内容摘要（300 字） 克里斯蒂亚诺·阿蒙 谢谢你，毛里西奥，大家下午好。感谢大家今天加入我们。在第四财季，我们再次交付了强劲的季度业绩，收入达 113 亿美元 ，非 GAAP 每股 收益为 3.00 美元 ，均超出了我们指导范围的上限。QCT 收入为 98 亿美元 ，环比增长 9%，这得益于对 Snapdragon 赋能的高端安卓手机终端客户需求的强劲增长、 汽车 Snapdragon 数字底盘的持续吸引力，以及工业、Wi-Fi 7 接入点、5G 固定无线和智能眼镜等 IoT 领域的实力。此外，所有三个 QCT 收入流都超出了我们的预 期，其中包括创纪录的季度汽车收入，超过 10 亿美元 。授权业务收入为 14 亿美元 。2025 财年非 GAAP 收入为 440 亿美元 ，同比增长 13%，其中 QCT 年度收入 创纪录，达到 384 亿美元 。 QCT 收入同比增长 16%，其中汽车和 IoT 收入分别同比增长 36% 和 22%。我们实现了 QCT 非 APL 总收入同比增长 18%，高于我们此前的估计。我们仍有望实现 我们在 2024 年投资者日概述的 2029 财年长期收入承诺 。我现在分享一些业 ...

财务数据和关键指标变化 - 第四财季营收达113亿美元，非GAAP每股收益为3美元，均超过指引区间高端 [4] - 第四财季QCT部门营收98亿美元，环比增长9% [4] - 2025财年非GAAP总营收440亿美元，同比增长13%；QCT部门年营收384亿美元，创纪录，同比增长16% [4] - QCT部门2025财年EBT为29亿美元，同比增长17%，EBT利润率29% [14] - 2025财年产生创纪录自由现金流128亿美元，近100%通过回购和股息返还股东 [16] - 受新税收法案影响，第四财季产生57亿美元非现金费用以降低递延税资产价值，非GAAP税率预计维持在13%-14% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - QCT手机业务营收70亿美元，同比增长14%，受搭载Snapdragon 8 Elite Gen 5平台的旗舰安卓手机需求推动 [14] - QCT物联网业务营收18亿美元，同比增长7%，受工业和网络产品以及AI智能眼镜需求推动 [15] - QCT汽车业务季度营收首次突破10亿美元里程碑，达约11亿美元，同比增长17% [4][15] - 2025财年QCT物联网和汽车业务营收分别同比增长22%和36% [5] - 许可业务（QTL）第四财季营收14亿美元，EBT利润率72% [4][14] - 非苹果QCT业务营收在2025财年增长18%，过去两年分别增长17%和18% [4][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于引领AI向边缘端、边缘到云混合AI以及高能效云端推理解决方案的扩展 [13] - 在Snapdragon Summit推出Snapdragon 8 Elite Gen 5移动平台、Snapdragon X2 Elite系列笔记本平台，CPU性能超越英特尔和AMD [5][7] - 推出首款L2+级自动驾驶全系统解决方案Snapdragon RidePilot，已获60个国家认证，2026年将扩展至100个国家 [8][9] - 完成对开源硬件软件公司Arduino的收购，结合Edge Impulse和Foundryio，构建全面的边缘AI开发平台 [10] - 宣布进入AI数据中心市场，推出AI200和AI250推理优化SoC及加速卡/机架，Humane为首个客户，目标2026年部署200兆瓦 [12] - 汽车业务确立为全球OEM最具战略意义的硅合作伙伴，物联网业务受益于AI、高性能低功耗计算和连接性重要性提升 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高端安卓手机细分市场正在扩大，推动公司手机业务内容价值、平均售价和收益增长 [30] - AI智能眼镜等新兴类别正以惊人速度增长，达到拐点，Meta等公司推出多款新品，公司在该领域有30个设计项目在产或研发中 [7][8] - AI数据中心增长正从训练转向专用推理工作负载，预计未来几年将加速，行业寻求优先考虑能效性能和成本的竞争性替代方案 [11] - 对Snapdragon驱动的AI PC增长潜力持乐观态度，预计到2026年将有约150个设计商业化 [7][20] - 公司预计在2027财年数据中心收入开始变得重要，比此前预期提前一年 [34] 其他重要信息 - Snapdragon Summit吸引超1100名合作伙伴参与，主题演讲获得超2600万次观看，社交媒体印象超547亿次 [6] - Snapdragon Insiders社区增长至超2000万成员，Qualcomm首次入选Interbrand 2025全球百大品牌榜第39位，Snapdragon首次入选Kantar BrandZ最具价值全球品牌榜第38位 [6] - 预计第一财季营收指引为118亿-126亿美元，非GAAP每股收益为330-350美元；QTL营收指引为14亿-16亿美元，EBT利润率指引为74%-78%；QCT营收指引为103亿-109亿美元，EBT利润率指引为30%-32% [17] - QCT手机业务预计环比低两位数百分比增长，主要由搭载Snapdragon的新旗舰安卓手机发布推动；物联网业务预计环比下降，符合季节性；汽车业务预计环比持平至小幅增长 [17] - 公司对实现2029财年汽车业务80亿美元和物联网业务140亿美元的营收目标充满信心 [18][19] 问答环节所有提问和回答 问题: 数据中心业务的竞争优势、产品规格及超大规模客户参与度 [24] - 竞争优势在于拥有极具竞争力的高能效CPU（适用于AI集群头节点和通用计算）以及专为推理构建的新架构，专注于提高计算密度和简化数据中心架构，目标是实现每瓦特最高性能 [25][26] - 与超大规模客户的讨论进展顺利，细节将随明年年初的路线图更新一同公布；正与多家公司洽谈，市场需要竞争 [27][28] - Humane参与及AI加速器进展使数据中心收入变得重要的时间点提前至2027财年；对解决方案竞争力充满信心，早期明年将展示平台KPI [34][36] 问题: 主要安卓客户的份额可见性及预期 [29] - 高端安卓细分市场扩张是公司安卓业务增长的主要驱动力，即使手机市场整体平稳 [30] - 与三星的关系，新基线份额假设为75%（历史为50%），Galaxy S25份额为100%，对Galaxy S26的假设仍为75% [31] 问题: 数据中心推理解决方案的成本性能及Humane部署的收入影响 [33] - 数据中心产品收入预计在2027财年开始显著增长，比此前预期提前约一年 [34] - 受电力限制和计算密度需求推动，许多公司对高能效解决方案感兴趣；明年年初更新时将展示具有竞争力的平台KPI [35][36] 问题: 下一财年三月季度手机业务趋势及苹果份额变化影响 [37] - 未提供第一财季之后的指引；强劲的业务势头体现在业绩和十二月季度指引中，预计将延续至本财年剩余时间；AlphaWave收购预计在2026年第一日历季度完成 [38] 问题: 九月季度业绩超预期是否主要来自顶级客户及十二月季度假设 [40] - 九月季度超预期主要来自安卓客户（尤其是高端细分市场）和新Snapdragon芯片发布，而非苹果；十二月季度QCT手机业务环比低两位数增长也主要受安卓驱动 [41] - 与华为的许可谈判仍在进行中，暂无实质性更新 [42] 问题: 非苹果QCT收入强劲增长是否主要来自内容增长及其可持续性 [44] - 增长驱动力包括设备购买持续向高端混合转移以及高端细分市场内部内容增长，这是手机业务的长期趋势 [45] - 十二月季度安卓强势主要源于中国及全球客户新机发布及积极市场反应，并无提前拉货情况 [46] 问题: AI数据中心架构是否与其他厂商不同 [48] - 是的，公司致力于为专用推理集群开发超越传统GPU和HBM的未来架构，以实现最高计算密度、最低成本和能耗 [49] 问题: 手机业务增长在多大程度上由Snapdragon平均售价驱动及行业吸收能力 [50] - 长期趋势是对更强大芯片的需求强劲，OEM间竞争和消费者需求推动；对未来几年趋势持续有信心；设备向高端混合转移也是多年趋势 [52][53] 问题: 第一财季QCT各业务细分表现驱动因素 [55] - 汽车业务在创纪录的九月季度后指引环比持平至小幅增长；物联网业务同样在强劲表现后预计将继续增长；手机业务增长源于新芯片发布成功及积极市场反应，指引环比低两位数增长 [57][58] - 第一和第二财季通常是较强季度，第三财季（六月季度）通常较弱，季节性符合历史模式 [59] 问题: QCT利润率同比下降原因 [61] - 利润率变化部分源于对数据中心等增长领域的投资，该领域投资是现有运营支出配置之外的增量 [61] - 非安卓手机业务（苹果）份额假设与以往所述无变化 [62] 问题: 数据中心机会规模是否超过此前分析师日最小机会（20亿美元） [64] - AI智能眼镜等业务显著超出此前指引，存在巨大上行机会；数据中心成功可能带来数年内在数十亿美元级别的收入机会 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 第四财季非GAAP营收为113亿美元，非GAAP每股收益为3美元，均超过指引区间高端 [4] - 第四财季QCT部门营收为98亿美元，环比增长9% [4] - 2025财年非GAAP总营收为440亿美元，同比增长13%，非GAAP每股收益为12.03美元，同比增长18% [4][16] - 2025财年QCT部门年营收创纪录，达384亿美元，同比增长16% [4][16] - QCT部门2025财年EBT利润率为30%，达到长期目标 [16] - 公司预计第一财季营收在118亿至126亿美元之间，非GAAP每股收益在3.30至3.50美元之间 [17] - 由于新税收法案，公司确认了57亿美元的非现金费用以降低递延税资产价值，非GAAP税率预计将维持在13%-14%的区间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - QCT手机业务第四财季营收为70亿美元，同比增长14% [14] - QCT物联网业务第四财季营收为18亿美元，同比增长7% [15] - QCT汽车业务季度营收首次突破10亿美元里程碑，达到约11亿美元，同比增长17% [4][15][57] - 2025财年QCT汽车业务营收同比增长36%，物联网业务营收同比增长22% [5][16] - 非苹果业务的QCT营收在2025财年增长18%，过去五年复合年增长率为15% [4][16] - 预计第一财季QCT手机业务营收将实现低十位数环比增长，汽车业务营收环比持平至略有增长，物联网业务营收因季节性因素将环比下降 [17][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 高端安卓手机市场表现强劲，推动了手机业务的增长 [4][14][30] - 在中国市场，主要OEM厂商如小米、荣耀、Vivo和一加均发布了搭载公司平台的旗舰手机 [5][46] - 公司在汽车市场获得广泛认可，Snapdragon RidePilot已在60个国家验证，2026年将扩展至100个国家 [8][9] - 在智能眼镜（XR）领域，得益于Meta等合作伙伴的强劲需求，公司拥有30个正在生产或开发的设计方案 [8][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于引领AI向边缘端、边缘到云混合AI以及高能效云推理解决方案的扩展 [13] - 在Snapdragon Summit上发布了面向下一代旗舰AI智能手机的Snapdragon 8 Elite Gen 5移动平台，以及面向高端笔记本的Snapdragon X2 Elite和X2 Elite Extreme平台 [5][7][20] - 通过收购Arduino、Edge Impulse和Foundry.io，加速构建全面的边缘AI开发平台，触达超过3000万用户 [9][10][20] - 宣布进入AI数据中心市场，推出AI200和AI250等推理优化SoC及加速卡/机架解决方案，并与Humane达成首个客户合作，目标在2026年开始部署200兆瓦 [11][12][34] - 公司正按计划实现2029财年汽车和物联网业务合计220亿美元的长期营收目标，其中汽车业务目标80亿美元，物联网业务目标140亿美元 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高端手机细分市场正在扩大，推动了公司内容价值和平均售价的增长，这一趋势预计将持续多年 [30][45][52] - AI数据中心增长正从训练转向专用推理工作负载，这一趋势预计未来几年将加速 [11][25] - 个人AI设备（如智能眼镜）类别正以惊人速度增长，并已达到一个拐点 [7][65] - 公司对搭载Snapdragon的AI PC增长潜力持乐观态度，预计到2026年将有约150款设计商业化 [7][20] - 公司预计数据中心产品收入将在2027财年变得重要，比之前预期提前一年 [34] 其他重要信息 - Snapdragon品牌影响力显著提升，首次入选Interbrand全球百大品牌榜第39位，并入选Kantar BrandZ全球最具价值品牌榜第38位 [6] - Snapdragon Insiders社区已增长至全球超过2000万成员 [6] - 公司与谷歌宣布扩大合作伙伴关系，将谷歌Gemini模型集成到Snapdragon数字底盘解决方案中，为软件定义汽车带来多模态边缘到云AI [9] - 公司预计将在2026年上半年提供数据中心计划的更新，包括路线图性能以及差异化的内存和计算技术 [12][26] - AlphaWave收购预计将在2026年第一季度完成 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心业务的竞争优势、产品规格及客户参与度 [24] - 公司的竞争优势在于拥有极具竞争力的高能效CPU，适用于AI集群的头节点和通用计算，以及专为推理构建的新架构，专注于提高计算密度和性能功耗比 [25][26] - 与超大规模云服务商的洽谈进展顺利，细节将在2026年初的更新中公布 [27][28] - AI200和AI250的详细KPI和平台细节将在下次更新中展示 [26][36] 问题: 关于主要安卓客户（三星）的份额预期 [29] - 公司与三星的关系稳固，新的份额基线约为75%，财务预测也基于此假设，在Galaxy S25上获得了100%份额，对Galaxy S26的假设也是75% [31] 问题: 关于数据中心推理解决方案的部署成本、性能及收入影响 [33] - 数据中心产品收入预计将在2027财年变得重要，比之前预期提前一年 [34] - 市场对高计算密度、低功耗和成本的解决方案有强烈兴趣 [35][36] 问题: 关于下一财季（三月季度）的业绩展望，特别是考虑到主要客户份额变化 [37] - 公司不对第一财季之后提供指引，但指出强劲的业务势头将持续，并提醒AlphaWave收购将在2026年第一季度完成 [38] 问题: 关于第四财季业绩超预期的驱动因素，以及苹果客户的贡献 [40] - 业绩超预期主要由安卓客户，特别是高端层级驱动，而非苹果客户 [41] - 对于新推出的手机，公司参与了四款机型中的三款，份额取决于实际销售情况 [41] 问题: 关于与华为的专利许可谈判进展 [42] - 谈判仍在进行中，目前没有实质性更新 [42] 问题: 关于非苹果QCT手机业务强劲增长（约18%）的驱动因素 [44] - 增长主要由两个因素驱动：设备购买持续向高端机型转移的混合 shift，以及高端机型内部的内容价值持续增长 [45] 问题: 关于安卓手机业务在第四季度的强势是否主要来自中国市场，以及是否存在提前拉货 [46] - 增长主要来自中国和全球客户的新机发布，反映了正常的发布周期和积极的消费者反应，不存在提前拉货的情况 [46] 问题: 关于AI数据中心解决方案的架构哲学，是否与现有市场方案不同 [48] - 公司采用了一种不同于传统GPU和HBM的架构思路，专注于为专用推理集群提供未来架构，以实现更高的计算密度和更低的能耗与成本 [49] 问题: 关于手机业务增长中Snapdragon平均售价的贡献，以及行业如何吸收更高的芯片成本 [50][51] - 长期趋势显示市场对更高性能芯片有强劲需求，OEM之间的竞争和消费者需求推动了这一趋势，公司对未来几年的持续增长充满信心 [52][53] 问题: 关于第一财季各业务部门（物联网、汽车、手机）的业绩驱动因素 [55][56] - 汽车业务在创纪录的第四财季后，预计环比持平至略增；物联网业务在超预期表现后，预计将继续增长；手机业务的增长主要得益于新芯片发布的成功 [57][58] - 从历史季节性看，第一和第二财季通常是较强的季度，第三财季（六月季度）通常较弱 [59] 问题: 关于QCT部门EBT利润率同比下降的原因 [61] - 利润率变化主要是由于对数据中心等新增长领域进行了增量研发投资 [61] 问题: 关于非安卓（即苹果）手机业务在2026年的展望 [62] - 对苹果业务的份额假设与之前的表态相比没有变化 [62] 问题: 关于数据中心业务机会的规模，是否是多达数十亿美元级别 [64][66] - 数据中心业务成功可能带来一个在几年内实现数十亿美元收入的机会 [66] - 智能眼镜（XR）市场发展快于预期，存在显著的上行机会 [65]

财务数据和关键指标变化 - 第四财季营收为113亿美元，非GAAP每股收益为300美元，均超过指引区间高端 [5] - 第四财季QCT部门营收为98亿美元，环比增长9% [5] - 许可业务（QTL）营收为14亿美元，EBT利润率为72% [16] - 2025财年非GAAP总营收为440亿美元，同比增长13%，其中QCT年度营收创纪录达384亿美元 [5] - 2025财年非GAAP每股收益为1203美元，同比增长18% [18] - 公司产生创纪录的自由现金流128亿美元，并将近100%返还给股东 [18] - 由于新税收法案，公司确认57亿美元的非现金费用以降低递延税资产价值，预计未来非GAAP税率将维持在13%-14% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - QCT手持设备营收为70亿美元，同比增长14%，主要由搭载Snapdragon 8 Elite Gen 5平台的高端安卓手机需求驱动 [16] - QCT物联网营收为18亿美元，同比增长7%，受工业和网络产品以及AI智能眼镜需求推动 [17] - QCT汽车业务季度营收首次突破10亿美元大关，达到11亿美元，同比增长17% [5][17] - 2025财年QCT汽车和物联网营收分别同比增长36%和22% [5][18] - 非苹果业务的QCT营收在2025财年同比增长18%，过去五年复合年增长率为15% [5][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在Snapdragon Summit发布了Snapdragon 8 Elite Gen 5移动平台和Snapdragon X2系列笔记本平台，在性能和能效上超越英特尔和AMD [6][9] - 公司推出首个L2+级全系统自动驾驶解决方案Snapdragon RidePilot，与宝马合作并在60个国家验证 [10][11] - 公司完成对开源硬件软件公司Arduino的收购，以构建全面的边缘AI开发平台 [11][12] - 公司宣布进入AI数据中心市场，推出AI200和AI250推理优化SoC，并获得Humane作为首个客户，目标在2026年部署200兆瓦 [13] - 公司计划在2026年上半年更新数据中心路线图，涵盖机器人、下一代ADAS、工业边缘AI和6G等领域 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对AI智能眼镜这一新兴品类的发展持乐观态度，认为其已达到拐点，Meta等合作伙伴推出了多款新产品 [9][10] - 公司预计到2026年将有约150款基于Snapdragon的AI PC设计商业化，并对增长潜力感到乐观 [9][21] - 公司重申对2029财年汽车和物联网业务合计220亿美元营收目标的信心，其中汽车业务目标80亿美元，物联网业务目标140亿美元 [20] - 管理层认为公司是少数能够覆盖从5瓦到500瓦功率范围的半导体公司，技术能力广泛且灵活 [64] 其他重要信息 - Snapdragon Summit吸引了超过1100名合作伙伴参与，主题演讲获得超过2600万次独特观看，社交媒体曝光量超过547亿次 [7] - Qualcomm首次入选Interbrand全球百大品牌榜，排名第39位，Snapdragon品牌也首次入选Kantar BrandZ最具价值全球品牌榜，排名第38位 [7][8] - 公司与谷歌扩大合作，将Google Gemini模型集成到Snapdragon数字底盘解决方案中，为软件定义汽车提供个性化AI助手 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 数据中心业务的竞争优势、产品规格和客户进展 [25] - 公司认为其竞争优势在于拥有能效极高的CPU，适用于AI集群的头节点和通用计算，并正在构建专为推理优化的新架构，专注于提升计算密度和性能每瓦 [26][27] - 公司与超大规模云厂商的洽谈取得积极进展，细节将在2026年初的更新中披露 [28] - 数据中心产品收入上量时间从原计划的2028财年提前至2027财年 [35] 问题: 在主要安卓客户（三星）中的份额前景 [29] - 管理层强调与三星的新基线份额约为75%，在Galaxy S25上获得了100%份额，但对未来机型的财务假设仍为75% [31][32] - 手持设备业务的增长主要得益于高端安卓市场的扩张和内容价值的提升，而非整体市场增长 [30] 问题: 数据中心推理解决方案的成本绩效和收入影响 [34] - 公司未提供具体的每千兆瓦部署成本细节，但指出市场对高计算密度、低功耗解决方案有强烈需求 [36] - Humane的200兆瓦部署将推动数据中心收入在2027财年变得可观 [35] 问题: 下一财季（三月季度）手持设备业务的季节性趋势 [37] - 公司未提供三月季度的具体指引，但指出业务势头强劲，并预计AlphaWave收购将在2026年第一季度完成 [38] 问题: 九月份季度业绩超预期的驱动因素及对华为的许可谈判进展 [40] - 九月份季度的超预期主要来自安卓高端机型，而非苹果业务 [42] - 与华为的许可谈判仍在进行中，暂无实质性更新 [43] 问题: 非苹果QCT业务增长的动力和可持续性 [44] - 增长动力主要来自设备向高端混合的持续转变以及高端机型内部内容价值的提升 [44] - 中国市场的安卓高端机型发布反响积极，增长并非由提前采购驱动 [45] 问题: 数据中心AI加速器的架构哲学 [47] - 公司采用不同于传统GPU和HBM的新架构思路，旨在为专用推理集群实现最高的计算密度和最低的能耗成本 [49] 问题: 手持设备ASP增长的动力和行业吸收能力 [50] - 高端芯片功能增强和消费者对更强处理能力的需求是推动ASP长期增长的主要因素 [51] - 设备向高端混合的趋势是另一个多年期驱动因素 [52] 问题: 下一财季（12月季度）各业务部门的表现驱动因素 [54] - 汽车业务在创纪录的9月季度后，指引为持平至略有增长 [56] - 物联网业务在9月季度超预期后，预计将继续增长 [56] - 手持设备业务预计将实现低两位数的环比增长，主要由新款Snapdragon芯片的成功推动 [56] - 第一和第二财季通常是较强的季度，第三财季（6月季度）通常较弱 [57] 问题: QCT EBT利润率同比下降的原因 [58] - 利润率变化部分源于对数据中心等新增长领域的研发投资增加 [58] 问题: 非安卓（即苹果）手持设备业务的展望 [59] - 公司在苹果业务中的份额预期与此前表述相比没有变化 [59] 问题: 数据中心业务机会的规模 [61] - 公司认为数据中心AI推理是一个潜在价值数十亿美元的收入机会，规模可能超过此前分析师日提出的较小目标（如XR的20亿美元） [63]