NuScale Power has a novel technology that can disrupt a sleepy industry. Is today's price a buying window?NuScale Power (SMR 7.61%) is a nuclear technology company with big ambitions. In a nutshell, it wants to disrupt the nuclear energy industry by selling small modular reactors (SMRs). These small reactors are designed to be deployed in groups of up to 12 modules for a total output of up to 924 megawatts of electricity. Unlike a traditional nuclear power plant, which could take a decade or longer to fini ...

Oaklo公司近期表现与催化剂 - 公司股价本月上涨超过20% 主要得益于与Meta的交易以及美国银行本周早些时候的评级上调[1] - 公司股价在2025年累计上涨超过235%[1] - 股价波动剧烈 曾上涨至174美元 目前交易价格约为88.90美元[4] Meta交易详情及其意义 - 公司与Meta达成协议 Meta为其俄亥俄州数据中心的部分能源需求向公司预付款项[5] - 这笔交易对公司至关重要 提供了其所需的现金[6] - Meta愿意在能源交付数年前就承诺投入资本 突显了在AI和数据中心需求加速背景下核能的重要性[8] 公司业务与产品进展 - 公司业务涉及小型模块化反应堆 目标是在2027年末或2028年将首座商业反应堆投入运行[9] - 公司目前至少还需两年才能拥有实际产品并产生来自实际生产的合法收入 而不仅仅是类似Meta的预付款[6] - 小型模块化反应堆的技术相对较新 其目标是在三英亩的土地上建设反应堆 为近乎一座城市或整个数据中心供电[10] 投资考量与交易策略 - 分析师认为若公司能实现其目标 长期来看将是一只表现惊人的股票 但投资者需谨慎控制持仓规模并考虑长期持有[7] - 公司股票贝塔值约为2.7 显著高于标普500指数1的贝塔值 意味着股价波动性更大[17][18] - 提出了一种利用期权市场的风险定义交易策略 例如构建中性至看涨的卖出看跌期权垂直价差 以在控制风险的同时表达方向性观点[19][20] 行业背景与关联 - AI和数据中心的能源需求远超当前基础设施的承载能力 大型科技公司正迫切寻求多种能源解决方案[13] - 公司与科技行业存在联系 部分源于Sam Altman早期曾参与该公司[12] - 核能行业近期受到关注 例如特朗普在达沃斯论坛上提及该行业[16] 公司面临的主要挑战 - 公司面临开发风险与监管风险 需要持续获得相关审批[11] - 公司历史上曾面临无营收、无运营许可、无具有约束力合同的质疑 部分情况已因Meta交易而改变[2] - 公司股票波动性大 仅本周内就下跌了7%至10%[14]

核心观点 - 人工智能数据中心驱动的电力需求激增 为NuScale Power的小型模块化反应堆技术提供了重大机遇[1] - 公司正通过具体商业计划与政策支持把握机遇 但其长期前景取决于能否获得有约束力的购电协议及稳定的项目进展[5] - 公司在核能领域面临来自Oklo和Constellation Energy等公司的激烈竞争[6] - 公司股价近期表现疲软 估值高于行业平均 且市场预期其短期内将持续亏损[9][13][16] 行业机遇与公司定位 - 人工智能数据中心需要全天候、稳定可靠的电力供应 这驱动了对基荷电源的需求[1] - NuScale Power认为其小型模块化反应堆能够满足此类需求 并在“表后”供电方面具有优势 可为大型数据中心客户提供专用电力供应[2] - 数据中心对清洁能源的强劲需求 正在推动大规模人工智能数据中心园区的建设[7] - 美国电力需求因人工智能数据中心的快速增长而上升[8] 商业计划与项目进展 - 公司与ENTRA1和田纳西河谷管理局达成协议 计划在美国多个地点部署高达6吉瓦的核能容量 使用约72个小型模块化反应堆模块[3] - 首个使用12个模块的电站 目标是在2030年左右开始供电[3] - 美国-日本合作框架旨在动员高达5500亿美元的公共和私人投资 以扩大能源基础设施并加强供应链[4] - 根据该协议 NuScale Power和ENTRA1是唯一被点名支持人工智能电力开发的团体 ENTRA1可能获得高达250亿美元的投资资本用于开发基荷电站[4] 市场竞争格局 - 公司面临来自Oklo和Constellation Energy等公司的激烈竞争[6] - Oklo与Meta于2026年1月签署协议 支持在俄亥俄州建设一个1.2吉瓦的核能园区 主要为Meta的数据中心供电 早期场地工作于2026年开始 第一阶段可能在2030年发电[7] - Constellation Energy于2026年1月完成了对Calpine Corporation的收购 以在美国电力需求上升时提供更可靠、更清洁的电力[8] 财务表现与市场估值 - 过去六个月 NuScale Power股价暴跌55.6% 同期Zacks电子-发电行业指数下跌52.4%[9] - 基于过去12个月的市净率 NuScale Power股票的交易倍数为13.86倍 高于行业平均的13.21倍[13] - Zacks对2026年的共识预期为每股亏损0.62美元 较30天前预测的每股亏损0.67美元有所收窄[16] - 当前对2025年第四季度的每股亏损预期为0.10美元 对2026年全年的每股亏损预期为0.62美元[17]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：人工智能、能源转型、清洁能源、基础设施、国防安全、关键金属、电网、数据中心、核电、可再生能源、储能、半导体[2][3][4][5][6][7][33][35][49][53][54][61][68][70][89][93][105] * 公司：提及了多家科技巨头（超大规模企业）如微软、英伟达、Alphabet、博通、苹果、西门子、亚马逊、埃森哲、Salesforce、特斯拉、甲骨文、思科、Netflix、AMD、IBM、英特尔、Meta、高通、优步、美光科技[31] 以及Vertiv[51] 和一系列在转型主题下被筛选出的低AI贝塔值公司，如Salik、American Tower、Leapmotor、HD Hyundai Electric、Motorola Solutions、CMOC Group、Trane Technologies等[74] 核心观点和论据 * **AI存在泡沫风险，但基本面需求真实**：投资者对“AI泡沫”的担忧从45%降至38%，但仍是最大的尾部风险[2][16] 然而，AI投资基于真实需求和生产力提升，并非纯粹炒作，预计到2030年AI相关资本支出将达到1.2万亿美元，是2025年的3倍[5][19] 超大规模企业的资本密集度已从2012年的13%升至如今的64%，超过石油巨头[19] 北美数据中心空置率接近零，建设管道已排满[76][81] * **转型投资可作为AI泡沫的对冲工具**：国防、基础设施、转型金属等转型策略对AI革命至关重要，但与AI回报的相关性低于50%，其股价受政策、地缘政治和供应链基本面支撑，更具韧性[3][49] 2025年，非AI的转型策略吸引了超过400亿美元的资金流入[3][50][56] * **AI与能源转型的关联性急剧增强**：AI与清洁能源的相关性在一年内从-10%跃升至65%[4][11][37] 电力成为AI发展的关键制约因素，新芯片功耗增加约1.5-2倍[35] 超大规模企业占据了美国清洁电力交易约70%的份额，并占据了47吉瓦小型模块化反应堆管道约40%的份额[4][35][100] * **AI驱动的基础设施和金属需求激增**：预计到2028年，AI基础设施资本支出将达到1500亿美元[6][43][89] 铜、锂、镍等关键金属的需求预计将超过供应[6] 到2028年，数据中心对铜的增量需求约为60万吨[105] 锡的需求与全球半导体销售高度相关（历史相关性88%）[106] * **电力需求结构性增长，电网投资扩大**：美国电力需求预计在2024-2035年间以2.8%的复合年增长率增长，数据中心贡献0.8%，建筑电气化贡献1.0%[60] 国际能源署估计，到2040年需部署8000万公里的新电网或翻新线路，相当于全球电网翻倍[61] 欧洲23家输电/配电系统运营商的电网投资计划从2021年的1850亿欧元大幅上调至2025年的6780亿欧元[64][65] * **国防安全成为结构性增长趋势**：地缘政治驱动国防预算扩张，欧盟计划未来十年拨款8000亿欧元，日本2026财年国防预算预计约9.0万亿日元（同比增长4%），美国2027财年拟议国防预算达1.5万亿美元（增长50%）[70] * **选择性配置低AI贝塔值的高质量公司是关键**：建议筛选在能源效率、电池材料、基础设施和国防/安全主题下，具有高质量、高增长且评级为“买入”的“低AI贝塔值”公司，以应对潜在的市场波动[7][73] 报告提供了具体的公司筛选列表[74] 其他重要但可能被忽略的内容 * **数据中心产能快速扩张带来短期过剩风险**：过去6个月，数据中心管道容量每月扩张超过10%，前15大开发商已承诺部署超过147吉瓦的管道容量[43][44] 如果AI需求停滞，激进扩张的公司可能面临短期利用率不足的风险，类似互联网泡沫后的电信产能过剩[43] * **可持续基金持仓集中于AI相关公司**：可持续基金的投资组合高度集中于微软、英伟达等AI相关公司，与AI ETF的权重高度相关，这可能削弱其分散风险的作用[30][31][32] * **电力生产商股价波动反映市场担忧**：2025年12月独立电力生产商股价疲软，反映了市场对AI泡沫的担忧，以及担心数据中心可能绕过它们，选择垂直整合的公用事业公司或自建电源[36] * **AI在跨行业应用中的生产力提升潜力巨大**：AI在农业、水务、能源和交通等领域的应用，可能释放高达5.2万亿美元的生产力增益，全球范围内可能高达16万亿美元[6] 服务业预计将从AI中获得最大的GDP增益（21%）[110] * **政策与法规是电气化的重要驱动力**：电气化主要由法规和激励措施驱动，而非仅由AI驱动[53] 气候基准和欧盟可持续金融信息披露条例2.0改革正引导数十亿资金流向与转型一致的策略[50] * **中国在AI基础设施领域的独特优势**：中国拥有充足的电力产能、低成本和可再生能源主导地位，预计到2030年，其AI基础设施市场规模将增长至约1100亿美元，占中国AI总资本支出的三分之一[89]

行业趋势与投资背景 - 全球投资者涌入核能板块 因多国承诺未来几十年将核能发电容量增至三倍 以满足能源需求并减少碳排放 [2] - 核能被视为可靠的基荷电力来源 一些初创公司正开发小型核能技术 旨在为数据中心和工业仓库提供电力 [2] NuScale Power 公司概况 - NuScale Power 是一家开发小型模块化反应堆的公司 其设计相比传统反应堆更具可扩展性和成本效益 [4] - 公司是唯一获得美国核管理委员会SMR设计认证的企业 其SMR可为公用事业、工业及数据中心提供可靠的无碳基荷电力 [4] - 公司股价在2025年曾大幅上涨 但随后已下跌64% 且未来数月可能进一步下跌 [3] Fluor 公司与 NuScale 的合作关系 - Fluor 是一家为大型能源、基础设施和工业项目提供工程与建筑服务的公司 已投资并支持NuScale SMR技术开发长达14年 [5] - 双方正在合作开发标准电厂设计 并在罗马尼亚推进名为RoPower的项目 Fluor担任第二阶段前端工程与设计研究的总承包商 [5][6] - RoPower项目计划在一个已退役的燃煤电厂址部署一个六模块SMR 总容量为462兆瓦 [6] Fluor 减持 NuScale 股份及其影响 - Fluor 是 NuScale 的主要投资者 鉴于NuScale股价自其初始投资后大幅上涨 且其SMR技术距离商业化运营可能还需数年 Fluor决定出售其持股以获利了结 [7] - NuScale于2022年5月以约每股10美元的价格上市 股价去年曾飙升至每股57美元的高点 [7] - Fluor 于去年10月以平均约每股40美元的价格出售了部分持股 共获得6.05亿美元收益 [7] - Fluor 出售持股的行为可能给 NuScale 的股价带来压力 [7]

核能行业2026年初表现强劲 - 核能行业在2026年初表现火热，受益于人工智能的积极情绪、美国政府的持续支持以及Meta公司的相关新闻[1] - 截至1月8日，VettaFi核能复兴指数中的部分成分股年内涨幅已超过35%[1] - 1月9日，Oklo和Vistra股价在盘中上涨超过12%，此前Meta宣布与这两家公司达成合作[2] Meta与核能公司达成重要协议 - Meta与Oklo合作，为其俄亥俄州南部的数据中心供电，并通过预付电费的方式帮助项目融资[2] - Meta与Vistra签署了一份为期20年、超过2,600兆瓦的核电购买协议[2] 核能指数内部分化表现 - 指数年初的强势主要来自燃料和先进核能领域的部分公司[2] - 先进核能类别（包括Nano Nuclear、NuScale和Oklo）截至1月8日年内涨幅超过35%[2] - 这些小型模块化反应堆开发商对人工智能情绪敏感，而年初人工智能情绪强劲[2] 美国能源部奖项驱动燃料领域表现 - Centrus Energy在1月8日前上涨17.9%，因其从美国能源部获得一份价值9亿美元的任务订单，以扩大其俄亥俄州浓缩设施，商业化生产高丰度低浓铀[3] - 该奖项是2024年两党资助计划的一部分，并通过竞争性流程授予[3] - 美国能源部总计授予了27亿美元的铀浓缩任务订单，另有两家公司各获得9亿美元[4] - 政府正重点支持国内浓缩能力，以保障现有反应堆和未来先进反应堆的能源安全[4] 奖项导致公司表现分化 - 由Cameco和Silex Systems拥有的Global Laser Enrichment获得了2,800万美元的奖项[5] - 由于未获得更大的任务订单而感到失望，Silex Systems在截至1月8日的年初下跌了20%[5] - LEU的强势与SLX的弱势对比，说明了在核能领域进行个股选择的难度[5] 指数化投资的优势 - VettaFi核能复兴指数包含44只成分股，其分散化设计是关键优势[6] - 在分散化的指数中，像SLX这样的弱势股影响较小[6] - 指数内的公用事业、建筑与服务板块可提供更多稳定性，并能在一定程度上抵消投资组合中其他领域存在的执行风险[7]

公司概况与股价表现 - NuScale Power是一家小型模块化反应堆开发商 于2022年5月通过SPAC合并上市 股票首日开盘价为10.70美元 去年10月曾创下53.43美元的历史新高 目前交易价格约为19美元 较历史高点下跌超过60% [1][7] - 公司面临成本高企和收入微薄的挑战 于2024年1月裁员了40%的员工 [5] 技术与监管优势 - 公司最新SMR安装在宽15英尺、高76英尺的容器中 采用预制小型反应堆并在现场组装的方式 以缩短建设时间、减少人力和成本 其模块化设计使其能够部署在不适合传统核反应堆的区域 [2] - NuScale是美国核管理委员会唯一为其SMR授予标准设计批准的公司 NRC于2023年初批准了其50 MWe设计 并于2023年5月批准了其77 MWe设计 [3] - 公司可将多个模块链接在一起 形成比传统电厂占地面积更小、可扩展性更强的核电站 [4] 市场机遇与需求驱动 - 由耗电的云服务、高性能计算和人工智能市场的快速增长所推动 人们对核能的重新关注 预计将为该市场带来长期的顺风 [4] 项目进展与业务现状 - 公司最初计划在爱达荷州部署6个77 MWe的SMR 为一个462 MWe的电站供电 但已于2023年放弃了这一昂贵项目 [5] - 目前 公司大部分收入来自作为Fluor公司子承包商 参与为罗马尼亚RoPower建设462 MWe电站的计划 但该项目仍处于前端工程和设计阶段 需等待今年最终投资决定才能推进 [6] - 在FEED研究阶段 公司仅能产生有限的收入 尚未实际销售或部署任何SMR [8] - 2023年9月 公司重返美国市场 同意在田纳西河流域管理局的七州服务区内部署高达六吉瓦的SMR产能 但这些电厂预计要到2032年才能全面投入运行 [8]

人工智能的战略地位与影响 - 人工智能被视为自互联网以来最重要的技术突破，甚至可能是历史上最大的突破，其应用涵盖大语言模型、医疗保健、软件、购物和教育等多个领域 [1] - 人工智能的发展将产生经济和国防影响，国防领域的影响已经显现，例如专注于AI国防和情报应用的公司Palantir自2020年IPO以来股价上涨约1800% [1] - 赢得人工智能竞赛的国家很可能迎来生产力繁荣，美国前财政部长表示，人工智能带来的生产力提升可能最早在2024年第一季度显现 [1] 人工智能发展的能源需求挑战 - 人工智能数据中心训练模型需要巨大的电力，2022年AI大语言模型数据中心用电量仅占商业总需求的3%，但美国能源信息署预计到2027年该比例将跃升至12% [2] - 人工智能的快速建设正在推动电力需求激增 [3] - 中美是人工智能领域最主要的竞争对手，美国在AI技术上领先，而中国在关键的能源方面拥有明显优势 [2] 核能成为关键能源解决方案 - 为满足人工智能巨大的能源需求，大型科技公司将利用包括天然气、煤炭和太阳能在内的所有能源形式，但根据特朗普政府的行动，核能特别是小型模块化反应堆成为首选能源 [6] - 小型模块化反应堆具有离网运行能力，其好处包括不推高当地家庭能源成本，且数据中心无需依赖日益老化且不可靠的美国电网 [6] - 小型模块化反应堆的其他优势包括被视为“清洁能源”，以及在工厂预制，减少现场劳动力需求 [9] - 人工智能巨大的处理需求与特朗普政府积极推动核能的政策相结合，为能源行业创造了独特的“完美风暴” [13] 值得关注的核能领域公司 - Oklo是领先的小型模块化反应堆股票之一，其股价当前技术性回调至上升的200日移动平均线附近，与4月份发生的情况几乎相同，而4月的回调后股价实现了8倍回报 [8] - Centrus Energy最近获得美国政府9亿美元资金，用于开发下一代核燃料，以减少对俄罗斯铀的依赖 [11] - Constellation Energy在核能公司中拥有最可预测的收入流，去年签署了一项具有里程碑意义的20年协议，重启废弃的“三哩岛”核电站，为微软数据中心提供无碳电力 [12] - 特朗普总统已签署四项行政命令以部署新的核反应堆，周一多家核能股票因美国众议院小组的相关消息而上涨 [7]

法案核心观点 - 2026财年国防授权法案成为核能行业的催化剂，强化了“核能复兴”投资主题，美国政府正从国家安全和再工业化视角看待核能 [1] 国防预算与能源拨款 - 法案授权约9010亿美元国防可支配资金总额，其中约343亿美元拨给能源部用于国家安全项目，这强化了对核能的长期需求 [2] - 国家核安全管理局获得显著提升，授权金额达到260亿美元，较往年有显著增长 [2] 小型模块化反应堆的军事应用 - 法案扩大了国防部试点和部署小型模块化反应堆的权限，优先在海军支援设施应用先进核技术，并制定了将SMR引入国防部的试点计划 [3] - 本月早些时候宣布了一项高达8亿美元的联邦成本分摊奖励，用于支持田纳西河谷管理局和Holtec政府服务的早期SMR部署 [3] - 美国陆军通过“杰纳斯计划”积极寻求黑启动能力，目标是在本十年末前在国内九个设施部署发电量低于20兆瓦的商业微型反应堆 [4] 行业影响与商业前景 - 联邦承诺为能够提供模块化设计的公司带来优势 [5] - 在军事基地率先部署该技术为未来的民用和商业用途铺平了道路，例如为人工智能数据中心供电 [5] 相关投资工具 - Range Nuclear Renaissance ETF是捕捉国防政策与能源技术交汇点的相关工具，该基金追踪核燃料和能源行业的公司，包括先进反应堆、建设和燃料服务 [6] - 该基金的持仓有望从美国能源安全关注度的提升以及NDAA中概述的现代化努力中受益 [6]

行业趋势与市场机遇 - 英伟达首席执行官黄仁勋近期公开表示，核能特别是小型模块化反应堆对于为人工智能基础设施供电至关重要，这为核能行业及Oklo带来了显著的关注度提升 [1] - 全球人工智能数据中心预计将呈现爆炸式增长，其能源需求预计到2030年将增长三到四倍，数据中心的能耗已超过一些国家，这为核能创造了巨大的潜在市场 [2][3] - 核能行业本身正在经历复兴，同时全球各国政府正在寻求更清洁的能源解决方案，如果美国及海外的政策向清洁核能有利方向转变，可能通过税收减免和联邦激励措施为公司带来支持并最终增加收入、减少开支 [6][9][10] 公司定位与业务战略 - Oklo专注于为快速增长的人工智能行业提供能源需求，其专长在于更安全、更清洁的下一代核能技术，公司可能成为大型企业和政府核能供应的默认选择 [2][3] - 公司致力于在2027年底或2028年初实现首个运营电厂投产，其核心产品是Aurora Powerhouse微反应堆 [5] - 公司近期通过与美国能源部的合作获得了支持，这有助于减轻监管方面的担忧 [9] 财务与运营状况 - 公司目前处于预收入阶段，尚未有运营中的电厂，其股价在截至12月11日的年内涨幅超过385%，这一飙升主要基于市场对AI相关能源需求指数级增长的预期，而非公司财务表现 [5] - 公司在2025年前三个季度的总运营费用超过8200万美元，目前处于消耗现金的状态，但截至第三季度末，公司拥有近12亿美元的现金及有价证券 [7] - 公司股票存在稀释风险，且任何达到商业化生产时间表的延迟都可能损害其长期成功的机会，如果首个微反应堆未能按时投产或成本超预期，可能严重打击投资者信心 [7][8] 市场竞争与挑战 - Oklo并非唯一寻求满足AI基础设施无尽能源需求的公司，其面临来自传统公用事业提供商以及NuScale Power等同样开发小型模块化反应堆的直接竞争对手的竞争，其他替代能源也可能侵蚀其潜在市场份额 [11] - 公司需要证明其技术能够大规模有效运行，始终存在核心产品Aurora Powerhouse在投入运营后效率未达预期的风险 [6] 投资前景与市场观点 - Oklo被视作一项长期投资，适合能够承受投资组合高波动性和风险的投资者，如果核能确实是AI扩张的必需品，随着公司在2026年接近全面启动，市场对其的热情将持续增长 [12] - 公司具有明显的先发优势，公开市场上很少有公司能像Oklo这样明确地定位于服务AI行业的需求 [12] - 即使股价在2026年再次飙升，其驱动因素可能仍是市场热情和炒作，而非实际收入，但对于能够等待的投资者而言，今年的巨大涨幅可能仅仅是个开始，收入在几年后即将到来 [13]