报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 高通 3Q25 业绩稳健，汽车与 IoT 业务增长强劲，手机业务平稳，公司预计 FY2025 QCT 非苹果收入将连续第二年实现超 15% YoY，有信心在 FY2029 实现汽车与 IoT 合并收入达 220 亿美元目标 [1] 报告各部分总结 3Q25 业绩概况 - 3Q25 收入 104 亿美元，符合市场预期，同比增 10.4%，环比降 4.3%；Non - GAAP EPS 为 2.77 美元，符合市场预期；QCT 收入 90 亿美元，同比增 11%；QTL 收入 13 亿美元，同比增 3.5% [1] 手机业务 - 手机业务收入 63 亿美元，同比增 7%，环比降 8.7%；AI 在智能手机应用增长，三星 Galaxy S25 用户对 Google Gemini AI 使用量较 S24 几乎增加三倍，预计端侧设备智能代理用例将扩展，重塑移动行业；与小米达成多年合作协议，Snapdragon 8 系列平台支持小米未来多代旗舰设备，覆盖全球市场且出货量逐年增长 [2] IoT 和汽车业务 - 重申 FY2029 实现汽车与 IoT 合并收入达 220 亿美元目标 [3] - 汽车业务收入 9.8 亿美元，同比增 21%，环比增 2%；Snapdragon Digital Chassis 解决方案获强劲牵引力，本季度新增 12 个设计，全年 50 款车型发布；宝马 Neue Klasse 系列车型将搭载高通 ISO 安全认证 ADAS 堆栈；Snapdragon Ride 平台和 Driving Stack 获 20 家 OEM 规划用于多种自动驾驶解决方案，大部分项目未来 18 个月内启动 [3] - IoT 业务收入 16.8 亿美元，同比增 24%，环比增 6%，超出预期，得益于 Snapdragon AR1 芯片在 AI 智能眼镜领域需求增长；工业物联网方面与 DigiWin、Aetina、IBM 等扩大合作；边缘网络方面，Wi - Fi 7 网关平台和 5G 固定无线接入平台需求强劲 [3] 收购情况 - 高通达成协议收购 Alphawave IP Group plc，交易预计 26 年 1 季度完成；Alphawave 在数据中心设计和 IP 方面领先能力将补充公司 Oryon CPU 和 Hexagon NPU，加速产品路线图；已与多家潜在客户接洽，与一家领先超大规模云服务商深入洽谈，预计相关收入 2028 财年开始实现 [4] 4Q25 及未来展望 - 管理层指引偏保守，但对公司长期发展乐观 [5] - 预计 4Q25 收入 101 - 111 亿美元，中位数 107 亿美元，同比增 12%；Non - GAAP EPS 预计 2.75 - 2.95 美元，中位数 2.85 美元，同比增 16% [5] - QTL 预计收入 12.5 - 14.5 亿美元，EBT margin 为 69 - 73%；QCT 预计收入 90 - 96 亿美元，EBT margin 为 27 - 29% [5] - 手机业务收入 66 亿美元，环比增 5%，苹果相关收入下滑；汽车业务达 10 亿美元，环比增 6%；IoT 业务预计持平 [5]