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.15%、 -0.56%、0.00%、 -2.15%、0.13%、0.52% [5] 行情解析 - 11月7日，沪金期货主力合约收涨0.72%至921.16元/克，沪银期货主力合约收涨1.21%至11484元/千克 [5] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值再度回落至50.3，创2022年6月份以来新低，白宫官员称政府停摆将影响美国四季度GDP增速，对于经济增速放缓的担忧，一度提振贵金属价格偏强运行；中国央行连续第12个月增持黄金储备也进一步对金价构成支撑 [5] - 为解决美国政府关门，参议院民主党建议将AI补贴延长一年，虽未获共和党认可，但使美股尾盘跌幅收窄，加上美联储官员对于12月降息态度谨慎，贵金属价格上行力度相对有限 [5]

贵金属期货价格表现 - 11月6日国内期市贵金属板块全线上行，沪金主力合约报916.28元/克，涨幅0.62%，沪银主力合约报11368.00元/千克，涨幅1.46% [1] - 沪金合约开盘价为913.50元/克，昨收价为912.26元/克，昨结价为910.60元/克 [2] - 沪银合约开盘价为11297.00元/千克，昨收价为11276.00元/千克，昨结价为11204.00元/千克 [2] 贵金属期货仓单数据 - 11月5日白银期货仓单为656,170千克，环比上个交易日减少1,257千克 [2] - 11月5日黄金期货仓单为87,816千克，环比上个交易日增加801千克 [2] 贵金属期现市场结构 - 截止北京时间11月5日，黄金和白银品种合约出现'期现倒挂'现象，即现货价格高于期货价格 [2] - 黄金现货价格为914.42元/克，期货价格为910.6元/克，基差为3.82元，基差率为0.42% [3] - 白银现货价格为11,323元/千克，期货价格为11,204元/千克，基差为119元，基差率为1.05% [3]

市场分析覆盖范围 - 分析涵盖黄金现货美元价格 [1] - 分析涵盖黄金期货价格 [1] - 分析涵盖白银期货价格 [1]

商品市场整体表现 - 10月28日国内商品期货市场走势分化，中证商品期货价格指数收报1467.76点，较前一交易日下跌14.54点，跌幅0.98% [1] - 苹果期货大涨近4%领涨市场，黄金期货跌超4%领跌市场 [1] 农产品板块 - 苹果主力合约增仓收涨3.96%，刷新2023年11月以来新高，近四个交易日连续收阳且累计增仓超35000手 [2] - 西北产区优质苹果货源剩余较少，部分机构下调产量预期，新果入库加剧现货市场好货供应收紧压力 [2] - 菜粕期货收涨2.39%，豆粕期货收涨1.40%，分别触及半个月和一个月高点 [3] - 美豆电子盘价格触及11美元/蒲式耳整数关口，刷新去年七月以来新高，带动国内大豆进口成本升至五个月高点 [3] - 国内主要油厂最新一周菜籽库存处于低位，菜粕库存减少 [3] 金属及工业品板块 - 上海黄金期货跌超4%，白银期货跌超3%，主要受中美经贸议题形成初步共识改善市场风险偏好影响 [4] - 花旗将0-3个月短期黄金目标价从4000美元下调至3800美元，认为关键技术支撑位在约3600美元的100日移动均线处 [4] - 铁矿石期货上涨近2%，因海外发运增加但港口库存转降 [3] - 玻璃期货空头减仓离场，期价反弹收涨1.83%，受宏观情绪改善和产销表现尚可推动 [3] 能源化工板块 - 合成橡胶期货跌超2%，SC原油期货跌超1% [1][6] - 棕榈油、甲醇、纯苯、沪镍等品种跌幅超过1% [1][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美马来西亚经贸磋商形成初步共识，提振市场风险偏好，对贵金属价格构成压制，但美国10月CPI低于预期，强化美联储降息预期，加上美国政府停摆仍持续，因此贵金属价格亦有支撑 [5][6] - 预计黄金短期或仍将维持震荡走势，伦敦银和纽约银价差已修复至平水附近，需警惕银价短线仍有调整的风险，但中长期来看，贵金属的牛市逻辑尚未改变，策略上建议仍以长线择机逢低做多为主 [6] - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者仍以逢低做多为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年10月27日，伦敦金现4078.42美元/盎司、伦敦银现48.32美元/盎司、COMEX黄金4092.20美元/盎司、CONEX日银48.34美元/盎司、AU2512为934.14元/克、AG2512为11332.00元/千克、AU (T+D)为932.58元/克、AG (T+D)为11376.00元/千克 [2][4] - 较2025年10月24日，涨跌幅分别为-0.3%、0.0%、-0.4%、0.7%、-0.4%、0.0%、-0.4%、0.6% [4] 价差/比 - 2025年10月27日，黄金TD - SHFE活跃价差为-1.56元/克、白银TD - SHFE活跃价差为44元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为3.16元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差为-945元/千克、SHFE金银主力比价为82.43、COMEX主力比价为84.66、AU2602 - 2512为6.62元/克、AG2602 - 2512为75元/千克 [4] - 较2025年10月24日，涨跌幅分别为-20.8%、-309.5%、4.2%、-6.0%、-0.4%、-1.1%、148.9%、476.9% [4] 持仓数据 - 2025年10月24日，黄金ETF - SPDR为1046.93吨、白银ETF - SLV为15419.8141吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量为332808张、COMEX黄金非商业空头持仓数量为66059张、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为266749张、CONEX白银非商业多头持仓数量为72318张、CONEX白银非商业空头持仓数量为20042张、CONEX白银非商业净多头头寸持仓数量为52276张 [4] - 较2025年10月23日，涨跌幅分别为-0.52%、-0.32%、1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、-0.21%、1.43% [4] 库存数据 - 2025年10月27日，SHFE黄金库存为87015.00千克、SHFE白银库存为647643.00千克；2025年10月24日，COMEX黄金库存为38877087金衡盎司、COMEX白银库存为496946989金衡盎司 [4] - 较2025年10月24日（SHFE）和2025年10月23日（COMEX），涨跌幅分别为0.00%、-2.61%、-0.21%、-0.21% [4] 利率/汇率/盘面 - 2025年10月27日，美元指数为16.37、美债2年期收益率为98.94、美债10年期收益率为3.48、NYMEX原油为6791.69、美元/人民币中间价为7.09、VIX为61.44 [5] - 较2025年10月24日，涨跌幅分别为-0.07%、0.01%、0.00%、0.25%、-5.38%、0.79%、-0.50% [5] 行情回顾 - 10月27日，沪金期货主力合约收跌1.24%至934.14元/克，沪银期货主力合约收跌0.47%至11394元/千克 [5]

市场整体表现 - 股票期货市场开盘相对平静 [2][3][8] - 恐慌指数VIX从近期高点28回落到18.5 但仍处于高位 [7][8] - 美元指数在98区间相对平稳 10年期国债收益率降至3.9% [4][5] - 原油价格走低至每桶57.5美元以下 [4] 大宗商品市场 - 黄金期货出现大幅回调 下跌3.3% 白银下跌4.8% [2] - 铜价小幅下跌0.8% [2] - 比特币下跌1.8% [3] - 黄金和白银在经历历史性上涨后出现显著波动和抛售 [2][3] 科技巨头财报日程 - 1月29日将公布谷歌、Meta和微软的财报 同日还有美联储利率决议 [6] - 1月30日将公布苹果和亚马逊的财报 [7] - 上述两天内"七巨头"中有五家公司集中发布业绩 [7] - 当天盘后将有Netflix财报 次日盘后有特斯拉财报 [9] 银行业表现 - 地区银行公布相当好的业绩 即使亏损的银行也表现良好 [9][10] - 银行股出现良好复苏 此前对地区银行的担忧未成为主要问题 [9][10][11] - 银行并购活动开始增加 得益于更友好的商业环境 [11] - 陡峭的收益率曲线对所有银行都有帮助 [11] 个股与并购动态 - 苹果股价创下历史记录 [1] - 华纳兄弟探索公司股价上涨约8% 公司据悉已启动出售流程并评估战略选项 [12][13] - 周四盘后将有大型金矿公司Newmont Mining公布业绩 [3]

作者背景与专业领域 - 作者在股票、金融和商品市场拥有超过25年经验 [1] - 曾担任FWN新闻服务的财经记者 并报道过芝加哥和纽约商品期货交易 [1] - 作为记者覆盖了美国所有期货市场 [1] - 是"Jim Wyckoff on the Markets"分析、教育和交易咨询服务的主理人 [2] - 曾担任道琼斯通讯社技术分析师和TraderPlanetcom高级市场分析师 [2] - 是知名"Pro Farmer"农业咨询服务的顾问 [2] - 曾在CapitalistEdgecom担任股票研究主管 [2] - 在爱荷华州立大学学习新闻学和经济学 [2] 当前服务与内容 - 在Kitcocom上每日提供上午和下午市场综述以及每日技术分析特辑 [3] - 提供分析、教育和交易咨询服务 [2] - 联系方式为1 877 963-NEWS以及jwyckoff at kitcocom [3]

黄金现货与期货市场 - 黄金现货以美元计价 [1] - 市场分析涵盖黄金期货价格变动 [1] 白银期货市场 - 市场分析涵盖白银期货价格表现 [1] 原油期货市场 - 市场分析涵盖西德克萨斯中质原油期货价格 [1]

策略核心理念 - 策略核心为利用金属期货市场日内重复出现的价格行为模式进行交易，即“偏向”策略 [1] - 该策略不依赖技术指标或特定价格水平，而是基于特定时间段内反复出现的市场习惯 [2] - 策略在统计上有利的时间窗口内下达订单 [2] 黄金市场分析 - 黄金作为整个金属行业的基准，其15年（2010-2025年）数据显示出稳定的日内偏向模式 [4][5] - 黄金的典型模式为：夜间时段（凌晨2点至上午晚些时候）表现疲软，下午出现反弹，次日夜间恢复下跌周期 [6] - 具体操作规则为：在纽约时间上午10点建立多头头寸，并在次日凌晨2点建立空头头寸，交替进行 [7] 黄金策略回测结果 - 总交易次数为8071次，其中多头交易4035次，空头交易4036次 [12] - 盈利交易占比50.96%，其中多头交易盈利占比51.62%，空头交易盈利占比50.3% [12] - 平均每笔交易盈利39.06美元，多头交易平均盈利63.68美元，空头交易平均盈利14.44美元 [12] - 平均盈利交易金额为784.49美元，平均亏损交易金额为745.73美元，盈亏比为1.05 [12] 其他金属市场验证 - 在白银、铂金和铜市场上测试该策略，发现其价格动态与黄金高度相似，表明该偏向模式在整个金属行业具有持续性 [13][14] - 跨资产验证的结果增强了策略稳健性，有助于区分真实优势与偶然结果 [22] 策略优化方向 - 潜在优化措施包括应用操作过滤器，如选择特定的交易日、识别重复的市场模式、仅在历史表现最佳的高波动或低波动阶段激活系统 [18][25] - 引入止损和止盈机制被视为自然的发展步骤，以管理风险并提高实盘交易中的系统稳定性 [20] - 尽管引入额外条件可能降低总利润，但能通过减少每日市场暴露时间来提高平均交易规模，使策略更具实盘交易吸引力 [21] 策略应用与意义 - 日内偏向为自动化系统的开发提供了有趣的操作线索和肥沃的土壤 [24] - 该验证方法可扩展至许多其他领域，例如将策略应用于一篮子股票，通过测试指数中多个成分股来衡量策略的一致性 [23]