核心观点 - 公司第二季度销售额下降2%至19.42亿欧元 为近两年首次季度下滑 股价单日暴跌超19% [1] - 公司市值约30亿欧元 显著低于昂跑及HOKA母公司Deckers Brands等新晋竞争对手的160亿美元水平 [1] - 新任CEO及COO均来自阿迪达斯 试图复制阿迪达斯成功转型路径应对当前危机 [1][2][12] 财务表现 - 第二季度销售额同比下降2.0%至19.42亿欧元 [1][3] - 库存同比增长18.3%至21.51亿欧元 [3] - 下调2025年全年销售预期至"低双位数百分比下降" 此前预期为"低至中个位数增长" [10] 区域表现 - EMEA地区销售额下降3.1% [4] - 美洲地区销售额下降0.5% [4] - 亚太地区销售额下降2.9% [4] 渠道表现 - 批发渠道销售额下降6.3% [4] - 直营渠道(DTC)销售额增长9.2% 其中电商渠道增长19.4% [4] - 中国区直营业务增长20% [14] 产品表现 - 鞋类产品销售额增长5.1% [3][4] - 服装类产品销售额下降10.7% [3][4] - 配件类产品销售额下降6.4% [3][4] 市场竞争 - 足球品类虽收复葡萄牙国家队赞助权 但赞助球队/俱乐部数量仍落后耐克与阿迪达斯 [4] - 训练品类因与帕梅拉合约到期失去重要推广资源 HYROX赛事合作未带来明显竞争优势 [6] - 跑步品类新品VELOCITY NITRO 4市场反应平淡 得物平台售价较899元吊牌价折让超30% 仅有个位数"想要"点击量 [6] 转型策略 - 聚焦跑步与训练等新兴赛道 计划通过产品系列化应对垂类品牌竞争 [17] - 推动NITRO科技产品线聚焦 重点提升专业跑者与马拉松赛事曝光度 [18] - 利用Speedcat赛车鞋潮流基础 目标年内实现400万双销量 并构建产品矩阵延伸爆款生命周期 [18][20] - 借鉴阿迪达斯渠道管理经验 平衡直营与批发业务占比 [14]

行业动态 - 美国对进口商品加征关税导致运动品牌成本上升 Nike率先宣布下周提价 对售价超过150美元的鞋类产品提价最高10美元 同时保持100美元以下产品价格稳定 [1] - Adidas和Puma此前表示不会率先提价 而是等待观察竞争对手动向 分析师预计两家公司将跟随Nike的提价决策 [3][4] - 特朗普政府对所有进口商品征收10%关税 对中国商品征收30%关税 越南作为关键鞋服制造中心可能面临7月恢复46%关税的威胁 [5][12] 公司策略 - Nike将提价描述为常规季节性计划的一部分 未提及关税因素 公司是全球销售额和市值最大的运动品牌 [1][5] - Adidas凭借Samba(100美元)和Gazelle(120美元)等复古鞋款销售激增 被认为具备较强提价能力 [8] - Puma正在与美国合作伙伴商讨 尚未决定是否及如何调整价格 其美国市场销售增速放缓 提价空间可能小于Adidas [6][12] - 专业跑鞋品牌On计划7月在美国对部分产品提价 定位"高端"品牌战略 称与关税无关 其成人运动鞋售价130美元起 [14] 市场反应 - 行业分析师指出 当领导品牌调整价格后 竞争对手通常会在短期内跟进 [6] - 各品牌提价幅度取决于对美国消费者支付意愿的评估 不同品牌鞋款的市场需求存在差异 [8] - Puma的Speedcat运动鞋(100美元)今年销售目标400-600万双 但实际销售低于预期 提价决策面临挑战 [13] 消费环境 - 美国5月消费者信心进一步下滑 一年期通胀预期飙升 整体消费能力较前几年减弱 [9] - 由于需求疲软 运动品牌需谨慎管理零售端库存 避免供过于求导致被迫打折 [12]