核心观点 - 公司第二季度销售额下降2%至19.42亿欧元 为近两年首次季度下滑 股价单日暴跌超19% [1] - 公司市值约30亿欧元 显著低于昂跑及HOKA母公司Deckers Brands等新晋竞争对手的160亿美元水平 [1] - 新任CEO及COO均来自阿迪达斯 试图复制阿迪达斯成功转型路径应对当前危机 [1][2][12] 财务表现 - 第二季度销售额同比下降2.0%至19.42亿欧元 [1][3] - 库存同比增长18.3%至21.51亿欧元 [3] - 下调2025年全年销售预期至"低双位数百分比下降" 此前预期为"低至中个位数增长" [10] 区域表现 - EMEA地区销售额下降3.1% [4] - 美洲地区销售额下降0.5% [4] - 亚太地区销售额下降2.9% [4] 渠道表现 - 批发渠道销售额下降6.3% [4] - 直营渠道(DTC)销售额增长9.2% 其中电商渠道增长19.4% [4] - 中国区直营业务增长20% [14] 产品表现 - 鞋类产品销售额增长5.1% [3][4] - 服装类产品销售额下降10.7% [3][4] - 配件类产品销售额下降6.4% [3][4] 市场竞争 - 足球品类虽收复葡萄牙国家队赞助权 但赞助球队/俱乐部数量仍落后耐克与阿迪达斯 [4] - 训练品类因与帕梅拉合约到期失去重要推广资源 HYROX赛事合作未带来明显竞争优势 [6] - 跑步品类新品VELOCITY NITRO 4市场反应平淡 得物平台售价较899元吊牌价折让超30% 仅有个位数"想要"点击量 [6] 转型策略 - 聚焦跑步与训练等新兴赛道 计划通过产品系列化应对垂类品牌竞争 [17] - 推动NITRO科技产品线聚焦 重点提升专业跑者与马拉松赛事曝光度 [18] - 利用Speedcat赛车鞋潮流基础 目标年内实现400万双销量 并构建产品矩阵延伸爆款生命周期 [18][20] - 借鉴阿迪达斯渠道管理经验 平衡直营与批发业务占比 [14]