On Thursday, ResMed Inc (NYSE:RMD) reported that second-quarter fiscal 2026 adjusted earnings of 2.81, beating the consensus of $2.72.Quarterly sales increased 11% year over year to $1.42 billion, surpassing the consensus estimate of $1.396 billion.Sales increased 9% on a constant currency basis, driven by increased demand for our portfolio of sleep devices, masks, and accessories.Residential Care Software revenue increased by 5% on a constant currency basis.In December 2025, the U.S. Food and Drug Administ ...

核心观点 - 瑞思迈公司2026财年第二季度业绩表现强劲，营收和盈利均实现双位数增长，反映了其全球业务的实力和韧性，以及对市场领先的睡眠和呼吸护理设备的持续强劲需求[2][3] - 公司毛利率显著扩张，运营效率持续优异，并通过股息和股票回购积极回馈股东，同时继续投资于创新和数字健康生态系统以推动长期增长[3][4][8] 财务业绩摘要 - **营收增长**：第二季度营收同比增长11%至14.228亿美元，按固定汇率计算增长9%[3][4][5] 上半年总营收为27.584亿美元，同比增长10%[4] - **盈利能力提升**：第二季度毛利率从去年同期的58.6%提升320个基点至61.8%，非GAAP毛利率提升310个基点至62.3%[4][5][8] 运营收入增长18%至4.917亿美元，非GAAP运营收入增长19%至5.172亿美元[4][5] - **每股收益增长**：第二季度稀释后每股收益为2.68美元，同比增长15%，非GAAP稀释后每股收益为2.81美元，同比增长16%[4][5][8] 上半年非GAAP稀释后每股收益为5.36美元，同比增长16%[6] - **现金流强劲**：第二季度运营现金流为3.4亿美元[5][8] 业务板块与地区表现 - **按产品划分**：全球设备收入增长9%（按固定汇率计算增长7%）至7.262亿美元，面罩及其他配件收入增长16%（按固定汇率计算增长14%）至5.297亿美元[21][22] - **按地区划分**：美国、加拿大和拉丁美洲地区（不包括住宅护理软件）收入增长11%[8] 欧洲、亚洲及其他市场（不包括住宅护理软件）收入按固定汇率计算增长6%[8] - **软件业务**：住宅护理软件收入按固定汇率计算增长5%[8] 运营与战略进展 - **费用与投资**：销售、一般及行政费用按固定汇率计算增长12%，主要由于VirtuOx收购相关费用、员工成本以及营销和技术投资[8] 研发费用按固定汇率计算增长10%[4][8] - **股东回报**：董事会宣布季度现金股息为每股0.60美元，记录日为2026年2月12日，支付日为2026年3月19日[8][9] 本季度支付股息8800万美元，并斥资1.75亿美元回购了704,000股股票[8] - **创新与研发**：发布了涉及超过37万名患者的新研究，显示OSA患者每增加一小时PAP使用，在12-24个月内医疗资源使用率降低4.1-6.2%[8] 宣布其人工智能数字医疗器械Smart Comfort获得FDA批准，旨在个性化CPAP舒适设置并提高患者依从性[8] - **市场活动**：在摩根大通医疗健康大会上进行了展示，强调了其长期增长机会和互联护理生态系统[8] 资产负债表与现金流概况 - **现金状况**：截至2025年12月31日，现金及现金等价物为14.171亿美元，较2025年6月30日的12.095亿美元有所增加[15][18] - **资产与负债**：总资产为85.034亿美元，总负债为21.825亿美元，股东权益为63.208亿美元[15][16] - **现金流明细**：上半年运营现金流为7.971亿美元，投资活动净现金流出1.035亿美元，融资活动净现金流出4.886亿美元（主要用于股票回购和支付股息）[17][18]

市场动态与下跌原因 - 2026年1月14日，美国三大股指大幅下挫，主要由英伟达股价下跌引领，其下跌拖累了主要科技股，原因是中国当局决定禁止该公司的H200 AI芯片进入该国[2] - 银行股也加剧了市场下跌，花旗集团和富国银行等主要银行在公布第四季度业绩后股价回调，因其在某些方面令投资者失望[2] 投资策略转向 - 在当前时点，投资者可能倾向于避险资产而非高增长科技股，以保护投资组合免受高负债科技巨头的影响[3] - 建议关注低杠杆公司，如REV集团、TechnipFMC、ResMed、Zurn Elkay Water Solutions和SEI投资公司，这些公司负债较低，在市场动荡时期可能为寻求稳定性的投资者提供更安全的选择[3] 低杠杆股票的意义与筛选 - 杠杆是指通过债务融资借款来帮助公司顺利运营和扩张业务的做法，但过度依赖债务融资的公司应被避免，以防范投资组合的重大损失[5][6] - 低杠杆股票通常风险较低，有助于投资者在市场波动时避免重大损失[7] - 债务权益比率是衡量公司债务负担最广泛使用的财务比率之一，较低的比率反映了公司偿债能力的改善[7][8] - 筛选低杠杆股票的其他参数包括：债务权益比低于行业中期水平、当前股价高于或等于10美元、20日平均成交量大于或等于5万股、每股收益变化百分比高于行业中期水平、VGM得分为A或B、预计一年每股收益增长率大于5%、以及Zacks排名为第1或第2级[12][13] 推荐公司详细分析：REV集团 - 公司设计、制造和分销特种车辆及相关售后零部件和服务[14] - 2025年12月10日，公司发布了2025财年第四季度业绩，净销售额同比增长11.1%至6.644亿美元，调整后每股收益83美分，激增62.7%[14] - Zacks对REVG 2026财年销售额的一致预期表明，较上年报告的实际数据增长8.1%，对2026财年收益的一致预期则表明增长37.8%，该公司目前拥有Zacks排名第1级[15] 推荐公司详细分析：TechnipFMC - 公司主要在百慕大和国际上承保专业保险和再保险风险[16] - 2026年1月5日，公司宣布获得英国石油公司授予的一份大型一体化工程、采购、建造和安装合同，用于其在美洲湾的Tiber绿地开发项目[16] - Zacks对FTI 2026年收入的一致预期表明，较上年估计水平增长6.6%，该股长期（三至五年）收益增长率为18.8%，目前拥有Zacks排名第2级[17] 推荐公司详细分析：ResMed - 公司是全球市场上治疗睡眠呼吸障碍和其他呼吸系统疾病的发电机、面罩及相关配件的知名设计商、制造商和分销商[17] - 2025年12月8日，ResMed宣布其个性化治疗舒适设置获得了美国食品药品监督管理局的许可，将以Smart Comfort名称销售，这是首个获得FDA许可的、能够推荐个性化舒适设置以帮助阻塞性睡眠呼吸暂停患者启动并坚持CPAP治疗的人工智能医疗设备[18] - Zacks对RMD 2026财年销售额的一致预期表明同比增长8.4%，该股长期收益增长率为13.7%，目前拥有Zacks排名第2级[19] 推荐公司详细分析：Zurn Elkay Water Solutions - 公司从事设计、采购、制造和营销提供及改善用水的产品[20] - 2025年12月10日，ZWS被《新闻周刊》和Statista评为“2026年美国最具责任感公司”之一，在入选的600家公司中，Zurn Elkay总体排名第45位，在资本货物领域排名第6位，在威斯康星州的16家公司中排名第1位[20] - Zacks对ZWS 2026年收入的一致预期表明，较上年估计水平增长5.3%，该股长期收益增长率为14%，目前拥有Zacks排名第2级[21] 推荐公司详细分析：SEI Investments - 公司是金融服务行业财富管理业务解决方案的领先提供商[22] - 2025年12月4日，SEI投资公司宣布，其全球私人银行业务在截至2025年9月30日的九个月内，在SEI财富平台上完成了13个客户实施项目，并与12个客户重新签约，同期，SEIC签署了21个新的专业服务项目，并在13家不同的公司启动了14个项目[22] - Zacks对SEIC 2026年收入的一致预期表明，较上年估计数字增长9.3%，对其2026年收益的一致预期意味着较上年估计水平增长12%，目前拥有Zacks排名第2级[23]

市场表现与投资策略转向 - 2025年12月29日，美国三大主要股指下跌，主要由甲骨文、英伟达和Palantir Technologies等大型科技股下跌引领[1] - 此次下跌可能令期待“圣诞老人行情”的投资者失望，该季节性模式通常表现为标普500指数在年末最后五个交易日和新年头两个交易日上涨[1] - 鉴于人工智能驱动的科技股下跌是更广泛市场抛售的关键原因，投资者目前可能更倾向于避险资产而非高增长科技股[2] 低杠杆股票的投资逻辑 - 杠杆指公司通过债务融资借款资本以支持运营和业务扩张的做法[4] - 债务融资的弊端在于，只有当其产生的回报率高于利率时才可取，过度依赖债务融资的公司应被规避以防范重大投资损失[5] - 选择负债少的公司是安全投资的核心，因为完全无负债的股票几乎不可能找到[5] - 低杠杆股票通常风险较低，有助于投资者在市场波动时避免重大损失[6] - 债务权益比率是衡量公司债务水平的常用指标，比率越低反映公司偿债能力越强[7] - 在经济低迷时期，高债务权益比率可能使公司强劲的盈利迅速恶化[8] - 为确保稳定回报，选择低债务权益比率的股票是审慎的策略[9] 股票筛选的扩展标准 - 筛选标准包括：债务权益比率低于行业平均水平、当前股价不低于10美元、20日平均成交量不低于5万股[11][12] - 筛选标准还包括：每股收益F(0)/F(-1)变动百分比高于行业平均水平、VGM得分为A或B、预估一年期每股收益增长率大于5%、Zacks评级为1级或2级[12][13] - 从通过筛选的18只股票中，最终选出5只[13] 推荐公司：Engie SA - 公司业务涉及电力、天然气和能源服务[14] - 2025年12月18日，公司宣布其全球最大的陆上风电项目之一、拉丁美洲最大风电项目之一Serra do Assuruá已全面投入商业运营，这将增强其在全球扩张的风能市场中的地位[14] - Zacks对ENGIY 2025年盈利的一致预期表明，较上年报告的实际数据增长28.5%[14] - 该股目前Zacks评级为2级[14] 推荐公司：Hamilton Insurance Group - 公司主要在百慕大和国际上承保专业保险和再保险风险[15] - 2025年11月4日发布的2025年第三季度业绩显示，净保费同比增长16.5%，营业利润为每股1.20美元，较2024年第三季度的每股0.16美元大幅改善[15] - Zacks对HG 2025年收入的一致预期表明，较上年同期水平增长20.8%[16] - Zacks对HG 2025年盈利的一致预期表明，较上年同期水平增长6.3%[16] - 该股目前Zacks评级为1级[16] 推荐公司：Hecla Mining - 公司是美国领先的低成本白银生产商，在阿拉斯加和爱达荷州拥有矿山，同时也是在加拿大魁北克省运营的不断扩张的黄金生产商[17] - 2025年12月1日，其全资子公司Klondex Aurora Mine Inc. 就内华达州矿县的Polaris勘探项目获得了美国林务局出具的“无重大影响认定”和决定通知，为2026年开始勘探活动扫清了道路[17] - Zacks对HL 2025年收入的一致预期表明，较上年同期水平增长42.1%[18] - Zacks对HL 2025年盈利的一致预期表明，较上年同期水平增长281.8%[18] - 该股目前Zacks评级为2级[18] 推荐公司：Resmed - 公司是全球睡眠呼吸障碍和其他呼吸系统疾病治疗用发生器、面罩及相关配件的知名设计、制造商和分销商[18] - 2025年12月8日，公司宣布其个性化治疗舒适设置获得了美国食品药品监督管理局的许可，将以Smart Comfort名称销售，这是首个获得FDA许可的、能够推荐个性化舒适设置以帮助阻塞性睡眠呼吸暂停患者启动并坚持CPAP治疗的人工智能医疗设备[19][20] - Zacks对RMD 2026财年销售额的一致预期表明，同比增长8.4%[20] - 该股长期盈利增长率为13.7%[20] - 该股目前Zacks评级为2级[20] 推荐公司：Siemens Energy - 公司专注于产品设计、开发、制造和供应，以及安装和技术先进的服务，主要业务在可再生能源领域，重点是风力发电厂[21] - 2025年11月20日，公司宣布计划在2028财年末之前回购价值高达约69亿美元的自有股份[21] - Zacks对SMNEY 2026财年收入的一致预期表明，较上年报告的实际数据增长16.9%[22] - Zacks对SMNEY 2026财年盈利的一致预期表明，较上年同期水平增长158.2%[22] - 该股目前Zacks评级为1级[22]

核心事件与产品 - Resmed公司用于阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）治疗的AI个性化舒适设置功能“Smart Comfort”已获得美国FDA批准 [1] - 该功能是公司互联、个性化睡眠健康生态系统的一部分，结合了AI、云连接设备和数字工具 [2] - Smart Comfort计划于2026年初在美国面向myAir应用的新用户进行有限测试，随后在2026年晚些时候向更多新用户推广 [1] 产品技术细节与优势 - Smart Comfort利用专有机器学习算法，分析超过1亿晚的匿名真实世界睡眠数据及用户信息，为AirSense 11设备用户提供个性化CPAP治疗舒适设置建议 [5] - 其设置可帮助用户适应治疗，调整压力上升速度，并降低呼气压力 [6] - 该功能旨在通过早期解决舒适度和面罩贴合度等问题，提高CPAP治疗的长期依从性 [5] - 其开发过程有临床监督，符合隐私法规，并全程考虑质量和患者安全 [6] - 提交FDA的支持性证据显示，使用与Smart Comfort建议相匹配设置的用户，比使用默认设置的用户有更高的参与度和治疗依从性 [7] - 该功能还能帮助医疗提供者简化用户设置和随访，减少手动调整，使其更专注于临床决策和患者支持 [10] 市场与行业前景 - 据估计，美国有6100万人患有阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA），预计到2050年将增至近7700万人 [3] - 据Precedence Research数据，全球睡眠呼吸暂停设备市场规模在2025年预计为71.1亿美元，到2034年预计年复合增长率为7% [11] - 睡眠呼吸暂停患病率上升、医疗器械行业快速扩张和技术进步是推动市场增长的因素 [11] 公司财务与股价表现 - Resmed目前市值为374.4亿美元 [4] - 市场对其2026财年的每股收益共识预期显示将增长13.2% [4] - 在过去四个季度，公司平均盈利超出预期3% [4] - 在本次新闻宣布后，公司股价下跌2.5%，收于250.04美元 [3] - 年初至今，公司股价上涨9.3%，同期行业涨幅为3.2% [13] 公司其他发展 - 2024年9月，公司推出了“睡眠研究所”，这是一个致力于推进睡眠健康科学与理解的全球临床洞察计划 [12] - 该研究所与临床医生、研究人员、政策制定者和卫生系统领导者合作，提供客观、非商业、基于证据的见解 [12]

公司产品与技术创新 - 瑞思迈获得美国FDA对个性化治疗舒适设置（PTCS，市场名称为Smart Comfort）的许可 [1] - Smart Comfort是首款获得FDA许可的、由人工智能驱动的医疗设备，可为阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）患者推荐个性化舒适设置，以帮助其开始并坚持CPAP治疗 [2] - 该产品利用瑞思迈专有的机器学习算法，分析了超过1亿晚的去标识化真实世界睡眠数据及用户年龄、性别、呼吸暂停低通气指数（AHI）等信息，为AirSense 11设备用户推荐个性化CPAP治疗舒适设置 [3] - 这些设置包括帮助用户适应治疗、调整AirSense 11压力上升的平缓度以及降低呼气压力 [3] - Smart Comfort计划于2026年初在美国面向搭配AirSense 11设备的新myAir™用户推出有限的测试版，并于2026年晚些时候向更多新myAir用户推广 [2] - 该产品是瑞思迈互联、个性化睡眠健康生态系统的一部分，结合了人工智能、云连接设备和数字工具 [7] 临床效果与市场依据 - 支持FDA申请的真实世界回顾性证据显示，使用与Smart Comfort推荐相匹配的舒适设置的AirSense 10和11用户，相比使用默认设置的用户，拥有更高的参与度和持续的治疗依从性 [4] - 这些发现表明，个性化舒适调整有助于改善治疗体验，且不影响疗效 [4] - 在美国，OSA估计影响6100万人，预计到2050年将增至近7700万人 [5] - CPAP疗法作为睡眠呼吸暂停的黄金标准治疗，可显著降低OSA患者的死亡风险 [5] 产品价值与公司战略 - 对于新CPAP治疗用户，个性化舒适设置可帮助他们更快、更舒适地适应，增强信心并改善整体健康 [4] - 对于医疗保健提供者，Smart Comfort有助于简化用户设置和随访，减少手动调整，使临床医生能更专注于临床决策和患者支持 [6] - 该产品通过从第一天起就让用户参与治疗，帮助标准化舒适设置工作流程，并建立用户对个性化设置的信心 [6] - 这些非处方的舒适设置旨在支持CPAP治疗设备的使用，而非改变处方的治疗设置或疗效 [6] - 此次FDA许可标志着个性化、数据驱动护理未来的一个重要里程碑 [4] - 连同myAir的其他功能（如Dawn™、治疗控制和连续记录），这些创新体现了公司致力于通过负责任、数据驱动的创新帮助更多人开始并坚持治疗 [7]