核心财务表现 - 英伟达2027财年第二财季营收同比增长106%至962.21亿美元，环比增长18%，创季度新高，较分析师预期高逾4%[1][5] - 非GAAP口径下调整后每股收益同比增长120%至2.22美元，较分析师预期高近6%[1] - 非GAAP调整后净利润539.54亿美元，同比增长118%，环比增长18%[5] - 非GAAP运营利润639.56亿美元，同比增长124%，高于分析师预期611.9亿美元，运营利润率约66%[5] - 二季度GAAP和非GAAP毛利率均为75.0%，基本符合市场预期，较去年同期提升约2.5至2.6个百分点[5] - 二季度调整后运营费用为82.32亿美元，低于预期的83.2亿美元[6] - 二季度“其他收入”中包含约77.7亿美元权益证券净收益，GAAP口径下EPS为2.46美元[7] - 二季度自由现金流为213.41亿美元，较第一财季的485.54亿美元明显下降，主因营运资本占用增加[17] - 二季度应收账款增加223.46亿美元，库存增加57.84亿美元，预付款和其他资产增加54.97亿美元[17] - 截至二季度末，现金及现金等价物224.43亿美元，短期债务10亿美元，长期债务323.66亿美元[17] - 二季度通过股票回购和现金分红向股东返还约260亿美元，其中回购约197亿美元、分红约60亿美元，剩余约990亿美元回购授权[17] 数据中心业务 - 二季度数据中心收入同比增长117%至890亿美元，较分析师预期高近4%，占总营收超过九成[1][8] - 超大规模收入为487.1亿美元，高于预期的435.5亿美元[9] - Compute & Networking收入883亿美元，高于预期846.9亿美元[9] - 涵盖AI云、工业应用及企业级应用的ACIE业务收入为403.1亿美元，低于市场预期419.6亿美元[9] - 边缘计算业务二季度收入72亿美元，同比增长27%，环比增长13%，高于市场预期的66.1亿美元[10] - 英伟达CEO黄仁勋强调“AI已经到达拐点”，算力即收入[8] - Vera Rubin平台正在全面量产，已在CoreWeave、谷歌Cloud、微软Azure、甲骨文Cloud Infrastructure和Nebius等合作伙伴处运行[8] 未来展望与指引 - 三季度营收指引中值为1080亿美元，同比增长近90%，高于分析师预期的1051.5亿美元[2][11] - 三季度营收指引中值较二季度增长约12%，低于二季度环比18%的增速[12] - 三季度非GAAP口径毛利率中值为74.0%，低于分析师预期的75%[2] - 三季度非GAAP运营费用增至约90亿美元[2] - 预计2028财年收入将增长约70%，显著高于约45%的分析师预期增幅[3] - 亚马逊承诺将额外部署200万块GPU[3] - 三季度指引不假设任何来自中国的数据中心计算收入[15] 产品与技术进展 - Vera Rubin正加速进入全面量产，包括Vera CPU、Rubin GPU、Spectrum-6网络、BlueField、安全、存储、软件工具链和DSX平台在内的一整套AI工厂架构[14] - 英伟达Spectrum-6交换系统、Vera CPU、DSX平台等被放在“AI工厂”建设叙事中[8] - 英伟达正在把业务从单颗GPU销售，进一步推向整机架、网络、CPU、软件和部署方案的系统级交付[8] 生态投资与融资 - 与Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛和KKR等建立战略合作，拟在未来动员超过5000亿美元第三方资本用于AI基础设施建设[18] - 与SB Energy在俄亥俄PORTS-Pike Technology Campus合作，锁定土地、电力和建筑壳体容量[18] - 二季度末市场化权益证券为427.83亿美元，非上市证券为511.57亿美元，合计约939亿美元[19] - 二季度权益证券净收益约77.7亿美元，六个月累计权益证券净收益约237亿美元[19] - CFO Colette Kress表示英伟达预计顶尖前沿AI实验室“将成为历史上规模最大的科技公司”[18] - CFO回应“循环融资”质疑，称所投入资本将带来极佳的股权回报[19]

2026.08. 27 本文字数：1958，阅读时长大约3分钟 明星科技股方面，苹果公司涨1.15%，公司宣布将于9月9日在加州库比蒂诺的总部举办新品发布会。 这将是约翰・特纳斯就任CEO之后主持的首场发布会。现任CEO蒂姆・库克即将卸任，9月1日出任 苹果董事会执行主席。Meta涨1.03%，公司就青少年社交媒体伤害诉讼达成和解，最高将支付180亿 美元。特斯拉、谷歌跌超1%。 | 苹果(APPLE) 313.450 1.15% 1.15% 3.550 | AAPL.O | | --- | --- | | 脸书(METAPE) 576.140 1.07% 1.07% 6.090, | META.O . | | 微软MCROSO... 496.370 | MSFT.O | | 亚马逊(AMAZON) | 260.280 -0.30% -0.780 | | AMZN.O | | | 60 | GOOG.O | | 特斯拉(TESLA) | | | 345.820 -1.26% -4.430 | TSLA.O | | 英伟达(NVDIA) 209.660 - -1.59% - 3.390 | | 费城半导体指数涨 ...

英伟达业绩与AI产业链 - 英伟达财年第二季度营收962.2亿美元，超出预期的921.7亿美元，去年同期为467亿美元，净利润同比翻倍至539.5亿美元，调整后每股收益EPS为2.22美元，高于预期的2.10美元 [2] - 数据中心业务营收890亿美元，同比上涨117%，成为业绩核心驱动力，本季度通用会计准则与非通用会计准则毛利率均达75% [2] - Blackwell、Vera Rubin平台全面投产，客户承诺订单环比由1190亿美元飙升至2790亿美元，公司联合多家资方计划撬动超5000亿美元第三方资本投入AI基建 [2] - 英伟达布局边缘计算、物理AI、人形机器人等赛道，三季度营收指引预期1080亿美元（浮动±2%），未计入中国区数据中心算力业务收入，市场预期1051美元，毛利率预期74% [2] - 英伟达盘后股价探底回升涨超4% [2] - 光通信板块走强，Lumentum涨超6%，康宁涨3.82%，Coherent涨2.16% [5] - 存储芯片标的普涨，希捷科技、西部数据涨超3%，闪迪涨1.26%，美光科技涨0.58%，SK海力士跌0.95% [4] - 费城半导体指数涨0.20%，高通涨1.97%，英特尔涨0.87% [4] 科技巨头动态 - Meta涨1.03%，公司就青少年社交媒体伤害诉讼达成和解，最高将支付180亿美元 [3] - 苹果公司涨1.15%，宣布将于9月9日在加州库比蒂诺总部举办新品发布会，现任CEO蒂姆·库克即将卸任，9月1日出任苹果董事会执行主席，约翰·特纳斯就任CEO后主持首场发布会 [3] - 特斯拉、谷歌跌超1% [3] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.61%，网易、爱奇艺跌超4%，京东跌2.01%，拼多多跌1.15%，阿里巴巴涨0.33% [5] 宏观经济与市场影响 - 美联储优先参考的通胀指标PCE物价指数7月环比上涨0.2%，同比上涨3.7%，均高出预期0.1个百分点，核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨3.3%，符合预期 [7] - 长期美债收益率上扬，基准10年期美债涨2.6个基点至4.663%，30年期美债涨1.1个基点至5.185% [7] - 三大股指收跌，道琼斯工业平均指数下跌113.52点，跌幅0.21%，报53463.88点，纳斯达克综合指数跌0.08%，报26130.20点，标普500指数跌0.02%，报7675.70点 [1] - 摩根士丹利财富管理首席经济策略师表示通胀小幅超预期叠加经济相对强劲，尚不足以改变9月FOMC会议政策天平，但后续数据若延续同样走势，美联储或将面临更大压力 [7] - 高盛资产管理美国中小盘投资主管称底层经济基本面依旧十分稳健，持仓企业及部分大盘股财报表现亮眼 [7] - 美联储主席凯文·沃什周五在杰克逊霍尔央行年会讲话，市场预计其可能言辞审慎，不释放明确信号 [8] - 国际油价收跌，WTI原油近月合约跌0.16%，报82.23美元/桶，布伦特原油近月合约跌0.84%，报87.84美元/桶 [8] - 贵金属市场表现低迷，COMEX黄金期货跌0.86%，报4598.20美元/盎司，COMEX白银期货跌0.94%，报67.99美元/盎司 [8]

核心观点 - 英伟达上一财季营收加速增长并创季度新高，本财季预计首次单季收入突破千亿美元，但毛利率指引略逊，市场情绪先抑后扬 [1] - 公司AI数据中心业务仍是绝对主引擎，收入占比超九成，且增长加速 [1] - 公司预计2028财年收入增长约70%，显著高于分析师预期 [5] 财务表现：营收与利润 - 二季度营收962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%，创2025财年第二财季以来最高同比增速 [9] - 二季度营收较公司此前指引中值910亿美元高出约52亿美元 [10] - 非GAAP调整后净利润539.54亿美元，同比增长118%，环比增长18% [11] - 非GAAP调整后每股收益（EPS）为2.22美元，高于市场预期的2.09美元 [11] - 非GAAP运营利润639.56亿美元，同比增长124%，高于分析师预期611.9亿美元，运营利润率约66% [12] - 二季度GAAP和非GAAP毛利率均为75.0%，较去年同期提升约2.5至2.6个百分点 [13] - 二季度调整后运营费用为82.32亿美元，低于预期的83.2亿美元 [15] - 二季度“其他收入”中包含约77.7亿美元权益证券净收益 [18] - GAAP口径下EPS为2.46美元，高于非GAAP口径，因计入股权证券净收益 [19] 业务分部：数据中心 - 二季度数据中心收入890亿美元，同比增长117%，环比增长18%，高于分析师预期 [21] - 数据中心收入占公司总营收约92.5% [21] - 超大规模（Hyperscale）收入为487.1亿美元，高于预期的435.5亿美元 [24] - Compute & Networking收入883亿美元，高于预期846.9亿美元 [24] - ACIE业务（AI云、工业及企业应用）收入为403.1亿美元，低于市场预期419.6亿美元 [25] - Vera Rubin平台正在全面量产，已在CoreWeave、谷歌Cloud、微软Azure等合作伙伴处运行 [23] - 英伟达正从单颗GPU销售推向整机架、网络、CPU、软件和部署方案的系统级交付 [24] 业务分部：边缘计算 - 二季度边缘计算业务收入72亿美元，同比增长27%，环比增长13%，高于市场预期的66.1亿美元 [26] - 该业务涵盖RTX、Windows端侧AI、机器人、自动驾驶等方向 [26] 未来展望：第三财季指引 - 预计三季度营收中值为1080亿美元，同比增长近90%，高于分析师预期的1051.5亿美元 [3] - 三季度营收指引中值较二季度增长约12%，低于二季度环比18%的增速 [32] - 三季度非GAAP毛利率中值为74.0%，低于分析师预期的75% [3] - 三季度非GAAP运营费用增至约90亿美元 [3] - 三季度指引不假设任何来自中国的数据中心计算收入 [36] 未来展望：长期增长与产品周期 - 管理层预计2028财年收入将增长约70%，显著高于约45%的分析师预期 [5] - 亚马逊承诺将大幅增加采用英伟达产品，将额外部署200万块GPU [5] - Vera Rubin正加速进入全面量产，包括Vera CPU、Rubin GPU、Spectrum-6网络等整套AI工厂架构 [35] - 新平台爬坡初期可能带来成本和良率扰动，影响毛利率 [33] 现金流与资本回报 - 二季度自由现金流为213.41亿美元，较第一财季的485.54亿美元明显下降 [38] - 营运资本占用增加：应收账款增加223.46亿美元，库存增加57.84亿美元，预付款增加54.97亿美元 [39] - 二季度通过股票回购和现金分红向股东返还约260亿美元 [39] - 截至季末，仍有约990亿美元回购授权 [39] 生态投资与融资安排 - 与Apollo、贝莱德、黑石等建立战略合作，拟动员超过5000亿美元第三方资本用于AI基础设施建设 [41] - 与SB Energy在俄亥俄合作，锁定土地、电力和建筑壳体容量 [41] - CFO表示，所投入资本将带来极佳的股权回报，并预计顶尖AI实验室将成为历史上规模最大的科技公司 [42] - 二季度末，市场化权益证券为427.83亿美元，非上市证券为511.57亿美元，合计约939亿美元 [42]

英伟达业绩与市场反应 - 英伟达财年第二季度营收962.2亿美元，超市场预期的921.7亿美元，去年同期为467亿美元，净利润同比翻倍至539.5亿美元，调整后每股收益EPS 2.22美元，预期2.10美元 [3] - 数据中心业务营收890亿美元，同比上涨117%，成为业绩核心驱动力，本季度通用会计准则与非通用会计准则毛利率均达75% [3] - Blackwell、Vera Rubin平台全面投产，客户承诺订单环比由1190亿美元飙升至2790亿美元，公司联合多家资方计划撬动超5000亿美元第三方资本投入AI基建 [3] - 英伟达给出三季度营收指引1080亿美元（浮动±2%），未计入中国区数据中心算力业务收入，市场预期1051美元，毛利率预期74% [3] - 英伟达盘后股价探底回升涨超4% [3] 明星科技股与半导体板块表现 - 苹果公司涨1.15%，宣布将于9月9日举办新品发布会，约翰·特纳斯就任CEO后主持首场发布会，现任CEO蒂姆·库克即将卸任并于9月1日出任董事会执行主席 [4] - Meta涨1.03%，就青少年社交媒体伤害诉讼达成和解，最高将支付180亿美元 [5] - 特斯拉、谷歌跌超1% [5] - 费城半导体指数涨0.20%，高通涨1.97%，英特尔涨0.87% [6] - 存储芯片标的普涨，希捷科技、西部数据涨超3%，闪迪涨1.26%，美光科技涨0.58%，SK海力士跌0.95% [6] - 光通信板块走强，Lumentum涨超6%，康宁涨3.82%，Coherent涨2.16% [7] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.61%，网易、爱奇艺跌超4%，京东跌2.01%，拼多多跌1.15%，阿里巴巴涨0.33% [7] 宏观经济与通胀数据 - 美联储优先参考的通胀指标PCE物价指数7月环比上涨0.2%，同比上涨3.7%，两项数据均高出预期0.1个百分点，核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨3.3%符合预期 [8] - 摩根士丹利财富管理首席经济策略师表示通胀小幅超预期叠加经济相对强劲，尚不足以改变9月FOMC会议政策天平，但若后续数据延续同样走势，美联储或将面临更大压力 [8] - 高盛资产管理美国中小盘投资主管称底层经济基本面依旧稳健，持仓企业及部分大盘股财报表现亮眼 [8] - 上周美债收益率一度触及多年高点，30年期美债收益率创近20年新高，周三10年期美债涨2.6个基点至4.663%，30年期美债涨1.1个基点至5.185% [8] 大宗商品与贵金属 - 国际油价收跌，WTI原油近月合约跌0.16%，报82.23美元/桶，布伦特原油近月合约跌0.84%，报87.84美元/桶 [9] - 贵金属市场表现低迷，COMEX黄金期货跌0.86%，报4598.20美元/盎司，COMEX白银期货跌0.94%，报67.99美元/盎司 [10]

核心财务表现 - 英伟达第二季度总营收962亿美元，环比增长18%，同比大增106% [1] - 数据中心业务营收890亿美元，同比上涨117%，成为业绩核心驱动力 [1] - 本季度通用会计准则与非通用会计准则毛利率均达75% [1] - GAAP摊薄每股收益2.46美元，非GAAP摊薄每股收益2.22美元 [1] 未来指引与资本回报 - 英伟达给出三季度指引，预期营收1080亿美元（浮动±2%），该预期未计入中国区数据中心算力业务收入 [1] - 三季度毛利率预期74% [1] - 二季度公司通过回购与分红向股东返还260亿美元，剩余回购授权额度990亿美元 [1] 业务与平台进展 - Blackwell、Vera Rubin平台全面投产 [1] - 公司推进长期数据中心租赁模式，客户承诺订单环比由1190亿美元飙升至2790亿美元 [1] - 公司联合多家资方，计划撬动超5000亿美元第三方资本投入AI基建 [1] - 公司布局边缘计算、物理AI、人形机器人等赛道 [1] 行业趋势判断 - 黄仁勋表示AI已经迎来产业拐点，全球AI基础设施建设正全速推进 [1]

核心财务表现 - 第二季度营收创纪录达962亿美元，同比增长106%，环比增长18% [1][2] 数据中心业务 - 数据中心营收创纪录达890亿美元，同比增长117%，环比增长18%，由Blackwell Ultra基础设施的上量驱动 [1][2] - Hyperscale收入同比增长逾一倍，环比增长13% [3][4] - ACIE收入同比增长138%，环比增长25%，由AI原生企业、企业客户和主权客户以及超大规模客户利用AI云的需求驱动 [3][4] 边缘计算业务 - 边缘计算营收为72亿美元，同比增长27%，环比增长13% [1][2] - 增长由Blackwell工作站的强劲销售推动，部分被内存和系统价格上涨导致消费PC销售放缓所抵消 [1][2]