行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 核心观点 - 持续看好AI与算力主线，认为OpenAI的万亿美元规划及光互连技术的演进将驱动行业增长 [2][7] - 通信板块在2025年年初以来表现强劲，截至第42周上涨50.74%，在长江一级行业中排名第2位 [2][4] - OpenAI与英伟达、AMD、博通的合作布局约26GW算力，并通过多元化商业模式支持其长期扩张 [2][5] - 光互连技术取得关键突破，博通CPO实现百万端口小时无故障运行且功耗降低65%，同时ESUN标准化项目有望加速开放以太网生态演进 [2][6] 板块行情表现 - 2025年第42周，通信板块下跌5.63%，在长江一级行业中排名第28位 [2][4] - 2025年年初以来，通信板块上涨50.74%，在长江一级行业中排名第2位 [2][4] - 个股层面，市值80亿元以上的公司中，本周涨幅前三为东信和平（+15.8%）、三维通信（+4.9%）、国盾量子（+4.7%）；跌幅前三为仕佳光子（-19.6%）、共进股份（-16.2%）、联特科技（-15.2%） [4] OpenAI算力布局与商业模式 - OpenAI宣布与英伟达合作建设至少10GW的AI计算集群，与AMD计划部署6GW的GPU，并与博通共同开发ASIC芯片及建设10GW级集群，累计规划算力容量约26GW [5] - 上述整体投资规模或将突破1万亿美元，并配套一项五年商业计划以支持长期资本支出 [5] - 多元化商业模式包括：为政府与企业提供定制化AI解决方案、推出AI购物工具、Sora视频创作平台、智能体、开发新AI基础设施、切入在线广告市场及推出消费级硬件 [5] - 此外，OpenAI计划开展创新融资，并考虑依托"Stargate"项目构建自有算力供应体系 [5] 光互连技术进展与趋势 - 在ECOC 2025上，博通宣布其CPO交换机在Meta测试中实现累计100万个400G等效端口设备小时的零链路闪断运行，光学功耗较传统可插拔方案降低约65% [6] - OCP 2025发布ESUN（Ethernet Scale-Up Network）项目，旨在将机柜内短距高速互连纳入开放以太网标准体系，通过定制化优化使其适用于低时延、高可靠性场景 [6] - ESUN项目核心成员包括AMD、Arista、ARM、Broadcom、Cisco、HPE、Marvell、Meta、Microsoft、NVIDIA、OpenAI与Oracle [6] - Meta强调"解耦+低密度机柜"趋势，指出传统高密度单一机柜在设计制造、运输及运维方面面临挑战，光互连在Scale-up中的应用正不断深化 [6] 投资建议与重点公司 - 报告推荐多个细分领域龙头公司，涵盖运营商、光模块、液冷、空芯光纤、国产算力、AI应用及卫星应用等主线 [7] - 具体推荐公司包括：中国移动、中国电信、中国联通（运营商）；中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子（光模块）；英维克（液冷）；烽火通信、亨通光电、中天科技（空芯光纤）；润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份（国产算力）；博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通（AI应用）；华测导航、海格通信、灿勤科技（卫星应用） [7]