来源：资本记事 据杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司的一份内部文件显示，自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题，为维护"娃哈 哈"品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌"娃小宗"。 杭州娃哈哈集团有限公司的股权构成较为复杂，国有资本（杭州市上城区文商旅投资控股集团有限公司）持股46%，宗馥莉女士持股29.4%，并通过职工 持股会持股24.6%。国资的存在与掣肘，使得商标使用等重大决策需要另一方的同意，操作难度较大。 寻求业务自主性与转型：由宗馥莉女士实际控制的"宏胜系"企业，希望通过新品牌摆脱股权博弈和商标争议的制约，更自主地开展业务和推动转型。 但"娃小宗"虽享有一定的知名度起点和产业链支持，面临的挑战更为严峻：一是相当与国资"公开决裂"，如果失去国资的支持将遇到不少难题；二是相当 比例的吃瓜群众对宗馥莉"种种不喜欢"，可能会不再购买"娃小宗"产品；三是新品牌在市场仍需较长时间的培育，直面激烈的市场竞争、重建渠道信任都 非易事。 特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联 ...

此次Lacoste将传承92年的绿色鳄鱼Logo进行颠覆性的改变，虽然从品牌营销的角度堪称大胆创新，但实际收效则不算理想。 距离折戟美网半决赛过去一周多，德约科维奇已然进入休整期，在希腊享受远离赛场、陪伴家人的时光。球迷要想再次看到他，也只能等到11月由德约弟 弟运营的希腊锦标赛（前身为德约家乡赛事贝尔格莱德公开赛）才有机会了。单赛季四大满贯全四强，对于任何一个网球运动员都是梦寐以求的战绩，但 放在德约身上，却总显英雄迟暮的感觉。从当年在80后费纳双巨头的夹缝中实现突围，到如今被00后双子星封锁了自己的大满贯，纵然强如德约，也难免 直面时间老人在竞技体育上的冷酷无情。 尽管塞尔维亚人的第25个大满贯似乎已成空中楼阁，但关于他网坛史上最佳（GOAT）的地位则成为越来越多人的共识。就在今年美网开赛前，德约的服 装赞助商Lacoste将其标志性的绿色鳄鱼Logo更换成山羊，寓意"the GOAT（Greatest of All Time）"以此向这位网坛传奇致敬。 此外，Lacoste更为德约出战美网设计了一套吸睛的特别出场夹克，衣服正面平平无奇，背后却堆叠出浮雕版的世界地图，四颗不同颜色和质地的网球对 应着德约在 ...

9月13日，杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司"关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知"的一份内部文件流出，其中提 及，"自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题。"为维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司 决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌"娃小宗"。 该文件还提到，在现行股权架构下，"娃哈哈"商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使 用。基于此，公司将征求广大经销商的意见，并持续与相关股东就"娃哈哈"商标使用事宜保持积极沟通。 娃哈哈集团掌门人宗馥莉主导的宏胜饮料，或启用新品牌"娃小宗"。 9月14日上午，21世纪经济报道记者向娃哈哈集团相关人士求证消息，对方表示对此事"无回应"。 尽管娃哈哈方面不予置评，不过，据21世纪经济报道记者另外获得的资料，上述文件并不像是无中生有。该文件落款主体包括 杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭州宏胜营销有限公司、拉萨宏胜营销有限公司、杭 州恒晖信息科技有限公司、杭州迅尔城通商贸有限公司等7家公司，落款时间是9月12日。 根据企业工商信息，杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司由杭州 ...

娃哈哈集团掌门人宗馥莉主导的宏胜饮料，或启用新品牌"娃小宗"。 9月13日，杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司"关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知"的一份内 部文件流出，其中提及，"自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问 题。"为维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌"娃小 宗"。 该文件还提到，在现行股权架构下，"娃哈哈"商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否 则任何一方均无权使用。基于此，公司将征求广大经销商的意见，并持续与相关股东就"娃哈哈"商标使 用事宜保持积极沟通。 记者丨朱艺艺 编辑丨骆一帆 9月14日上午，21世纪经济报道记者向娃哈哈集团相关人士求证消息，对方表示对此事"无回应"。 尽管娃哈哈方面不予置评，不过，据21世纪经济报道记者另外获得的资料，上述文件并不像是无中生 有。该文件落款主体包括杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭州 宏胜营销有限公司、拉萨宏胜营销有限公司、杭州恒晖信息科技有限公司、杭州迅尔城通商贸有限公司 等7家公司，落款时间是9月12日。 根据企业工商信息，杭 ...

记者丨 朱艺艺 编辑丨骆一帆 娃哈哈集团掌门人 宗馥莉主导的宏胜饮料，或启用新品牌"娃小宗" 。 9月13日，杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司"关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知"的一份内 部文件流出，其中提及，"自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问 题。" 为维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌"娃小 宗"。 该文件还提到，在现行股权架构下，"娃哈哈"商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意， 否则任何一方均无权使用。基于此，公司将征求广大经销商的意见，并持续与相关股东就"娃哈哈"商 标使用事宜保持积极沟通。 9月14日上午，21世纪经济报道记者向娃哈哈集团相关人士求证消息，对方表示对此事"无回应"。 尽管娃哈哈方面不予置评，不过，据21世纪经济报道记者另外获得的资料，上述文件并不像是无中生 有。该文件落款主体包括杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭 州宏胜营销有限公司、拉萨宏胜营销有限公司、杭州恒晖信息科技有限公司、杭州迅尔城通商贸有限 公司等7家公司，落款时间是9月12日。 根据企业工商 ...

投资评级 - 若羽臣(003010)投资评级为"买入" [2] 核心观点 - 公司由代运营转型品牌商取得初步成效，2024年以来业绩高增长 [4][11][13] - 自有品牌业务成为核心增长引擎，2025年上半年收入6.03亿元，同比增长242.42%，占总营收45.75% [4][13] - 两大自有品牌表现突出：绽家定位中高端家清市场，斐萃专注高端女性抗衰保健品 [4][11][13] - 预计2025-2027年收入分别为30/42/54亿元，同比增长70%/40%/30% [4][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.77/2.50/3.28亿元，同比增长67%/42%/31% [4][12] 业务转型成效 - 公司从代运营商成功转型为品牌商，2020年末孵化家清品牌绽家，2024年9月推出保健品牌斐萃 [4][11][13] - 2024年自有品牌收入5.01亿元，同比增长90.28% [4] - 2025年上半年自有品牌收入占比提升至45.75%，而2021年占比仍较低 [13][24] - 转型带动盈利能力提升，2024年综合毛利率升至44.6%，2025年上半年自有品牌毛利率达66.50%-86.81% [4][26][27] 绽家品牌分析 - 定位中高端家清市场，主打"情绪香氛"概念，2024年收入4.84亿元，同比增长90.09% [4][13] - 2025年上半年收入4.44亿元，同比增长157.11%，毛利率66.50% [4] - 核心产品四季繁花香氛洗衣液采用大师调香技术，强调72小时留香时长 [4][44][51] - 产品单价0.06元/ml，显著高于蓝月亮(0.02元/g)、立白(0.02元/g)等传统品牌 [51] - 线上渠道以天猫和抖音为主，2024年下半年起销售快速放量 [44][48] 斐萃品牌分析 - 定位高端女性抗衰保健品，2024年9月推出，当年实现收入1200万元 [4][13] - 2025年上半年收入1.60亿元，毛利率86.81% [4] - 现有8个SKU，核心成分包括红宝石油、麦角硫因等 [4][66] - 产品定价高端，如红宝石油胶囊508元/瓶，麦角硫因产品298-498元/瓶 [70] - 2025年以来电商销售快速放量，登上天猫抖音等销售榜单 [4][66] 行业背景 - 家清市场规模稳健增长，2023年达556.1亿元，预计2024年达583.9亿元 [29] - 电商平台成为家清产品主要信息来源(52.1%)，74.1%消费者选择线上线下结合购买 [33] - 保健品行业2023年规模3283亿元，2013-2023年复合增长率12.7% [55] - 口服美容、抗衰等细分需求持续高增，主要客群为发达城市女性 [4][56] 财务预测 - 预计2025-2027年自有品牌收入15.5/26.0/37.0亿元，同比增长209%/68%/42% [78] - 其中绽家收入10/15/20亿元，斐萃收入5/10/15亿元 [78] - 预计综合毛利率持续提升，2025-2027年分别为58.3%/62.1%/64.4% [5][78] - 预计销售费用率相应上升，2025-2027年分别为44.20%/49.60%/52.30% [78] 估值分析 - 给予目标市值154亿元，对应2026年PEG 1.7 [4][81] - 可比公司2025-2027年CAGR2平均为23%，若羽臣为36%，成长性更优 [81] - 当前股价57.90元，总市值129亿元 [4]

公司创始人动态 - 美特斯邦威创始人周成建在直播间大秀团舞 直播在线观看人数超20万人 [1] - 周成建于2024年11月6日淘宝首秀观看人次达378万 成交额突破1500万元 [8] - 2024年11月7日淘宝直播成交额破3000万元 最高单品成交金额超400万元 [8] 公司历史背景 - 周成建1995年于温州开办第一家美特斯邦威专卖店 后担任美邦服饰董事长兼总裁 [3] - 2008年周成建以20亿美元资产位列《福布斯中国富豪榜》第五位 成为浙江首富 [3] - 2011年公司营收达99.54亿元 归母净利润12.06亿元 [3] - 2013年全国门店数量突破5000家 [3] 公司经营挑战 - 门店数量从峰值数千家锐减至2024年底的607家 2022-2024年闭店数量近千家 [5] - 受电商经济和新兴品牌冲击 失去线下渠道优势及用户基本盘 [4] - 累计亏损超30亿元 公司市值连连缩水 [10] 战略转型举措 - 周成建重新出任董事长 将品牌调性调整为年轻化、潮流化、品质化 [5] - 启动5.0新零售模式 通过O2O销售模型、小时达等服务提升运营效率 [10] - 搭建户外产品线 定位"始祖鸟平替" 强调质价比和自研面料优势 [10] - 周成建亲自直播并非追求网红效应 而是通过专业讲解建立消费者信任 [9] 近期经营表现 - 2024年1-6月营收4.14亿元 归母净利润同比上涨648.07%至7678.06万元 [12] - 2024年"天猫99百亿盛典"成交额同比上涨超437% 支付件数同比上涨507% [12] - 产品矩阵升级和设计师团队进化重获消费者青睐 [12] 行业竞争环境 - 服饰赛道存在激烈竞争 消费者需求呈现多元化发展趋势 [13] - 公司需在保持特色同时探索新增长点 夯实粉丝基础 [13]

品牌传播策略转型 - 公司董事长亲自参与直播带货 在线观看人数超20万人 通过打造个人IP与消费者直接沟通 替代传统明星代言模式[3] - 直播带货数据表现亮眼 首场直播观看次数超378万 GMV突破1500万元 3个单品销售额破百万 第二场观看次数达750万 成交金额超3000万元 6个百万单品[6] - 品牌传播需基于消费场景和互联网生态 单纯代言人合作效果有限[3][5] 公司经营业绩表现 - 营收从2011年峰值99.45亿元持续下滑 2023年营收仅13.56亿元 较2016年65.19亿元下跌近80%[7] - 2024年营收6.81亿元同比下滑50% 归母净利润亏损近2亿元 2025年上半年营收2.27亿元同比下降45.23% 创上市新低[9] - 2015年出现上市首次亏损4.32亿元 2025年上半年归母净利润993.03万元同比下跌87.07%[7][9] 战略转型与历史问题 - 公司宣布向户外赛道转型 认为时尚休闲领域门槛低缺乏辨识度 户外领域市场空间大且需求增长[9] - 曾因过快扩张导致负债率过高 未能专注产业专业化发展 线上电商策略失误 未及时入驻合作平台[7][8] - 供应链周期较长导致库存压力大 未能适应快时尚潮流变化速度[7] 管理层变动与挑战 - 2016年控制权移交后业绩持续下滑 此前尝试的品牌年轻化策略未解决产品力薄弱等核心问题[7] - 创始人回归后业绩仍未改善 面临激烈市场竞争 需要更长时间摆脱危机[7][9][10]

雀巢CEO变动及业务表现 - 雀巢CEO傅乐宏因违反《商业行为准则》被立即解职 由咖啡业务负责人Philipp Navratil接任[3] - 新任CEO曾将包装咖啡业务做到全球市占第一 销售规模近2000亿元 2024年占集团总营收22%[3] - 大中华区2025年上半年同比少赚15亿元下降6.5% 销售额同比下降1.8%[4] - 大中华区增长策略转向消费者需求驱动 减少库存并调整管理层[4] - 雀巢中国2025年目标600亿元 2030年目标1000亿元 但2024财年Q1仅完成三分之二[5] 泡泡玛特迷你Labubu价格波动 - 迷你Labubu首发71万件 发售当天150万人加购 60秒售罄[6] - 发售不到一周二手市场价格普遍降低10%-30% 单个未拆盒盲盒成交价下降22%[7] - 隐藏款"爱心"成交价从991元降至679元 降幅31.5%[7] - 价格快速下跌因款式增多降低抽中概率 实物被诟病做工问题[7] - 泡泡玛特毛绒产品8月产量达去年同期10倍以上[8] 霸王茶姬业绩表现 - 单月GMV同比下滑23% 是6家上市新茶饮品牌中唯一负增长品牌[9] - 上半年净利润7.55亿元 同比降幅38.22% Q2净利润跌超87.72%[10] - 近一年新增门店2042家 但新店摊薄老店业绩[9] - 海外门店达208家 海外GMV2.352亿元同比增长77.4%[10] - 市值较上市高峰76亿美元跌超一半 现为35亿美元[10] MaxMara定价策略 - 中国区定价维持欧洲两倍以上 引发消费者热议[11] - 价差催生代购产业 官方默许非官方渠道消化价格敏感需求[11] - 面临监管风险及电商渠道价格透明化挑战[11] - 中国本土高端服装品牌崛起加剧竞争压力[13] 瑞幸咖啡营销动态 - 汤唯作为"全球原产地倡导人"重新代言瑞幸咖啡[14] - 瑞幸现拥有刘亦菲 易烊千玺和汤唯三位全球影响力代言人[14] 可口可乐IP合作 - 与《星球大战》合作推出45款特别包装产品[15] - 活动涵盖18位经典角色 为2026年新电影预热[15] 巴黎世家产品策略 - 推出8200元"塑料袋"款新包 采用Dyneema面料[16] - 曾推出2145美元宜家同款购物袋及1790美元"垃圾袋"包[16] - 母公司开云集团2025年上半年销售额降16%至76亿欧元 净利润暴跌46%至4.74亿欧元[18] H&M中国市场策略 - 在深圳开设华南最大1764平米旗舰店[19] - 2019年起加强与中国设计师联名合作[19] - 2024年入驻拼多多和抖音 丰富电商布局[20] 茅台股价表现 - 9月1日股价1476.1元/股重夺A股第一高价股[23] - 与寒武纪为A股仅有两只千元股[23] 百事公司投资动态 - 激进投资基金Elliott斥资40亿美元重仓百事 持股约2%[24] - 提出优化饮料业务 剥离非核心资产等五大变革方案[25] GAP业务拓展 - 宣布进军美妆市场 首先在150家Old Navy门店测试[27] - 将推出自有品牌及第三方品牌产品 价格多低于25美元[27] 八马茶业业绩表现 - 2023年营收21.22亿元增16.8% 净利润2.06亿元增24%[27] - 2024年营收仅增1%至21.43亿元 净利润增8.9%至2.24亿元[27] - 2025年上半年营收同比降4.2%至10.63亿元 净利润跌17.8%至1.2亿元[27] 山姆门店布局 - 北京已布局8家山姆 成全国拥有山姆最多城市[29] - 全国已开业56家山姆 北方城市仅7家占比12.5%[29]

核心观点 - 都市丽人面临品牌老化和市场竞争加剧的挑战 主业持续疲软 虽通过非经常性收益短暂提升利润 但未能解决根本增长问题 [1][2][32] 财务表现 - 2024年总收入30.10亿元同比增长9.18% 归母净利润1.26亿元同比增长197% [4] - 2025年上半年营收14.36亿元同比减少5.19% 归母净利润5779.6万元同比下滑29.86% [2] - 主业贴身衣物收入2024年为25.55亿元同比下滑3.33% 实际货品销售收入24.95亿元同比下滑约6% [5] - 主业毛利率2024年为47.3%较2023年下滑1.3个百分点 [5] - 2025年上半年主业收入12.89亿元同比小幅下滑0.5% [9] 非主业收益 - 产业项目物业销售2024年收入3.23亿元 贡献毛利1.67亿元同比激增超6倍 [7] - 玉泉项目2024年出售6.60万平方米 其中4.7万平方米已交付确认收入 [7] - 2025年上半年产业项目销售收入8290.9万元较去年同期1.72亿元腰斩 毛利率从37.7%骤降至17.8% [7] 业务战略调整 - 2019年启动降本增效 更换CEO为前阿迪达高管 [9] - 2020年开启二次创业 布局私域会员运营 [9] - 2022-2024年明确全国销量领先的专业内衣定位 启动百城千店战役和1+N+特渠道策略 [9] - 2023年提出回归国民内衣身份 做内衣界优衣库 战略重心转向大众市场 [13] - 2024年线下文胸主力价格带回落至100-200元 [13] - 2025年加大电商投入 上半年电商GMV同比增长243% [10] 市场竞争与挑战 - 电商平台实际销售收入2025年上半年仅2.25亿元较上年同期2.27亿元下滑 [11] - 与猫人等品牌共用供应商迪雅特 产品款号均含DYT字母 [19][20][24][26] - 2024年1月至2025年3月监管部门抽检内衣1362批次中228批次不合格 都市丽人、猫人、浪莎均上榜 [27] - 2025年1月湖州市监局通报都市丽人一批次文胸不合格 [27] 渠道与库存 - 2024年逆势新开850家门店 总数超4500家 推行大省强县策略 [28] - 加盟单店投入约20万元不含租金 另需5万元押金 联营门店毛利率维持在40%-45% [28] - 2024年存货金额7.18亿元 其中制成品7.02亿元占比超97% 账面价值6.73亿元占流动资产28.45% [28] - 2025年上半年存货金额降至6.22亿元 占流动资产比例26.97% [28] - 行业普遍存在压货问题 进货需整手采购 特殊尺码易造成库存积压 [29] 品牌与产品 - 曾签约黄晓明、林志玲等明星 后更换为关晓彤、周笔畅、徐冬冬 2025年3月官宣古力娜扎为代言人 [9][13] - 收购高端品牌欧迪芬 孵化的纯棉居物品牌 [9][12] - 门店观察显示产品以蕾丝款和传统带海绵款式为主 缺乏前扣式超薄等创新设计 [14] - 面临蕉内等新兴品牌竞争 后者推出99元无钢圈超薄无感贝壳杯等创新产品 [14]