市场表现与投资策略转向 - 2025年12月29日，美国三大主要股指下跌，主要由甲骨文、英伟达和Palantir Technologies等大型科技股下跌引领[1] - 此次下跌可能令期待“圣诞老人行情”的投资者失望，该季节性模式通常表现为标普500指数在年末最后五个交易日和新年头两个交易日上涨[1] - 鉴于人工智能驱动的科技股下跌是更广泛市场抛售的关键原因，投资者目前可能更倾向于避险资产而非高增长科技股[2] 低杠杆股票的投资逻辑 - 杠杆指公司通过债务融资借款资本以支持运营和业务扩张的做法[4] - 债务融资的弊端在于，只有当其产生的回报率高于利率时才可取，过度依赖债务融资的公司应被规避以防范重大投资损失[5] - 选择负债少的公司是安全投资的核心，因为完全无负债的股票几乎不可能找到[5] - 低杠杆股票通常风险较低，有助于投资者在市场波动时避免重大损失[6] - 债务权益比率是衡量公司债务水平的常用指标，比率越低反映公司偿债能力越强[7] - 在经济低迷时期，高债务权益比率可能使公司强劲的盈利迅速恶化[8] - 为确保稳定回报，选择低债务权益比率的股票是审慎的策略[9] 股票筛选的扩展标准 - 筛选标准包括：债务权益比率低于行业平均水平、当前股价不低于10美元、20日平均成交量不低于5万股[11][12] - 筛选标准还包括：每股收益F(0)/F(-1)变动百分比高于行业平均水平、VGM得分为A或B、预估一年期每股收益增长率大于5%、Zacks评级为1级或2级[12][13] - 从通过筛选的18只股票中，最终选出5只[13] 推荐公司：Engie SA - 公司业务涉及电力、天然气和能源服务[14] - 2025年12月18日，公司宣布其全球最大的陆上风电项目之一、拉丁美洲最大风电项目之一Serra do Assuruá已全面投入商业运营，这将增强其在全球扩张的风能市场中的地位[14] - Zacks对ENGIY 2025年盈利的一致预期表明，较上年报告的实际数据增长28.5%[14] - 该股目前Zacks评级为2级[14] 推荐公司：Hamilton Insurance Group - 公司主要在百慕大和国际上承保专业保险和再保险风险[15] - 2025年11月4日发布的2025年第三季度业绩显示，净保费同比增长16.5%，营业利润为每股1.20美元，较2024年第三季度的每股0.16美元大幅改善[15] - Zacks对HG 2025年收入的一致预期表明，较上年同期水平增长20.8%[16] - Zacks对HG 2025年盈利的一致预期表明，较上年同期水平增长6.3%[16] - 该股目前Zacks评级为1级[16] 推荐公司：Hecla Mining - 公司是美国领先的低成本白银生产商，在阿拉斯加和爱达荷州拥有矿山，同时也是在加拿大魁北克省运营的不断扩张的黄金生产商[17] - 2025年12月1日，其全资子公司Klondex Aurora Mine Inc. 就内华达州矿县的Polaris勘探项目获得了美国林务局出具的“无重大影响认定”和决定通知，为2026年开始勘探活动扫清了道路[17] - Zacks对HL 2025年收入的一致预期表明，较上年同期水平增长42.1%[18] - Zacks对HL 2025年盈利的一致预期表明，较上年同期水平增长281.8%[18] - 该股目前Zacks评级为2级[18] 推荐公司：Resmed - 公司是全球睡眠呼吸障碍和其他呼吸系统疾病治疗用发生器、面罩及相关配件的知名设计、制造商和分销商[18] - 2025年12月8日，公司宣布其个性化治疗舒适设置获得了美国食品药品监督管理局的许可，将以Smart Comfort名称销售，这是首个获得FDA许可的、能够推荐个性化舒适设置以帮助阻塞性睡眠呼吸暂停患者启动并坚持CPAP治疗的人工智能医疗设备[19][20] - Zacks对RMD 2026财年销售额的一致预期表明，同比增长8.4%[20] - 该股长期盈利增长率为13.7%[20] - 该股目前Zacks评级为2级[20] 推荐公司：Siemens Energy - 公司专注于产品设计、开发、制造和供应，以及安装和技术先进的服务，主要业务在可再生能源领域，重点是风力发电厂[21] - 2025年11月20日，公司宣布计划在2028财年末之前回购价值高达约69亿美元的自有股份[21] - Zacks对SMNEY 2026财年收入的一致预期表明，较上年报告的实际数据增长16.9%[22] - Zacks对SMNEY 2026财年盈利的一致预期表明，较上年同期水平增长158.2%[22] - 该股目前Zacks评级为1级[22]

文章核心观点 - 文章对比评估了波士顿科学与瑞思迈这两家全球医疗器械领域的主要公司 旨在分析哪一家在当前代表了更具吸引力的投资机会[3] - 波士顿科学在心血管和医外手术领域表现强劲 通过重磅产品组合和战略收购推动增长 近期股价表现和盈利预期上调使其在当前看来更具吸引力[18] - 瑞思迈在其核心的睡眠呼吸障碍治疗领域保持市场领先地位 通过产品创新和人工智能整合推动增长 盈利预期亦在上调[18] 公司概况与市场背景 - 波士顿科学是一家专注于介入医疗器械的公司 产品覆盖心脏病学、神经调控和泌尿学等多个领域 市值达1424亿美元[2] - 瑞思迈致力于睡眠呼吸障碍及其他呼吸系统疾病的诊断和治疗设备 市值达357.2亿美元[2] - 全球医疗器械市场预计在2025年至2030年间将以近7%的年复合增长率增长[3] 波士顿科学的投资亮点 - 公司心血管和医外手术部门持续表现强劲 管理层预计在2025-2026年长期计划中将实现超越市场的增长[4] - WATCHMAN是全球经皮左心耳封堵领域的领先器械 管理层预计未来几年该市场将扩张约20% 主要驱动力包括新一代产品FLX/FLX Pro的推广、2026年上半年的CHAMPION数据发布以及计划在2027年底或2028年初推出的WATCHMAN Elite[5] - FARAPULSE脉冲场消融系统正在帮助公司在整体电生理市场中获得份额 该设备于2025年7月获得美国FDA批准扩展标签 用于治疗药物难治性、有症状的持续性心房颤动[6] - 公司通过收购支持增长战略 2025年完成了对Intera Oncology、Bolt Medical、SoniVie Ltd.、Cortex、Anrei Medical以及Elutia的BioEnvelope业务等多起收购[7] - 新兴市场（定义为除美国、西欧和中欧、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大以外的国家）是长期增长重点 在2025年前九个月贡献了公司合并净销售额的15%[8] 瑞思迈的投资亮点 - 公司市场领先的面罩产品组合需求强劲 包括AirFit和AirTouch等系列 并通过教育、宣传和执行推动面罩更换需求[9] - 公司在直接面向消费者的市场（包括中国、印度、韩国、澳大利亚和新西兰）持续投资以加速增长[9] - 近期推出了AirTouch F30i面罩平台下的两款新变体F30i Comfort和F30i Clear 属于市场首创[9] - AirSense 10和AirSense 11设备平台的全球销售持续表现强劲[9] - 公司正推进人工智能与数字健康产品的整合 在2026财年第一季度于美国市场推出了个人睡眠健康数字助手Dawn 并获得了AI医疗设备Smart Comfort的美国FDA许可 该设备可为阻塞性睡眠呼吸暂停患者推荐个性化舒适设置[11] - 公司的住宅护理软件业务继续从MEDIFOX平台、核心Brightree平台和MatrixCare家庭健康业务中获益[11] - 公司通过优化货运费用、改进规划系统和大型自动化等多年期生产力计划 推动毛利率扩张[12] - 近期完成了对Somnoware、Ectosense和VirtuOx等公司的补强型收购 以加速实现其2030战略目标[12] 财务预期与市场表现对比 - 波士顿科学2025年每股收益的普遍预期为3.04美元 同比增长21.1% 过去60天内该预期上调了0.01美元[13] - 瑞思迈当前2026财年每股收益的普遍预期为10.84美元 较2025年预期增长13.5% 过去60天内该预期上调了3.3%[14] - 过去12个月 波士顿科学股价上涨6.8% 瑞思迈股价上涨5.8%[15] - 基于未来一年的市销率 两家公司目前的交易价格均低于其中位数水平[16]

Key Takeaways DexCom's CGM adoption may rise as higher HSA limits help patients manage ongoing diabetes device costs.ResMed's sleep and respiratory devices align with aging Medicare demand and higher out-of-pocket care needs.Masimo's monitoring tools support preventive, cost-efficient care as Medicare premiums rise for seniors.As the United States approaches 2026, key structural shifts in retirement and healthcare financing are poised to affect how consumers pay for care — and how medical device companies c ...

公司概况 - ResMed是一家总部位于美国加利福尼亚州圣地亚哥的医疗设备公司 最初由Peter Farrell在澳大利亚创立[2] - 公司主要提供用于治疗阻塞性睡眠呼吸暂停的云连接持续气道正压通气机[2] - 公司在纽约证券交易所和澳大利亚证券交易所双重上市 主要上市地为美国 因此公告和报告遵循美国格式[2] - 公司为全球性企业 拥有超过10,000名员工 业务覆盖超过140个国家[3] - 公司拥有两大主要业务部门：睡眠与呼吸护理业务 以及软件即服务业务[3] - 睡眠与呼吸护理业务提供行业领先的CPAP呼吸机 覆盖从仅需夜间治疗到依赖无创或有创通气维持生命的患者[3] - SaaS业务部门提供用于耐用或家庭医疗设备的软件 主要协助院外护理[3] - 公司利用其行业领先的硬件和SaaS数据来推动洞察、改善治疗效果并降低整体医疗成本[4] 股价与估值 - 自2025年初以来 ResMed CDI股价下跌了2.0%[1] - 作为一家成长型公司 一种粗略的股价预测方法是观察其市销率的历史变化[11] - 目前 ResMed CDI股票的市销率为5.08倍 低于其5年平均水平8.70倍 表明其股价交易于历史平均水平之下[11] - 市销率低于历史均值可能意味着股价下跌或销售额增长 而ResMed在过去3年中收入持续增长[11] 行业吸引力：医疗保健板块 - 过去5年 标普/澳交所200医疗保健指数年化回报率为-4.53% 而同期澳交所200指数年化回报率为5.51%[5] - 医疗保健支出在大多数情况下属于必要支出 这使得其在经济困难时期成为人们最后削减的领域之一[6] - 与受商品价格或季节性需求影响的周期性行业不同 医疗保健公司受益于稳定且持续的收入流 即“粘性”收入[6] - 全球医疗保健支出预计将显著增长 其中美国占全球总支出的40%以上[7] - 预计2022年至2027年美国医疗保健支出将以每年7%的速度增长 达到8,190亿美元[7] - 在医疗保健大行业内 某些子行业因其额外的增长潜力而表现突出[8] - 例如 医疗保健IT、数据解决方案和SaaS公司的收入预计在2024年至2030年间将以每年超过15%的速度增长[8] - 摩根士丹利近期一项调查显示 超过一半的投资者计划在2024年增加对可持续投资的配置[9] - 随着对“道德”和“可持续”投资兴趣的增长 医疗保健等提供基本公共服务的行业在吸引新资本和投资者方面处于有利地位[9]

公司近期动态 - 瑞思迈公司董事长兼首席执行官Mick Farrell及首席医疗官Carlos Nunez博士将于2026年1月12日星期一上午约10:30（太平洋标准时间）在加利福尼亚州旧金山举行的第44届摩根大通医疗健康大会上发表演讲 [1] 投资者信息获取渠道 - 关于此次活动的更多信息，包括纯音频网络直播的访问链接，可通过访问瑞思迈投资者关系网站获取 [2] - 纯音频网络直播的回放将在直播结束后约24小时上线，并可在此后30天内访问 [2] 公司业务与愿景 - 瑞思迈致力于创造改变生活的健康技术，其业务覆盖全球140个国家 [3] - 公司通过人工智能驱动的数字健康解决方案、云连接设备和智能软件，提供更个性化、可及和有效的家庭医疗保健 [3] - 公司的最终愿景是让每个人都能通过改善睡眠和呼吸，在家中接受护理，从而充分发挥其潜力 [3]

核心事件与产品 - Resmed公司用于阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）治疗的AI个性化舒适设置功能“Smart Comfort”已获得美国FDA批准 [1] - 该功能是公司互联、个性化睡眠健康生态系统的一部分，结合了AI、云连接设备和数字工具 [2] - Smart Comfort计划于2026年初在美国面向myAir应用的新用户进行有限测试，随后在2026年晚些时候向更多新用户推广 [1] 产品技术细节与优势 - Smart Comfort利用专有机器学习算法，分析超过1亿晚的匿名真实世界睡眠数据及用户信息，为AirSense 11设备用户提供个性化CPAP治疗舒适设置建议 [5] - 其设置可帮助用户适应治疗，调整压力上升速度，并降低呼气压力 [6] - 该功能旨在通过早期解决舒适度和面罩贴合度等问题，提高CPAP治疗的长期依从性 [5] - 其开发过程有临床监督，符合隐私法规，并全程考虑质量和患者安全 [6] - 提交FDA的支持性证据显示，使用与Smart Comfort建议相匹配设置的用户，比使用默认设置的用户有更高的参与度和治疗依从性 [7] - 该功能还能帮助医疗提供者简化用户设置和随访，减少手动调整，使其更专注于临床决策和患者支持 [10] 市场与行业前景 - 据估计，美国有6100万人患有阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA），预计到2050年将增至近7700万人 [3] - 据Precedence Research数据，全球睡眠呼吸暂停设备市场规模在2025年预计为71.1亿美元，到2034年预计年复合增长率为7% [11] - 睡眠呼吸暂停患病率上升、医疗器械行业快速扩张和技术进步是推动市场增长的因素 [11] 公司财务与股价表现 - Resmed目前市值为374.4亿美元 [4] - 市场对其2026财年的每股收益共识预期显示将增长13.2% [4] - 在过去四个季度，公司平均盈利超出预期3% [4] - 在本次新闻宣布后，公司股价下跌2.5%，收于250.04美元 [3] - 年初至今，公司股价上涨9.3%，同期行业涨幅为3.2% [13] 公司其他发展 - 2024年9月，公司推出了“睡眠研究所”，这是一个致力于推进睡眠健康科学与理解的全球临床洞察计划 [12] - 该研究所与临床医生、研究人员、政策制定者和卫生系统领导者合作，提供客观、非商业、基于证据的见解 [12]

公司产品与技术创新 - 瑞思迈获得美国FDA对个性化治疗舒适设置（PTCS，市场名称为Smart Comfort）的许可 [1] - Smart Comfort是首款获得FDA许可的、由人工智能驱动的医疗设备，可为阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）患者推荐个性化舒适设置，以帮助其开始并坚持CPAP治疗 [2] - 该产品利用瑞思迈专有的机器学习算法，分析了超过1亿晚的去标识化真实世界睡眠数据及用户年龄、性别、呼吸暂停低通气指数（AHI）等信息，为AirSense 11设备用户推荐个性化CPAP治疗舒适设置 [3] - 这些设置包括帮助用户适应治疗、调整AirSense 11压力上升的平缓度以及降低呼气压力 [3] - Smart Comfort计划于2026年初在美国面向搭配AirSense 11设备的新myAir™用户推出有限的测试版，并于2026年晚些时候向更多新myAir用户推广 [2] - 该产品是瑞思迈互联、个性化睡眠健康生态系统的一部分，结合了人工智能、云连接设备和数字工具 [7] 临床效果与市场依据 - 支持FDA申请的真实世界回顾性证据显示，使用与Smart Comfort推荐相匹配的舒适设置的AirSense 10和11用户，相比使用默认设置的用户，拥有更高的参与度和持续的治疗依从性 [4] - 这些发现表明，个性化舒适调整有助于改善治疗体验，且不影响疗效 [4] - 在美国，OSA估计影响6100万人，预计到2050年将增至近7700万人 [5] - CPAP疗法作为睡眠呼吸暂停的黄金标准治疗，可显著降低OSA患者的死亡风险 [5] 产品价值与公司战略 - 对于新CPAP治疗用户，个性化舒适设置可帮助他们更快、更舒适地适应，增强信心并改善整体健康 [4] - 对于医疗保健提供者，Smart Comfort有助于简化用户设置和随访，减少手动调整，使临床医生能更专注于临床决策和患者支持 [6] - 该产品通过从第一天起就让用户参与治疗，帮助标准化舒适设置工作流程，并建立用户对个性化设置的信心 [6] - 这些非处方的舒适设置旨在支持CPAP治疗设备的使用，而非改变处方的治疗设置或疗效 [6] - 此次FDA许可标志着个性化、数据驱动护理未来的一个重要里程碑 [4] - 连同myAir的其他功能（如Dawn™、治疗控制和连续记录），这些创新体现了公司致力于通过负责任、数据驱动的创新帮助更多人开始并坚持治疗 [7]

公司概况与业务 - 瑞思迈公司是一家总部位于加州圣地亚哥的医疗设备及软件公司 专注于全球呼吸系统疾病的诊断、治疗和管理 市值达374亿美元[1] - 公司业务分为两大板块：睡眠与呼吸健康 以及 住宅护理软件 提供从睡眠诊断治疗设备到综合医疗软件平台等一系列解决方案[1] - 公司属于大盘股（市值超过100亿美元） 其创新产品包括便携式诊断工具、云端监测系统以及支持睡眠诊所、家庭医疗设备供应商和老年护理机构的企业软件解决方案[2] 近期股价表现 - 公司股价较52周高点293.81美元已下跌12.7%[3] - 过去三个月 股价下跌7.4% 同期标普500指数上涨6% 表现落后于大盘[3] - 年初至今股价上涨12.2% 但落后于标普500指数16.8%的涨幅 过去52周股价上涨7.2% 亦落后于标普500指数13.1%的回报率[4] - 自9月以来 股价持续交易于50日移动平均线之下[4] 最新财务业绩 - 公司于10月30日发布了强劲的2026财年第一季度业绩 营收增长9%至13.4亿美元 调整后毛利率扩张280个基点 调整后每股收益增长16%至2.55美元[5] - 业绩显示出盈利能力和运营实力的加速增长 457亿美元的运营现金流、持续的股票回购和分红 以及管理层对全球睡眠健康需求增长支撑的持续增长信心 进一步提振了投资者情绪[5] - 尽管业绩强劲 但财报发布次日股价下跌2.1%[5] 同业比较与市场观点 - 与竞争对手直觉外科公司相比 瑞思迈股价表现更优 直觉外科过去52周股价上涨5.1% 年初至今上涨10.2%[6] - 尽管相对标普500指数表现不佳 但分析师对其前景仍保持适度乐观 覆盖该股的19位分析师给出“适度买入”的共识评级 平均目标价291.31美元 较当前水平有13.5%的溢价[6]

行业整体表现 - 周四盘后交易时段 多家医疗保健和生物科技公司股价显著上涨 主要受临床进展、财报业绩和监管动态驱动 [1] Sensei Biotherapeutics Inc (SNSE) - 股价盘后飙升62.9%至17.20美元 延续了收盘时21.4%的涨势 [2] - 公司第三季度净亏损收窄至460万美元 上年同期为730万美元 [2] - 截至9月底 公司拥有现金、现金等价物及有价证券2500万美元 较2024年底的4130万美元有所下降 [2] Praxis Precision Medicines Inc (PRAX) - 股价盘后上涨24.8%至237.10美元 因EMBOLD研究的注册队列取得积极结果 [3] - 数据监测委员会建议提前终止该研究 原因在于疗效显著 [3] - 公司已完成与美国FDA的新药上市申请前会议 就提交内容达成一致 目标在2026年初提交新药申请 [3] The CooperCompanies Inc (COO) - 股价盘后上涨13.0%至87.01美元 [4] - 第四季度净利润为8460万美元 合每股0.43美元 上年同期为1.175亿美元 合每股0.58美元 [4] - 经调整后收益为2.283亿美元 合每股1.15美元 营收增长4.6%至10.65亿美元 [4] - 公司发布第一季度业绩指引 预计每股收益为1.02-1.04美元 营收为10.19-10.30亿美元 [4] - 董事会任命Colleen Jay自2026年1月2日起接替Robert Weiss担任董事长 [4] - 公司宣布启动正式战略评估 旨在寻找提升长期股东价值的机会 [4] Vanda Pharmaceuticals Inc (VNDA) - 股价盘后上涨7.5%至5.59美元 [5] - 美国FDA解除了对协议VP-VLY-686-3403的部分临床搁置 该搁置此前限制了tradipitant的给药剂量 [5] - 该决定是在公司提出争议解决请求 并根据10月与FDA建立的合作框架进行加速重新审查后作出的 [5] Cue Biopharma Inc (CUE) - 股价盘后上涨7.8%至0.60美元 [6] - 上月ImmunoScape宣布与Cue Biopharma达成独家授权协议 以推进Immuno-STAT分子在实体瘤癌症领域的开发 [6] ResMed Inc (RMD) - 股价盘后上涨3.7%至260.83美元 [6] - 本周早些时候 LivaNova任命Lucile Blaise为阻塞性睡眠呼吸暂停全球商业化负责人 自12月1日起生效 [6]

核心观点 - 瑞思迈公司凭借其市场领先的面罩产品组合和战略性收购，在核心业务上保持强劲增长，同时积极拓展国际市场，但面临宏观经济挑战和激烈竞争带来的运营压力 [1][8] 财务与市场表现 - 过去一年，公司股价上涨2.1%，表现优于行业1.5%的跌幅，但跑输同期标普500指数14.7%的涨幅 [2] - 公司市值为362.5亿美元，收益率为4.4%，高于行业平均水平 [2] - 过去四个季度，公司每股收益均超市场预期，平均超出幅度为3.04% [2] - 市场对2026财年每股收益的共识预期在过去30天内微升0.2%至10.81美元 [12] - 市场对2026财年营收的共识预期为55.7亿美元，较上年同期增长8.3% [12] 核心业务增长动力 - **面罩业务销售强劲**：在2026财年第一季度，公司在美国、加拿大和拉丁美洲市场的面罩及其他业务收入同比增长12%，这得益于持续的耗材更换和新患者配置增长 [3] - **产品组合持续创新**：公司专注于通过新产品创新进行面罩产品组合的战略扩张，并推动耗材更换业务 [4] - 近期推出了AirTouch F30i面罩平台下的两款新变体（F30i舒适型和F30i透明型），进一步丰富了其织物面罩产品线 [4] - **住宅护理软件业务战略扩张**：该业务是公司睡眠与呼吸健康业务的关键推动力，公司倾向于通过战略收购来增强该业务 [5] - 例如，2022年收购了MEDIFOX DAN和MatrixCare，2016年通过收购Brightree加强了其在互联医疗解决方案领域的全球领导地位 [5] - 2026财年第一季度，该业务收入按报告基准增长6%，按固定汇率计算增长5%，主要得益于MEDIFOX DAN、核心Brightree平台的强劲表现以及MatrixCare家庭健康业务的良好增长 [6] - 作为2030年运营模式的一部分，公司正在将住宅护理软件业务的营收和产品功能整合到更广泛的组织架构中 [6] 国际市场扩张 - 公司正通过实施长期战略，扩大在中国、韩国、印度、巴西和东欧等高增长市场的业务，旨在提高患者生活质量和降低整体医疗成本 [9] - 许多国家政府（包括法国、日本和美国）已采取措施加速数字医疗的采用，推动了全球数字报销模式的快速发展 [9] - 2026财年第一季度，公司在美国、加拿大、拉丁美洲以及欧洲、亚洲和其他地区的合计销售额增长了10% [9] 运营挑战与风险 - **宏观经济环境挑战**：公司的运营持续受到全球宏观经济状况、地缘政治不稳定、关税和贸易战对其供应商的影响等因素的威胁 [10] - 这些因素可能降低其产品需求和价格，减少第三方支付方的报销比例，并增加运营成本 [10] - 全球供应链可能受到影响，主要体现在原材料和电子元件的采购受限或成本上升，从而导致成本增加 [10] - 外汇汇率波动和资本市场动荡也可能继续对公司的运营业绩产生不利影响 [10] - **竞争激烈的市场格局**：睡眠呼吸障碍产品市场在价格、功能和可靠性方面竞争激烈 [11] - 公司的主要竞争对手包括飞利浦、DeVilbiss Healthcare以及区域制造商 [11] - 医疗保健行业的整合可能加大公司与竞争对手之间的资源差距 [11] - 部分竞争对手是公司客户的关联公司，这可能使公司难以与之竞争 [11]